Phong hiểm dật giới (Risk premium), thị đầu tư giả tại diện đối bất đồng phong hiểm đích cao đê, thả thanh sởCao phong hiểmCao báo thù, đê phong hiểm đê báo thù đích tình huống hạ, nhân đầu tư giả đối phong hiểm đích thừa thụ độ, ảnh hưởng kỳ thị phủ yếu mạo phong hiểm hoạch đắc giác cao đích báo thù, hoặc thị chỉ tiếp thụ dĩ kinh xác định đích thu ích, phóng khí mạo phong hiểm khả năng đắc đáo đích giác cao báo thù. Dĩ kinh xác định đích thu ích dữ mạo phong hiểm sở đắc thu ích chi gian đích soa, tức vi phong hiểm dật giới. Thị đầu tư giả yếu cầu đối kỳ tự thân thừa đam phong hiểm đích bổ thường.
Phong hiểm dật giới chỉ đích thị đầu tư nhân yếu cầu giác cao đích thu ích dĩ để tiêu canh đại đích phong hiểm. Tài vụ động đãng đích công tư sở phát hành đích “Lạp ngập” trái khoán thông thường chi phó đích lợi tức cao vu đặc biệt an toàn đíchMỹ quốc quốc tráiLợi tức, nhân vi đầu tư nhân đam tâm công tư tương vô pháp chi phó sở thừa nặc đích khoản hạng.
Phong hiểm dật giới thịKim dung kinh tế họcĐích nhất cá hạch tâm khái niệm, đối tư sản tuyển trạch đích quyết sách,Tư bổn thành bổnDĩ cậpKinh tế tăng trị(EVA) đích cổ kế cụ hữu phi thường trọng yếu đích lý luận ý nghĩa, vưu kỳ đối vu đương tiền ngã quốcXã bảo cơ kimĐại quy mô địa tiến nhậpCổ phiếu thị tràngVấn đề cụ hữu trọng yếu đích hiện thật ý nghĩa.
- Trung văn danh
- Phong hiểm dật giới
- Ngoại văn danh
- Risk premium
- Định nghĩa
- Đầu tư nhân giác cao đích thu ích dĩ để tiêu canh đại phong hiểm
- Định vị
- Kim dung kinh tế học đích nhất cá hạch tâm khái niệm
- Ý nghĩa
- Tư bổn thành bổnDĩ cậpKinh tế tăng trịĐích cổ kế
Tài vụ đà hung cát học du thể lượng phong hiểm dật giới
Tài vụ học thượng bả nhất cá hữu phong hiểm đích đầu tư công cụ đích báo thù suất dữVô phong hiểm báo thù suấtĐích soa ngạch xưng vi “Phong hiểm dật hộ tụng phù giới”.
Đầu tư học phong hiểm nguy hòa hồ chưng bạch viện dật giới
Dĩ đầu tư học đích giác độ nhi ngôn, phong hiểm dật giới khả dĩ thị vi đầu tư giả đối vu đầu tưCao phong hiểmThời, sở yếu cầu đích giác cao báo thù. Hành lượng phong hiểm thời, thông thường đích phương pháp tựu thị sử dụngVô phong hiểm lợi suất(Risk-free interest rate), tức chính phủ công trái chiLợi suấtTác vi tiêu chuẩn lai dữ kỳ tha cao phong hiểm đích đầu tư bỉ giác. Cao vu vô phong hiểm lợi suất đích báo thù, giá bộ phân tức xưng vi phong hiểm dật giới cao phong hiểm đầu tư hoạch đắc cao báo thù, đê phong hiểm tựu chỉ hữu giác đê đích báo thù, phong hiểm dữ phong hiểm dật giới thành chính điếm mạt mao bỉ quan hệ.
Bảo hiểm thị tràngPhong hiểm dật biện giới tinh giới
Bảo hiểm thị tràng đích định giới thâm thụ phong hiểm dật giới đích ảnh hưởng. Tương phong hiểm dật giới liệt nhập khảo lượng, đính xuất tối thích hợp cai bảo hiểm chi bảo hiểm phí dụng. Mỗi cá nhân năng tiếp thụ đích dật giới trình độ bất nhất, ảnh hưởng đích nhân tố tại vu thử nhân thị phủ vi phong hiểm xu tị giả, nhược thị phong hiểm xu tị giả, nhân vi đối vu phong hiểm đích tiếp thụ độ đê, nhân thử tại công bình bảo phí chi ngoại, bỉ nhất bàn nhân nguyện ý phó xuất canh cao đích kim ngạch dĩ hoạch đắc đương phát sinh phong hiểm thời năng đắc đáo xác định đích thu nhập. Đãn đương phong hiểm dật giới gia thượng công bình bảo phí đích giới tiền siêu quá vị bảo hiểm thời, khả năng nhân phong hiểm sản sinh chiết tổn thời đích thu nhập, thử thời phong hiểm xu tị giả tựu bất hội tưởng yếu cấu mãi thử bảo hiểm.
Đầu tư giả cấu mãi trái khoán, quân dự kỳ trái khoán sở cấp dư đíchHồi báo suấtHội cao vuNgân hành tồn khoản,Nhân vi cấu mãi công tư đích trái khoán yếu thừa đam phong hiểm. Do vu thừa đam ngạch ngoại phong hiểm nhi yếu cầu đíchNgạch ngoại hồi báo,Tựu xưng vi “Trái khoán phong hiểm dật giới”.
Cổ quyền phong hiểm dật giớiERP(equity risk premium) thị chỉ thị tràng đầu tư tổ hợp hoặc cụ hữu thị tràng bình quân phong hiểm đíchCổ phiếu thu ích suấtDữVô phong hiểm thu ích suấtĐích soa ngạch. Tòng giá cá định nghĩa khả khán xuất: Nhất thị thị tràng bình quân cổ phiếu thu ích suất thị đầu tư giả tại thị tràng tham dữĐầu tư hoạt độngĐích dự kỳ “Môn hạm”, nhượcĐương kỳ thu ích suấtĐê vuBình quân thu íchThời, lý tính đầu tư giả hội phóng khí tha nhi tuyển trạch canh cao thu ích đích đầu tư; nhị thị thị tràngBình quân thu ích suấtThị nhất chủng sự suý thỉnh tiền đíchDự kỳ thu ích suất,Giá ý vị trứ sự tiền dự kỳ dữ sự hậu trị chi gian khả năng tồn tại soa dị.
Bối cảnh
“Phong hiểm dật giới” đích lưỡng cá bất đồng hàm nghĩa nhu yếu chú ý đích thị, “Phong hiểm dật giới” nhất từ hữu lưỡng cá bất đồng đích hàm nghĩa: Nhất thị sự hậu đích (ex-post) hoặc giả dĩ thật hiện đích phong hiểm dật giới, giá thị thật tế đích, thông quá lịch sử sổ cư quan sát đắc đáo đích thị tràngThu ích suất( dĩ chỉ sổ thu ích suất đại thế ) dữVô phong hiểm lợi suất( thông thường dĩ chính phủTrái khoán thu ích suấtĐại thế ) chi gian đích soa trị; nhị thị sự tiền đích (ex-ante) hoặc giả dự kỳ đích phong hiểm dật giới, giá thị nhất cá tiền chiêm tính đích dật giới, tức dự kỳ vị lai đích.
Phong hiểm dật giới hoặc giả dĩ đương tiền kinh tế trạng thái vi điều kiện đích điều kiện phong hiểm dật giới. Giá lưỡng cá phong hiểm dật giới thị bất đồng đích, cử lệ lai thuyết, tại 1989 niên mạt đích nhật bổn cổ thị, do vu kinh lịch liễu trường thời gian đích phồn vinh, cổ giới tương đối vu kỳNội tại giới trịLai thuyết ngận cao,P/ESiêu quá 60 bội. Hiển nhiên, giá thời đích cổ quyền thành bổn ngận đê, dã tựu thị sự tiền đích phong hiểm dật giới ngận đê, nhi sự hậu đích hoặc giả dĩ thật hiện đích phong hiểm dật giới khước ngận cao ( tiếp cận 10% ). Tương phản, tại kinh lịch liễu nhất thứ đại đích cổ thị tiêu điều chi hậu, sự hậu đích phong hiểm dật giới ngận đê, nhi sự tiền đích phong hiểm dật giới khước khả năng ngận cao. Giá thị do vuCổ phiếu thu ích suấtTồn tạiQuân trị hồi quy.
Na ma, đối vu đầu tư giả lai thuyết, giá lưỡng cá phong hiểm dật giới na cá canh trọng yếu ni? Hiển nhiên, giá thủ quyết vuĐầu tư chu kỳ.Đầu tư chu kỳ túc cú trường đích thoại, phong hiểm dật giới tựu khả năng dữ lịch sử sổ cư trung đắc đáo đích phong hiểm dật giới tương cận. Tại bổn nghiên cứu trung, ngã môn sử dụng đích phong hiểm dật giới thị đệ nhất chủng hàm nghĩa đích phong hiểm dật giới, tức sự hậu đích hoặc giả dĩ thật hiện đích phong hiểm dật giới.
Phong hiểm dật giới nghiên cứu khuông giá cập phát triển
Đối vu phong hiểm dật giới đích nghiên cứu, hiện tồn văn hiến chủ yếu tập trung vu lưỡng cá phương diện,
Nhất thị dụngNhất bàn quân hànhLý luận giải thích lưỡng chủng tư sản ( cổ phiếu dữVô phong hiểm tư sản) chi gian đíchNội tại quan hệ.Cận niên lai, đại bộ phân quan vu cổ phiếu hòaTrái khoán thu íchĐích nhất bàn quân hành nghiên cứu đô thụ đáo cơ vu tiêu phí đíchTư bổn tư sản định giới mô hình(C-CAPM) đích ảnh hưởng. Căn cư cai lý luận, cổ phiếu tương đối vu trái khoán đích cao thu ích phản ánh liễu giá lưỡng chủng tư sản dữ tiêu phí chi gianHiệp phương soaĐích bất đồng. Tương đối vuTrái khoán thu ích suất,Cổ phiếu thu ích suấtCanh dung dịch dữ tiêu phí đồng thời ba động, nhân thử, cổ phiếu tịnh bất thị nhất cá hảo đích dự phòng tiêu phí ba động đích bảo trị công cụ. Giá dạng, yếu sử đầu tư giả nguyện ý trì hữu cổ phiếu, tựu nhu yếu nhất cá phong hiểm dật giới. Kocherlakota(1996) đối giá phương diện đích văn hiến tác liễu nhất cáThuật bình,Tha nhận viMỹ quốc cổ thịPhong hiểm dật giới đích giới trị chí kim nhưng thị nhất cá mê.
Nhị thị tại bộ phân quân hành khuông giá hạ nghiên cứu giá lưỡng chủngTư sản thu ích suấtDữ khả năng đích biến lượng chi gian đích thật chứng quan hệ. Đặc biệt địa, giá phương diện nghiên cứu canh đa địa tập trung vu năng phủ dự trắc hoặc tại đa đại trình độ thượng năng cú dự trắcCổ phiếu thị tràngTương đối vuTrái khoán thị tràngĐích ba động, nhân vi giá đối vuHữu hiệu thị tràng giả thuyết(EMH) cụ hữu trọng yếu ý nghĩa. Giá phương diện đích văn hiến biểu minh, nhất taTài vụ bỉ suất,NhưCổ lợiGiới cách bỉ,Thị doanh suấtDĩ cậpĐoản kỳ lợi suất,Trường kỳ lợi suấtKhả năng đốiCổ quyền phong hiểm dật giớiCụ hữuDự trắc lực( tham kiến Lamont, 1998 hòa Blanchard, 1993 ). Như quả năng cú đối tương đối vuTrái khoán thu ích suấtĐíchCổ phiếu thu ích suấtTiến hành dự trắc, na ma giá dữ hữu hiệu thị tràng giả thuyết thị tương phản đích, hữu hiệu thị tràng giả thuyết nhận vi chứng khoán đích giới cách vô pháp thông quá kỳ tự thân đích quá khứ trị hoặc giả kỳ tha biến lượng đích quá khứ trị lai dự trắc.
Tại phong hiểm dật giới nghiên cứu phương diện, bất năng bất đề đáo “Phong hiểm dật giới chi mê”, giá nhất khái niệm thị Mehra hòa Prescott(1985) thủ thứ đề xuất đích. Tha môn chỉ xuất, thải dụng lịch sử sổ cư đắc đáo đích phong hiểm dật giới (7% tả hữu ) viễn viễn đại vu thải dụng C-CAPM cổ kế đắc đáo phong hiểm dật giới (1% tả hữu ), vô pháp đan dĩ cao hiểm yếm ác lai giải thích. Tại quá khứ đích thập đa niên lí, đại lượng đích văn hiến thí đồ đối “Phong hiểm dật giới chi mê” tiến hành giải thích. Giá phương diện văn hiến tại dĩ hạ phương diện tiến hành liễu nghiên cứu: Cao phong hiểm yếm ác,Thị tràng phân cát,Phi tiêu chuẩn tínhHiệu dụng hàm sổ,Hạnh tồn thiên ỷ,Bất hoàn toàn thị tràngHòaGiao dịch phí dụngĐẳng. Đãn thị giá ta nghiên cứu vị năng cấp xuất lệnh nhân tín phục đích giải thích, nhân thử chí kim “Phong hiểm dật giới chi mê” nhưng thị nhất cáVị giải chi mê.
Cận niên lai, phong hiểm dật giới nghiên cứu dĩ kinh thành vi chủ lưu kim dung học kỳ khan đích nhất cáNhiệt môn chủ đề.Giá lí ngã môn tố nhất cá giản đan đích hồi cố.
Claus hòa Thomas(2001) thải dụngDị thường thu íchMô hình ( hoặc thặng dưThu nhập mô hình), nghiên cứu phong hiểm dật giới đích nhất cá hợp lý thượng hạn. Tương đối vuHồng lợi tăng trường mô hình,Dị thường thu ích mô hình năng cú canh hảo địa lợi dụng hiện hữu đích tín tức, dĩ hàng đê nhân vi thiết định đíchTăng trường suấtĐích trọng yếu tính, đồng thời súc tiểu khả duẫn hứa đích tăng trường suất đích phạm vi. Tha môn đắc đáo đích phong hiểm dật giới cận vi 3%.
Fama hòa French(2002) thải dụng hồng lợi tăng trường mô hình hòa thu ích tăng trường mô hình đối mỹ quốc cổ thị ( 1951-2000 niên ) đích phong hiểm dật giới tiến hành cổ kế, giá lưỡng cá mô hình đắc đáo đích phong hiểm dật giới phân biệt vi 2.55% hòa 4.32%, bỉ thải dụng bình quânCổ phiếu thu íchĐắc đáo đíchCổ kế trị( 7.43% ) tiểu đắc đa. Tha môn nhận vi, tiền giả đích cổ kế canh vi khả kháo, nhân vi (1) thải dụng hồng lợi tăng trường mô hình hòa thu ích tăng trường mô hình đắc đáo đích cổ kế trị đíchTiêu chuẩn soaGiác tiểu; (2) giá lưỡng cá mô hình đối vu 1872-1949 hòa 1950-1999 đắc đáo đíchHạ phổ bỉ suấtTương cận, nhi bình quân cổ phiếu thu ích đắc đáo đích lưỡng cá hạ phổ bỉ suất tương soa thái đa; (3) thải dụng hồng lợi tăng trường mô hình hòa thu ích tăng trường mô hình đắc đáo đích dự kỳCổ phiếu thu ích suấtDữ tịnh trị thị giới bỉ tiểu vu 1 tương phù, nhi thải dụng bình quân cổ phiếu thu ích tắc tương phản.
Pastor hòa Stambaugh(2001) thải dụngBối diệp tư phương pháp,Đối thị tràng siêu thường thu ích tồn tại kết cấu tính đột biến điều kiện hạ đích phong hiểm dật giới tiến hành cổ kế. Giá thiên luận văn đích chủ yếu cống hiến tại vu, đối phong hiểm dật giới tiến hành cổ kế thời dẫn nhậpKinh tế lý luậnHòa trực giác tri thức. Bao quát: Phong hiểm dật giới dữBa động suấtChi gian đíchChính tương quan;Phong hiểm dật giới dữ cổ giới chi gian đíchPhụ tương quan;Phong hiểm dật giới đích biến động khu gian bất khả năng thái đại.
Đệ nhất,Cổ quyền phong hiểm dật giớiThị nhất chủng huyễn giác, kinh nghiệm sổ cư thị thác ngộ đích, vấn đề đích sản sinh bất thị do vu tiêu phí cơ sở thượng đíchTư sản định giớiMô hình, nhi thị thác tạiHạ phổ bỉ suấtĐích kinh nghiệm cổ kế thượng, lịch sử sổ cư cao cổ liễu thật tế đích phong hiểm dật giới.
Đệ nhị, caoPhong hiểm yếm ácChỉ đầu tư giả bỉ kinh tế học gia cổ kế đích canh yếm ác phong hiểm, như quả phong hiểm yếm ác đíchTương quan hệ sổThị 100, na ma phong hiểm dật giới chi mê dã tựu bất tồn tại liễu.
Đệ tam, phi tiêu chuẩn đíchHiệu dụng hàm sổ,Dĩ tiêu phí vi cơ sở đích tiêu chuẩn tư sản định giới mô hình thị kiến lập tại các kỳ đích hiệu dụng chỉ thủ quyết vu đương kỳ đíchTiêu phí lượngGiá nhất giả thiết cơ sở chi thượng đích, đãn thị giá nhất giả thiết tương mô hình quá phân giản đan hóa liễu, vi liễu sử mô hình canh gia thiếp cận hiện thật, kinh tế học gia kiến nghị sử dụng phi tiêu chuẩn đích hiệu dụng hàm sổ, đãn thị Cochrane(1997) nhận vi, hoàn bất tồn tại giá dạng đích đê phong hiểm mô hình, năng cú sửCổ quyền phong hiểm dật giới,Chân thật lợi suấtỔn định tính hòa kỉ hồ bất khả dự trắc đích tiêu phí tăng trường suất bảo trì nhất trí.
Đệ tứ, đầu tư giả đích soa dị, tại truyện thống đíchKinh tế phân tíchTrung, ngã môn nhất bàn giả thiết: Điển hình đầu tư giả, tức tại vị laiChứng khoán đầu tư thu íchĐích vấn đề thượng, sở hữu đầu tư giả đíchĐầu tư lý niệmTương đồng, đầu tư giả đích hiệu dụng hàm sổ dã tương đồng, nhi thả thị tràng dã thị án đầu tư giả hoàn toàn tương đồng lai tiến hành định giới đích. Giá nhất giả thiết mạt sát liễu đầu tư giả chi gian đích soa dị, bao quát:Giáo dục bối cảnh,Tư kim sổ lượng, đầu tư giả tâm thái đẳng nhân tố. Đầu tư giảVô soa dịGiá nhất giả thiết bất phù hợp hiện thật, na ma hoặc hứa chính thị đầu tư giả chi gian đích soa dị tạo thành liễu quá cao đíchCổ quyền phong hiểm dật giới.
