2024年中期计算机行业投资策略报告：向新而行，随需而动，以智致远

　　行业核心观点：

　　行业回顾：从市场表现看，2024上半年申万计算机行业指数表现较差，下跌24.88%，跑输沪深300和创业板指，估值处于历史较低水平。从业绩表现看，申万计算机行业整体营收表现逐渐回暖，归母净利润承压较为明显；子板块中安防设备子板块业绩表现较好，营收、归母净利润同比双增长；行业2023年主营构成中国外业务收入同比增速优于行业整体，且营收占比同比提升。从持仓表现看，申万计算机行业24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配，处于行业历史低位水平。前十大加仓股环比变动较大，主要受益于AI产业链的需求以及出海机遇。行业展望：政策端，数据要素和人工智能成为我国经济发展的新动能，支持性政策陆续出台，促进新质生产力发展，信创产业规范性标准出台，为产业发展提供指引。需求端，数据要素流通交易平台、车路云一体化试点项目和信创终端的项目招投标稳步推进，订单需求可期。综合政策指引和需求牵引，我们认为2024下半年计算机行业仍聚焦数字化、智能化和信创三条投资主线。

　　投资要点：

　　数字化：挖掘数据要素价值，充分发挥数据要素乘数效应。1）我国全面开发探索数据资源，深入挖掘数据要素价值，其中公共数据开放共享初见成效，政企数据的融合不断深入，工商、气象、交通、地理等领域的公共数据开发利用率较高、管理较为规范，数据具备较好的基础和较高的质量，有望率先显现公共数据的价值；2）《“数据要素×”三年行动计划》正式落地，通过以赛促用的方式推进12个重点行业领域的应用落地，聚焦解决实际问题，突出数据要素价值；3）24家数据交易机构联合发布《数据交易机构互认互通倡议》，加强构筑数据流通交易基础。6月以来多省市启动数据要素交易平台建设，为数据要素的流通交易构筑更加扎实的基础，助力数据要素价值的释放。

　　智能化：国产化机遇和“价格战”助力国产大模型的推广及应用落地。1）OpenAI自2024年7月9日起将终止对中国开发者提供API服务，国内大模型公司迎来国产替代机遇，纷纷推出“迁移计划”，旨在接手此前OpenAI的用户；2）国产大模型的全球竞争力持续提升，在6月27日huggingface发布的最新全球开源大模型排行榜中，我国阿里的Qwen2-72B排名开源大模型首位。自2024年5月份以来国内多家大模型厂商打响“价格战”，降价能够更好的吸引开发者先把大模型用起来，有助于加速大模型应用端的产品研发和落地；3）目前多地相继启

　　动了“车路云一体化”项目，北京、武汉的项目金额预计高达百亿以上，“车路云一体化”项目的建设有望提升城市级智慧道路的覆盖率以及车载终端的装配率，推进我国智能网联汽车产业的发展。

　　信创：供需侧规范标准出台，大额招标订单需求可期。1）供给侧，安全可靠测评结果发布，为信创产品选型提供重要参考依据，有助于我国信创产品采购进程的推进；2）需求侧，财政部采购需求标准正式印发，台式及便携式计算机采购配置标准率先落地，在关键部件安全要求上，明确提出需要符合安全可靠测评要求，供需两侧对信创产品的共同规范有望加速我国信创产业的发展，进一步提升信创产品的渗透率。目前，已有多个信创终端项目相继招标，信创订单需求可期。

　　投资建议：把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。数字化主线：建议关注1）公共数据授权运营的路径探索和重点行业优质公共数据的价值显现；2）“以赛促用”在12大重点行业领域的应用探索成果和数据要素的价值释放；3）数据要素流通交易平台的建设需求和数据交易互认互通带动的规模增长。智能化主线：建议关注：1）国产AI大模型的国产化机遇；2）价格降低对大模型调用量的提升，以及AI应用端产品的加速落地；3）“车路云一体化”项目的建设进程，以及对我国智能网联汽车产业发展的促进作用。信创主线：建议关注供需两侧对信创产品的共同规范对我国信创产业发展的促进作用，以及信创终端订单需求的落地。

　　风险因素：“数据要素×”行动开展不及预期；数据要素流通交易不及预期；国内AI大模型发展不及预期；车路云一体化试点项目推进不及预期；信创终端需求不及预期。