Finanzmarkt

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Abgrenzung zwischen Geld-, Kapital- und Kreditmarkt

DerFinanzmarktist ein Oberbegriff fürMärkte,auf denen derHandelmitFinanzinstrumentenstattfindet. Komplementärbegriff ist derGütermarkt.

Allgemein

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Finanzmärkte gehören derFinanzwirtschaftan, Gütermärkte derRealwirtschaft.Beide stehen in einer komplementärenInterdependenzzueinander, weil die Realwirtschaft nicht ohne das vom Finanzmarkt stammendeGeldexistieren kann und die Finanzmärkte auch realwirtschaftliche Einflüsse aufweisen wie etwa dasHedgingaufgrund zu erwartender Rohstoffpreisveränderungen. Finanzmärkte lösenZahlungsströmeaus, welche teilweise für die Bezahlung derGüterströmeauf den Gütermärkten bestimmt sind.

Der Handel auf den Finanzmärkten findet durchTauschder Finanzinstrumente gegenGeldoder durch Tausch von Finanzinstrumenten untereinander statt.Marktteilnehmersind alleWirtschaftssubjekte(Privathaushalte,UnternehmenundstaatlicheStellen). Finanzmärkte bringenKapitalnehmerundKapitalgeberdirekt oder aber indirekt überFinanzintermediärezusammen. AlsMarktpreisefungieren – je nach Art des Teilmarktes –BörsenkurseoderZinsen.

Arten

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Der Finanzmarkt ist in vierTeilmärktegegliedert, und zwar Geldmarkt, Kapitalmarkt, Kreditmarkt und Devisenmarkt.Erwin von Beckerathführte 1916 für Geld- und Kapitalmarkt (GKM) den gemeinschaftlichen Oberbegriff des Kreditmarktes ein.[1]

Markt Angebot Nachfrage Preis
Geldmarkt Geldangebot Geldnachfrage Geldmarktzins
Kapitalmarkt Kapitalangebot Kapitalnachfrage Kapitalmarktzins
Kreditmarkt Kreditangebot Kreditnachfrage Kreditzins

Geld-, Kapital- und Kreditmarkt weisen untereinander starkeInterdependenzenauf.

Geldmarkt

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DemGeldangebotsteht auf dem Geldmarkt dieGeldnachfragegegenüber.HandelsobjektesindTages- und Termingelder,Repo-undLeihegeschäfte,kurzfristigeWertpapiere(Geldmarktpapiere),Fazilitätender Zentralbank (z. B.HauptrefinanzierungsinstrumentderEZB), Geldmarktderivate (Forward Rate Agreements,Overnight Index Swaps,Geldmarkt-Futures), Schatzanweisungen oderWechsel.DerPreisauf dem Geldmarkt ist derGeldmarktzins.Der Geldmarkt unterscheidet sich vom Kapitalmarkt vor allem durch dieFristigkeitder Handelsobjekte. Diese Einteilung führte im Jahre 1909 derÖkonomArthur Spiethoffein.[2]Sie betrifft auf dem GeldmarktLaufzeitenoderFälligkeitenvon bis zu zwei Jahren, wobei die Abgrenzung unterschiedlich vorgenommen wird. Diemittlere Frist(2–4 Jahre) wird in derFachliteraturteilweise noch dem Geldmarkt,[3]teilweise jedoch dem Kapitalmarkt zugeordnet.[4]

Kapitalmarkt

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Auf dem Kapitalmarkt werden diejenigen Finanzinstrumente gehandelt, welche nicht dem Geldmarkt zuzuordnen sind. Das betrifft Finanzinstrumente mit einer Laufzeit von mindestens 2 Jahren. Betrachtet man für den Geldmarkt jedoch nur denInterbankenhandelund dieEZB,so wird der Handel am Kapitalmarkt noch durch mittelfristige Kredite (Lombard-undKontokorrentkredite) undGeldmarktpapiere(Commercial Papers,Certificate of Deposits) der Kreditinstitute mitNichtbankenergänzt. Der nationale Kreditmarkt ist kaum organisiert und besitzt dadurch wenigMarkttransparenz.Kreditesind sehr individuell und daher schwer handelbar. DerKredithandelals Teilmarkt des Kreditmarktes versucht, durch Abtretungsklauseln bisher nichtübertragbareKredite inTransferable Loan Facilitieszu verwandeln.

Devisenmarkt

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Auf dem Devisenmarkt trifft dasDevisenangebotauf dieDevisennachfrageund wird zum ausgehandeltenDevisenkursgetauscht. Der Tausch vonFremdwährungenin heimische Währung erfolgt ausschließlich durchBuchgeld.Hier gibt es zwei verschiedene Teilmärkte, einerseits die Ausführung desGeschäftesamKassamarktim sofortigen Tausch gegen die inländische Währung oder zum anderen alsDevisentermingeschäft.Händler treten durchelektronische Handelssystememiteinander in Kontakt, die auch eine schnelle Reaktion auf eingetreteneDatenänderungenwie bei derArbitrageermöglichen. Devisengeschäfte werden ganz überwiegend außerbörslich ausgeführt.[5]

Kreditmarkt

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Auf dem Kreditmarkt trifft das Kreditangebot auf die Kreditnachfrage,Marktpreisist derKreditzins,HandelsobjektderKreditundMarktvolumendasKreditvolumen.Zweck des Kreditmarktes ist dieFinanzierungdesUmsatzbedarfsderVolkswirtschaft,die Deckung derLiquiditätandererWirtschaftssubjekte(Unternehmen,Privathaushalte,Staatnebst Untergliederungen),Konsum- undInvestitionsfinanzierung,VorfinanzierungoderZwischenfinanzierung.[6]Nicht zum Kreditmarkt im engeren Sinn gehört derRentenmarkt,auf dem inAnleihenverbriefteKredite gehandelt werden.

Funktionen

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Der Finanzmarkt erfüllt die Losgrößen-, Fristen-, Risiko- und Publizitätstransformation.

Losgrößentransformation

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Eine Aufgabe der Finanzmärkte ist die Losgrößentransformation. Das bedeutet, dass wenn beispielsweise ein Marktteilnehmer eine relativ große Geldmenge nachfragt, diese sich aus kleineren Geldmengen der Anbieter zusammensetzt. Ein typisches Beispiel hierfür ist die Ansammlung vieler kleiner Sparbeträge, um damit große Investitionen zu finanzieren.[7]

Fristentransformation

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Eine weitere Aufgabe der Finanzmärkte ist die Fristentransformation. Sie hat die Aufgabe, die Fristinteressen von Anbieter und Nachfrager aufeinander abzustimmen. Dabei gibt es zwei unterschiedliche Arten von Fristentransformation:

  • Transformation bezogen auf die Kapitalbindungsfristen (auchLiquiditätsfristentransformationgenannt): Die Bindungsdauer vom möglichen Kapital zur Verwendung und investiertem Kapital unterscheiden sich.
  • Transformation bezogen auf die Zinsbindungsfristen: Der Zeitraum, für den die Zinsen des zur Verfügung stehenden Kapitals bestimmt sind, unterscheidet sich von der Zinsbindungsdauer des investierten Kapitals. Daraus können Zinsänderungsrisiken resultieren.

Risikotransformation

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Ihre Aufgabe ist es, die unterschiedlichen Risikobereitschaften von Anbietern und Nachfragern auf dem Kapitalmarkt in Übereinstimmung zu bringen. Möglichkeiten dieser Art der Transformation sind:

  • Risikoreduktion: Dies geschieht dadurch, dass mehrere einzelne Kapitalnehmer zusammengefasst werden und das vorhandene Risiko auf sie, unabhängig voneinander, verteilt wird. Die Reduktion wird dadurch ermöglicht, dass der Kapitalnehmer diverse Verträge hält oder neue Verträge durch die Zusammenfassung von Zahlungsverpflichtungen erstellt.
  • Risikoaufspaltung: Damit ist die Aufspaltung in anders aufgebaute Verträge gemeint. Die Bedürfnisse von Kapitalnehmer und den Marktteilnehmern werden dabei in Einklang gebracht.[8]

Publizitätstransformation

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Die vierte und somit letzte Aufgabe von Finanzmärkten ist die Publizitätstransformation. Als Publizitätstransformation wird dieInformationsverarbeitungder Kreditinstitute bezeichnet, welche die umfangreichen Informationen über dieKreditwürdigkeitihrerKreditnehmerim Rahmen professionellerFinanzanalysenverarbeiten, so dass sich der Anleger auf dieBonitätdes Kreditinstituts verlassen kann.[9]Das bedeutet, dass Kapitalanbieter und -nachfrager nie in persönlichen Kontakt treten. EineOffenlegungspflichtder Kreditnehmer besteht nur gegenüber Kreditinstituten.

Allgemeine Marktfunktionen

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Außerdem erfüllt der Finanzmarkt noch diese allgemeinenMarktfunktionen:

  • Allokationsfunktion:Darunter versteht man die Zuordnung knapperRessourcen(Zeit, Rohstoffe, Arbeit etc.) zumProduktionsprozessvon Gütern, wobei die Maxime gilt, ein optimales Produkt bei minimalem Einsatz herzustellen.
  • Koordinationsfunktion:Dadurch, dass Finanzmärkte den Kapitalgebern und Kapitalnehmern ein Forum für ihre Tätigkeiten bieten, erfolgt eine zeitliche und örtliche Koordination dieser Vorgänge.
  • Auswahlfunktion: Sie beschreibt vom Markt erlassene Zugangsbeschränkungen, sodass sich am Markt nur die richtigen Akteure treffen. Unter anderem wird in Finanzmärkten dieBonitätder einzelnen Marktteilnehmer überprüft.[10]

Marktstrukturen

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Allgemein

Sämtliche klassischen volkswirtschaftlichenProduktionsfaktorenwerden aufFaktormärktengehandelt, und zwar dieArbeitauf demArbeitsmarkt,derBodenauf demImmobilienmarkt,Geldauf demGeldmarkt,dasKapitalauf demKapitalmarktundKrediteauf demKreditmarkt:

Markt Angebot Nachfrage Preis
Arbeitsmarkt Arbeitsnachfrage Arbeitsangebot Arbeitsentgelt
Gütermarkt Güterangebot Güternachfrage Marktpreis
Geldmarkt Geldangebot Geldnachfrage Geldmarktzins
Kapitalmarkt Kapitalangebot Kapitalnachfrage Kapitalmarktzins
Kreditmarkt Kreditangebot Kreditnachfrage Kreditzins
Immobilienmarkt Angebot anWohn-und
Gewerbeimmobilien,
Agrar-undWaldflächen		 Nachfrage Kaufpreis/Immobiliarmiete/
Bodenrente/Pacht

Während Arbeits- und Bodenangebot stark vonNatureinflüssenabhängen (Witterung,Bodenbeschaffenheit), wird das Geld-, Kapital- und Kreditangebot ausschließlich von wirtschaftlichen Erwägungen beeinflusst.[11]EinMarktsegmentdes Kreditmarkts bildet derKredithandel,der meist zwischenKreditinstitutenstattfindet.

Auswirkungen von Finanzkrisen auf die Realwirtschaft

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DieRealwirtschaftistKomplementorderFinanzwirtschaft,weil letztereWertschöpfungsinfrastrukturbereitstellt. Allerdings stammt etwa 95 % der Wertschöpfung aus der Realwirtschaft.[12]Die komplementäreInterdependenzzwischen Finanz- und Realwirtschaft wird häufig zur Erklärung vonFinanzkrisenherangezogen. DieFinanzkrise ab 2007ist hauptsächlich durch fehlendes oder fehlerhaftesRisikomanagementinnerhalb der Finanzwirtschaft entstanden. Diese Krise wirkte sich durch einSpilloverauf die Realwirtschaft aus.[13]Dabei wird in der Volkswirtschaftslehre auf die Ungleichgewichte von Real- und Finanzwirtschaft hingewiesen. War noch um 1980 die weltweite Realwirtschaft der Finanzwirtschaft quantitativ mit 2:1 überlegen, so ist sie heute mit 1:3,5 deutlich unterlegen.[14]Diese erhebliche Disproportionalität drücktRisikopotenzialeaus und zeigt, dassGeldkapitalim Überfluss vorhanden ist. Während zwischen 1872 und 1950 dieRisikoprämienin Realwirtschaft und Finanzwirtschaft annähernd übereinstimmten (4,17 % bzw. 4,40 %), drifteten sie zwischen 1951 und 2000 deutlich auseinander (2,55 % bzw. 7,43 %).[15]Dies deutet auf zunehmende Marktrisiken in der Finanzwirtschaft hin. DasMarktrisikobesteht bei diesem Ungleichgewicht vor allem in einemOvershooting(Überschießen) mit der FolgespekulativverstärkterSpekulationsblasen,die so lange andauern, bis sich in der langsameren Realwirtschaft das neueGleichgewichteingestellt hat. Um diese Risiken zu vermindern, soll eine national und supranational aufgestellteFinanzmarktaufsichtzurMarktregulierungder Finanzmärkte beitragen.

Siehe auch

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Literatur

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  • Lydia Krüger,Finanzmärkte und Entwicklung,in: Attac (Hrsg.):Crash statt Cash,Wien, OGBVerlag, 2008, S. 101–121 m.w.N.
  • Susanne Schmidt:Markt ohne Moral − Das Versagen der internationalen Finanzelite,Vlg. Droemer Knaur, München 2010,ISBN 978-3-426-27541-2
  • Georg von Wallwitz,Odysseus und die Wiesel. Eine fröhliche Einführung in die Finanzmärkte,Berlin, Berenberg Verlag 2011,ISBN 978-3-937834-48-1.
  • Gischer, Horst, Bernhard Herz und Lukas Menkhoff,Geld, Kredit und Banken,Berlin und Heidelberg, Springer-Verlag 2012,ISBN 978-3-642-23256-5.
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Wiktionary: Finanzmarkt– Bedeutungserklärungen, Wortherkunft, Synonyme, Übersetzungen

Einzelnachweise

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  1. ↑Erwin von Beckerath,Kapitalmarkt und Geldmarkt,1916, S. 52
  2. ↑Arthur Spiethoff,Die äußere Ordnung des Geld- und Kapitalmarktes,in:Gustav von Schmoller(Hrsg.), Jahrbuch für Gesetzgebung, Verwaltung und Volkswirtschaft im Deutschen Reich, Heft 2, 1909, S. 17 ff.
  3. ↑Joachim von Spindler,Geldmarkt – Kapitalmarkt – Internationale Kreditmärkte,1960, S. 34
  4. ↑Karl Friedrich Hagenmüller,Kapitalmarkt,in: Handwörterbuch der Betriebswirtschaft, Band II, 1962, Sp. 3008
  5. ↑Heiko Schmolke/Anabel Ternès/Ian Towers,Forex-Devisenhandel,2016, S. 23
  6. ↑Xaver Florentz/Enrique Kassner,Geld und Kredit,1975, S. 121 f.
  7. ↑Horst Gräfer/Bettina Schiller/Sabrina Rösner,Finanzierung: Grundlagen, Institutionen, Instrumente und Kapitalmarkttheorie,2008, S. 39
  8. ↑Horst Gräfer/Bettina Schiller/Sabrina Rösner,Finanzierung: Grundlagen, Institutionen, Instrumente und Kapitalmarkttheorie,2008, S. 39
  9. ↑Wolfgang Weber/Rüdiger Kabst/Matthias Baum,Einführung in die Betriebswirtschaftslehre,2014, S. 258
  10. ↑Funktionen von Märkten.Abgerufen am 12. März 2015.
  11. ↑Wolfgang Heller,Theoretische Volkswirtschaftslehre,1927, S. 144
  12. ↑Horst Gischer/Bernhard Herz/Lukas Menkhoff,Geld, Kredit und Banken: Eine Einführung,2012, S. 3
  13. ↑Armin Günther,Complementor Relationship Management,2014, S. 146 f.
  14. ↑Pahl-Rugenstein-Verlag,Blätter für deutsche und internationale Politik,Ausgaben 1–4, 2009, S. 9
  15. ↑Eugene Fama/Kenneth French,Business Conditions and Expected Returns on Stocks and Bonds,in: Journal of Financial Economics vol. 25, 1989, S. 23 ff.
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