Toàn cầu thị tràng ứng thanh thượng trướng, bào uy nhĩ tạc dạ giảng thoại toàn văn lai liễu! ( trung anh đối chiếu )

Đương địa thời gian chu tam, mỹ liên trữ triệu khai liên bang công khai thị tràng ủy viên hội hội nghị, hội hậu mỹ liên trữ chủ tịch bào uy nhĩ tại tân văn phát bố hội phát biểu giảng thoại, tịnh đáp ký giả vấn.

Bào uy nhĩ biểu kỳ, mỹ liên trữ đích chính sách thị hữu hạn chế tính đích, dĩ kinh khán đáo tha đích ảnh hưởng, khẩn súc đích hiệu quả thượng vị hoàn toàn hiển hiện. Tha bình giới, liên trữ “Tại bổn luân gia tức chu kỳ trung dĩ kinh thủ đắc ngận đại tiến triển”.Tha thuyết, mỹ liên trữ quan viên nhận vi tha môn dĩ tiếp cận kết thúc bổn luân gia tức chu kỳ, mục tiền cẩn thận hành động.

Đãn tha đồng thời hựu biểu kỳ, ủy viên hội tịnh một hữu tín tâm nhận vi chính sách dĩ kinh đạt đáo liễu túc cú đích hạn chế tính, túc dĩ sử thông trướng hồi lạc đáo mục tiêu.

Đương bị vấn cập như quả mỹ liên trữ kim niên 12 nguyệt dã bất gia tức, thị phủ ý vị trứ gia tức chu kỳ dĩ kinh kết thúc, bào uy nhĩ hồi đáp: Bất nhất định, tịnh biểu kỳ nhận vi “Tạm đình liễu nhất lưỡng thứ gia tức chi hậu tựu ngận nan tái gia tức” thị bất đối đích.

Bào uy nhĩ xưng, ủy viên hội tương quan chú sở hữu hữu quan đích nhân tố, như quả nhận vi chính sách nhu yếu tiến nhất bộ thu khẩn, na ma tựu hội như thử.

Bào uy nhĩ thừa nhận,9 nguyệt hội nghị hiển kỳ, ủy viên môn quan vu gia tức nhất thứ hoàn thị lưỡng thứ đích phân kỳ dĩ kinh tương đối giác tiểu, tựu na thứ hội nghị hiển kỳ xuất lai đích tình huống thị, gia tức chu kỳ dĩ kinh tiếp cận vĩ thanh.

Tựu súc biểu nhi ngôn, bào uy nhĩ biểu kỳ bất chuẩn bị cải biến QT đích bộ phạt, tịnh xưng giá bất thị “Chính tại đàm luận hoặc khảo lự đích sự tình.”

Tựu hàng tức nhi ngôn, bào uy nhĩ biểu kỳ,Mục tiền ủy viên hội căn bổn một hữu khảo lự hàng tức, hiện tại đích vấn đề thị chính sách đích hạn chế tính tương hội bảo trì đa cửu.

Tựu mỹ quốc kinh tế nhi ngôn, bào uy nhĩ biểu kỳ, đương tiền đích mỹ quốc kinh tế y nhiên cường kính, một hữu chứng cư chân chính biểu minh đoản kỳ nội hội xuất hiện suy thối.Đãn thị do vu chính sách cụ hữu trệ hậu tính, mỹ quốc kinh tế khả năng “Nhưng tương diện lâm nhất ta vấn đề”.

Bào uy nhĩ nhận vi, mỹ quốc ngân hành thể hệ nhưng nhiên cụ hữu đạn tính, tịnh nhận vi gia tức bất hội “Thật chất tính địa cải biến giá nhất cục diện”.

Tựu tiêu phí nhi ngôn,Bào uy nhĩ nhận vi mỹ quốc cư dân tiêu phí nhưng nhiên cường kính, tịnh vị phát sinh kết cấu tính biến hóa, xưng kỳ “Khả năng đê cổ liễu gia đình hòa tiểu xí nghiệp đích tư sản phụ trái biểu thật lực”

Tân văn phát bố hội hậu,Thị tràng đối vu gia tức kết thúc dự kỳ thăng ôn,Tiêu phổ đại bàn, nạp chỉ hòa nạp chỉ 100 trướng phúc khoách đại chí siêu 1% tịnh tái sang nhật cao.

Nhi bị thị vi “Mỹ liên trữ hầu thiệt”, hữu “Tân mỹ liên trữ thông tấn xã” chi xưng đích ký giảNick Timiraos bình luận xưng,Cư tha sở tri, bào uy nhĩ thử thứ kỉ hồ một hữu đàm cập tại 9 nguyệt công bố lợi suất dự kỳ trung trị đích cơ sở thượng tái đa nhất thứ gia tức đích dự trắc, tha chỉ thị giản đan địa thuyết,Liên trữ hội tại 12 nguyệt đề giao tân đích dự kỳ. Giá chủng bình luận bị thị vi đối bào uy nhĩ phát bố hội đích nhất chủng cáp phái giác độ giải độc.

Hữu môi thể bình luận xưng,Bào uy nhĩ giá thứ giảng liễu ngận đa thoại, khả trái thị chỉ thính đáo liễu nhất kiện sự: Mỹ liên trữ khả năng dĩ kinh kết thúc bổn luân gia tức,Đoản kỳ mỹ trái thu ích suất tại bào uy nhĩ giảng thoại kỳ gian tiến nhất bộ hạ hành tựu thị thể hiện.

Dĩ hạ thị phát bố hội hòa QA toàn văn, do hoa nhĩ nhai kiến văn phiên dịch chỉnh lý:

Good afternoon, everyone. Welcome. My colleagues and I remain squarely focused on our dual mandate to promote maximum employment and stable prices for the American people. We understand the hardship that high inflation is causing, and we remain strongly committed to bringing inflation back down to our 2 percent goal. Price stability is the responsibility of the Federal Reserve. Without price stability, the economy does not work for anyone. In particular, without price stability we will not achieve a sustained period of strong labor market conditions that benefit all.

Đại gia hạ ngọ hảo, hoan nghênh đại gia. Ngã hòa ngã đích đồng sự môn thủy chung chuyên chú vu lí hành ngã môn đích song trọng sử mệnh, tức vi mỹ quốc nhân dân xúc tiến tối đại tựu nghiệp hòa ổn định vật giới. Ngã môn lý giải cao thông trướng đái lai đích khốn nan, tịnh kiên định trí lực vu tương thông trướng suất hàng chí ngã môn đích 2% mục tiêu. Vật giớiỔn định thị mỹ liên trữ đích trách nhậm.Một hữu vật giới ổn định, kinh tế đối nhậm hà nhân đô bất khởi tác dụng. Đặc biệt thị, như quả một hữu vật giới ổn định, ngã môn tương vô pháp thật hiện trì tục đích hữu lợi vu sở hữu nhân đích cường kính lao động lực thị tràng trạng huống.

Since early last year, the FOMC has significantly tightened the stance of monetary policy. We have raised our policy interest rate by five and a quarter percentage points and have continued to reduce our securities holdings at a brisk pace. The stance of policy is restrictive, meaning that tight policy is putting downward pressure on economic activity and inflation, and the full effects of our tightening have yet to be felt. Today, we decided to leave our policy interest rate unchanged and to continue to reduce our securities holdings.

Tự khứ niên sơ dĩ lai, liên bang công khai thị tràng ủy viên hội dĩ đại phúc thu khẩn liễu hóa tệ chính sách lập tràng. Ngã môn tương chính sách lợi suất đề cao liễu 5.25 cá bách phân điểm, tịnh kế tục dĩ tấn tốc đích tốc độ giảm thiếu chứng khoán trì hữu lượng. Chính sách lập tràng cụ hữu hạn chế tính, ý vị trứ khẩn súc chính sách đối kinh tế hoạt động hòa thông trướng thi gia liễu hạ hành áp lực, nhi ngã môn đích khẩn súc chính sách đích toàn bộ ảnh hưởng thượng vị đắc đáo thể hiện. Kim thiên, ngã môn quyết định tương chính sách lợi suất bảo trì bất biến, tịnh kế tục giảm thiếu ngã môn đích chứng khoán trì hữu lượng.

Given how far we have come, along with the uncertainties and risks we face, the committee is proceeding carefully. We will make decisions about the extent of additional policy firming and how long policy will remain restrictive based on the totality of the incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. I’ll have more to say about monetary policy after briefly reviewing economic developments.

Khảo lự đáo ngã môn dĩ kinh thủ đắc đích tiến triển, dĩ cập ngã môn diện lâm đích bất xác định tính hòa phong hiểm, ủy viên hội chính tại cẩn thận thôi tiến. Ngã môn tương căn cư sở hữu thu đáo đích sổ cư, phát triển trung đích tiền cảnh dĩ cập phong hiểm đích bình hành tình huống, quyết định tiến nhất bộ thu khẩn chính sách đích trình độ dĩ cập chính sách hạn chế tương duy trì đa trường thời gian. Tại giản yếu hồi cố kinh tế phát triển chi hậu, ngã tương tựu hóa tệ chính sách phát biểu canh đa ý kiến.

Tối cận đích kinh tế trạng huống

Recent indicators suggest that economic activity has been expanding at a strong pace and well above earlier expectations. In the third quarter, real GDP is estimated to have risen an outsized annual rate of 4.9 percent, boosted by a surge in consumer spending. After picking up somewhat over the summer, activity in the housing sector has flattened out and remains well below levels of a year ago, largely reflecting higher mortgage rates. Higher interest rates also appear to be weighing on business fixed investment. The labor market remains tight, but supply and demand conditions continue to come into better balance.

Tối cận đích chỉ tiêu biểu minh, kinh tế hoạt động dĩ cường kính đích thế đầu tăng trường, viễn cao vu tiên tiền đích dự kỳ. Cư cổ kế, đệ tam quý độ thật tế GDP dĩ 4.9% đích niên tăng trường suất tăng trường, đắc ích vu tiêu phí chi xuất đích kích tăng. Tại hạ quý lược hữu tăng trường hậu, phòng ốc bộ môn đích hoạt động dĩ kinh xu vu bình ổn, nhưng viễn đê vu nhất niên tiền đích thủy bình, giá chủ yếu phản ánh liễu để áp thải khoản lợi suất đích thượng trướng. Lợi suất thượng thăng tự hồ dã đối xí nghiệp cố định đầu tư tạo thành liễu áp lực. Lao động lực thị tràng nhưng nhiên khẩn trương, đãn cung nhu điều kiện kế tục xu vu bình hành.

Over the past three months, payroll job gains averaged 266,000 jobs per month, a strong pace that is nevertheless below that seen earlier in the year. The unemployment rate remains low, at 3.8 percent. Strong job creation has been accompanied by an increase in the supply of workers. The labor-force participation rate has moved up since late last year, particularly for individuals aged 25 to 54 years, and immigration has rebounded to prepandemic levels. Nominal wage growth has shown some signs of easing and job vacancies have declined so far this year.

Quá khứ tam cá nguyệt, mỗi nguyệt đích phi nông nghiệp tựu nghiệp cương vị tăng trường bình quân vi 26.6 vạn cá, giá thị nhất cá cường kính đích tăng trường tốc độ, đãn nhưng đê vu niên sơ đích thủy bình. Thất nghiệp suất bảo trì tại đê vị, vi 3.8%. Cường kính đích tựu nghiệp tăng trường bạn tùy trứ lao động giả cung ứng đích tăng gia. Lao động tham dữ suất tự khứ niên để dĩ lai hữu sở đề cao, vưu kỳ thị 25 chí 54 tuế đích cá nhân, di dân sổ lượng dĩ khôi phục chí dịch tình tiền đích thủy bình. Danh nghĩa công tư tăng trường dĩ hiển kỳ xuất nhất ta phóng hoãn đích tích tượng, kim niên hất kim công tác không khuyết sổ lượng hữu sở hạ hàng.

Although the jobs-to-workers gap has narrowed, labor demand still exceeds the supply of available workers. Inflation remains well above our longer-run goal of 2 percent. Total PCE prices rose 3.4 percent over the 12 months ending in September. Excluding the volatile food and energy categories, core PCE prices rose 3.7 percent. Inflation has moderated since the middle of last year, and readings over the summer were quite favorable.

Tẫn quản cương vị dữ lao động lực đích soa cự dĩ kinh súc tiểu, đãn lao động nhu cầu nhưng nhiên siêu quá khả dụng công nhân đích cung ứng. Thông trướng suất nhưng viễn cao vu ngã môn trường kỳ đích 2% mục tiêu. PCE tại tiệt chí 9 nguyệt đích 12 cá nguyệt nội thượng trướng liễu 3.4%. Tại bài trừ thực phẩm hòa năng nguyên ba động loại biệt hậu, hạch tâm PCE thượng trướng liễu 3.7%. Thông trướng suất tự khứ niên trung kỳ dĩ lai hữu sở phóng hoãn, hạ quý đích sổ cư phi thường lệnh nhân mãn ý.

But a few months of good data are only the beginning of what it will take to build confidence that inflation is moving down sustainably toward our goal. The process of getting inflation sustainably down to 2 percent has a long way to go. Despite elevated inflation, longer-term inflation expectations appear to remain well anchored, as reflected in a broad range of surveys of households, businesses, and forecasters, as well as measures from financial markets.

Đãn thị, kỉ cá nguyệt đích lương hảo sổ cư chỉ thị kiến lập tín tâm đích khai thủy, dĩ xác bảo thông trướng trì tục triều trứ ngã môn đích mục tiêu hạ hàng. Tương thông hóa bành trướng suất khả trì tục hàng chí 2% đích quá trình hoàn hữu ngận trường đích lộ yếu tẩu. Tẫn quản thông trướng suất cư cao bất hạ, đãn giác trường kỳ đích thông trướng dự kỳ tự hồ nhưng nhiên ổn định, giá thể hiện tại đối gia đình, xí nghiệp hòa dự trắc giả đích quảng phiếm điều tra dĩ cập kim dung thị tràng đích các chủng chỉ tiêu trung.

Hóa tệ chính sách tiền cảnh

The Fed’s monetary policy actions are guided by our mandate to promote maximum employment and stable prices for the American people. My colleagues and I are acutely aware that high inflation imposes significant hardship as it erodes purchasing power, especially for those least able to meet the higher costs of essentials like food, housing, and transportation. We are highly attentive to the risks that high inflation poses to both sides of our mandate, and we are strongly committed to returning inflation to our 2 percent objective.

Mỹ liên trữ đích hóa tệ chính sách hành động dĩ ngã môn đích sử mệnh vi chỉ đạo, tức vi mỹ quốc nhân dân xúc tiến tối đại hạn độ đích tựu nghiệp hòa ổn định đích giới cách. Ngã hòa ngã đích đồng sự môn đô mẫn duệ địa ý thức đáo, cao thông trướng cấp nhân môn đái lai liễu cự đại đích khốn nan, nhân vi tha xâm thực liễu cấu mãi lực, vưu kỳ thị đối na ta tối vô lực chi phó thực phẩm, trụ phòng hòa giao thông đẳng tất nhu phẩm thành bổn thượng trướng đích nhân lai thuyết. Ngã môn cao độ quan chú cao thông trướng cấp ngã môn lưỡng phương diện đái lai đích phong hiểm, tịnh kiên quyết trí lực vu tương thông trướng suất khôi phục đáo ngã môn đích 2% mục tiêu.

As I noted earlier, since early last year we have raised our policy rate by 5 ¼ percentage points, and we have decreased our securities holdings by more than $1 trillion. Our restrictive stance of monetary policy is putting downward pressure on economic activity and inflation.

Chính như ngã tiền diện đề đáo đích, tự khứ niên sơ dĩ lai, ngã môn dĩ tương chính sách lợi suất đề cao liễu 5.25%, tịnh giảm thiếu liễu siêu quá 1 vạn ức mỹ nguyên đích chứng khoán trì hữu lượng. Ngã môn đích hạn chế tính hóa tệ chính sách lập tràng chính tại cấp kinh tế hoạt động hòa thông trướng đái lai hạ hành áp lực.

The committee decided at today’s meeting to maintain the target range for the federal-funds rate at 5 ¼ to 5 ½ percent and to continue the process of significantly reducing our securities holdings. We are committed to achieving a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to bring inflation sustainably down to 2 percent over time and to keeping policy restrictive until we are confident that inflation is on a path to that objective.

Tại kim thiên đích hội nghị thượng, ủy viên hội quyết định tương liên bang cơ kim lợi suất đích mục tiêu khu gian duy trì tại 5.25% đáo 5.5% chi gian, tịnh kế tục đại phúc giảm trì chứng khoán.Ngã môn trí lực vu thật hiện nhất chủng hóa tệ chính sách đích lập tràng, tức thải thủ túc cú đích hạn chế tính thố thi, sử thông trướng tại nhất đoạn thời gian nội khả trì tục địa hàng chí 2%, tịnh bảo trì chính sách đích hạn chế tính, trực đáo ngã môn xác tín thông trướng chính tẩu hướng giá nhất mục tiêu.

We are attentive to recent data showing the resilience of economic growth and demand for labor. Evidence of growth persistently above potential, or that tightness in the labor market is no longer easing, could put further progress on inflation at risk and could warrant further tightening of monetary policy.

Ngã môn chính tại quan chú cận kỳ hiển kỳ kinh tế tăng trường đạn tính hòa lao động lực nhu cầu đích sổ cư. Kinh tế tăng trường trì tục cao vu tiềm tại thủy bình đích chứng cư, hoặc giả lao động lực thị tràng đích khẩn trương trạng huống bất tái hoãn giải, khả năng hội sử thông trướng diện lâm tiến nhất bộ tiến triển đích phong hiểm, tịnh khả năng đạo trí tiến nhất bộ thu khẩn hóa tệ chính sách.

Financial conditions have tightened significantly in recent months, driven by higher longer-term bond yields among other factors. Because persistent changes in financial conditions can have implications for the path of monetary policy, we monitor financial developments closely.

Cận kỉ cá nguyệt lai, thụ trường kỳ trái khoán thu ích suất thượng thăng đẳng nhân tố đích thôi động, kim dung hoàn cảnh minh hiển thu khẩn. Do vu kim dung hoàn cảnh đích trì tục biến hóa khả năng đối hóa tệ chính sách đích lộ kính sản sinh ảnh hưởng, ngã môn mật thiết quan chú kim dung phát triển.

In light of the uncertainties and risks and how far we have come, the committee is proceeding carefully. We will continue to make our decisions meeting by meeting based on the totality of the incoming data and their implications for the outlook and for economic activity and inflation, as well as the balance of risks.

Khảo lự đáo bất xác định tính hòa phong hiểm, dĩ cập ngã môn dĩ kinh thủ đắc đích tiến triển, ủy viên hội chính tại cẩn thận hành sự. Ngã môn tương kế tục căn cư tức tương công bố đích tổng thể sổ cư cập kỳ đối kinh tế tiền cảnh, kinh tế hoạt động hòa thông trướng dĩ cập phong hiểm bình hành đích ảnh hưởng, nhất thứ hựu nhất thứ địa tố xuất quyết định.

In determining the extent of additional policy firming that may be appropriate to return inflation to 2 percent over time, the committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments.

Tại xác định tiến nhất bộ thu khẩn chính sách đích trình độ thời, ủy viên hội tương khảo lự hóa tệ chính sách đích luy kế thu khẩn trình độ, hóa tệ chính sách đối kinh tế hoạt động hòa thông trướng ảnh hưởng đích trệ hậu trình độ, dĩ cập kinh tế hòa kim dung phát triển.

We remain committed to bringing inflation back down to our 2 percent goal and to keeping longer-term inflation expectations well anchored. Reducing inflation is likely to require a period of below-potential growth and some softening of labor-market conditions. Restoring price stability is essential to set the stage for achieving maximum employment and stable prices over the longer run.

Ngã môn nhưng nhiên trí lực vu tương thông hóa bành trướng suất hàng chí 2% đích mục tiêu, tịnh bảo trì trường kỳ thông trướng dự kỳ đích ổn định.Yếu tưởng hàng đê thông trướng, khả năng nhu yếu nhất đoạn thời gian đích kinh tế tăng trường đê vu tiềm tại thủy bình, đồng thời lao động lực thị tràng trạng huống hữu sở hoãn hòa.Khôi phục giới cách ổn định đối vu vi thật hiện tối đại tựu nghiệp hòa trường kỳ vật giới ổn định điện định cơ sở chí quan trọng yếu.

To conclude, we understand that our actions affect communities, families, and businesses across the country. Everything we do is in service to our public mission. We at the Fed will do everything we can to achieve our maximum-employment and price-stability goals.

Tổng chi, ngã môn minh bạch ngã môn đích hành động hội ảnh hưởng đáo toàn quốc đích xã khu, gia đình hòa xí nghiệp. Ngã môn sở tố đích nhất thiết đô thị vi liễu ngã môn đích công cộng sử mệnh. Ngã môn mỹ liên trữ tương tẫn nhất thiết nỗ lực thật hiện tối đại tựu nghiệp hòa giới cách ổn định đích mục tiêu.

Thank you, and I look forward to your questions.

Tạ tạ, ngã kỳ đãi nhĩ môn đích đề vấn.

Q&A thu ích suất thượng thăng đối khẩn súc đích thế đại tính

Q: Thank you, Chair Powell, for doing this. To what—you referenced the rise in long-term bond yields. To what degree did that supplant action by the Fed at this meeting?

Vấn: Nhĩ đề đáo trường kỳ trái khoán thu ích suất thượng thăng, giá tại đa đại trình độ thượng thủ đại liễu mỹ liên trữ tại bổn thứ hội nghị thượng đích hành động?

POWELL: Thanks for your question.I’ll talk about bond yields, but I want to take a second and just sort of set the broader context in which we’re looking at that. So if you look at the situation, let’s look at the economy first. Inflation has been coming down but is still running well above our 2 percent target. The labor market has been rebalancing, but it’s still very tight by many measures. GDP growth has been strong, although many forecasters are forecasting and they have been forecasting that it will slow.

Đáp: Tạ tạ nhĩ đích vấn đề. Ngã tương thảo luận trái khoán thu ích suất, đãn ngã tưởng hoa điểm thời gian tại canh đại đích bối cảnh hạ thảo luận giá cá vấn đề. Nhân thử, như quả nhĩ khán tình huống, nhượng ngã môn tiên khán khán kinh tế. Thông hóa bành trướng suất nhất trực tại hạ hàng, đãn nhưng viễn cao vu ngã môn 2% đích mục tiêu. Lao động lực thị tràng nhất trực tại trọng tân bình hành, đãn tòng hứa đa phương diện lai khán, lao động lực thị tràng nhưng nhiên phi thường khẩn trương. GDP tăng trường nhất trực ngận cường kính, tẫn quản hứa đa dự trắc giả đô tại dự trắc, nhi thả tha môn nhất trực tại dự trắc, GDP tăng trường tương hội phóng hoãn.

As for the committee, we are committed to achieving a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to bring inflation down to 2 percent over time. And we’re not confident yet that we have achieved such a stance.

Chí vu ủy viên hội, ngã môn trí lực vu thật hiện nhất chủng hóa tệ chính sách lập tràng, giá chủng lập tràng cụ hữu túc cú đích hạn chế tính, khả dĩ tùy trứ thời gian đích thôi di tương thông hóa bành trướng suất hàng chí 2%.Ngã môn hoàn một hữu tín tâm ngã môn dĩ kinh thủ đắc liễu giá dạng đích lập tràng.

So that is the broader context into which this—the strong economy and all the things I said, that’s the context in which we’re looking at this question of rates.

Nhân thử, giá tựu thị canh quảng phiếm đích bối cảnh —— cường kính đích kinh tế hòa ngã sở thuyết đích sở hữu sự tình, giá tựu thị ngã môn nghiên cứu lợi suất vấn đề đích bối cảnh.

So obviously we’re monitoring. We’re attentive to the increase in longer-term yields, which have contributed to a tightening of broader financial conditions since the summer. As I mentioned, persistent changes in broader financial conditions can have implications for the path of monetary policy. In this case, the tighter financial conditions we’re seeing from higher long-term rates, but also from other sources like the stronger dollar and lower equity prices, could matter for future rate decisions, as long as two conditions are satisfied.

Hiển nhiên ngã môn chính tại giam khống. Ngã môn quan chú trường kỳ thu ích suất đích thượng thăng, giá đạo trí tự hạ quý dĩ lai canh quảng phiếm đích kim dung trạng huống thu khẩn. Chính như ngã sở đề đáo đích, canh quảng phiếm đích kim dung trạng huống đích trì tục biến hóa khả năng hội đối hóa tệ chính sách đích lộ kính sản sinh ảnh hưởng. Tại giá chủng tình huống hạ, chỉ yếu mãn túc lưỡng cá điều kiện, ngã môn tòng trường kỳ lợi suất thượng thăng dĩ cập mỹ nguyên tẩu cường hòa cổ giới hạ điệt đẳng kỳ tha lai nguyên khán đáo đích kim dung trạng huống xu khẩn, khả năng hội đối vị lai đích lợi suất quyết sách sản sinh ảnh hưởng.

The first is that the tighter conditions would need to be persistent. And that is something that remains to be seen. But that’s critical. You know, things are fluctuating back and forth. That’s not what we’re looking for. With financial conditions, we’re looking for persistent changes that are material.

Thủ tiên, khẩn súc đích hoàn cảnh nhu yếu trì tục hạ khứ. Giá nhất điểm hoàn hữu đãi quan sát. Đãn giá ngận quan kiện. Nhĩ tri đạo, sự tình tổng thị phản phục vô thường. Giá bất thị ngã môn tưởng yếu đích. Tại tài vụ trạng huống phương diện, ngã môn chính tại tầm trảo thật chất tính đích trì tục biến hóa.

The second is that the longer-term rates that have moved up, they can’t simply be a reflection of expected policy moves from us that we would then—that if we didn’t follow through on them, then the rates would come back down. So—and I would say on that it does not appear that an expectation of higher near-term policy rates is causing the increase in longer-term rates.

Kỳ thứ, trường kỳ lợi suất đích thượng thăng, bất năng giản đan địa phản ánh ngã môn dự kỳ đích chính sách thố thi, tức như quả ngã môn bất cân tiến, lợi suất tựu hội hồi lạc. Nhân thử, ngã tưởng thuyết đích thị, cận kỳ chính sách lợi suất thượng thăng đích dự kỳ tự hồ tịnh một hữu đạo trí trường kỳ lợi suất đích thượng thăng.

So, in the meantime, though, perhaps the most important thing is that these higher Treasury yields are showing through the higher borrowing costs for households and businesses and those higher costs are going to weigh on economic activity to the extent this tightening persists and, you know, that the mind’s eye goes to the 8 percent—near 8 percent mortgage rate, which could have, you know, a pretty significant effect on housing. So that’s how I would answer your question.

Nhân thử, dữ thử đồng thời, tối trọng yếu đích khả năng thị, mỹ trái thu ích suất đích thượng thăng hội đạo trí gia đình hòa xí nghiệp đích tá thải thành bổn thượng thăng, nhi giá ta thành bổn thượng thăng hội đối kinh tế hoạt động tạo thành áp lực, chỉ yếu khẩn súc chính sách trì tục hạ khứ, nhân môn tựu hội tưởng đáo 8%- tiếp cận 8% đích để áp thải khoản lợi suất, giá khả năng hội đối trụ phòng sản sinh tương đương đại đích ảnh hưởng. Giá tựu thị ngã đối nhĩ vấn đề đích hồi đáp.

Q&A kim dung điều kiện hoàn vị hữu “Túc cú hạn chế tính”

Q: Just as a quick follow-on to be clear on this, in your opening statement and just now you seemed to imply that you are not yet confident that financial conditions are restrictive enough to finish the fight. Is that true?

Vấn: Ngã tưởng tẫn khoái trừng thanh nhất hạ giá cá vấn đề, tại nhĩ đích khai mạc từ trung,Nhĩ cương tài tự hồ ám kỳ nhĩ hoàn một hữu tín tâm, nhận vi kim dung điều kiện đích hạn chế túc dĩ kết thúc giá tràng chiến đấu.Giá thị chân đích mạ?

POWELL: Yes, that’s exactly right. You know, to say it a different way, we haven’t made any decisions about future meetings. We have not made a determination and we’re not—I will say that we’re not confident at this time that we’ve reached such a stance. We’re not confident that we haven’t but we’re not confident that we have, and that is the way we’re going to be going into these future meetings is to be, you know, just determining the extent of any additional further policy tightening that may be appropriate to return inflation to 2 percent over time.

Thị đích, hoàn toàn chính xác. Nhĩ tri đạo, hoán nhất chủng phương thức thuyết,Ngã môn hoàn một hữu tựu vị lai đích hội nghị tố xuất nhậm hà quyết định.Ngã môn hoàn một hữu tố xuất quyết định, ngã yếu thuyết đích thị, ngã môn hiện tại một hữu tín tâm ngã môn dĩ kinh đạt đáo liễu giá dạng đích lập tràng. Ngã môn một hữu tín tâm thuyết ngã môn một hữu, đãn ngã môn dã một hữu tín tâm thuyết ngã môn hữu, giá tựu thị ngã môn kim hậu hội nghị đích phương thức, nhĩ tri đạo, chỉ thị xác định nhậm hà ngạch ngoại đích tiến nhất bộ chính sách khẩn súc đích trình độ, giá khả năng thị thích đương đích, dĩ sử thông hóa bành trướng suất tùy trứ thời gian đích thôi di hồi đáo 2%.

Q&A 12 nguyệt hội nghị một hữu chỉ dẫn

Q: Hi, Chair Powell. Thank you so much for taking our questions. I wonder, you know, if you don’t raise interest rates in December would the presumption be that at that point that we should expect that rates are at their peak or is there a possibility of restarting rate increases next year? And are there any costs to taking a more extended pause?

Vấn: Nhĩ hảo, bào uy nhĩ chủ tịch. Phi thường cảm tạ nhĩ hồi đáp ngã môn đích vấn đề. Ngã tưởng tri đạo, như quả 12 nguyệt phân bất gia tức, na ma ngã môn thị phủ ứng cai dự kỳ lợi suất dĩ đạt đáo phong trị, hoặc giả minh niên thị phủ hữu khả năng trọng tân khai thủy gia tức? Diên trường tạm đình thời gian thị phủ hội sản sinh nhậm hà thành bổn?

POWELL: So let me start by saying we haven’t made a decision about [December]. You’re asking a hypothetical there. But we’re going into the December meeting. We’ll get, as you know, two more inflation readings, two more labor market readings, some data on economic activity. And so we’ll be taking—and also the broader situation, the broader financial conditions situation and the broader world situation. We’ll be looking at all those things as we make a decision in December. We haven’t made that decision.

Bào uy nhĩ: Thủ tiên ngã yếu thuyết đích thị, ngã môn hoàn một hữu tựu ( 12 nguyệt ) hội nghị tố xuất quyết định. Nhĩ tại vấn nhất cá giả thiết. Đãn ngã môn tức tương tiến nhập 12 nguyệt đích hội nghị. Như nhĩ sở tri, ngã môn tương đắc đáo lánh ngoại lưỡng cá thông trướng sổ cư, lưỡng cá lao động lực thị tràng sổ cư, dĩ cập nhất ta kinh tế hoạt động sổ cư. Nhân thử, ngã môn tương khảo lự canh quảng phiếm đích hình thế, canh quảng phiếm đích kim dung trạng huống hòa canh quảng phiếm đích thế giới hình thế. Ngã môn tương tại 12 nguyệt tố xuất quyết định thời khảo lự sở hữu giá ta sự tình. Ngã môn hoàn một hữu tố xuất giá cá quyết định.

I would say, though, that the idea that if you—the idea that you would—it would be difficult to raise again after stopping for a meeting or two it’s just not right. I mean, the committee will always do what it thinks is appropriate at the time.

Ngã tưởng thuyết đích thị,Nhận vi “Tạm đình liễu nhất lưỡng thứ gia tức chi hậu tựu ngận nan tái gia tức” thị bất đối đích.Ngã đích ý tư thị, ủy viên hội tổng thị hội tố tha môn nhận vi hợp thích đích sự tình.

And, again, we haven’t made any decisions at all about December. We didn’t even—we didn’t talk about making a decision in December today. Really, it was a decision for this meeting and understanding broader things.

Tái thuyết nhất biến, quan vu 12 nguyệt ngã môn hoàn một hữu tố xuất nhậm hà quyết định. Ngã môn thậm chí một hữu tại 12 nguyệt đích kim thiên thảo luận tố xuất quyết định. Thật tế thượng, giá thị vi liễu giá thứ hội nghị hòa lý giải canh quảng phiếm đích sự vật nhi tố xuất đích quyết định.

Q&A mỹ quốc đoản kỳ bất hội xuất hiện kinh tế suy thối

Q: Chair Powell, did the Fed staff put a recession back into the baseline forecast in the materials for today’s meeting and how much does this tightening in financial conditions substitute for rate hikes if the tightening is persistent? You had said it was worth maybe a quarter point when we had the bank failures in the spring. What is it here on something that’s presumably more straightforward and more familiar to simulate?

Vấn: Bào uy nhĩ chủ tịch, tại kim thiên hội nghị đích tài liêu trung, mỹ liên trữ công tác nhân viên thị phủ tương kinh tế suy thối trọng tân nạp nhập cơ chuẩn dự trắc? Như quả khẩn súc trì tục hạ khứ, kim dung hoàn cảnh đích khẩn súc tại đa đại trình độ thượng thủ đại liễu gia tức? Xuân thiên ngân hành đảo bế thời, nhĩ thuyết tha khả năng trị 25 cá cơ điểm ( đích gia tức ). Giá lí hữu thập ma đông tây canh trực quan, canh dung dịch mô nghĩ?

POWELL: So I guess I don’t want to answer your question about the—about the recession. But the answer is no. I think I have to answer it since we did publicly say in the minutes. You’ll know anyway in the minutes. The staff did not put our session back in. I mean, it would be hard to see how you would do that if you look at the—look at the activity we’ve seen recently, which is not really indicative of a recession in the near term.

Ngã sai ngã bất tưởng hồi đáp nhĩ quan vu kinh tế suy thối đích vấn đề. Đãn đáp án thị phủ định đích. Ngã tưởng ngã tất tu hồi đáp giá cá vấn đề, nhân vi ngã môn xác thật tại hội nghị ký lục trung công khai thuyết quá. Phản chính nhĩ mã thượng tựu tri đạo liễu. Công tác nhân viên một hữu bả ngã môn đích hội nghị ký lục phóng hồi khứ. Ngã đích ý tư thị, như quả nhĩ khán khán ngã môn tối cận khán đáo đích kinh tế hoạt động, nhĩ ngận nan khán đáo nhĩ như hà tố đáo giá nhất điểm,Giá ta hoạt động tịnh một hữu chân chính biểu minh đoản kỳ nội hội xuất hiện suy thối.

In terms of how to think about translation into rate hikes, I think it’s just too early to be doing that and the main reason is we just don’t know how persistent this will be. You can see how volatile it is. Different kinds of news will affect the level of rates and I think any kind of an estimate that was, you know, precise would hang out there and have a great chance of looking wrong very quickly.

Chí vu như hà khảo lự tương kỳ chuyển hóa vi gia tức, ngã nhận vi hiện tại hoàn vi thời quá tảo, chủ yếu nguyên nhân thị ngã môn bất tri đạo giá chủng tình huống hội hữu đa trì cửu. Nhĩ khả dĩ khán đáo tha hữu đa bất ổn định. Bất đồng đích tiêu tức đô hội ảnh hưởng lợi suất thủy bình, ngã nhận vi nhậm hà tinh xác đích cổ kế đô hội huyền nhi vị quyết, nhi thả ngận hữu khả năng ngận khoái tựu hội xuất thác.

So I think what we can say is that financial conditions have clearly tightened and you can see that in the rates that consumers and households and businesses are paying now and over time that will have an effect. We just don’t know how persistent it’s going to be and it’s tough to try to translate that in a way that I’d be comfortable communicating into how many rate hikes that is.

Nhân thử, ngã nhận vi ngã môn khả dĩ thuyết đích thị,Kim dung điều kiện dĩ kinh minh hiển thu khẩn, nhĩ khả dĩ tòng tiêu phí giả, gia đình hòa xí nghiệp hiện tại chi phó đích lợi suất trung khán đáo giá nhất điểm, tùy trứ thời gian đích thôi di, giá tương sản sinh ảnh hưởng.Ngã môn chỉ thị bất tri đạo giá chủng ảnh hưởng hội hữu đa trì cửu, nhân thử ngận nan tương giá chủng ảnh hưởng chuyển hóa vi gia tức đích thứ sổ.

Q&A hóa tệ chính sách cụ hữu trệ hậu tính đãn tối chung hội hữu hiệu

Q: If I could follow up. I guess what makes you confident the tighter—what makes you confident the tighter financial conditions will slow above trend growth when 500 basis points, the rate hikes, QT, and a minor banking crisis have not thus far?

Vấn: Thị thập ma nhượng nhĩ đối khẩn súc hữu tín tâm —— thị thập ma nhượng nhĩ tương tín tại 500 cá cơ điểm, gia tức, QT hòa nhất tràng giác tiểu đích ngân hành nguy cơ thượng vị xuất hiện đích tình huống hạ, khẩn súc đích kim dung trạng huống tương phóng hoãn chí cao vu xu thế tăng trường đích thủy bình?

POWELL: Well, I just—that’s—you know, the way our policy works is and sometimes it works with lags, of course, which can be long and variable. But ultimately, if you—if you raise the—you know, raise interest rates, you do see those effects. And you see those effects in the economy now. You see what’s happening in the housing market. You’re seeing that now. You’ll see, if you look at surveys of people, it’s not a good time, they think, to buy durable goods of various kinds, because rates are so high now. I mentioned, again, we’re getting reports from housing that the effects of this—of this could be quite significant.

Bào uy nhĩ: Ân, ngã chỉ thị, nhĩ tri đạo, ngã môn đích chính sách vận tác đích phương thức thị, đương nhiên, hữu thời tha hội hữu trệ hậu tính, giá khả năng thị trường kỳ đích hòa khả biến đích. Đãn tối chung, như quả nhĩ đề cao lợi suất, nhĩ hội khán đáo giá ta hiệu quả. Hiện tại nhĩ khả dĩ tại kinh tế trung khán đáo giá ta ảnh hưởng. Nhĩ khả dĩ khán đáo phòng địa sản thị tràng đích tình huống. Nhĩ hiện tại khán đáo liễu. Nhĩ hội phát hiện, như quả nhĩ khán nhất hạ nhân môn đích điều tra, tha môn nhận vi hiện tại bất thị cấu mãi các chủng nại dụng phẩm đích hảo thời cơ, nhân vi hiện tại đích lợi suất thái cao liễu. Ngã tái nhất thứ đề đáo, ngã môn tòng trụ phòng bộ môn đắc đáo đích báo cáo thuyết, giá chủng tình huống đích ảnh hưởng khả năng phi thường đại.

But you’re right, this has been a resilient economy. And it’s, I think, been surprising in its resilience. And there are a number of possible reasons why that may be. Our job is to—is to achieve maximum employment and price stability. And so we take the economy as it comes. It has been resilient. So we just—we take it as it is.

Đãn nhĩ thị đối đích, giá thị nhất cá hữu đạn tính đích kinh tế. Ngã nhận vi, tha đích nhận tính lệnh nhân kinh nhạ. Giá kỳ trung hữu ngận đa khả năng đích nguyên nhân. Ngã môn đích công tác thị thật hiện tựu nghiệp tối đại hóa hòa vật giới ổn định. Sở dĩ ngã môn tiếp thụ kinh tế đích phát triển. Tha nhất trực ngận hữu đạn tính. Sở dĩ ngã môn chỉ năng tiếp thụ hiện thật.

Q&A nhược hữu nhu yếu tương tiến nhất bộ thu khẩn

Q: Thank you. In terms of the thresholds that you’ve laid out of what could warrant further tightening, the additional evidence of persistently above-trend growth or some kind of reversal in the recent easing of labor market tightness, that seems to suggest something more powerful than just one more quarter point rate hike would be necessary. And I’m just curious if that’s how the committee sees it.

Vấn: Tạ tạ. Tựu nhĩ vi tiến nhất bộ thu khẩn chính sách thiết định đích môn hạm nhi ngôn, kinh tế tăng trường trì tục cao vu xu thế thủy bình đích ngạch ngoại chứng cư, hoặc giả cận kỳ lao động lực thị tràng khẩn trương trình độ đích hoãn giải xuất hiện mỗ chủng nghịch chuyển, giá tự hồ biểu minh, nhu yếu thải thủ bỉ tái gia tức 25 cá cơ điểm canh hữu lực đích thố thi. Ngã ngận hảo kỳ ủy viên hội thị bất thị giá ma khán đích.

POWELL: So we’ve identified those factors. Those were not meant to be the only factors or a specific test that we’re going to be applying with some metrics behind. Really, we’re going to be looking at the broader picture and, you know, what’s happening with our progress toward the 2 percent inflation goal. Is the labor market continuing to broadly cool off and achieve a better balance? We’ll be looking at that. You know, growth—we look at growth, insofar as it has implications for our two mandate goals. We look at that. And we look at broader financial conditions. So we’ll be looking at all of those things as we reach a judgment, you know, whether we need to further tighten policy. And if we do reach that judgment, then we will further tighten policy.

Bào uy nhĩ: Ngã môn dĩ kinh xác định liễu giá ta nhân tố. Giá ta tịnh bất thị duy nhất đích nhân tố, dã bất thị ngã môn tương sử dụng nhất ta tham sổ tiến hành đích đặc định trắc thí. Thật tế thượng, ngã môn tương trứ nhãn vu canh quảng khoát đích tiền cảnh, nhĩ tri đạo, ngã môn tại thật hiện 2% thông trướng mục tiêu phương diện đích tiến triển như hà. Lao động lực thị tràng thị phủ kế tục phổ biến hàng ôn tịnh thật hiện canh hảo đích bình hành? Ngã môn hội khán đáo đích. Nhĩ tri đạo, tăng trường ——Ngã môn quan chú tăng trường, chỉ yếu tha đối ngã môn đích lưỡng cá nhậm vụ mục tiêu hữu ảnh hưởng.Ngã môn hội quan chú giá ta. Ngã môn hoàn yếu khảo lự canh quảng phiếm đích kim dung trạng huống. Nhân thử, tại ngã môn tố xuất phán đoạn thời, ngã môn tương quan chú sở hữu giá ta nhân tố, nhĩ tri đạo, ngã môn thị phủ nhu yếu tiến nhất bộ thu khẩn chính sách. Như quả ngã môn xác thật tố xuất liễu giá dạng đích phán đoạn, na ma ngã môn tương tiến nhất bộ thu khẩn chính sách.

Q&A hoàn bất đáo khảo lự hàng tức đích thời hầu

Q: OK. And just in terms of the tightening of financial conditions, if that is having some kind of offsetting effect in terms of the need to potentially, again, raise rates, what then is the potential impact on the trajectory of rate cuts? Could we see those may be pulled forward, or have to see more than what the September SEP indicated?

Vấn: Hảo đích. Tựu kim dung trạng huống thu khẩn nhi ngôn, như quả giá đối khả năng tái thứ gia tức đích nhu yếu sản sinh mỗ chủng để tiêu tác dụng, na ma đối hàng tức quỹ tích đích tiềm tại ảnh hưởng thị thập ma? Ngã môn năng phủ khán đáo giá ta khả năng hội bị đề tiền, hoặc giả tất tu khán đáo bỉ 9 nguyệt phân sở biểu minh đích canh đa đích nội dung?

POWELL: So the fact is, the committee’s not thinking about rate cuts right now at all. We’re not talking about rate cuts. We’re still very focused on the first question, which is: Have we—have we achieved a stance of monetary policy that’s sufficiently restrictive to bring inflation down to 2 percent over time sustainably? That is the question we’re focusing on.

Bào uy nhĩ:Sự thật thị, ủy viên hội hiện tại căn bổn một hữu khảo lự hàng tức.Ngã môn bất thị tại đàm luận hàng tức. Ngã môn nhưng nhiên phi thường quan chú đệ nhất cá vấn đề, tức: Ngã môn thị phủ dĩ kinh thải thủ liễu sung phân hạn chế tính đích hóa tệ chính sách lập tràng, dĩ khả trì tục địa tương thông hóa bành trướng suất hàng chí 2%? Giá tựu thị ngã môn quan chú đích vấn đề.

The next question, as you know, will be, for how long will we remain restrictive—will policy remain restrictive? And what we said there is that we’ll keep policy restrictive until we’re confident that inflation is on a sustainable path down to 2 percent. That’ll be the next question. But honestly, right now we’re really tightly focused on the first question. The question of rate cuts just doesn’t come up, because, I think, the first—it’s so important to get that first question, you know, as close to right as you can.

Như nâm sở tri, hạ nhất cá vấn đề tương thị, ngã môn tương bảo trì hạn chế tính đa cửu —— chính sách hoàn hội bảo trì hạn chế tính mạ? Ngã môn sở thuyết đích thị, ngã môn tương bảo trì chính sách hạn chế, trực đáo ngã môn xác tín thông trướng khả trì tục hạ hàng chí 2%. Giá tương thị hạ nhất cá vấn đề. Đãn lão thật thuyết, hiện tại ngã môn phi thường quan chú đệ nhất cá vấn đề. Hàng tức đích vấn đề tịnh một hữu xuất hiện, nhân vi ngã nhận vi, đệ nhất cá vấn đề phi thường trọng yếu, nhĩ tri đạo, yếu tẫn khả năng chính xác địa hồi đáp.

Q&A bất xác định thị phủ hoàn nhu yếu gia nhất thứ tức

Q: Mr. Chairman, I guess I had assumed that there was a tightening bias in the committee. You say in the statement you’re looking to assess the appropriate stance of monetary policy, the extent to which you may—you may need to hike additionally. You didn’t say earlier that you were sufficiently restrictive. There were forecasts for two rate hikes among most members of the committee. But then you just said that, you know, we don’t—we haven’t made a determination. Would you say the bias right now is neutral, that there is no disposition to hike again, and that the committee largely has moved off of this forecast for two hikes? Or for, I’m sorry, one additional hike this year?

Vấn: Chủ tịch tiên sinh, ngã tưởng ngã dĩ kinh giả thiết ủy viên hội trung tồn tại khẩn súc khuynh hướng. Nâm tại thanh minh trung biểu kỳ, nâm chính tại bình cổ hóa tệ chính sách đích thích đương lập tràng, dĩ cập nâm khả năng nhu yếu ngạch ngoại gia tức đích trình độ. Nhĩ chi tiền một hữu thuyết quá nhĩ đích hạn chế túc cú đa. Ủy viên hội đại đa sổ thành viên dự kế tương hữu lưỡng thứ gia tức. Đãn nhĩ cương tài thuyết, nhĩ tri đạo, ngã môn một hữu —— ngã môn hoàn một hữu tố xuất quyết định. Nâm thị phủ nhận vi mục tiền đích khuynh hướng thị trung tính đích, một hữu tái thứ gia tức đích khuynh hướng, tịnh thả ủy viên hội cơ bổn thượng dĩ kinh phóng khí liễu lưỡng thứ gia tức đích dự trắc? Hoặc giả, bão khiểm, kim niên hoàn yếu tái gia tức nhất thứ?

POWELL: I think you started with one additional. And I—no, I wouldn’t say that at all. I would say—I mean, the language, you know, looking at it here, in determining the extent of additional policy firming that may be appropriate to return inflation to 2 percent of the time, that’s the question we’re asking.

Bào uy nhĩ: Ngã tưởng nhĩ nhất khai thủy thuyết đích thị gia tức nhất thứ. Ngã —— bất, ngã căn bổn bất hội giá ma thuyết. Ngã tưởng thuyết đích thị, ngã đích ý tư thị, tòng giá lí đích thố từ lai khán, tại xác định ngạch ngoại đích chính sách ổn cố trình độ thời, khả năng thích hợp tương thông trướng suất khôi phục đáo 2%, giá tựu thị ngã môn yếu tham tác đích vấn đề.

Q: So is it right to think of that as a hiking bias is still in the committee here?

Vấn: Na ma, nhận vi ủy viên hội trung nhưng nhiên tồn tại gia tức khuynh hướng đích khán pháp thị phủ chính xác?

POWELL: We haven’t used that term, but it’s fair to say that’s the question we’re asking, is should we hike more? It’s not—it’s not—you know, and that is the question. And you’re right that in September we wrote down one additional rate hike. But, you know, we’ll write down another forecast, as you know, in December.

Bào uy nhĩ: Ngã môn hoàn một hữu sử dụng quá giá cá thuật ngữ, đãn công bình địa thuyết, giá tựu thị ngã môn yếu vấn đích vấn đề: Ngã môn ứng cai gia tức canh đa mạ? Giá bất thị —— bất thị —— nhĩ tri đạo, giá tựu thị vấn đề sở tại. Nhĩ thuyết đắc đối, cửu nguyệt phân ngã môn hựu gia liễu nhất thứ tức. Đãn thị, như nâm sở tri, ngã môn tương tại 12 nguyệt phân tố xuất hạ nhất cá dự kỳ.

Q&A tất tu yếu khôi phục giới cách ổn định

Q: Thank you. Chris Rugaber at Associated Press. Well, since the last meeting, the auto workers strike has finished. Oil prices have leveled off. And yet, on the other hand, you have the outbreak of war between Israel and Hamas. How do you see all those factors, taken together, affecting the economy going forward? How are you thinking about those?

Vấn: Tạ tạ. Tự tòng thượng thứ hội nghị dĩ lai, khí xa công nhân bãi công dĩ kinh kết thúc liễu. Thạch du giới cách dĩ kinh xu vu bình ổn. Nhiên nhi, lánh nhất phương diện, dĩ sắc liệt hòa cáp mã tư chi gian bạo phát liễu trùng đột. Nâm như hà khán đãi sở hữu giá ta nhân tố tổng hợp khởi lai đối vị lai kinh tế đích ảnh hưởng? Nhĩ chẩm ma khán đãi giá ta?

POWELL: So there are significant issues out there, as you—as you point out. Global geopolitical tensions are certainly elevated, and that goes for the war in Ukraine, it goes for the war between Israel and Hamas. We’re monitoring that. Our job is to monitor those things for their economic implications.

Bào uy nhĩ: Chính như nâm sở chỉ xuất đích, tồn tại nhất ta trọng đại vấn đề. Toàn cầu địa duyên chính trị khẩn trương cục thế khẳng định hội gia kịch, ô khắc lan trùng đột, dĩ sắc liệt hòa cáp mã tư chi gian đích trùng đột đô thị như thử. Ngã môn chính tại giam khống giá nhất tình huống. Ngã môn đích công tác thị giam khống giá ta sự tình đích kinh tế ảnh hưởng.

So the UAW strike, as you point out, is—appears to be coming to an end. Oil prices have flattened out. They haven’t gone down, but—or I guess they’ve gone down a little bit from their earlier peak. Another one is the possibility of a government shutdown. We don’t know about that one. So there’s plenty of risk out there.

Nhân thử, chính như nâm sở chỉ xuất đích, UAW bãi công tự hồ tức tương kết thúc. Thạch du giới cách dĩ kinh xu vu bình ổn. Tha môn tịnh một hữu hạ hàng, đãn thị —— hoặc giả ngã sai tha môn dĩ kinh tòng chi tiền đích phong trị hạ hàng liễu nhất điểm. Lánh nhất cá vấn đề thị chính phủ quan bế đích khả năng tính. Ngã môn bất tri đạo na cá. Sở dĩ na lí tồn tại ngận đa phong hiểm.

But I would go back to the—you know, the bigger picture, from our standpoint, is we’ve got a very strong economy, strong labor market. Making progress on the labor market. Making progress on inflation. And we’re very focused on getting confident that we have achieved a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive. That’s really our focus.

Đãn ngã tưởng hồi đáo —— nhĩ tri đạo, tòng ngã môn đích giác độ lai khán, canh đại đích tiền cảnh thị ngã môn ủng hữu phi thường cường kính đích kinh tế hòa cường kính đích lao động lực thị tràng. Lao động lực thị tràng thủ đắc tiến triển. Thông trướng phương diện thủ đắc tiến triển. Ngã môn phi thường chú trọng xác bảo ngã môn dĩ kinh thật hiện liễu sung phân hạn chế tính đích hóa tệ chính sách lập tràng. Giá xác thật thị ngã môn đích trọng điểm.

Q: Great. And just one quick thing. You last month went to York, Pennsylvania, where you talked to a lot of—or, yeah, last month—where you talked to a lot of small-business owners. Just curious, what sentiments did you hear from them or what did you pick up on? And what would you—was there anything that surprised you the most in terms of what they talked about?

Vấn: Thái hảo liễu. Hoàn hữu nhất kiện sự. Nhĩ thượng cá nguyệt khứ liễu tân tịch pháp ni á châu đích ước khắc, tại na lí nhĩ hòa ngận đa —— hoặc giả, thị đích, thượng cá nguyệt tại na lí nhĩ hòa ngận đa tiểu xí nghiệp chủ tiến hành liễu giao đàm. Chỉ thị hảo kỳ, nhĩ tòng tha môn na lí thính đáo liễu thập ma tình tự, hoặc giả nhĩ phát hiện liễu thập ma? Tha môn đàm luận đích nội dung trung hữu thập ma nhượng nhĩ tối kinh nhạ đích mạ?

POWELL: I wouldn’t say I was terribly surprised. I was — I was very impressed by York, a town with a real strategy, and I would say it’s very impressive what the people there have put together in the face of, you know, some difficult longer-run trends about offshoring of manufacturing and that kind of thing. They’ve done a great job as a—as a city, I think.

Ngã bất hội thuyết ngã cảm đáo phi thường kinh nhạ. Ước khắc cấp ngã lưu hạ liễu thâm khắc đích ấn tượng, giá thị nhất cá hữu trứ chân chính chiến lược đích thành trấn, ngã tưởng thuyết, diện đối chế tạo nghiệp ly ngạn hòa chế tạo nghiệp ly ngạn đích nhất ta khốn nan đích trường kỳ xu thế, na lí đích nhân môn sở tố xuất đích nỗ lực lệnh nhân ấn tượng thâm khắc. Na chủng sự. Ngã nhận vi, tác vi nhất cá thành thị, tha môn tố đắc ngận hảo.

You know, what you hear—and it’s consistent there—which is people are really suffering under high inflation. You were there. We talked to some people who, you know, were feeling that in their businesses and other people who were feeling it in their home lives as well. You know, it’s painful for people, particularly people who—you know, who don’t have a lot of extra financial resources who are spending most of their incoming, you know, income on the essentials of life. So we know that. That wasn’t new, but that did come through very clearly in the conversations we had in York. And you know, I walked away from that even, you know, I mean, just thinking that we really—the best thing we can do for the U.S. is to restore price stability—fully restore price stability and not fail in that task, and do it as quickly as possible but also with the least damage we can.

Nhĩ tri đạo, nhĩ sở thính đáo đích —— nhi thả giá thị nhất trí đích —— na tựu thị nhân môn xác thật tại cao thông trướng hạ thụ khổ. Nhĩ tại na lí. Ngã môn thải phóng liễu nhất ta tại tự kỷ đích xí nghiệp trung hữu giá chủng cảm giác đích nhân, dĩ cập tại gia đình sinh hoạt trung dã hữu giá chủng cảm giác đích kỳ tha nhân. Nhĩ tri đạo, giá đối nhân môn lai thuyết thị thống khổ đích, đặc biệt thị na ta một hữu ngận đa ngạch ngoại kinh tế tư nguyên đích nhân, tha môn tương đại bộ phân thu nhập hoa tại sinh hoạt tất nhu phẩm thượng. Sở dĩ ngã môn tri đạo giá nhất điểm. Giá tịnh bất tân tiên, đãn tại ngã môn tại ước khắc đích đàm thoại trung xác thật phi thường thanh sở địa thể hiện liễu giá nhất điểm. Nhĩ tri đạo, ngã ly khai thời thậm chí tại tưởng, ngã môn —— ngã môn năng vi mỹ quốc tố đích tối hảo đích sự tình tựu thị khôi phục giới cách ổn định ——Hoàn toàn khôi phục giới cách ổn định, nhi thả bất năng tại giá hạng nhậm vụ trung thất bại, yếu tẫn khả năng khoái địa khôi phục giới cách ổn định, đãn dã yếu tẫn khả năng giảm thiếu tổn thất.

Q&A thống khổ khả năng chung tương “Bất khả tị miễn”

Q: Hi, Chair Powell. Thanks for taking our questions. You’ve spoken before about the pain that would likely be coming for the economy in order to get inflation down. But since the economy has not responded to rate hikes in ways that would normally be expected, have you changed your views on that at all, on how necessary or inevitable that kind of pain would be, say, for the labor market or overall growth?

Vấn: Bào uy nhĩ chủ tịch, nâm hảo. Cảm tạ nâm hồi đáp ngã môn đích vấn đề. Nâm chi tiền tằng đàm đáo quá vi liễu hàng đê thông trướng khả năng cấp kinh tế đái lai đích thống khổ. Đãn do vu kinh tế tịnh một hữu dĩ thông thường dự kỳ đích phương thức đối gia tức tố xuất phản ứng, nhĩ thị phủ hoàn toàn cải biến liễu nhĩ đích quan điểm, tức giá chủng thống khổ đối vu lao động lực thị tràng hoặc chỉnh thể tăng trường lai thuyết hữu đa ma tất yếu hoặc bất khả tị miễn?

POWELL: Well, I think everyone has been very gratified to see that we’ve been able to achieve, you know, pretty significant progress on inflation without seeing the kind of increase in unemployment that has been very typical of rate-hiking cycles like this one. So that’s a historically unusual and very welcome result.

Bào uy nhĩ: Ngã tưởng mỗi cá nhân đô phi thường hân úy địa khán đáo, ngã môn năng cú tại thông trướng phương diện thủ đắc tương đương đại đích tiến triển, nhi một hữu xuất hiện thất nghiệp suất đích thượng thăng, nhi thất nghiệp suất đích thượng thăng tại tượng giá dạng đích gia tức chu kỳ trung thị phi thường điển hình đích. Giá tại lịch sử thượng thị bất tầm thường đích, dã thị phi thường trị đắc hoan nghênh đích kết quả.

And the same is true of growth. You know, we’ve been saying that we need to see below-potential growth, and growth has been strong but yet we’re still seeing this. I think — I still believe, and my colleagues for the most part I think still believe, that is likely to be true. It is still likely to be true—not a certainty, but likely—that we will need to see some slower growth and some softening in the labor market—in labor-market conditions to get—you know, to fully restore price stability.

Kinh tế tăng trường dã thị như thử. Nhĩ tri đạo, ngã môn nhất trực tại thuyết, ngã môn nhu yếu khán đáo đê vu tiềm lực đích tăng trường, tăng trường nhất trực ngận cường kính, đãn ngã môn nhưng nhiên khán đáo giá chủng tình huống. Ngã nhận vi —— ngã nhưng nhiên tương tín, ngã đích đại bộ phân đồng sự dã nhưng nhiên tương tín —— giá ngận khả năng thị chân đích. Ngã môn nhu yếu khán đáo tăng trường phóng hoãn hòa lao động lực thị tràng đích bì nhuyễn, giá dạng tài năng hoàn toàn khôi phục vật giới đích ổn định.

So—but it’s only a good thing that we haven’t seen it, and I think we know why. You know, since we lifted off, we have understood that there are really two processes at work here, one of—one of which is the unwinding of the distortions to both supply and demand from the pandemic and the response to the pandemic. And the other is, you know, restrictive monetary policy, which is moderating demand and giving the supply side time to—time to recover—time and space to recover. So you see those two forces now working together to bring down inflation.

Sở dĩ -- đãn ngã môn hoàn một hữu khán đáo giá nhất điểm, giá thị kiện hảo sự, ngã tưởng ngã môn tri đạo vi thập ma. Nhĩ tri đạo, tự tòng ngã môn gia tức dĩ lai, ngã môn dĩ kinh minh bạch, giá lí xác thật hữu lưỡng cá quá trình tại khởi tác dụng, kỳ trung chi nhất thị giải trừ đại lưu hành bệnh hòa đối đại lưu hành bệnh đích phản ứng đối cung ứng hòa nhu cầu đích nữu khúc. Lánh nhất cá thị, nhĩ tri đạo đích, hạn chế tính hóa tệ chính sách, tha chính tại hoãn hòa nhu cầu, cấp cung ứng phương khôi phục đích thời gian hòa không gian. Nhân thử, nhĩ khả dĩ khán đáo giá lưỡng cổ lực lượng chính tại cộng đồng tác dụng, dĩ hàng đê thông hóa bành trướng.

But it’s that – that first one can bring down inflation without the need for higher unemployment or slower growth. It’s just it’s supply—you know, supply-side improvements like shortages and bottlenecks and that kind of thing going away. It’s getting, you know, a significant increase in the size of the labor market now, both from labor-force participation and from immigration. That’s a big supply-side, you know, gain that is really helping the economy. And it’s part of why—part of why GDP is so high, is because we’re getting that supply. So we welcome that.

Đãn thị, đệ nhất chủng lực lượng khả dĩ hàng đê thông trướng, nhi bất nhu yếu canh cao đích thất nghiệp suất hoặc canh mạn đích kinh tế tăng trường. Giá chỉ thị cung ứng —— nhĩ tri đạo, cung ứng phương diện đích cải thiện, như đoản khuyết hòa bình cảnh chi loại đích đông tây tiêu thất liễu. Nhĩ tri đạo, hiện tại lao động lực thị tràng đích quy mô hiển trứ khoách đại, giá kí đắc ích vu lao động lực tham dữ, dã đắc ích vu di dân. Nhĩ tri đạo, giá thị nhất cá cự đại đích cung ứng phương thu ích, đối kinh tế xác thật hữu bang trợ. Giá dã thị GDP như thử chi cao đích bộ phân nguyên nhân, nhân vi ngã môn hoạch đắc liễu giá chủng cung cấp. Sở dĩ ngã môn đối thử biểu kỳ hoan nghênh.

But I think those things will run their course, and we’re probably still going to be left—we think and I think we’ll still be left with some ground to cover to get back to full price stability. And that’s where monetary policy and what we do with demand is still going to be important.

Đãn ngã nhận vi,Giá ta sự tình đô hội tẩu hoàn tha môn đích lịch trình, ngã môn khả năng nhưng tương diện lâm nhất ta vấn đề, ngã môn nhận vi, ngã nhận vi, ngã môn nhưng tương diện lâm nhất ta vấn đề, dĩ khôi phục toàn diện đích giới cách ổn định.Giá tựu thị hóa tệ chính sách hòa ngã môn tại nhu cầu phương diện sở tố công tác đích trọng yếu tính sở tại.

Q: I’m curious, against that backdrop, if you’ve gotten any clarity on lags. If you have an economy that’s been so resilient to high rate increases, does that suggest to you that there isn’t necessarily this huge wave of tightening that’s still coming through the pipeline and that it may have already come into effect?

Vấn: Ngã ngận hảo kỳ, tại giá chủng bối cảnh hạ, nhĩ thị phủ đối trệ hậu hữu liễu minh xác đích nhận thức. Như quả nhĩ đích kinh tế đối cao lợi suất đích tăng trường như thử hữu đạn tính, nhĩ thị phủ nhận vi giá tịnh bất nhất định ý vị trứ giá nhất ba cự đại đích khẩn súc lãng triều nhưng tại uấn nhưỡng chi trung, nhi thả khả năng dĩ kinh sinh hiệu?

POWELL: You know, I continue to think it’s very hard to say. So it’s been one year at this meeting—one year ago. This was the fourth of our 75-basis-point hikes. So that’s a full year since then. I think we are seeing the effects of all the hiking we did last year, and this year we’re seeing it. It’s very hard to know exactly what that might be.

Bào uy nhĩ: Nhĩ tri đạo, ngã nhưng nhiên nhận vi giá ngận nan thuyết. Giá thứ hội nghị dĩ kinh quá khứ nhất niên liễu, nhất niên tiền ngã môn đệ tứ thứ gia tức 75 cá cơ điểm. Tòng na dĩ hậu dĩ kinh chỉnh chỉnh nhất niên liễu. Ngã nhận vi ngã môn khán đáo liễu khứ niên sở hữu gia tức đích ảnh hưởng, kim niên ngã môn dã khán đáo liễu. Ngận nan xác thiết địa tri đạo giá khả năng thị thập ma.

For example, an example of where you wouldn’t have felt this yet is debt that had been termed out. But it’s going to come due and will have to get rolled over next year or the year after. So—and there are little things like that where the effects have just taken time to get into the economy.

Cử cá lệ tử, nhĩ khả năng hoàn một hữu ý thức đáo giá nhất điểm, na tựu thị trái vụ dĩ kinh đáo kỳ liễu. Đãn tha hội đáo kỳ, minh niên hoặc hậu niên tất tu triển kỳ. Sở dĩ, tượng giá dạng đích tiểu sự tình, kỳ ảnh hưởng nhu yếu thời gian tài năng tiến nhập kinh tế.

So I don’t — I think we have to make monetary policy under great uncertainty about how long the lags are. I think trying to make a clear—get a clear answer and say, oh, I’m just going to assume this, is really not a good way to do it. And this is one of the reasons why we have slowed the process down this year, was to give monetary policy time to get into the economy. And it takes time. We know that. And you can’t rush it. So doing—slowing down is giving us, I think, a better sense of how much more we need to do, if we need to do more.

Sở dĩ ngã nhận vi ngã môn tại chế định hóa tệ chính sách thời tất tu khảo lự đáo trệ hậu thời gian đích bất xác định tính. Ngã nhận vi thí đồ lộng thanh sở —— đắc đáo nhất cá minh xác đích đáp án, nhiên hậu thuyết, nga, ngã chỉ thị giả thiết giá nhất điểm, xác thật bất thị nhất cá hảo phương pháp. Giá thị ngã môn kim niên phóng mạn giá nhất tiến trình đích nguyên nhân chi nhất, thị vi liễu cấp hóa tệ chính sách tiến nhập kinh tế đích thời gian. Giá nhu yếu thời gian. Ngã môn tri đạo. Nhĩ bất năng cấp vu cầu thành. Sở dĩ ngã nhận vi,Phóng mạn hành động tốc độ nhượng ngã môn canh hảo địa ý thức đáo, như quả ngã môn nhu yếu tố canh đa đích sự tình, ngã môn hoàn nhu yếu tố đa thiếu.

Q&A gia tức chu kỳ tiếp cận vĩ thanh

Q: I’m trying to connect the dots here. One quick clarification I wanted to ask about Rachel’s question is you said you need slower growth. You had always said before a period of lower-than-trend growth. Has that changed?

And two, it sounds to me like you’re basically saying here that kind of the dot plot is out the window, that every meeting is live with the possibility of a rate increase for right now. It doesn’t matter about the turn of the year, and that there’s not an objective way to determine whether or not you’ve got enough tightening in the system. It’s just going to be a subjective judgment meeting by meeting.

Vấn: Ngã thí đồ bả giá lí đích điểm liên hệ khởi lai. Ngã tưởng khoái tốc trừng thanh nhất hạ, tại thử chi tiền, nhĩ nhất trực thuyết đích thị nhất đoạn “Đê vu xu thế đích tăng trường”. Giá nhất điểm cải biến liễu mạ?

Kỳ thứ, tại ngã khán lai, nhĩ đích ý tư cơ bổn thượng thị thuyết, điểm trận đồ dĩ kinh bất thích dụng liễu, hiện tại mỗi thứ hội nghị đô hữu gia tức đích khả năng tính. Chí vu niên mạt thị phủ gia tức tịnh bất trọng yếu, nhi thả dã một hữu nhất cá khách quan đích phương pháp lai xác định nhĩ đích hệ thống trung thị phủ hữu túc cú đích khẩn súc thố thi. Giá tương thị nhất cá chủ quan phán đoạn đích hội nghị.

POWELL: Well, so let’s talk about the dot plot first. So the dot plot is a picture in time of what the people on the committee think is likely to be appropriate monetary policy in light of their own personal economic forecast. In principle, when things change, it’s not—that’s not like a plan that anybody’s agreed to or that we will do. That’s a forecast that would change.

Bào uy nhĩ: Hảo ba, nhượng ngã môn tiên đàm đàm điểm trận đồ. Điểm trận đồ thị ủy viên hội thành viên căn cư tha môn cá nhân đích kinh tế dự trắc nhận vi khả năng thích đương đích hóa tệ chính sách đích thời gian đồ. Nguyên tắc thượng, đương tình huống phát sinh biến hóa thời, giá tịnh bất thị nhất cá nhậm hà nhân đô đồng ý đích kế hoa, dã bất thị ngã môn tương yếu chấp hành đích kế hoa. Giá thị nhất cá hội phát sinh biến hóa đích dự trắc.

For example, I mean, many things could change that would cause people to say I wouldn’t write down that dot, you know, six weeks later. Think of the number of things that could change your mind on that. So I think the efficacy of the dot plot probably decays over the three-month period between that meeting and the next meeting. But nonetheless, it’s out there and we don’t—we do personally update our forecast, but we don’t formally update the dot plot. So, you know, I think we try to be as transparent as we can about the way we’re thinking about these things. We’re laying out our thinking. And, you know, as we approach the meeting, we’ll all—my colleagues and I, we’ll be talking about how we’re processing that data.

Lệ như, ngã đích ý tư thị, ngận đa sự tình đô khả năng phát sinh biến hóa, đạo trí nhân môn tại lục chu hậu thuyết ngã bất hội tả hạ na cá điểm. Tưởng tưởng hữu đa thiếu sự tình hội cải biến nhĩ đích tưởng pháp. Sở dĩ ngã nhận vi,Tòng na thứ hội nghị đáo hạ thứ hội nghị chi gian đích tam cá nguyệt thời gian lí, điểm trận đồ đích công hiệu khả năng hội hạ hàng.Đãn tẫn quản như thử, tha hoàn thị tồn tại đích, nhi thả ngã môn bất hội thân tự canh tân ngã môn đích dự trắc, đãn ngã môn bất hội chính thức canh tân điểm trận đồ. Sở dĩ, nhĩ tri đạo, ngã nhận vi ngã môn tại tư khảo giá ta vấn đề thời, hội tẫn lượng tố đáo thấu minh. Ngã môn chính tại xiển thuật ngã môn đích tưởng pháp. Tùy trứ hội nghị đích lâm cận, ngã hòa ngã đích đồng sự môn tương thảo luận như hà xử lý giá ta sổ cư.

In terms of—so we’re not really changing the way—in terms of growth, what I said was below potential. So what you have here recently is growth that is temporarily—potential growth is elevated for a year or two right now over its trend level. So the right way to think about it is what’s potential growth this year.

Tựu tăng trường nhi ngôn, ngã thuyết đích thị đê vu tiềm lực. Nhân thử, nhĩ tối cận tại giá lí khán đáo đích thị tạm thời tính đích tăng trường —— tiềm tại tăng trường tại nhất lưỡng niên nội cao vu kỳ xu thế thủy bình. Nhân thử, chính xác đích tư khảo phương thức thị kim niên đích tiềm tại tăng trường thị đa thiếu.

People think trend growth over a long period of time is a little bit less than 2 percent, or I would say just around 2 percent. But what we’ve had is with the, you know, improvement in the size of the labor force, as I mentioned, through both participation and immigration, and with the—you know, the better functioning in the labor market and with, you know, the unwinding of the supply chain and shortages and those kinds of things, you’re seeing actually elevated potential growth. There’s catch-up growth that can happen in potential. And that means that if you’re—you could be growing at 2 percent this year and still be growing below the increase in the potential output of the economy. I hope that’s clear. That’s really what’s going on. That’s why I would say it is below potential.

Nhân môn nhận vi, trường kỳ đích xu thế tăng trường lược đê vu 2%, hoặc giả ngã nhận vi lược cao vu 2%. Đãn thị, chính như ngã sở đề đáo đích, tùy trứ lao động lực quy mô đích khoách đại, thông quá tham dữ hòa di dân, tùy trứ lao động lực thị tràng đích canh hảo vận tác, tùy trứ cung ứng liên đích tùng động hòa đoản khuyết đẳng nhân tố đích ảnh hưởng,Ngã môn khán đáo tiềm tại tăng trường suất thật tế thượng tại thượng thăng. Tiềm tại tăng trường hội xuất hiện truy cản tính tăng trường.Giá ý vị trứ,Như quả nhĩ kim niên đích kinh tế tăng trường suất đạt đáo 2%, đãn nhưng nhiên đê vu kinh tế tiềm tại sản xuất đích tăng trường.Ngã hi vọng đại gia minh bạch giá nhất điểm. Giá tài thị chân chính đích vấn đề sở tại. Giá tựu thị ngã thuyết đê vu tiềm tại sản xuất đích nguyên nhân.

Q: But if you could clarify what I asked about the meeting by meeting. Are we essentially now supposed to assume that it’s a meeting-by-meeting live meeting with a chance of a rate increase that will be decided on subjective criteria rather than objective at each meeting?

Vấn: Hi vọng nâm năng trừng thanh nhất hạ ngã quan vu hội nghị đích vấn đề. Ngã môn hiện tại thị phủ ứng cai giả định, mỗi thứ hội nghị đô hữu khả năng căn cư chủ quan tiêu chuẩn nhi bất thị khách quan tiêu chuẩn lai quyết định gia tức?

POWELL: I mean, I don’t know that I want to just accept anybody’s characterization. But I’ll tell you how we’re doing this. So we’re going meeting by meeting. We’re asking ourselves whether we’ve achieved a stance of policy that is sufficiently restrictive to bring inflation down to 2 percent over time. That’s the question we’re asking. We’re looking at the full range of economic data, including financial conditions and all of those things that we look at. And then we’re—you know, we’ve come very far with this rate hiking cycle, very far. And you saw the spread at the September meeting of—you know, it’s a relatively small spread of people thinking one or two additional hikes. So you’re close to the end of the cycle. That was an impression as of—a belief as of September. It’s not a promise or a plan of the future.

Bào uy nhĩ: Ngã đích ý tư thị, ngã bất tri đạo ngã thị phủ nguyện ý tiếp thụ nhậm hà nhân đích miêu thuật. Đãn ngã hội cáo tố nhĩ ngã môn thị như hà tố đích. Nhân thử, ngã môn chính tại trục thứ khai hội. Ngã môn tại vấn tự kỷ, ngã môn đích chính sách lập tràng thị phủ dĩ kinh đạt đáo liễu túc cú đích hạn chế tính, năng cú tại nhất đoạn thời gian nội tương thông trướng suất hàng chí 2%. Giá tựu thị ngã môn yếu vấn đích vấn đề. Ngã môn chính tại nghiên cứu toàn phương vị đích kinh tế sổ cư, bao quát kim dung trạng huống hòa ngã môn nghiên cứu đích sở hữu giá ta đông tây. Nhĩ tri đạo, ngã môn đích gia tức chu kỳ dĩ kinh tẩu liễu ngận viễn, phi thường viễn.Nhĩ dã khán đáo liễu 9 nguyệt phân hội nghị thượng đích phân kỳ —— nhĩ tri đạo, nhận vi tái gia tức nhất đáo lưỡng thứ đích nhân đích phân kỳ tương đối giác tiểu. Sở dĩ, nhĩ dĩ kinh tiếp cận gia tức chu kỳ đích vĩ thanh liễu. Giá thị 9 nguyệt phân đích ấn tượng —— nhất chủng tín niệm. Giá bất thị đối vị lai đích thừa nặc hoặc kế hoa.

And so we’re going into these meetings one by one. We’re looking at the data. As I mentioned, we’re also—you know, we’re being careful. We’re proceeding carefully, because we can proceed carefully at this time. Monetary policy is restrictive. We see its effects, particularly in interest-sensitive spending and other channels. So that’s how I think about it.

Nhân thử, ngã môn tương nhất nhất tiến hành giá ta hội nghị. Ngã môn chính tại tra khán sổ cư. Chính như ngã đề đáo đích, ngã môn dã —— nhĩ tri đạo, ngã môn ngận tiểu tâm. Ngã môn chính tại cẩn thận hành sự, nhân vi ngã môn thử thời khả dĩ cẩn thận hành sự. Hóa tệ chính sách thị hạn chế tính đích. Ngã môn khán đáo liễu tha đích ảnh hưởng, đặc biệt thị tại lợi tức mẫn cảm chi xuất hòa kỳ tha cừ đạo phương diện. Giá tựu thị ngã đích tưởng pháp.

Q&A bất khảo lự cải biến QT tốc độ

Q: Thanks. Hi, Chair Powell. In light of the run up in long term yields we’ve seen the last several weeks, have you given any consideration to the pace of your asset runoff program? And if there were a judgment that higher—that the higher term premium was endangering the dual mandate’s goals, would that be a reason to think about slowing or suspending QT? Or should we think of that as more of a technical question around reserves?

Vấn: Tạ tạ bào uy nhĩ chủ tịch. Giám vu quá khứ kỉ chu ngã môn khán đáo đích trường kỳ thu ích suất đích thượng thăng, nâm thị phủ khảo lự quá súc biểu kế hoa đích bộ phạt? Như quả hữu nhất chủng phán đoạn nhận vi, canh cao đích kỳ hạn dật giới chính tại nguy cập song trọng sử mệnh đích mục tiêu, giá thị phủ hội thành vi khảo lự phóng mạn hoặc tạm đình QT đích lý do? Hoặc giả ngã môn ứng cai bả tha khán tác thị nhất cá quan vu trữ bị đích kỹ thuật vấn đề?

POWELL: So the committee is not considering changing the pace of balance sheet runoff. It’s not something we’re talking about or considering. And I know there are many candidate explanations for why rates have been going up. And QT is certainly on that list. It may be playing a relatively small effect, although I would say $3.3 trillion in reserves is not—I think it’s hard to make a case that reserves are even close to scarce at this point. So that’s not something that we’re—that we’re looking at right now.

Bào uy nhĩ: Sở dĩ ủy viên hội một hữu khảo lự cải biến tư sản phụ trái biểu súc giảm đích bộ phạt. Giá bất thị ngã môn chính tại đàm luận hoặc khảo lự đích sự tình. Ngã tri đạo hữu ngận đa nguyên nhân khả dĩ giải thích vi thập ma lợi suất nhất trực tại thượng thăng, QT dã thị kỳ trung chi nhất. Tha khả năng khởi đáo liễu tương đối giác tiểu đích tác dụng, tẫn quản ngã tưởng thuyết 3.3 vạn ức mỹ nguyên đích trữ bị bất thị —— ngã nhận vi ngận nan chứng minh mục tiền đích trữ bị dĩ kinh tiếp cận hi khuyết. Sở dĩ giá bất thị ngã môn hiện tại chính tại khảo lự đích vấn đề.

Q: I wanted to ask about the Basel III endgame capital proposal. You know, you’ve gotten a lot of pushback from people on different aspects of the proposal, and you yourself expressed some reservations. And I’m just curious, could you accept finalizing that proposal without significant changes?

Vấn: Ngã tưởng vấn nhất hạ 《 ba tắc nhĩ hiệp nghị III》 tối hậu giai đoạn đích tư bổn đề án. Nhĩ tri đạo, nhĩ tại đề án đích bất đồng phương diện thụ đáo liễu ngận đa nhân đích phản đối, nhĩ tự kỷ dã biểu đạt liễu nhất ta bảo lưu ý kiến. Ngã chỉ thị ngận hảo kỳ, nhĩ năng tiếp thụ tại một hữu trọng đại biến hóa đích tình huống hạ xao định cai đề án mạ?

POWELL: So that proposal is out for comment. And we expect a lot of comments. We won’t get those comments until the end of—well into next year. You know, we’ve extended the deadline. And we’ll take them seriously. We’ll read them. I’ll say, what I do expect is that we will—we will come to a—we’re a consensus-driven organization. We’ll come to a package that has broad support on the board.

Bào uy nhĩ: Sở dĩ giá cá đề án thị phát biểu bình luận. Ngã môn kỳ đãi ngận đa bình luận. Ngã môn yếu đáo niên để tài năng thu đáo giá ta bình luận —— trực đáo minh niên. Nhĩ tri đạo, ngã môn dĩ kinh diên trường liễu tối hậu kỳ hạn. Ngã môn hội nhận chân đối đãi tha môn. Ngã môn hội độc đích. Ngã tưởng thuyết, ngã sở kỳ vọng đích thị, ngã môn tương —— ngã môn tương thành vi nhất cá —— ngã môn thị nhất cá cộng thức khu động đích tổ chức. Ngã môn tương đạt thành nhất cá đắc đáo đổng sự hội quảng phiếm chi trì đích phương án.

Q: So does broad support mean more support than the proposal had?

Vấn: Na ma, quảng phiếm đích chi trì thị phủ ý vị trứ bỉ đề án hoạch đắc đích chi trì canh đa?

POWELL: It means broad support.

Bào uy nhĩ: Giá ý vị trứ quảng phiếm đích chi trì.

Q&A ngân hành thể hệ cụ hữu đạn tính

Q: Jonnelle Marte with Bloomberg. So in addition to persistence, when you look at long-term treasury yields, what else are you watching to evaluate how those tighter financial conditions are hitting the economy and if it will lessen the need for further tightening? Also, do you think that those higher yields could affect banking stress?

Vấn: Nhân thử, trừ liễu trì tục tính, đương nhĩ quan sát trường kỳ quốc trái thu ích suất thời, nhĩ hoàn quan sát liễu thập ma lai bình cổ giá ta khẩn súc đích kim dung trạng huống đối kinh tế đích ảnh hưởng, dĩ cập giá thị phủ hội giảm thiếu tiến nhất bộ khẩn súc đích tất yếu tính? Thử ngoại, nhĩ nhận vi giá ta giác cao đích thu ích suất hội ảnh hưởng ngân hành nghiệp đích áp lực mạ?

POWELL: So, what do we look at? We look at a very wide range of financial conditions. In effect, as you’ll know, different organizations publish different financial conditions indexes, which can have, you know, seven or eight variables, or they can have 100 variables. So there’s a very rich environment. And we tend to look at a few of them, I’m not going to give you their names, but they’re, you know, a few of the common ones that people look at.

Bào uy nhĩ: Na ma, ngã môn quan chú thập ma? Ngã môn quan chú đích thị phi thường quảng phiếm đích tài vụ trạng huống. Thật tế thượng, chính như nhĩ sở tri, bất đồng đích tổ chức phát bố bất đồng đích tài vụ trạng huống chỉ sổ, giá ta chỉ sổ khả dĩ hữu thất đáo bát cá biến lượng, dã khả dĩ hữu 100 cá biến lượng. Sở dĩ giá lí hữu nhất cá phi thường phong phú đích hoàn cảnh. Ngã môn khuynh hướng vu khán kỳ trung đích nhất ta, ngã bất đả toán cấp nhĩ tha môn đích danh tự, đãn nhĩ tri đạo, tha môn thị nhân môn nhãn trung thường kiến đích nhất ta.

And so they’re looking at things like the level of the dollar, the level of equity prices, the level of rates, the credit spreads. Sometimes they’re pulling in credit availability and things like that. So it isn’t any one thing. We would never look at, for example, long term treasury rates in isolation. Nor will we ignore them. We would look at them as part of a broader picture. And they do play a role, of course, in many of the major standard financial condition indexes.

Nhân thử, giá ta chỉ sổ quan chú đích thị mỹ nguyên thủy bình, cổ phiếu giới cách thủy bình, lợi suất thủy bình hòa tín thải lợi soa. Hữu thời hội lạp nhập tín thải ngạch độ chi loại đích đông tây. Sở dĩ giá bất thị nhất hồi sự. Lệ như, ngã môn vĩnh viễn bất hội cô lập địa khán đãi trường kỳ quốc trái lợi suất. Ngã môn dã bất hội hốt thị tha môn. Ngã môn hội tương tha môn thị vi canh quảng khoát đồ cảnh đích nhất bộ phân. Đương nhiên, tại hứa đa chủ yếu đích tiêu chuẩn tài vụ trạng huống chỉ sổ trung, tha môn xác thật phát huy liễu tác dụng.

Ah, banking stress. So it’s something we’re watching. As you know, we did have—there were issues with interest rate risk, and also, you know, funding uninsured deposits in the March—the things we went through in March and thereafter. And so we’ve been working a lot with financial institutions to make sure that they have good funding plans and good—and that they have a plan for how to deal with, you know, the kind of portfolio, unrealized losses, that they have. We do think the banking system is quite resilient. We had, you know, a handful of bank failures, but—so, that’s what we’re out there doing. And we don’t have any reason to think that this—that these rate hikes are materially changing that picture, which is one of a strong banking system and one where there’s a strong focus by banks and by supervisors on liquidity, on funding, and those sorts of things.

A, ngân hành nghiệp đích áp lực. Sở dĩ giá thị ngã môn chính tại quan chú đích sự tình. Chính như nhĩ sở tri, ngã môn xác thật hữu lợi suất phong hiểm đích vấn đề, hoàn hữu, nhĩ tri đạo, tại 3 nguyệt phân vi một hữu bảo hiểm đích tồn khoản đề cung tư kim, ngã môn tại 3 nguyệt phân hòa chi hậu kinh lịch đích sự tình. Nhân thử, ngã môn nhất trực tại dữ kim dung cơ cấu tiến hành đại lượng hợp tác, dĩ xác bảo tha môn hữu lương hảo đích dung tư kế hoa, tịnh thả tha môn hữu nhất cá như hà xử lý đích kế hoa, nhĩ tri đạo, tha môn hữu nhất chủng đầu tư tổ hợp, vị thật hiện đích tổn thất.Ngã môn xác thật nhận vi ngân hành thể hệ cụ hữu tương đương đích đạn tính.Ngã môn hữu kỉ gia ngân hành đảo bế liễu, đãn thị, giá tựu thị ngã môn yếu tố đích. Ngã môn một hữu nhậm hà lý do nhận vi, giá ta gia tức hội thật chất tính địa cải biến giá nhất cục diện, tức nhất cá cường đại đích ngân hành thể hệ, dĩ cập ngân hành hòa giam quản cơ cấu đối lưu động tính, dung tư đẳng vấn đề đích cao độ quan chú.

Q: Thanks, Mr. Chairman. Scott Horsley from NPR. Last week, you and your colleagues put forward a proposal to lower the cap on debit-card swipe fees for comment. Could you just talk a little about the considerations there—what it would mean for merchants, for banks, for consumers—and also just what you all are seeing in terms of the use of both debit and credit cards in the—in the payment system?

Vấn: Tạ tạ chủ tịch tiên sinh. Thượng chu, nhĩ hòa nhĩ đích đồng sự đề xuất liễu nhất hạng hàng đê tá ký tạp xoát tạp phí dụng thượng hạn đích kiến nghị, chinh cầu ý kiến. Nhĩ năng đàm đàm kỳ trung đích khảo lự nhân tố mạ? Giá đối thương gia, ngân hành hòa tiêu phí giả ý vị trứ thập ma? Dĩ cập nhĩ môn tại chi phó hệ thống trung sử dụng tá ký tạp hòa tín dụng tạp đích tình huống mạ?

POWELL: You know, so you’re right, we put a proposal out for comment, is what we did. And you know, this is—this is a job that Congress assigned us, as you of course know, in Dodd-Frank, and all we can really do is faithfully implement the statute. That’s all we’re trying to do. What else can we really do?

Bào uy nhĩ: Nhĩ tri đạo, sở dĩ nhĩ thị đối đích, ngã môn đề xuất liễu nhất cá kiến nghị chinh cầu ý kiến, giá tựu thị ngã môn sở tố đích. Nhĩ tri đạo, giá thị quốc hội tại đa đức - phất lan khắc pháp án trung phân phối cấp ngã môn đích công tác, ngã môn sở năng tố đích tựu thị trung thật địa chấp hành pháp quy. Giá tựu thị ngã môn tưởng yếu tố đích. Ngã môn hoàn năng tố thập ma ni?

It’s a 90-day comment period and we typically don’t comment on these things once they’re out for comment. And we do hope that stakeholders—and we know that they will use this opportunity to express their views. They haven’t been shy about that. So that’s critical, and that’s what I can say about that now.

Giá thị nhất cá 90 thiên đích bình luận kỳ, nhất đán giá ta sự tình chinh cầu bình luận, ngã môn thông thường tựu bất hội tái đối thử phát biểu bình luận. Ngã môn xác thật hi vọng lợi ích tương quan giả —— ngã môn tri đạo tha môn hội lợi dụng giá cá cơ hội biểu đạt tự kỷ đích quan điểm. Tha môn đối thử hào bất tị húy. Sở dĩ giá ngận quan kiện, giá tựu thị ngã hiện tại khả dĩ thuyết đích.

Q&A minh niên niên để thông trướng suất hàng chí 2% khai đầu

Q: Thank you. Thanks, Chair. Edward Lawrence with Fox Business. So over the last three months, the year-over-year PCE inflation was at 3.4 percent, core well over 3 percent. You’ve said in the past 2 percent remains the Federal Reserve target. But with no rate increase today, how long would you be OK, then, with a 3 percent or 3 percent plus overall inflation?

Vấn: Tạ tạ chủ tịch. Tại quá khứ đích tam cá nguyệt lí, cá nhân tiêu phí chi xuất đích đồng bỉ thông trướng suất vi 3.4%, hạch tâm thông trướng suất viễn cao vu 3%. Nhĩ quá khứ thuyết quá 2% nhưng nhiên thị mỹ liên trữ đích mục tiêu. Đãn như quả kim thiên bất gia tức, na ma 3% hoặc 3% dĩ thượng đích chỉnh thể thông trướng suất năng duy trì đa cửu ni?

POWELL: You know, the progress is probably going to come in lumps and be bumpy, but we’re making progress, you know. I think — I think the core PCE came down by almost 60 basis points in the third quarter. So if you—the best thing I could point you to would be the September SEP, where, you know, the expectation was that inflation by the end of next year on a 12-month trailing basis would be well into the twos and the year after that further into the twos. So that’s—if you look historically, that’s sort of consistent with the way inflation comes down. It does take some time. And as you get—you know, as you get further and further from those highs, it may actually take a longer time.

Bào uy nhĩ: Nhĩ tri đạo, tiến triển khả năng hội khái khái bính bính, đãn ngã môn chính tại thủ đắc tiến triển. Hạch tâm cá nhân tiêu phí chi xuất tại đệ tam quý độ hạ hàng liễu cận 60 cá cơ điểm. Như quả nhĩ, ngã năng cấp nhĩ chỉ xuất đích tối hảo đích đông tây thị 9 nguyệt phân đích kinh tế dự trắc trích yếu báo cáo ( SEP ), nhĩ tri đạo, na lí dự kế đáo minh niên niên để, án chiếu quá khứ 12 cá nguyệt đích luy tích kế toán, thông trướng suất hội minh hiển tiến nhập 2% dĩ thượng, tái quá nhất niên hậu hội tiến nhất bộ tiếp cận 2%. Sở dĩ, như quả nhĩ hồi cố lịch sử, giá dữ thông trướng suất hạ hàng đích phương thức cơ bổn nhất trí. Giá xác thật nhu yếu nhất ta thời gian. Tùy trứ nhĩ việt lai việt viễn ly na ta cao điểm, thật tế thượng khả năng nhu yếu canh trường đích thời gian.

But the good news is we’re—you know, we’re making progress, and monetary policy is restrictive, and we feel like we’re on a path to make more progress. And it’s essential that we do.

Đãn hảo tiêu tức thị, ngã môn chính tại thủ đắc tiến triển, hóa tệ chính sách cụ hữu hạn chế tính, ngã môn nhận vi ngã môn chính tại tẩu thượng canh đa đích tiến triển đạo lộ. Giá thị chí quan trọng yếu đích.

Q: Well, you’ve said in the past that doing too little on interest rates could take years to fix but the cost of doing too much could be easily fixed. How robust was the debate about this pause on the doing-too-little side?

Vấn: Nâm quá khứ tằng biểu kỳ, lợi suất quá đê khả năng nhu yếu sổ niên tài năng tu phục, đãn quá độ càn dự đích thành bổn khả dĩ ngận dung dịch tu phục. Quan vu giá chủng đối vu giảm thiếu càn dự đích tạm đình, biện luận hữu đa kích liệt?

POWELL: That’s always the question we’re asking ourselves. And we know that if we—if we fail to restore price stability, the risk is that expectations of higher inflation get entrenched in the economy. And we know that that’s really bad for people; inflation will be both more—both higher and more volatile. That’s a prescription for misery. And so we’re really committed to not letting that happen.

Bào uy nhĩ: Giá tổng thị ngã môn tại vấn tự kỷ đích vấn đề. Ngã môn tri đạo, như quả ngã môn vô pháp khôi phục vật giới ổn định, na ma thông trướng dự kỳ khả năng hội tại kinh tế trung căn thâm đế cố. Ngã môn tri đạo giá đối nhân môn lai thuyết chân đích ngận tao cao; thông trướng suất tương canh cao thả canh bất ổn định. Giá thị bi thảm đích dự triệu. Sở dĩ ngã môn chân đích trí lực vu bất nhượng giá chủng tình huống phát sinh.

You know, for the first year or so of our tightening cycle, the risk was all on the side of not doing enough. You know, we’re—we’ve come far enough that the risks, you know, have gotten more two-sided. You can’t identify that with a lot of precision, but it does feel like the risks are more two-sided now. And—but we’re committed to getting inflation back down to our target over time, and we will.

Nhĩ tri đạo, tại ngã môn khẩn súc chu kỳ đích đệ nhất niên tả hữu, phong hiểm hoàn toàn tại một hữu thải thủ túc cú hành động đích nhất biên. Ngã môn dĩ kinh tẩu đắc túc cú viễn, phong hiểm biến đắc canh cụ song diện tính. Nhĩ bất năng phi thường tinh xác địa xác định, đãn hiện tại cảm giác phong hiểm canh gia song diện. Đãn ngã môn trí lực vu tại vị lai tương thông trướng suất hàng hồi mục tiêu thủy bình, tịnh thả ngã môn hội tố đáo đích.

Q&A công chúng đối thông trướng dự kỳ lương hảo

Q: Quick follow up to the question about banking stresses. You talked about how the banking system is resilient. Of course, part of the resilience of the past year stems from the Bank Term Funding Program that you launched in March. Given that bond prices have not recovered, that unrealized losses are probably mounting, how likely is it that you might have to extend that program in March next year?

Vấn: Quan vu ngân hành áp lực đích vấn đề đích khoái tốc cân tiến. Nâm đàm đáo liễu ngân hành thể hệ đích đạn tính. Đương nhiên, quá khứ nhất niên đích bộ phân đạn tính lai tự nâm tại tam nguyệt phân thôi xuất đích ngân hành kỳ hạn tư kim kế hoa. Khảo lự đáo trái khoán giới cách một hữu khôi phục, vị thật hiện tổn thất khả năng tại tăng gia, nâm khả năng nhu yếu tại minh niên tam nguyệt diên trường cai kế hoa đích khả năng tính hữu đa đại?

POWELL: Good question. We haven’t really—we haven’t really been thinking about that yet. We—you know, it’s November 1, and that’s a decision we’ll be making in the first quarter of next year.

Bào uy nhĩ: Hảo vấn đề. Ngã môn hoàn một hữu chân chính khảo lự quá giá cá vấn đề. Hiện tại thị 11 nguyệt 1 nhật, giá thị ngã môn tương tại minh niên đệ nhất quý độ tố xuất đích quyết định.

Q: OK. Sorry, quick separate question about inflation expectations. The U. Michigan sentiment survey showed a big jump in one-year-ahead inflation expectations last month, from 3.2 to 4.2. Last year, you said that particular survey was a really decisive factor in one of your rate-hike decisions. If it stays elevated next time around, how big of an input will that be into your December thinking?

Vấn: Hảo đích. Bão khiểm, quan vu thông trướng dự kỳ đích nhất cá độc lập vấn đề. Mật hiết căn đại học đích dân ý điều tra hiển kỳ, thượng cá nguyệt nhất niên hậu đích thông trướng dự kỳ đại phúc thượng thăng, tòng 3.2% thượng thăng đáo 4.2%. Khứ niên, nâm tằng biểu kỳ cai điều tra tại nâm đích gia tức quyết định trung khởi đáo liễu phi thường quyết định tính đích tác dụng. Như quả hạ nhất thứ bảo trì cao vị, na ma giá tương đối nâm thập nhị nguyệt đích tư khảo sản sinh đa đại ảnh hưởng?

POWELL: Yeah. We look at a range of things. I think the—you know, the UM thing got blown out of proportion a little bit. It was actually a preliminary estimate that got revised away. And I said it was preliminary in it, but that didn’t get picked up. So we look at many, many things, and so, really, look across the broad array of surveys and also market-based estimates. And you know—and we do that really carefully at every meeting and between meetings. You know, it’s just clear that inflation expectations are in a good place. The public does believe that inflation will get back down to 2 percent over time and it will. They’re right.

Bào uy nhĩ: Thị đích. Ngã môn hội quan chú ngận đa phương diện. Ngã nhận vi mật hiết căn đại học đích na cá điều tra hữu ta bị khoa đại liễu. Thật tế thượng, na chỉ thị nhất cá sơ bộ cổ kế, hậu lai bị tu chính điệu liễu. Ngã tại kỳ trung đề đáo tha thị sơ bộ cổ kế, đãn giá một hữu bị chú ý đáo. Sở dĩ ngã môn hội quan sát hứa đa sự tình, xác thật thị tại các chủng điều tra hòa thị tràng cổ kế trung tiến hành tử tế quan sát.Nhĩ tri đạo, ngận minh hiển thông trướng dự kỳ xử vu nhất cá lương hảo đích vị trí. Công chúng xác thật tương tín thông trướng hội tùy trứ thời gian lưu thệ hồi lạc đáo 2% đích thủy bình, nhi thả tha hội. Tha môn thị đối đích.

So there’s no real crack in that armor. You can always find one reading that is a little bit out of whack. But, honestly, the bulk of them are just very clear that the public believes that inflation will come down and that’s—of course, we believe that’s critical in winning the battle.

Nhân thử, tại giá nhất điểm thượng tịnh một hữu chân chính đích phá trán. Nhĩ tổng thị khả dĩ trảo đáo nhất ta lược vi bất phù hợp dự kỳ đích độc sổ. Đãn lão thật thuyết,Đại bộ phân tình huống hạ đô phi thường minh xác, công chúng nhận vi thông trướng hội hạ hàng,Nhi ngã môn đương nhiên nhận vi giá đối vu doanh đắc giá tràng chiến đấu chí quan trọng yếu.

Q&A quan vu trung tính lợi suất

Q: Hi, Chair Powell. Megan Cassella with Barron’s. Thanks for taking our questions. I wanted to see if you could talk about the neutral rate. You mentioned today that you’re still debating whether rates are sufficiently restrictive and you’ve recently said that evidence is suggesting policy is not too tight right now. So I was curious if you could elaborate on that at all and whether that means the neutral rate, in your view, has risen.

Vấn: Hải, bào uy nhĩ chủ tịch. Cảm tạ nâm hồi đáp ngã môn đích vấn đề. Ngã tưởng tri đạo nâm thị phủ khả dĩ đàm đàm trung tính lợi suất. Nâm kim thiên đề đáo nâm nhưng tại thảo luận lợi suất thị phủ túc cú hạn chế tính, tối cận nâm dã biểu kỳ chứng cư biểu minh mục tiền đích chính sách tịnh bất quá khẩn. Nhân thử, ngã tưởng tri đạo nâm thị phủ năng tựu thử triển khai canh đa xiển thuật, dĩ cập giá thị phủ ý vị trứ tại nâm khán lai, trung tính lợi suất dĩ kinh thượng thăng liễu.

POWELL: Yeah. So the first thing to say is that it’s very important—it’s a very important variable in the way we think about monetary policy. But you can’t identify it with any precision in real time and we know that.

Bào uy nhĩ: Thị đích. Thủ tiên yếu thuyết đích thị, giá thị ngã môn tư khảo hóa tệ chính sách đích nhất cá phi thường trọng yếu đích biến lượng. Đãn nhĩ bất năng tại thật thời trung tinh xác xác định tha, ngã môn tri đạo giá nhất điểm.

So you have to just take that—you have to take your estimate of it with a grain of salt. What we know now is, you know, within a range of estimates of the neutral rate policy is restrictive and it’s therefore putting downward pressure on economic activity, hiring, and inflation.

Sở dĩ nhĩ tất tu chỉ năng đái trứ hoài nghi đích thái độ lai tiếp thụ nhĩ đối tha đích cổ kế. Ngã môn hiện tại tri đạo đích thị, tại trung tính lợi suất cổ kế phạm vi nội, chính sách thị hạn chế tính đích, nhân thử tha chính tại đối kinh tế hoạt động, tựu nghiệp hòa thông trướng thi gia hạ hành áp lực.

So we do talk about this. There’s not any debate or, you know, attempt to, you know, to sort of agree as a group on what—whether R-star is moving or not. Some people think it has. Some people haven’t said—don’t think it has.

Sở dĩ ngã môn xác thật tại thảo luận giá cá vấn đề. Tịnh bất thị hữu nhậm hà biện luận hoặc giả thí đồ nhất trí đồng ý R* thị phủ tại di động đích thường thí. Hữu ta nhân nhận vi tha dĩ kinh di động liễu, hữu ta nhân một hữu biểu kỳ nhận đồng.

Ultimately, it’s unknowable and so, really, again, what we’re focused on is, you know, looking at the data and giving ourselves a little more time now to look carefully at the data by being careful in our moves. Does it feel like monetary policy is restrictive enough to bring inflation down to 2 percent over time? That’s the question we’re asking ourselves. I think, you know, years from now economists will be revising their estimates of R-star as it existed on November 1, 2023. You can’t—we can’t really wait for that in making policy. We have to look—we have to have those models and look at them and think about them but, ultimately, we’ve got to look at the effects the policy is having accounting for the lags, which makes it difficult.

Tối chung, giá thị bất khả tri đích, sở dĩ, tái thứ cường điều, ngã môn quan chú đích thị, khán trứ sổ cư tịnh cấp tự kỷ canh đa thời gian tử tế quan sát sổ cư, thông quá cẩn thận hành động. Hóa tệ chính sách thị phủ túc cú hạn chế tính, dĩ sử thông trướng suất tùy trứ thời gian hàng chí 2%? Giá thị ngã môn tại vấn tự kỷ đích vấn đề. Ngã nhận vi, nhĩ tri đạo, đa niên dĩ hậu kinh tế học gia hội tu chính tha môn đối R* đích cổ kế, tựu tượng tha tại 2023 niên 11 nguyệt 1 nhật đích trạng thái nhất dạng. Ngã môn vô pháp đẳng đãi giá nhất điểm lai chế định chính sách. Ngã môn tất tu khán trứ giá ta mô hình tịnh tư khảo tha môn, đãn tối chung, ngã môn tất tu khán chính sách sản sinh đích hiệu quả, khảo lự trệ hậu hiệu ứng, giá sử đắc tình huống biến đắc khốn nan.

Q&A công tư bất thị thôi cao thông trướng đích chủ yếu nhân tố

Q: If I could follow up on a wages point earlier. You talked about the inflation outlook. But I’m curious if you have any concerns whether wage inflation at its current level could be—could risk pushing up overall inflation or reacceleration.

Vấn: Thỉnh duẫn hứa ngã năng tại tiên tiền đích công tư vấn đề thượng cân tiến nhất hạ. Nâm đàm đáo liễu thông trướng triển vọng. Đãn ngã tưởng tri đạo nâm thị phủ đam tâm đương tiền thủy bình đích công tư thông trướng khả năng hội thôi cao chỉnh thể thông trướng hoặc trọng tân gia tốc.

POWELL: So if you look at the broad range of wages they have—the wage increases have really come down significantly over the course of the last 18 months to a level where they’re substantially closer to that level that would be consistent with 2 percent inflation over time, making standard assumptions about productivity over time.

Bào uy nhĩ: Sở dĩ, như quả nhĩ khán nhất hạ quảng phiếm đích công tư phạm vi, nhĩ hội phát hiện công tư tăng trường tại quá khứ 18 cá nguyệt trung thật tế thượng hiển trứ hạ hàng, hiện tại tha môn dữ tùy trứ thời gian thôi di quan vu sinh sản suất đích tiêu chuẩn giả thiết hạ phù hợp 2% thông trướng đích thủy bình tương soa bất đại.

So it’s much closer than it was, and that’s true of the ECI, which is the one that we got this week. It’s true of average hourly earnings and compensation per hour, too, and all of them are kind of saying that, which is great, and you have to look at a group of them because any one of them can be idiosyncratic from—in any given reading.

Sở dĩ hiện tại tha bỉ quá khứ canh tiếp cận giá cá thủy bình, giá đối vu bổn chu ngã môn đắc đáo đích lao công thành bổn chỉ sổ ( ECI ) dã thị như thử. Bình quân thời tân hòa mỗi tiểu thời báo thù dã thị như thử, sở hữu giá ta sổ cư đô tại truyện đạt đồng dạng đích tín tức, giá phi thường hảo. Nhĩ tất tu quan sát nhất tổ sổ cư, nhân vi kỳ trung nhậm hà nhất cá đô khả năng thị đặc định độc sổ trung đích đặc lệ.

So that’s what you see, and so what you saw with the ECI reading was if you look back—it comes out four times a year. If you look back a couple of quarters you’ll see it was much higher and then it came down substantially in June, and then the September reading was more or less at the same level as the June reading. So, in a way, it’s just validating that decline and it was very close to our expectations internally, too.

Giá tựu thị nhĩ sở khán đáo đích tình huống, sở dĩ nhĩ tại lao công thành bổn chỉ sổ đích độc sổ trung khán đáo đích thị, như quả nhĩ hồi cố nhất lưỡng cá quý độ, nhĩ hội phát hiện tha chi tiền yếu cao đắc đa, nhiên hậu tại 6 nguyệt phân đại phúc hạ hàng, nhi 9 nguyệt đích độc sổ cơ bổn thượng dữ 6 nguyệt đích thủy bình tương đồng. Sở dĩ, tại mỗ chủng trình độ thượng, giá chỉ thị chứng thật liễu giá nhất hạ hàng, tịnh thả dữ ngã môn nội bộ đích dự kỳ phi thường tiếp cận.

So I think we feel good about that. Also I would say it isn’t—in my thinking, it’s not the case that wages have been the principal driver of inflation so far, although I think it’s—I do think it’s fair to say that as we go forward, as monetary policy becomes more important relative to the supply side issues I talked about in the unwinding of the pandemic effects, it may be that the labor market becomes more important over time, too.

Sở dĩ ngã nhận vi ngã môn đối thử cảm đáo mãn ý. Thử ngoại, ngã yếu thuyết đích thị, tại ngã đích khán pháp trung, công tư tịnh bất thị hất kim vi chỉ thông trướng đích chủ yếu thôi động nhân tố, tẫn quản ngã nhận vi công bình địa thuyết, tùy trứ hóa tệ chính sách tại tương đối vu ngã sở đàm luận đích giải trừ đại lưu hành hiệu ứng đích cung ứng phương diện biến đắc canh gia trọng yếu, tùy trứ thời gian đích thôi di, lao động lực thị tràng khả năng dã biến đắc canh gia trọng yếu.

Q&A phong hiểm việt lai việt bình hành

Q: Hi. Nancy Marshall-Genzer with Marketplace. Chair Powell, are you now as concerned about overshooting and raising interest rates too much as you are about getting inflation down to the 2 percent target?

Vấn: Bào uy nhĩ chủ tịch, nâm hiện tại thị phủ tượng đam tâm thông trướng suất hàng chí 2% đích mục tiêu nhất dạng đam tâm lợi suất siêu điều hòa gia tức quá đa?

POWELL: So as I mentioned, I think for much of the last year and a half the concern was not doing too—not doing enough. It was not getting rates high enough in time to avoid having inflation expectations—higher inflation expectations become entrenched. So that was the concern.

Bào uy nhĩ: Chính như ngã sở đề đáo đích, ngã nhận vi tại quá khứ nhất niên bán đích đại bộ phân thời gian lí, đam tâm đích bất thị tố đắc thái đa, nhi thị bất cú. Quan kiện thị một hữu cập thời tương lợi suất đề cao đáo tị miễn thông trướng dự kỳ căn thâm đế cố đích thủy bình. Sở dĩ giá thị ngã môn đích đam ưu.

I think we’ve reached, you know, now more than 18 months into this, you can see by the fact that we have slowed down—although we’re still—we’re still—we’re still trying to gain confidence in what the appropriate stance is. But you can see that we think, and I think, that the risks are getting more balanced. I’ll just say that they’re getting more balanced. The risk of doing too much versus the risk of doing too little are getting—are getting closer to balance.

Ngã nhận vi ngã môn dĩ kinh đạt đáo liễu, nhĩ tri đạo, hiện tại dĩ kinh siêu quá 18 cá nguyệt liễu, nhĩ khả dĩ khán đáo, ngã môn dĩ kinh phóng mạn liễu tốc độ, tẫn quản ngã môn nhưng nhiên thí đồ tại thích đương đích lập tràng thượng hoạch đắc tín tâm. Đãn nhĩ khả dĩ khán đáo, ngã môn nhận vi phong hiểm chính biến đắc canh gia bình hành. Ngã tựu thuyết tha môn biến đắc canh bình hành liễu. Tố đắc thái đa đích phong hiểm hòa tố đắc thái thiếu đích phong hiểm chính xu vu bình hành.

Because policy is, I think, clearly restrictive at 5 ¼ to 5 ½ percent, that range. If you take off a mainstream estimate of the—of the expected inflation, take one year inflation, you’re going to see that—you’re going to see a real policy rate that is, you know, well above mainstream estimates of a neutral policy rate. Now that’s arithmetic. It doesn’t really—the proof is really in how the economy reacts. But I would say that we’re in a place where those risks are getting closer to being in balance.

Nhân vi ngã nhận vi, chính sách tại 5.25% đáo 5.5% đích phạm vi nội hiển nhiên thị hạn chế tính đích. Như quả nhĩ khứ điệu đối dự kỳ thông hóa bành trướng đích chủ lưu cổ kế, thủ nhất niên đích thông hóa bành trướng, nhĩ hội khán đáo nhất cá thật tế chính sách lợi suất, nhĩ tri đạo, viễn cao vu đối trung tính chính sách lợi suất đích chủ lưu cổ kế. Giá chỉ thị sổ học. Chân chính đích chứng cư tại vu kinh tế đích phản ứng. Đãn ngã hội thuyết,Ngã môn chính xử vu phong hiểm việt lai việt bình hành đích vị trí.

Q: And you said the proof is how the economy reacts. What are you looking at to be sure you’re not overshooting?

Vấn: Nhĩ thuyết chứng cư tại vu kinh tế đích phản ứng. Nâm khán đáo thập ma lai xác bảo nâm một hữu quá độ đề cao lợi suất?

POWELL: Well, I think what we’re looking at is, are we still—is inflation still broadly cooling? Do we – is it sort of validating the path we saw over the summer, where inflation was clearly cooling and coming down? Now we’ve seen periods like that before, and they’ve just—there hasn’t been follow-through, the data have bounced back. So what are we seeing? You know, are we seeing—is inflation still coming down? So that’s the first thing.

Bào uy nhĩ: Ngã nhận vi ngã môn chính tại quan chú đích thị, thông trướng thị phủ nhưng nhiên tại quảng phiếm hàng ôn? Ngã môn thị phủ —— tha thị phủ nghiệm chứng liễu ngã môn tại hạ quý khán đáo đích lộ kính, na thời thông trướng minh hiển tại hàng ôn hòa hạ hàng? Hiện tại ngã môn dĩ tiền dã kiến quá giá chủng tình huống, đãn một hữu tùy chi nhi lai, sổ cư phản đạn liễu. Sở dĩ ngã môn khán đáo liễu thập ma? Nhĩ tri đạo, ngã môn thị phủ khán đáo —— thông trướng thị phủ nhưng nhiên tại hạ hàng? Giá thị đệ nhất kiện sự.

Second thing is, in the labor market, what we’ve seen is a very positive rebalancing of supply and demand, partly through just much more supply coming online. And with labor demand still clearly remaining very strong, when you have the kind of job growth we’ve had over the last quarter. It’s still very strong demand. And you see wage increases coming down, as we discussed, but coming down, you know, in a kind of gradual way. I think that’s what we want to see, that that whole set of processes continue.

Kỳ thứ, tại lao động lực thị tràng, ngã môn khán đáo liễu cung nhu đích tích cực tái bình hành, bộ phân nguyên nhân thị canh đa đích lao động lực cung ứng tiến nhập thị tràng. Lao động lực nhu cầu nhưng nhiên phi thường cường liệt, đương nhĩ khán đáo ngã môn tại quá khứ nhất cá quý độ sở thủ đắc đích tựu nghiệp tăng trường thời, tựu hội minh hiển cảm đáo nhu cầu nhưng nhiên phi thường cường liệt. Nhĩ tri đạo, ngã môn thảo luận quá công tư tăng gia, đãn công tư tăng gia trục tiệm hạ hàng. Ngã nhận vi giá thị ngã môn tưởng khán đáo đích, chỉnh cá quá trình đích kế tục.

Q&A khả năng đê cổ gia đình hòa tiểu xí nghiệp đích tư sản phụ trái biểu thật lực

Q: Do you think that there’s—has been any structural change in either consumption or in the job market that’s pushing up consumption? You obviously saw the third quarter GDP figures, which were strong, and some economists have expected everyone’s spending to have fizzled out by now. So I’m kind of wondering if there’s been any structural change in consumption?

Vấn: Nâm thị phủ nhận vi tại tiêu phí hoặc tựu nghiệp thị tràng phương diện hữu nhậm hà kết cấu tính biến hóa thôi động liễu tiêu phí? Hiển nhiên, nâm khán đáo liễu đệ tam quý độ đích GDP sổ cư, giá ta sổ cư phi thường cường kính, nhất ta kinh tế học gia dự kế mỗi cá nhân đích chi xuất hiện tại ứng cai dĩ kinh tiêu thối liễu. Sở dĩ ngã tưởng tri đạo thị phủ tiêu phí phương diện hữu nhậm hà kết cấu tính đích biến hóa?

POWELL: I wouldn’t say there’s been a structural change in consumption. I would say it’s certainly been strong. And so a couple of things. We may have underestimated the balance sheet strength of households and small businesses, and that may be part of it. There may be—you know, we’ve been, like everyone else, trying to estimate the number of—the amount of savings that households have from the pandemic, when they couldn’t spend on services really at all—or, you know, in-person services. And, you know, there can still be more of that than we think, although at a certain point we have to—we’re going to be getting back to prepandemic levels of savings. We may not be there yet.

Bào uy nhĩ tiên sinh:Ngã bất hội thuyết tiêu phí phương diện hữu kết cấu tính biến hóa. Ngã hội thuyết tha xác thật ngận cường kính.Sở dĩ hữu kỉ kiện sự tình.Ngã môn khả năng đê cổ liễu gia đình hòa tiểu xí nghiệp đích tư sản phụ trái biểu thật lực, giá khả năng thị kỳ trung đích nhất bộ phân.Khả năng hữu —— nhĩ tri đạo, ngã môn hòa kỳ tha nhân nhất dạng, nhất trực tại thường thí cổ toán gia đình tại đại lưu hành kỳ gian vô pháp chân chính tiêu phí phục vụ thời sở tồn trữ đích trữ súc kim ngạch, hoặc giả thuyết tại hiện tràng phục vụ phương diện.Tại mỗ chủng trình độ thượng, ngã môn khả năng nhưng hữu canh đa đích tồn khoản,Tẫn quản tại mỗ nhất điểm thượng, ngã môn tương hội hồi đáo đại lưu hành tiền đích tồn khoản thủy bình. Dã hứa ngã môn hiện tại hoàn một hữu đáo đạt na cá thủy bình.

So things are—clearly, people are still spending. The dynamic has been really strong job creation, with now wages that are—that are higher than inflation in the aggregate, anyway. And that raises real disposable income. And that raises spending, which continues to drive more hiring. And so you’ve had a really—that whole—that whole dynamic has been—and also, at the same time, the pandemic effects are wearing off so that goods availability, automobile availability, is better—or, was better, I think it still is. And they’re—and from a business standpoint, there are more people to hire and there’s more labor supply.

Sở dĩ tình huống thị —— hiển nhiên, nhân môn nhưng tại tiêu phí. Động thái đích quan kiện thị tựu nghiệp cương vị đích chân chính cường kính tăng trường, hiện tại đích công tư tại tổng thể thượng cao vu thông hóa bành trướng. Giá đề cao liễu thật tế khả chi phối thu nhập. Giá đạo trí chi xuất tăng gia, tiến nhi kế tục thôi động canh đa đích tựu nghiệp. Sở dĩ chỉnh cá động thái thị —— hoàn hữu, đồng thời, đại lưu hành đích ảnh hưởng chính tại tiêu thối, nhân thử thương phẩm cung ứng, khí xa cung ứng canh sung dụ —— hoặc giả thuyết dĩ tiền canh sung dụ, ngã nhận vi hiện tại nhưng nhiên như thử. Nhi thả tòng xí nghiệp đích giác độ lai khán, hữu canh đa đích nhân khả dĩ cố dong, lao động lực cung ứng canh sung túc.

So the whole thing has led to more growth, more spending, and that kind of thing. And it’s been—you know, it’s been good. And the thing is, we’ve been achieving progress on inflation in the middle of this. So it’s been a dynamic. The question is, how long can that continue? And, you know, I just think this—the existence of this second set of factors at this time, which is the unwinding of the pandemic effects, that’s what makes this cycle unique, I think. And, you know, we’re still learning. It took longer for that process to begin than we thought, and we’re still learning about how it plays out. That’s all we can do.

Nhân thử chỉnh thể nhi ngôn, giá ta nhân tố đạo trí liễu canh đa đích tăng trường, canh đa đích chi xuất đẳng. Giá nhất thiết đô ngận hảo. Vấn đề thị, giá chủng tình huống khả dĩ trì tục đa cửu? Ngã nhận vi, thử thời đệ nhị tổ nhân tố đích tồn tại, tức đại lưu hành hiệu ứng đích tiêu thối, sử đắc giá cá chu kỳ cụ hữu độc đặc tính. Ngã môn nhưng tại học tập. Giá cá quá trình khai thủy đích thời gian bỉ ngã môn dự kỳ đích yếu trường, ngã môn nhưng tại liễu giải tha đích phát triển tình huống. Giá tựu thị ngã môn năng tố đích nhất thiết.

Q&A quan vu địa duyên trùng đột

Q: Thank you, Chair Powell. Just a quick question following up on an earlier one, with regards to the Israel-Hamas conflict. You know, the Fed’s financial stability report said that the Israel-Hamas conflict and the conflict in Ukraine pose important risks to global economic activity, including the possibility of sustained disruptions to regional trade in food, energy, and other commodities. You’ve had organizations like the World Bank warning of possible, you know, surge in oil prices if the war spreads to other countries in the region. I’m just wondering how the Fed is monitoring these developments in the Middle East. You mentioned they are. And just what, you know, the potential economic impact could be if the conflict does spread to other countries in the region. Thank you.

Vấn: Tạ tạ nhĩ, bào uy nhĩ chủ tịch. Giá chỉ thị nhất cá quan vu dĩ sắc liệt - cáp mã tư trùng đột đích khoái tốc vấn đề. Nhĩ tri đạo, mỹ liên trữ đích kim dung ổn định báo cáo xưng, dĩ sắc liệt - cáp mã tư trùng đột hòa ô khắc lan trùng đột đối toàn cầu kinh tế hoạt động cấu thành liễu trọng yếu phong hiểm, bao quát lương thực, năng nguyên hòa kỳ tha đại tông thương phẩm đích khu vực mậu dịch khả năng trì tục trung đoạn. Thế giới ngân hành đẳng tổ chức cảnh cáo thuyết, như quả trùng đột mạn diên đáo cai địa khu kỳ tha quốc gia, du giới khả năng hội tiêu thăng. Ngã chỉ thị tưởng tri đạo mỹ liên trữ thị như hà giam trắc trung đông đích giá ta sự thái phát triển đích. Nhĩ đề đáo tha môn thị. Nhĩ tri đạo, như quả trùng đột chân đích mạn diên đáo cai địa khu đích kỳ tha quốc gia, tiềm tại đích kinh tế ảnh hưởng hội thị thập ma. Phi thường cảm tạ.

POWELL: I wouldn’t want to speculate too much. But I’ll just say, so, you know, really the question there is, does the war spread more widely, and does it start to do things like affect oil prices, in particular, since this is the Middle East, we’re talking about? The price of oil has really not reacted very much so far to this. You know, as the Fed, as the Federal Open Market Committee, our job is really to talk about, to understand the economy and the economic effects. And it isn’t clear at this point that the conflict in the Middle East is going to—is on track to have significant economic effects.

Bào uy nhĩ: Ngã bất tưởng sai trắc thái đa. Đãn ngã chỉ tưởng thuyết, sở dĩ, nhĩ tri đạo, chân chính đích vấn đề thị, trùng đột thị phủ mạn diên đắc canh quảng, tha thị phủ khai thủy ảnh hưởng du giới, vưu kỳ thị nhân vi ngã môn đàm luận đích thị trung đông? Đáo mục tiền vi chỉ, thạch du giới cách xác thật một hữu đối thử tố xuất thái đại phản ứng. Nhĩ tri đạo, tác vi mỹ liên trữ, tác vi liên bang công khai thị tràng ủy viên hội, ngã môn đích công tác thật tế thượng thị đàm luận, liễu giải kinh tế hòa kinh tế ảnh hưởng. Mục tiền hoàn bất thanh sở trung đông trùng đột thị phủ hội đối kinh tế sản sinh trọng đại ảnh hưởng.

That doesn’t mean it isn’t incredibly important and something for people to—you know, to take really important notice of. But it may or may not turn out to be something that matters for the Federal Open Market Committee as an economic body. But what the financial stability report does is it calls out risks. And that’s what it’s doing is, calling out a risk of that. And the war in Ukraine, the same. The war in Ukraine, you know, did have immediately very significant macroeconomic implications, because of the connection to commodities. So, thank you.

Giá tịnh bất ý vị trứ tha bất thị phi thường trọng yếu đích, đối nhân môn lai thuyết thị phi thường trọng yếu đích. Đãn đối vu tác vi nhất cá kinh tế cơ cấu đích liên bang công khai thị tràng ủy viên hội lai thuyết, giá khả năng thị trọng yếu đích, dã khả năng bất thị. Đãn kim dung ổn định báo cáo sở tố đích thị chỉ xuất liễu phong hiểm. Giá tựu thị tha sở tố đích, tha phát xuất liễu giá dạng đích phong hiểm. Ô khắc lan trùng đột dã thị như thử. Nhĩ tri đạo, ô khắc lan trùng đột xác thật lập tức sản sinh liễu phi thường trọng đại đích hoành quan kinh tế ảnh hưởng, nhân vi tha dữ đại tông thương phẩm hữu quan. Sở dĩ, tạ tạ nhĩ.