观点：6月PMI回升，经济仍处于复苏周期。当前经济复苏依旧疲软，但逆周期调节下，随着新一轮宽松的开启以及多重政策的联动，A股估值底部之际价值投资机会凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，宏观和产业政策持续释放，有利于增强经济回升预期，也有利于提振市场信心。不过，政策的释放并没有带来情绪的提升，市场反而迎来连续的调整。这或许还是受制于海内外短期因素的影响，不过随着市场积极信号的积累，阶段情绪有望回升，并带领指数阶段企稳。
今日，沪深两市双双低开，开盘后房地产以及产业链板块冲高回落，对市场带来抑制。不过，TMT 等板块表现抢眼，带领指数震荡上行，随后顺利翻红。此后，TMT板块冲高回落，多板块也迎来走低，指数一度跳水并迎来翻绿。午后，指数继续震荡下行，期间反弹无力。盘面上，通信、计算机、国防军工以及医药生物等表现良好，而多数板块走低，其中有色金属、农林牧渔以及建筑材料等领跌，而美容护理、基础化工以及电力设备等多板块跌幅居前。成交方面，两市继续萎缩，当日成交不足7000亿！
全天看，指数冲高回落，延续上周以来的调整。而上周一开始，指数调整的主要因素来源于几个因素：首先，二季度宏观经济数据低于预期。国内二季度宏观经济数据不及预期，同时海外机构也调整了中国2023年经济增长预期，这使得外资一度大幅流出；其次，海外科技巨头业绩不及预期，对国内市场带来承压；此外，人民币波段贬值的扰动。纵观这些因素的影响，市场迎来小幅的调整，其核心还是经济复苏的弱势以及当前节奏下市场信心的不足。也即是说，虽然对于中期经济的复苏以及向好的趋势相对明确，但短期预期调整下，观望情绪在增加。
除此之外，从刚刚落地的基金二季度持仓来看，机构对于市场的观望情绪增加，一致性预期也在减弱。比如，二季度公募基金对股票的仓位有所下降，尤其对传统重点基础行业减配较多，而债券市值环比大幅提升，反映对市场预期的信心依然不足，因而策略倾向更加保守。同时，从热点赛道来看，人工智能、半导体等行业成为公募基金今年二季度重点布局的领域，但消费等领域迎来减持，显示出对于消费回升预期的不强以及信心的缺失。也就是说，随着二季度以来市场复苏的弱势延续，尤其是二季度以来经济数据的不及预期，投资者重新预期下半年经济的同时，观望情绪有所加剧。而虽然对经济复苏的趋势无异议，但结构上的不确定以及预期的疲软，或是影响市场情绪较低的核心因素。
不过，我们说积极的信号也在逐步的释放，或将逐步提振市场情绪，推动指数企稳回升。一方面，海外的扰动或将告一段落。尤其是美联储本周议息会议将落地，市场普遍预计为美联储此轮最后一次加息，加息扰动有望告一段下，人民币贬值压力或放缓，外资的流入概率也或大幅提升；另一方面，国内多重政策积极释放，或将提振市场信心。比如本月以来促进民营经济发展壮大以及促消费等多项措施次第出炉，激发消费市场和提振民营经济活力，对市场也或带来一定的信心提振。
因此，我们说短期市场情绪边际变化下一度引发连续调整，不过多重积极信号显现下，调整空间或被限制。成交持续萎缩以及情绪有望逐步恢复下，市场也有望震荡筑底。当然，这里需要注意的是，本周海内外重要事件落地以及预期的变化，或是影响市场最重要的因素，应该积极留意。尤其是在重要事件落地前，可适当观望，而重要事件落地后，则可根据预期变化作出应对策略。