2019年7月3日，新城控股前董事长王振华因涉嫌猥亵儿童被上海市公安局刑事拘留，后被判处有期徒刑5年。算下来，如果没有提前假释，2024年7月3日，正是其刑满释放日。董事长“出狱”时间节点，让沉寂的新城控股再次备受关注。

业内流传的一则消息是，王振华已经提前出狱。但是，凤凰网《风暴眼》询问多位新城控股内部人士，并未获得确切信息。

王振华入狱，其子王晓松临危受命，成为新城控股的董事长。5年后出狱，新城控股或再迎来新的人事变化。

子承父职后的新城控股，是否要恢复原来的人事任命，身负道德污点和刑事处罚的创始人该以什么样的身份重回公司？

在地产行业周期震荡的节骨眼上，丑闻缠身的新城控股处境复杂，王晓松挂帅的使命艰巨。5年时间里，新城控股市值也已经大幅缩水，从2019年7月3日的963亿元，跌到2024年7月5日的212亿元，蒸发了751亿元。

在7月6日新城控股披露的财务报告里，2024年上半年新城控股累计合同销售金额约235.54亿元，同比下降44.45%，累计合同销售面积约326.22万平方米，同比下降36.86%。最新的6月，新城控股的合同销售金额和销售面积大幅下滑的趋势仍在延续。

在王晓松的管理下，新城控股发展速度放慢，规模收缩。不过让外界惊讶的是，至少这家公司还没有步房企爆雷的后尘，还保持着公开市场的零违约。在今年5月28日的股东大会上，王晓松也公开表示，“新城公开市场爆雷不太可能发生”。

戏剧的是，创始人的“丑闻”，无意中契合了周期运转的齿轮，去杠杆的慢节奏，也被解读为“因祸得福”，避免划入了地产公司的殒落命运。

01

常州首富家族的父子局

在王晓松接班的这5年，新城控股发生了不小的变化。

常华在新城控股呆了4年，正好经历王晓松接班前后两年。他对父子风格以及公司战略发展有更全局的视角。常华告诉凤凰网《风暴眼》，抛开案件来看，作为企业管理者，王振华有其战略能力，新城控股很早就确定了“住宅+商业”双轮驱动的策略。

图左为王振华，图右为王晓松

王振华是常州武进县湖塘镇湾里王野鸡村人，在猥亵案曝光之前，一直以慈善家形象示人，其还曾获全国五一劳动奖章、江苏省劳动模范以及中华慈善突出贡献人物等荣誉。从江苏常州发家，创办新城控股，十年时间将销售总额从105亿提高到2748亿，从全国第35名上升到第8名。

到了王晓松阶段，新城控股的步伐明显变缓。

一位新城控股离职人员告诉凤凰网《风暴眼》，这几年新城控股变化很大，裁员、降薪很严重，高管也走了很多。不过，这也是行业都面临的问题。新城控股相对于其他房企还算稳健，因为近些年没有做大规模地疯狂扩张。

最明显的例证是，王晓松在2019年掌舵后，就宣布暂停拿地，2021年在区域上将商业+住宅两大事业部合并，缩减机构设置，2022年再进行总部架构和高管的调整，意在聚能提效，直到2024年，暂停拿地的策略还没发生大变化。

一系列动作下来，新城控股规模缩减。2023年新城控股的销售规模已经从2019年的2748亿跌到了760亿。根据中指研究院发布的榜单，新城控股2024年上半年在房地产企业销售业绩排行榜中，排在第20位，相比2018年时的第8名已经大幅下滑。

不过与此同时，新城控股的资产负债率则稍微有所缓和。王振华时期新城控股资产负债率一路攀升，从2015年的79.54%到2018年的84.57%，再到2019年Q1的85.5%。到王晓松时期，2021年末总负债4372亿元，2022年末为3684亿元，下降近700亿元，资产负债率也由81.82%降至80.46%，比2019年阶段有所缓和。

在今年5月28日召开的新城控股股东大会上，王晓松称，公司未开发的土地大概4000万平方米，公司销售会持续下降，会根据公司的基本盘吾悦广场的情况，寻找开发业务的机会，也会考虑做些轻资产的项目，未来公司的营业收入一定是往下减的。

在王振华入狱的5年中，新城控股不论是销售额、股价还是财富都呈现大幅缩水的状态。新城系三家上市公司的股价一路下跌，王振华的身价也从2019年的240亿元下滑至72亿元。

《2024胡润全球富豪榜》显示，今年身价达72亿元的王振华家族，财富缩水超六成，排名下滑将近1900名。

除了战略上的不同，王振华父子的管理风格也迥异。常华告诉凤凰网《风暴眼》，“老王总管理上抓大放小，开会时一般都先听大家说完他再说，也不会打断别人发言，除非发言者实在啰嗦且不在要点上；小王总则比较谨慎稳重一些，有些地方也会抓得比较细，开大会会点名让下面参会的管理人员背诵公司企业文化’六提倡六反对’的内容。”

02

王振华会走到台前吗？

王振华出狱之后，业内更为关注的是，其是否会重新接掌新城控股。

虽然新城控股集团目前的董事长、法定代表人为王晓松。但是，凤凰网《风暴眼》了解到，王振华仍然是新城控股的实控人。

一位常年深耕地产及金融领域的律师对凤凰网《风暴眼》指出，根据《公司法》规定，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年，被宣告缓刑的，自缓刑考验期满之日起未逾二年，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员的。但是，王振华是猥亵罪，不在这一范围之内。

至于王振华是否会走到台前领导实际工作，上述律师的看法是可能性比较小，因为猥亵罪是商业影响比较大的罪名。他认为，王振华越走到台前，实际上对新城的负面影响会越大。

方凯是曾经帮助新城控股募资的业内人士，对新城控股的外在影响有切身体会。他向凤凰网《风暴眼》透露，虽然王振华事件对于公司经营的影响是小的。但是，因为房企融资更看重信用，这种事情会影响公司信用。有一次外资投资人最后不投新城控股的原因，就是因为王振华事件有道德风险。

“按照美国的案例，此种事件的影响不止是法律上的，而是道德或商业上的风险。机构也会评判，要不要与这样的公司或者有这样实控人或者前董事长的公司做生意。越是大的机构，除了法律风控，对于道德风控、商业风险也很看重，”方凯表示。

在方凯看来，他并不认为新城控股会让前董事长回来，因为新城控股内部新的管理层已经形成，王振华儿子的班底已经接掌新城控股，从公司稳定性来说，可能性不大。

“名义上有可能会给王振华一个虚职，给王晓松战略层面一些建议。另外，新城控股这两年的方向还是瘦身，不做新的项目，与王振华曾经激进扩张时期的风格也有差异。”方凯称。

另一位在房地产行业深耕多年的业内人士则向凤凰网《风暴眼》预测，王振华应该不会重新做董事长，但可能会从背后实控新城控股。

03

归来，江湖已变

不论王振华是否走向台前，其面对的江湖已经发生改变。

5年前，地产行业前景一片大好，房企们“跑马圈地”，地产大佬们意气风发，一路高歌猛进。融创收购泛海项目重磅登场，阳光城接手协信控股，世茂房地产收购福晟等成为那一年地产大戏的经典案例。房企们在捕食者与鲸吞者中演变出新的地产格局。

当时，新城控股推崇的也是碧桂园模式，项目多位于三四线城市，主推高周转的模式，这推高了负债。2019年3月末，新城控股负债超过3000亿元，资产负债率约85%。

彼时，因为王振华猥亵事件，新城控股仅4个交易日就蒸发了200亿元，新城控股不得不走上收缩之路。2019年7月王晓松临危受命，新城控股密集上演了一系列拯救动作，切割与王振华的关系、裁员优化、暂停巨款拿地、避免股价爆仓等。

“王振华事件可以说让新城控股因祸得福，5年前地产公司都在扩张玩高周转，老王也难免会加入，他的风格之前就是激进扩张。” 一位常年关注新城控股的业内人士告诉凤凰网《风暴眼》，新城控股看似错过了楼市最后的狂欢，但这也让新城控股躲过了一劫。

而当年巨头恒大、碧桂园、融创早已爆雷，深陷债务泥淖。在行业整体低迷、房企盈利亏损加剧的情况下，新城控股不仅是行业里为数不多的没有暴雷的房企之一，还是极少数保持正向盈利的房企之一。

上述人士继续指出，王振华归来所面临最大的问题是，地产大环境已经改变，行业减薪裁员可能还要持续几年。

在他看来，民企都存在这一问题，楼市没好转，行业没什么利润，抗不住资金成本。之前拿地多的房企都会面临资金压力，房企日子只会越来越难过，只能等下一轮房价回暖，而这至少要等3年以上。

更为重要的是，新城控股也面临像其他房企一样需要大幅缩减规模和负债、轻装上阵的困境。

“新城控股负债也不少，如果楼市不能回暖，压力会越来越大，靠收租可能也还不起债务。因为好卖的住宅都卖得差不多了。如果有息负债太多，没有足够利润来覆盖，资产会被越吃越少。这也是王振华归来之后需要面对的问题。”上述人士称。

过去一年，新城控股也在大幅压降有息负债。2023年年报显示，新城控股期末融资余额为571亿元，同比压降142亿元。据多家媒体公开报道，2024年新城控股需偿还境内外公开债51亿元。

此外，现年62岁的王振华也面临“廉颇老矣”的境况，即便重新执掌新城，也面临重重困难。就像黄光裕出狱之后，即便进行了大刀阔斧的组织变革，也难以阻挡传统家电连锁没落之势。

面对地产这一夕阳行业，英雄迟暮，行业巨变，王振华或许也只能在怅然中“忆往昔峥嵘岁月稠”。

（常华、方凯为化名）