关于价值投资的基础理论

价值投资者旨在通过寻找有足够安全边际的股票，以低于内在价值购买，并卖出被高估的股票，长期获得超额收益。ROE-PB作为一种经典的价值投资指标体系，帮助投资者筛选标的，战胜市场。

这一选股方法由沃伦·巴菲特发扬光大，是被全球多个证券市场和投资者验证过的，行之有效的价值投资方法。

一般而言，大家认为一个公司的股票价格围绕其价值上下波动。

所以价值投资的的核心逻辑是找到一个低于其内在价值的，增长潜力巨大的公司持有，然后默默等待这个公司成长，并在股市交易中获得高于市场均衡价格的超额收益。

怎么找到呢？

这时候，我们回到开篇介绍的2个概念。PB帮助投资者找到其价格低于其内在价值的股票，而ROE则帮助客官找到成长潜力巨大的公司。

PE，PB，ROE的概念

PE（Price earnings ratio，即P/E ratio）
市盈率，市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”，baiPE(市盈率)=每股市价/每股收益。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。

计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

PB（Price/Book value）

PB中文名叫平均市净率，是股票投资基本分析最常见的参考指标之一，与市盈率、市销率、现金流量折现等指标一样。

平均市净率=股价/账面价值。其中,账面价值=总资产-无形资产-负债-优先股权益。可以看出,所谓账面价值是公司解散清算的价值。

如果公司要清算,那么先要还债,无形资产则将不复存在,而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱,但是本股市没有优先股。这样,用每股净资产来代替账面价值,则PB就是大家理解的市净率,即：PB(市净率)=股价/每股净资产。

ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)

ROE即净资产收益率,又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

ROE的计算方法是：净资产收益率=税后利润/所有者权益。

根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）

其中：

P为报告期利润；

NP为报告期净利润；

E0为期初净资产；

Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；

Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；

M0为报告期月份数；

Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；

Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

孤立的看这三个指标意义不大。 结合杜邦分析，深入理解，后续继续