今日报丨美股“核心资产”劫：市值蒸发近3万亿美元 还越跌越贵了？

恰逢“双11”预售开启，本周美股科技股惨遭“购物劫”。

(资料图片仅供参考)

除去业绩超预期，股价“一枝独秀”的苹果外，美国五家大型科技公司（Alphabet、微软、Meta、苹果、亚马逊）中其余四家三季报堪称“惨烈”，财报公布后股价也是“一地鸡毛”，单周市值合计蒸发超3500亿美元。

盛宝银行股票策略主管Peter Garnry表示，总体而言，在众多科技公司令人失望的财报中，苹果是为数不多的亮点：

“过去一年，在生活成本危机、供应链限制和生产成本飙升的情况下，苹果的表现非常出色，昨晚的结果证实，苹果是一座可以抵御动荡环境的堡垒。”

今年以来，随着各国央行暴力加息对经济活动的抑制，叠加政策利率快速上行对科技企业分母端估值的压制等，曾经意气风发的美股科技股笼罩在愁云惨淡之中，成为2022年以来全球表现最差的权益资产之一。

道琼斯数据显示，谷歌、亚马逊、苹果、Meta和微软五大巨头今年市值蒸发约3万亿美元。其中，谷歌、亚马逊、Meta、微软市值分别下滑33%、38%、71%和29%，即便是昨日大涨7.56%苹果公司，今年以来市值也下滑了近12%。

科技股似乎仍然“过于昂贵”，看跌期权持仓量大涨

随着科技板块被投资者持续抛售，美股科技板块企业估值水平已大幅下降，例如美股软件板块EV/S/G约为0.28倍，低于过去5年平均的0.55倍，费城半导体指数的PE(NTM)亦基本在15倍附近，接近2018-2019年周期底部水平。

微软、Meta、亚马逊、谷歌等科技巨头估值水平亦然，例如Meta的PE已降至9.12倍，远低于其5年均值26.22；谷歌PE值已降至17，处于近十年前20%低位。

即便如此，市场似乎仍然没有改变美股科技股“过于昂贵”的观点，没有一家大牌华尔街投行声称科技股“很便宜”，投资者担心经济衰退将加剧科技企业业绩下修风险，导致其估值反弹。

瑞银全球财富管理公司首席投资官Mark Haefele表示，部分问题在于分析师现在需要下调对这些公司的盈利预期，以反映第三季度报告中强调的经济基本面疲软。Haefele认为，随着盈利预期的下降，科技公司股票的估值将立即反弹：

“鉴于美国通胀上升、企业信心下降和金融状况收紧，科技股的盈利预期看起来太高了。”

高盛团队汇编的客户数据显示，本周初，FAAMG五大科技股票持仓量约占其客户单个股票净敞口的11%，为2019年初以来最低，远低于2020年18%的峰值。

与此同时，不少投资者甚至押注科技公司股票还有更大的下跌空间，因此大肆购进看跌期权。彭博数据显示，本周FAANMG六大科技巨头的总看跌期权头寸持仓量已从低位飙升至400万手上方，较上周翻番，回到5月份的水平。

这一背景下，不少投资者将资金从科技股撤出，投向其他资产类别。例如，由小型股构成的罗素2000指数连续六天上涨，创下自2021年3月以来最长的连胜纪录；以蓝筹股为主的道琼斯指数周五也连续6日上涨。

摩根大通公司的销售交易团队表示， 随着市场对美联储放缓加息的预期不断发酵，客户的一大担忧是错过下一次大反弹：

“对他们来说，鸽派的美联储和低于预期的通胀数据将足以抵消任何盈利疲软。 ”

“眼下很难看到任何好消息。”——英特尔CEO基尔辛格

疫情红利退去，在大流行初期享受强劲增长的科技公司正在感受到高通胀、利率上升、货币逆风和其他问题对其利润的“暴击”，频频因削减开支、冻结招聘、裁员而登上媒体头条。

媒体援引知情人士消息称，谷歌CEO Sundar Pichai 周四在公司全体会议上对员工表示，公司发展过快，需要对支出更加负责。

英特尔周四表示，它计划在2023年削减30亿美元成本，从2025年起每年削减80亿至100亿美元成本。公司CEO盖尔辛格表示，英特尔正在着手裁员并考虑进行一些资产剥离以应对未来经济状况。

与此同时，媒体报道称，亚马逊已经开始转租数百万平方英尺的仓库空间，并暂停了部分团队的招聘。在周四的电话会上，亚马逊CFO Olsavsky表示：

“我们在招聘时会非常谨慎，我们当然在关注我们的成本结构，并寻找可以节省资金的领域。”

基本面上看，今年早些时候出现的PC和数字广告放缓似乎正在蔓延到云计算等被认为能够抵御经济疲软的领域，科技巨头们的痛苦似乎仍将持续。例如：

Alphabet本周报告 YouTube广告销售额同比首次下降；

英特尔三季度销售额大幅下滑，下调了对今年PC出货量的预期，并表示明年可能更糟；

三星三季度净利润下降23.6%，并预测智能手机市场可能会在明年继续承压；

亚马逊三季度销售逊于预期、四季度指引比华尔街的预期低了150亿美元；

微软预期其云计算业务Azure下个季度同比下滑5%，引发市场担忧；

工业领域初露疲态的德州仪器表示，汽车行业是本季度唯一表现强劲的领域。该公司预计，Q4除了汽车业务以外，其他业务疲软会进一步扩大。

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