中信建投：维持华润万象生活(01209)“买入”评级 目标价66.53港元

中信建投发布研究报告称，维持华润万象生活(01209)“买入”评级，目标价66.53港元，预计2021-23年EPS为0.76/1.09/1.46元。近期收并购动作频繁，本次拟收购交易为公司上市后第二单公告披露的大额并购，离首单并购公告过去仅两周时间。若成功收购，将增强公司在东部沿海省份的业务实力，提升规模和业绩的同时进一步扩大在全国的服务范围。

事件：公司发布公告，就拟收购南通长乐全部股权和江苏中南1%股权订立股权转让协议，收购对价不高于22.6亿元。

中信建投主要观点如下：

第二单大额并购紧密开启，将助力公司管理规模再跃升。

公司近期收并购动作频繁，本次拟收购交易为公司上市后第二单公告披露的大额并购，离首单并购公告过去仅两周时间。拟收购标的主体为江苏中南物业服务的全部股权。公司拟出资不超过22.6亿元收购，而中南物业2021年未经审核净利润为1.76亿元，若以2021年净利润作为计算基础，收购PE将不超过12.9倍，处于合理水平;若以首期支付额计算，收购PE低于6.0倍。

中南物业在管面积5147万平，合约面积(含在管)9088万平，分别占华润万象生活2021年中期物业在管面积及合约面积的42.3%、56.2%。与首单并购一起，两单并购对公司合约面积的合计增量将达到72%以上，极大地助力公司住宅物管规模的升级。其中，中南物业业务布局主要在江苏、山东、浙江、四川等省份。若公司成功收购，将增强公司在东部沿海省份的业务实力，提升规模和业绩的同时进一步扩大在全国的服务范围。

地产行业资金面承压，优质物管公司并购机会增多。

房地产行业的融资政策放松对不同的房企而言影响是分化的，高负债、高杠杆、资产质量差的房企仍面临现金流紧张问题，尤其是在支付压力大的一季度，这对优质的物业公司而言将出现更多的收并购机会，去年碧桂园服务、融创服务、旭辉永升服务等大中型物业公司公告多次收购事项，物业行业集中度正在加速提升，龙头物管公司做大做强的机遇显现，该行认为公司也将充受益于此。

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