Quy chế chứng khoán tín tức thao túng hành vi chi cơ bổn lý luận
( nhất ) chế khoán tín tức thao hành chi do tảo tại thượng thế kỷ thất thập niên đại, kinh tế học gia kinh thật chứng nghiên cứu phát hiện thị tràng tồn tại “Phân tích sư tiến cổ hiệu ứng”. Dĩ chứng khoán phân tích sư tại hoa nhĩ nhai nhật báo (WallStreetJournal) đích HeardontheStreet chuyên lan thôi tiến đích cổ phiếu vi nghiên cứu đối tượng, thật chứng kết quả phát hiện, cai lan mục sở thôi tiến cổ phiếu cụ hữu tư tấn nội hàm, bị thôi tiến mãi nhập cổ phiếu tại sự kiện nhật hữu 70% thượng trướng cơ hội, bị thôi tiến mại xuất cổ phiếu tại sự kiện nhật hữu 90% hạ điệt cơ hội. Ngận đa thật chứng nghiên cứu đô phát hiện hòa chứng thật liễu cổ phiếu thôi tiến đối thị tràng giới cách hòa giao dịch lượng đích ảnh hưởng, tha môn bả giá chủng hiệu ứng xưng chi vi “Công bố hiệu ứng” (PublicityEffect) hoặc “Tuyên bố hiệu ứng”. Thật chứng nghiên cứu biểu minh, chuyên nghiệp đích tín tức phân tích sư cập tư tuân cơ cấu vận dụng “Thôi tiến”, “Công bố” đẳng tín tức thủ đoạn, tại nhất định trình độ thượng tả hữu liễu chứng khoán thị tràng giao dịch tẩu thế cập trướng điệt phúc độ. Do thử, thế giới các quốc chứng khoán pháp quân nhận định chứng khoán tín tức thao túng hành vi vi ứng cấm chỉ hòa xử phạt đích hành vi, thông quá lập pháp dư dĩ quy chế. Thế giới các quốc chứng khoán pháp đối chứng khoán tín tức thao túng hành vi gia dĩ quy chế. Lý do hữu tam: Thủ tiên, đối vu giao dịch song phương nhi ngôn, chứng khoán lưu thông thị tràng đích mãi mại giao dịch song phương ứng thị vi đặc thù đích cạnh giới mãi mại hợp đồng quan hệ, ứng dĩ hiển thất công bình đích hợp đồng lý luận hạn chế hòa cấm chỉ tín tức thao túng hành vi; kỳ thứ, đối vu chứng khoán tín tức phân tích sư cập tư tuân cơ cấu, tắc ứng canh đa địa khảo lượng kỳ tự thân đặc thù đích thị tràng thân phân hòa công năng, ứng thị kỳ vi cụ hữu chuyên nghiệp tư chất đích tín tức phân tích chuyên gia, tịnh đối kỳ công khai truyện bá đích tín tức thừa đam tương ứng đích chuyên gia trách nhậm hoặc thôi tiến trách nhậm, cấm chỉ kỳ thật thi tín tức thao túng hành vi; kỳ tam, tòng kinh tế thị tràng trì tục cạnh tranh vi xuất phát điểm, quốc gia ứng đương tích cực duy hộ lương tính đích thị tràng cạnh tranh trật tự, hạn chế ác ý thao túng hoặc quá độ đầu cơ đẳng bất đương hành vi, tương thị tràng định vị tòng cục bộ hiệu suất đích thật hiện điều chỉnh vi chỉnh thể hiệu suất hoặc nhân quân hiệu suất đích thật hiện.
( nhị ) chế khoán tín tức thao hành chi cơ bổn lý
1. hiển thất công bình lý luận.
Mỹ quốc 《 thống nhất thương pháp điển 》 đích khởi thảo nhân, mỹ quốc hiện thật chủ nghĩa pháp học đích đại biểu nhân tạp nhĩ · lư ai lâm (KarlN.Llewellyn) tại quan vu hợp đồng lý luận đích luận thuật trung nhận vi: Hoạch thủ tín tức nhu yếu thành bổn, kết cấu tính thị tràng ưu thế lực lượng thời thời tồn tại, nhi thả tiêu phí giả giác chi vu xí nghiệp thường thường hiển đắc bất cú lão luyện. Đương nhất phương đương sự nhân cụ hữu thị tràng ưu thế hoặc giả bỉ lánh nhất phương canh vi lão luyện hoặc canh hữu kiến thức thời, tựu hội khuyết phạp mỗ nhất hợp đồng điều khoản đích thiện ý hợp ý. Lư ai lâm đích quan điểm diệc thích dụng vu chứng khoán thị tràng, đặc biệt thị tại tín tức hoạch thủ hòa tín tức phân tích nhu yếu chuyên nghiệp năng lực hòa tương ứng thành bổn đích thời hầu, chứng khoán thị tràng giao dịch nhất phương nhất đán ủng hữu thị tràng ưu thế, như chưởng ác tín tức tư nguyên hoặc cụ hữu chuyên nghiệp tín tức phân tích năng lực thời, đối vu giao dịch giới cách đích phán đoạn tương hội canh vi chuẩn xác, thậm chí thị dự trắc tính đích. Thử thời, giao dịch lánh nhất phương tại khuyết phạp tín tức cập năng lực đích tình huống hạ, thế tất xử vu thị tràng cạnh giới trung đích liệt thế, thậm chí bất tri bất giác địa thành vi liễu thị tràng phong hiểm chuyển di đích thừa thụ giả, kỳ giao dịch kết quả hiển thất công bình.
A luân · thi ngõa tì (AlanSchwartz) tại 《 tạp nhĩ · lư ai lâm dữ hợp đồng lý luận đích khởi nguyên 》 nhất văn trung biểu kỳ liễu đối lư ai lâm quan điểm đích tán thành, tha nhận vi tín tức bất hoàn toàn dữ thị tràng ưu thế tạo thành mỗ nhất mãi phương khả năng vị hoạch tín tức, tịnh vị năng ý thức đáo mãi mại trung đích nội dung, dụng ngữ, phong hiểm cập hậu quả, hoặc thị tuy nhiên lý giải hướng kỳ đề cung đích giao dịch, đãn bất minh bạch tương hỗ cạnh tranh đích mại phương tương hội đề cung hoặc chính tại đề cung đích đông tây, thị bất công bình đích. Thi ngõa tì nhận vi pháp luật ứng đương căn cư đối bất hoàn toàn tín tức đích giá ta hình thức tác xuất bất đồng phương thức đích hồi ứng: Đối vu nội dung bất minh đích, ứng dụng thanh tích đích pháp luật dư dĩ hồi ứng; đối vu bất minh thị tràng cạnh tranh tình huống đích, tắc ứng yếu cầu xí nghiệp dĩ thông hành đích tiêu chuẩn phương thức đính lập điều khoản; nhi đối vu mãi mại trung đích phong hiểm cập bình cổ, thi ngõa tì tắc nhận vi thượng vị hữu “Linh nghiệm” đích sách lược dư dĩ hồi ứng. Tại chứng khoán thị tràng trung, đầu tư giả đích hoạch ích kí lai tự phát hành xí nghiệp đích lợi nhuận sang tạo hòa giới trị đề thăng, dã lai tự lưu thông thị tràng đích giao dịch hoạt động. Hoán cú thoại thuyết, tín tức thao túng giả môn sở hoạch thủ đích siêu ngạch lợi ích, tịnh bất cận cận thị chứng khoán sở đại biểu đích xí nghiệp giới trị, hoàn hữu nhân thao túng thị tràng hình thành đích siêu ngạch giới trị. Giá bộ phân siêu ngạch giới trị vãng vãng đô thị do đa sổ bất tri tình đích đầu tư giả lai “Mãi đan”, tòng nhi hình thành hiển thất công bình đích giao dịch nhi thành vi tín tức thao túng hành vi đích thụ hại giả.
2. chuyên gia trách nhậm lý luận.
Chuyên gia trách nhậm (professionalrespon-sibility) thị chỉ cụ hữu đặc biệt tri thức hòa kỹ năng đích chuyên nghiệp nhân viên tại lí hành chuyên nghiệp chức năng đích quá trình ( chấp nghiệp ) trung cấp tha nhân tạo thành tổn hại sở ứng thừa đam đích dân sự trách nhậm. Nhất bàn thuyết lai, chuyên gia đích chấp nghiệp hoạt động, đô thị vi cố khách hoặc giả đương sự nhân phục vụ, tòng sự đích thị dữ cố khách hoặc đương sự nhân đích nhân thân, sinh mệnh kiện khang hoặc giả tài sản lợi ích quan hệ trọng đại đích sự vụ. Lệ như, y hộ nhân viên đích chấp nghiệp hoạt động, trực tiếp quan hệ đáo bệnh nhân ( đương sự nhân ) đích sinh mệnh kiện khang, luật sư đích chấp nghiệp hoạt động trực tiếp quan hệ đáo đương sự nhân đích tố tụng chi thắng bại hoặc giả hạng mục chi thành công dữ phủ, chú sách hội kế sư đích chấp nghiệp hoạt động trực tiếp quan hệ đáo cố khách đích trọng đại kinh tế lợi ích. Chuyên gia đích sơ hốt đại ý, thế tất cấp cố khách hoặc giả đương sự nhân tạo thành nghiêm trọng đích tổn thất. Chứng khoán phân tích sư hòa chứng khoán đầu tư tư tuân cơ cấu dã đồng dạng tại chứng khoán thị tràng trung phẫn diễn trứ “Tín tức phân tích chuyên gia” đích giác sắc, dĩ chuyên nghiệp đích tín tức phân tích năng lực hướng đầu tư giả đề cung đầu tư tư tuân phục vụ, tịnh đối vu đầu tư giả đích tín lại thừa đam tương ứng đích trách nhậm. Chứng khoán tín tức phân tích sư hoặc chứng khoán đầu tư tư tuân cơ cấu, kỳ phát bố tín tức báo cáo bất cận chấp nghiệp hoạt động trung trọng yếu đích nhất hoàn, đồng thời tu bảo chứng tín tức đích chân thật, khách quan hòa độc lập. Tín tức phân tích chuyên gia đích bảo chứng nghĩa vụ chỉ tại bảo hộ đầu tư giả đối vu chuyên nghiệp tín tức đích tín lại, xúc tiến đầu tư giả hợp lý đích thị tràng dự kỳ thật hiện. Nhân thử, chuyên gia trách nhậm lý luận đồng dạng dã thích dụng vu chứng khoán thị tràng, cụ hữu chuyên nghiệp tư chất đích tín tức phân tích chuyên gia ứng đối nhân vi tín lại nhi tao thụ tổn thất đích đầu tư giả thừa đam dân sự bồi thường trách nhậm.
3. Mạt luy thác cải tiến dữ tạp nhĩ đa - hi khắc tư hiệu suất lý luận
Mạt luy thác cải tiến, hựu xưng mạt luy thác cải thiện, thị nhất cá trọng yếu đích vi quan kinh tế học khái niệm, thị dĩ đề xuất giá cá khái niệm đích ý đại lợi kinh tế học gia duy phất lôi đa · mạt lôi thác đích danh tự mệnh danh. Kỳ định nghĩa vi giả thiết phân tích thị châm đối lưỡng phương hỗ tương cạnh tranh đích cạnh tranh đối thủ đích tình huống hạ, như hà tại một hữu hi sinh nhậm hà nhất phương đích phúc lợi hạ cải thiện lánh nhất phương, hoặc song phương đích phúc lợi. Đương mạt luy thác cải tiến đạt đáo liễu vô pháp tái cải thiện đích thời hầu, tắc xưng chi vi mạt luy thác tối ưu. Mạt luy thác tối ưu dã xưng vi mạt luy thác hiệu suất hoặc mạt luy thác tối thích, thị kinh tế học trung đích trọng yếu khái niệm, tịnh thả tại các học khoa trung hữu trứ quảng phiếm đích ứng dụng.
Căn cư mạt luy thác cải tiến lý luận, chứng khoán thị tràng yếu thật hiện phúc lợi thủy bình đích chỉnh thể, nhân quân đề cao, ứng đương giảm thiếu hoặc tị miễn đầu tư giả tại thị tràng giao dịch quá trình trung đích phúc lợi tổn thất. Yếu thật hiện mạt luy thác cải tiến tịnh bất dung dịch, chứng quyên thị tràng giao dịch đích song phương, đương thao túng giả cập tương quan thụ ích giả đích phúc lợi thủy bình siêu ngạch đề cao đích thời hầu, kỳ tha nhất bàn đầu tư giả tựu nan dĩ hoạch đắc phúc lợi thu ích, thậm chí yếu tao thụ trực tiếp tổn thất, thị tràng đương nhiên dã vô pháp thật hiện mạt luy thác cải tiến. 1939 niên ước hàn · hi khắc tư đề xuất nhất cá yếu cầu tương đối giác đê đích tiêu chuẩn bị xưng vi tạp nhĩ đa - hi khắc tư hiệu suất, dĩ bỉ giác bất đồng đích công cộng chính sách hòa kinh tế trạng thái. Tại pháp hòa kinh tế học trung, tạp nhĩ đa - hi khắc tư hiệu suất thông thường thị chỉ kinh tế hiệu suất, kỳ hàm nghĩa vi như quả nhân mỗ nhất biến động, thụ ích phương đích thu ích ngạch độ siêu quá liễu tổn thất phương đích tổn thất ngạch độ, hoặc nhân mỗ nhất biến động sở hình thành tổng thu ích năng cú bổ thường lánh nhất nhân đích tổn thất thả hoàn hữu thặng dư, na ma thị thử tình huống vi tạp nhĩ đa - hi khắc tư hiệu suất đích thật hiện. Yếu thật hiện chứng khoán thị tràng hiệu ích, đặc biệt thị yếu thật hiện tạp nhĩ đa - hi khắc tư hiệu suất trung “Chỉnh thể hoạch ích siêu quá chỉnh thể tổn thất”, chứng quyên thị tràng ứng đương cấm chỉ tín tức thao túng hành vi, cập kỳ sản sinh xuất đích “Siêu ngạch hiện tượng”, dĩ hàng đê đa sổ bất tri tình đầu tư giả đích tổn thất.
4. hữu hiệu thị tràng giả thuyết
Hữu hiệu thị tràng giả thuyết (EfficientMarketHypothesis) hựu khiếu hiệu suất thị tràng giả thuyết, hữu hiệu thị tràng giả thiết. Cai giả thuyết nhận vi, đầu tư giả tại mãi mại cổ phiếu thời hội tấn tốc hữu hiệu địa lợi dụng khả năng đích tín tức. Sở hữu dĩ tri đích ảnh hưởng nhất chủng cổ phiếu giới cách đích nhân tố đô dĩ kinh phản ánh tại cổ phiếu đích giới cách trung. Fama y thị tràng hiệu suất tính chất đề xuất nhược thức hiệu suất, bán cường thức hiệu suất cập cường thức hiệu suất: Nhược thức hiệu suất (WeakFormEfficiency) thị chỉ mục tiền cổ phiếu giới cách dĩ sung phân phản ứng quá khứ cổ phiếu giới cách sở đề cung các hạng tình báo, đầu tư nhân vô pháp tái vận dụng các chủng phương pháp đối quá khứ cổ phiếu giới cách tiến hành phân tích, tái lợi dụng phân tích kết quả lai dự trắc vị lai cổ phiếu giới cách, đầu tư giả vô pháp tái lợi dụng quá khứ đích tư tấn lai hoạch đắc cao ngạch báo thù. Bán cường thức hiệu suất (Semi-StrongFormEfficiency) thị chỉ mục tiền cổ phiếu giới cách dĩ sung phân phản ứng vu sở hữu công khai tư tấn thượng, sở dĩ, đầu tư giả vô pháp lợi dụng tình báo phân tích kết quả lai tiến hành cổ phiếu giới cách dự trắc nhi hoạch thủ cao ngạch báo thù. Nhân thử, đầu tư giả y lại công khai đích tài vụ báo biểu, kinh tế tình huống cập chính trị tình thế lai tiến hành cơ bổn diện phân tích, nhiên hậu tái dự trắc cổ phiếu giới cách thị đồ lao vô công.
Cường thức hiệu suất (StrongFormEfficiency) thị chỉ mục tiền cổ phiếu giới cách sung phân phản ứng liễu sở hữu dĩ công khai hòa vị công khai đích tình báo, đầu tư giả dã vô pháp nhân ủng hữu mỗ ta cổ phiếu nội mạc tiêu tức nhi hoạch thủ cao ngạch báo thù. Bán cường thế hiệu suất hoặc cường thức hiệu suất cận cận thị lý luận trung đích thị tràng trạng thái, hiện thật trung đích chứng khoán thị tràng đa bán đô thị nhược thế hiệu suất thị tràng. Vi thật hiện canh cao hiệu đích thị tràng hiệu suất, nhược thế hiệu suất thị tràng tu dĩ cường thế hiệu suất thị tràng vi phát triển phương hướng, hình thành công bình, công duẫn đích chứng khoán thị tràng đầu tư hoàn cảnh, đề cao tín tức chế độ hòa hành vi quy phạm đích quy chế tính. Kỳ trung, kiến lập chứng quyên tín tức thao túng hành vi đích cấm lệnh, thế tất hữu trợ vu đề cao chứng khoán thị tràng đích thị tràng hiệu suất.
Thế giới các quốc chứng khoán pháp đối chứng khoán tín tức thao túng hành vi gia dĩ quy chế, cơ vu thượng thuật cơ bổn lý luận, giá ta cơ bổn lý luận tòng bất đồng đích giác độ hòa cơ lý vi quy chế chứng khoán tín tức thao túng hành vi đề cung liễu lý luận chi trì, sử quy chế chứng khoán tín tức thao túng hành vi “Sư xuất hữu danh”, “Hữu căn hữu nguyên”.
—— dĩ thượng nội dung dẫn dụng tự bách độ bách khoa.
Đệ 329 chương kim nhật học tập