Đầu tư kiến nghị: Duy trì “Tăng trì” bình cấp. ] khảo lự công tư nghiệp tích siêu dự kỳ, hàng bổn tăng hiệu đái lai đích giác cường doanh lợi đề thăng đạn tính hữu vọng trì tục, thượng điều 2024-2026 niên EPS dự trắc chí 0.36(+0.03), 0.47(+0.04), 0.59(+0.06) nguyên, duy trì mục tiêu giới 12.3 nguyên. Nghiệp tích siêu dự kỳ. Công tư phát bố nghiệp tích dự cáo, dự kế 2024H1 quy mẫu tịnh lợi 7.19~7.97 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 40%~55%, khấu phi quy mẫu tịnh lợi 7.0~7.75 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 60~77%; đối ứng 24Q2 đan quý độ quy mẫu tịnh lợi 6.17~6.94 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 37.3%~54.4%, khấu phi quy mẫu tịnh lợi 5.97~6.72 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 56.6%~76.2%, doanh lợi đề thăng hiển trứ, nghiệp tích siêu thị tràng dự kỳ. Đại đan phẩm bảo trì giác cao tăng trường, đái động lượng giới tề thăng. Căn cư công tư cập cừ đạo điều nghiên, công tư tại tiêu thụ đoan kích lệ cường hóa, đả phá bình quân chủ nghĩa, điệp gia U8 đại đan phẩm thế năng trì tục, ngã môn dự kế 2024Q2 yến kinh U8 tiêu lượng kế tục thật hiện giác cao tăng tốc dẫn lĩnh hành nghiệp, đái động công tư kế tục thật hiện lượng giới tề thăng, ngã môn cổ trắc 2024Q2 công tư chỉnh thể tiêu lượng tăng tốc hoàn bỉ Q1 thật hiện gia tốc, minh hiển ưu vu hành nghiệp chỉnh thể tình huống, chương hiển cải cách tại tiêu thụ đoan đích thành hiệu. Ngã môn nhận vi, cừ đạo khu vực khoách trương hòa sản phẩm hệ liệt hóa hữu vọng đái động U8 trì tục tăng trường, hậu tục 256ml quy cách đích tiểu chi U8 thôi xuất tương canh thích phối dạ tràng cừ đạo, dịch lạp quán trang U8 tại toàn quốc thôi tiến thống nhất hóa, tương cường hóa lưu thông cừ đạo tiêu thụ. Cải cách hồng lợi điệp gia nguyên tài liêu thành bổn hạ hành, hàng bổn tăng hiệu hiển trứ. Căn cư nghiệp tích dự cáo, ngã môn cổ toán công tư 2024Q2 quy mẫu tịnh lợi suất đồng bỉ đề thăng 4pct dĩ thượng, khấu phi tịnh lợi suất đồng bỉ đề thăng 5pct dĩ thượng. Thành bổn đoan đối doanh lợi cải thiện đích cống hiến hoặc tương đối minh hiển, ngã môn dự kế 2024Q2 khai thủy sử dụng giới cách giác đê đích đại mạch, nguyên tài liêu thành bổn chỉnh thể hạ hành, điệp gia công tư nội bộ thôi tiến tập trung thải cấu dĩ cập sinh sản hàng háo, cung ứng liên đề hiệu trợ lực hạ, nguyên tài liêu thành bổn cải thiện phúc độ hoặc tương đối hành nghiệp canh gia minh hiển. Phí dụng đoan ưu hóa kế tục đề chấn doanh lợi, công tư đại lực đề thăng vận doanh quản lý chất hiệu, trì tục thôi tiến tổ chức giá cấu tinh giản, định biên định cương nhân viên ưu hóa, ưu hóa công hán hòa tiêu thụ bộ môn giá cấu, thôi động nhân hiệu trì tục đề thăng. Phong hiểm đề kỳ: Thị tràng cạnh tranh gia kịch, nguyên tài liêu thành bổn ba động, thiên khí nhân tố ảnh hưởng đẳng.

Duy trì “Tăng trì” bình cấp. Khảo lự đáo công tư 2024H1 nghiệp tích siêu dự kỳ, thượng điều công tư 2024-2026 niên EPS dự trắc chí 7.07/9.12/11.52 nguyên, đồng bỉ +39%/29%/26% ( tiền trị phân biệt vi 6.55/8.12/9.96 nguyên ), duy trì mục tiêu giới 271.18 nguyên. Nghiệp tích siêu dự kỳ. Công tư phát bố 2024 niên bán niên độ nghiệp tích dự cáo, 2024H1 công tư dự kế thật hiện doanh nghiệp thu nhập 78.6～80.8 ức nguyên, đồng bỉ +43.95%～47.98%, chiết hợp Q2 đan quý độ thật hiện doanh nghiệp thu nhập 43.78～45.98 ức nguyên, đồng bỉ +47.44%～54.84%; 2024H1 dự kế thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 16 ức ～17.3 ức nguyên, đồng bỉ +44.39%～56.12%, chiết hợp Q2 đan quý độ thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 9.36～10.66 ức nguyên, đồng bỉ +53.2%～74.5%. Tổng thể nhi ngôn, công tư nghiệp tích siêu thị tràng dự kỳ. Năng lượng ẩm liêu chủ nghiệp trì tục đề thăng thị chiêm suất, bổ thủy lạp tân phẩm hiển trứ phóng lượng. Nhất phương diện năng lượng ẩm liêu phẩm loại đề thần kháng bì lao chúc tính nghênh hợp liễu đương hạ sinh hoạt tiết tấu gia khoái đích đại xu thế, tại thử bối cảnh hạ đông bằng bằng tá cao tính giới bỉ đích đả pháp + cừ đạo lực đích trì tục đề thăng ( võng điểm sổ lượng trì tục khoách trương + hạ nhật vượng quý băng đống hóa bố cục lực độ gia cường ) gia tốc thật hiện thị chiêm suất đích đề thăng; lánh nhất phương diện, tại tiêu phí giả bổ sung điện giải chất đích kiện khang tố cầu trì tục đề thăng bối cảnh hạ, cơ vu đặc ẩm dĩ cập bổ thủy lạp dụng hộ quần thể trọng điệp độ cao ( đô thị phúc cái thể lực lao động giả, vận động nhân quần ), tại cao tính giới bỉ sách lược đích trì tục quán triệt dĩ cập cừ đạo phúc cái diện đích trì tục đề thăng hạ, “Bổ thủy lạp” tân phẩm trì tục phóng lượng, trục bộ thành trường vi công tư đệ nhị đại tăng trường khúc tuyến. Tân phẩm quy mô hiệu ứng đề thăng khu động doanh lợi năng lực tiến nhất bộ cải thiện. Căn cư công tư nghiệp tích dự cáo, ngã môn trắc toán công tư 2024Q2 tịnh lợi suất lạc vu 20.36%~24.35% khu gian, án chiếu bình quân trị 22.36% kế toán, công tư tịnh lợi suất đồng bỉ +1.79pct, hoàn bỉ +3.29pct, doanh lợi năng lực hiển trứ cải thiện chủ yếu quy công vu tân phẩm quy mô hiệu ứng đích trì tục đề thăng dĩ cập 2024Q1 băng đống hóa phí dụng đầu nhập tiền trí đạo trí 2024Q2 tiêu thụ phí dụng đầu nhập giảm thiếu. Triển vọng trung trường kỳ, tùy trứ tân phẩm đích thể lượng trục bộ đề thăng, ngã môn khán hảo quy mô hiệu ứng trì tục hiển hiện khu động công tư doanh lợi năng lực đích tiến nhất bộ đề thăng. Phong hiểm đề kỳ: Võng điểm khoách trương hiệu quả bất cập dự kỳ, tân phẩm thôi quảng bất cập dự kỳ đẳng

Đầu tư kiến nghị: Duy trì tăng trì bình cấp. ] công tư cổ đông đại hội truyện đệ lương tính, ổn kiện tăng trường tín hào, sản phẩm hòa doanh tiêu đoan trì tục phát lực. Khảo lự nhị quý độ bạch tửu tiêu phí nhu cầu thiên nhược, tiểu phúc hạ điều 2024-26 niên EPS chí 10.90 nguyên ( tiền trị 10.98 nguyên ), 13.10 nguyên ( 13.34 nguyên ), 15.57 nguyên ( 16.05 nguyên ); đương tiền bản khối xử vu đê hiện thật hòa đê dự kỳ giao chức đích giai đoạn, khảo lự công tư nghiệp tích tăng trường tương đối ổn kiện, tham khảo khả bỉ công tư cổ trị cấp dư công tư 2024 niên PE20X, hạ điều mục tiêu giới chí 218 nguyên. Kiên trì lương tính tăng trường, kháng thật cung ứng liên cơ sở. Bổn thứ cổ đông đại hội công tư cường điều tương trường viễn phát triển trí vu thủ vị, mục tiêu “Tại lương tính cơ sở thượng, năng bào đa khoái bào đa khoái”, phản đối vi liễu đoản kỳ hoàn thành chỉ tiêu nhi phát sinh đích hành vi. Khả dĩ khán đáo tửu xí đối vu tăng trường chất lượng đích trọng thị trình độ tiến nhất bộ đề thăng, giá dã thị bạch tửu hành nghiệp chính tại phát sinh đích biến hóa. Thập tứ ngũ kỳ gian công tư kiên định chấp hành cung ứng liên ổn định chiến lược, dự kế 2025 niên cung ứng liên bố cục cơ bổn hoàn thành, hạ nhất bộ thập ngũ ngũ tương dĩ sinh thái liên chiến lược vi hạch tâm, công tư cao độ trọng thị quản lý hiệu suất, hữu vọng thông quá dĩ thượng cung ứng liên hòa sinh thái liên chiến lược tiến nhất bộ cường hóa cạnh tranh ưu thế. Lý tính diện đối hành nghiệp chu kỳ, linh hoạt bả ác cơ ngộ. Quan vu bạch tửu hành nghiệp đương tiền sở xử chu kỳ, ứng lý tính khán đãi. Khách quan thượng, nhất phương diện bạch tửu tiêu phí quần thể trục bộ hoàn thành đại tế thiết hoán, bạch tửu nhu cầu điệt đại, lánh nhất phương diện hành nghiệp tập trung hóa dĩ thị tất nhiên xu thế, ngã môn nhận vi đối vu đầu bộ xí nghiệp lai thuyết nhưng hữu tăng trường cơ hội hòa không gian. Cơ vu thử, công tư tại cầu ổn đích cơ sở thượng chuyển hoán tư lộ tích cực cầu biến, vi nhiễu mục tiêu khách quần tiến hành doanh tiêu quản lý, hữu vọng mãn túc tân hưng hòa tế phân nhu cầu, sang tạo tăng lượng. Thủ ác song phẩm bài, tinh tiến doanh tiêu quản lý. 1 ) sản phẩm đoan, kiên trì song phẩm bài tăng trường, quốc diếu cao độ, đê độ hiệp đồng phát lực, mục tiền sản năng vô bình cảnh chướng ngại. Cư vi tửu báo đạo 6 nguyệt 28 nhật khởi công tư đình chỉ tiếp thu quốc diếu 38 độ kinh điển trang đính đan cập hóa vật phát vận, đình hóa phạm vi bao quát kinh tiêu khách hộ, các đại khu, các phiến khu, các tử công tư, đương tiền chính trị đạm quý thả nhu cầu tương giác dĩ vãng đồng kỳ thiên nhược, thử vi công tư thường quy cử thố, hữu vọng bang trợ cừ đạo tiêu hóa khố tồn dĩ thật hiện đĩnh giới, vi hậu tục trung thu quốc khánh động tiêu đả lao thị tràng cơ sở. 2 ) doanh tiêu đoan, thông quá ngũ mã hệ thống đẳng sổ tự hóa chuyển hình thôi động vu quản lý thể hệ cách mệnh, biển bình hóa quản lý hữu trợ vu đề thăng dĩ thị tràng vi đạo hướng đích vận hành hiệu suất, cấu kiến tân đích hạch tâm cạnh tranh lực. Phong hiểm đề kỳ: Bạch tửu tiêu phí nhu cầu trì tục đê vu dự kỳ, phê giới đại phúc ba động, hành nghiệp cạnh tranh gia kịch đẳng.

Đầu tư kiến nghị: ] duy trì “Tăng trì” bình cấp, duy trì mục tiêu giới 78.26 nguyên. Duy trì doanh lợi dự trắc, dự kế công tư 2024-26 niên EPS phân biệt vi 3.04 nguyên, 3.67 nguyên, 4.26 nguyên. Khố tồn chu kỳ hậu bán đoạn, tô tửu đích kết cấu tính đặc chinh diên tục. Ngã môn nhận vi đương hạ hành nghiệp xử vu khố tồn chu kỳ hậu bán đoạn, sản nghiệp gia tốc tòng bị động bổ khố đáo chủ động khứ khố chuyển biến, hành nghiệp trình hiện minh hiển đích tễ áp thức tăng trường hòa sản phẩm kết cấu trầm hàng; tại thử duy độ hạ, tô tửu khu vực thị tràng xử vu tồn lượng cạnh tranh hòa tăng lượng bác dịch tịnh tồn đích cục diện, tô bắc địa khu trình hiện giác minh hiển đích tễ áp thức tăng trường, đãn tại tô trung hòa tô nam khu vực nhưng hữu tăng lượng không gian; tòng giới vị đái lai khán, tô tửu thứ cao đoan dĩ thượng giới vị trình hiện tồn lượng trạng thái, yêu bộ cập dĩ hạ giới vị nhưng trình hiện giai đoạn tính khoách dung. Đa nhân tố cộng chấn, kim thế duyên trì tục triển hiện nghịch chu kỳ năng lực. Loại tự vu thượng luân chu kỳ, ngã môn quan sát đáo kim thế duyên tại bổn luân sản nghiệp chu kỳ hậu bán đoạn, tỉnh nội phân ngạch nhưng xử vu thượng thăng xu thế; ngã môn nhận vi công tư tăng trường la tập chủ yếu lai tự vu: 1 ) công tư cụ bị sản phẩm kết cấu túng thâm, nhã hệ hòa khai hệ thừa tiếp thứ cao đoan dĩ thượng nhu cầu thích phóng, khế hợp đương hạ bạch tửu tiêu phí xu thế; 2 ) khố tồn chu kỳ hậu bán đoạn, cừ đạo giới trị giai đoạn tính đại vu phẩm bài giới trị, công tư cừ đạo tổ chức giá cấu trục bộ thành thục, cừ đạo thôi lực đái lai đích ưu thế đột hiển; 3 ) tòng sản phẩm sinh mệnh chu kỳ giác độ khán, nhã hệ hòa khai hệ nhưng xử vu sản phẩm chu kỳ đích phát triển hòa thành thục giai đoạn, thượng vị đạt đáo kỳ thiên hoa bản. Hậu chu kỳ hạ kim thế duyên thành trường không gian sai tưởng. Tại sản nghiệp chu kỳ hậu bán đoạn, thị tràng thủy chung giác vi quan chú công tư thành trường không gian, ngã môn nhận vi công tư cụ bị giác vi kiên thật đích nội sinh tăng trường cơ sở: 1 ) tòng tỉnh nội duy độ khán, dự kế bạch tửu tiêu phí trầm hàng xu thế hoặc diên tục nhất định thời gian, công tư nhưng hữu vọng bằng tá cừ đạo ưu thế hòa sản phẩm sinh mệnh chu kỳ hồng lợi kế tục thật hiện phân ngạch khoách trương; 2 ) tòng toàn quốc duy độ khán, tỉnh ngoại phẩm bài nhận tri hòa tổ chức giá cấu đích đạo nhập nhu yếu nhất định thời gian, đãn lưỡng giả cụ bị phục lợi hiệu ứng, bạn tùy hạch tâm tỉnh ngoại thị tràng thật hiện điểm trạng đột phá, công tư toàn quốc hóa hoặc mại nhập đề tốc giai đoạn. Phong hiểm nhân tố: Quản lý đoàn đội canh thế, thực phẩm an toàn, sản nghiệp chính sách điều chỉnh đẳng.

Duy trì “Tăng trì” bình cấp, duy trì mục tiêu giới 325.5 nguyên. Ngã môn nhận vi phần tửu đích tăng trường công cụ sung phân, công tư thành trường la tập một hữu nghịch chuyển, duy trì doanh lợi dự trắc, dự kế 2024-26 niên EPS phân biệt vi 11.04 nguyên, 13.70 nguyên, 16.72 nguyên. Bạch tửu chuyển chiết kỳ, phần tửu tăng trường công cụ sung phân, xác định tính diên tục. 1 ) 2024Q2 thị hành nghiệp chuyển chiết kỳ, phần tửu tiêu thụ tiến độ phù hợp dự kỳ, khố tồn chỉnh thể lương tính, lão bạch phần cập thanh hoa 20 tăng tốc lĩnh tiên, trường giang dĩ nam nhưng tại khoách trương, phần tửu tại tăng tốc hòa ổn định tính chi gian bảo trì liễu giác hảo đích tương đối quân hành, xác định tính diên tục; 2 ) dự kế hậu tục phần tửu hội trì tục cường hóa phí dụng tinh tế hóa quản lý, dự kế hậu tục đê độ thanh hoa hòa lão bạch phần đích cừ đạo chiến lược trọng thị độ trì tục đề thăng; 3 ) ngã môn nhận vi, phần tửu tại chu chuyển tằng diện đối cừ đạo đích hấp dẫn lực nhưng giác cường, lão bạch phần đề giới hậu cừ đạo thôi lực cường hóa, tại hoãn giải pha phần áp lực đồng thời năng cú gian tiếp sĩ thăng sản phẩm kết cấu, thanh hoa 20 nhưng cụ bị giác đại đích phân ngạch tập trung không gian, thanh hoa 30 nhưng hữu đê độ tác vi trảo thủ, công tư đoản kỳ hòa trung kỳ đích tăng trường công cụ tương đối sung phân. Bổn luân chu kỳ, phần tửu thật hiện tòng “Ngoại sinh” đáo “Nội sinh” đích tăng trường la tập chuyển hình. Tòng hành nghiệp duy độ khán, ngã môn nhận vi lưỡng luân bạch tửu sản nghiệp điều chỉnh đích bổn chất la tập đô thị nhu cầu hồi lạc dẫn phát đích sản phẩm kết cấu trầm hàng, kỳ chủ đạo nhân tố đô thị kinh tế chu kỳ, đãn ngã môn dã quan sát đáo phần tửu thị thượng thị công tư trung vi sổ bất đa phát sinh căn bổn tính biến hóa đích xí nghiệp: Công tư tại bổn luân chu kỳ trung triệt để hoàn thành liễu kinh doanh chế độ hòa kinh doanh lý niệm đích chuyển biến, hình thành liễu nhất sáo dĩ thị tràng hóa vi hạch tâm vận tác cơ chế đích “Cường cạnh tranh, cường kích lệ” đích tiêu thụ đội ngũ tịnh thả triệt để hoàn thành liễu cừ đạo mô thức đích chuyển hình, nhân thử, tòng căn bổn thượng khán, bổn luân sản nghiệp chu kỳ hạ đích phần tửu y kháo nội sinh nhân tố khu động tăng trường, kỳ nghịch chu kỳ năng lực hữu chất đích đề thăng. Bả ác phân ngạch la tập, phần lão đại hữu vọng trọng tố tân trật tự. Ngã môn nhận vi bổn luân sản nghiệp điều chỉnh hoặc hứa trình hiện “Tương đối ôn hòa, tà suất phóng hoãn, thời gian lạp trường” đích đặc chinh, bạch tửu đích thương phẩm chúc tính hòa sản nghiệp la tập hoặc hứa chính tại phát sinh xu thế tính biến hóa, tại thử duy độ hạ, lượng đích cơ sở đại biểu liễu hậu tục giới đích không gian, “Chiêm cư tiêu phí giả đích vị” thị cao đoan hóa đích kiên thật cơ sở, trung kỳ duy độ nội cụ bị phân ngạch la tập đích xí nghiệp ưu thế hội trục bộ cường hóa. Ngã môn nhận vi phần tửu thiên nhiên cụ bị phẩm bài hòa hương hình công nghệ ưu thế, thiên nhiên khế hợp phân ngạch la tập, công tư tại khố tồn chu kỳ trung nhưng hữu khả năng thật hiện tổng lượng khoách trương cập ảnh hưởng lực đích trì tục đề thăng, tịnh tại hạ nhất luân chu kỳ trung trọng tố cao đoan cách cục. Phong hiểm nhân tố: Thực phẩm an toàn, đoàn đội canh thế, sản nghiệp chính sách, thuế thu chính sách biến hóa đẳng.

Đầu tư kiến nghị: Duy trì tăng trì bình cấp. Nhị quý độ dĩ lai bạch tửu nhu cầu thiên đạm, phi thiên phê giới ba động chủ yếu hệ bộ phân cừ đạo đoản kỳ hành vi, bổn thứ phong hiểm xuất thanh hậu dự kế tương trục bộ xí ổn, mao đài phê giới hòa cổ giới hữu vọng tiến nhập tân quân hành, duy trì 2024-26 niên EPS69.58 nguyên, 81.36 nguyên, 94.51 nguyên, duy trì mục tiêu giới 2286.53 nguyên. Mao đài phê giới thành vi đương tiền bạch tửu hành nghiệp trọng yếu quan sát chỉ tiêu. Mao đài phê giới biến hóa chỉnh thể thượng do cung nhu kết cấu hòa kim dung chúc tính cộng đồng thôi động, kỳ giới cách thị nhất chủng trọng yếu tín hào, đối vu cổ giới hòa cổ trị cụ hữu chi xanh tác dụng. Ngã môn vu 2024 niên 4 nguyệt 7 nhật phát bố đích 《 bạch tửu hành nghiệp lưỡng cá chuyển biến 》, 4 nguyệt 11 nhật phát bố đích 《 tẩu hướng tân quân hành 》 lưỡng thiên bạch tửu hành nghiệp canh tân báo cáo trung đề xuất, bạch tửu mục tiền trình hiện đê hiện thật dữ đê dự kỳ kết hợp đích đặc chinh, hành nghiệp dự kỳ vưu kỳ thị mao đài phê giới kinh quá nhất hệ liệt điều chỉnh tu chính, tương dữ kinh tế canh vi thất phối, trọng tân đạt đáo ổn thái, thị hành nghiệp trọng yếu đích quan sát chỉ tiêu. Lịch sử phê giới phục bàn: Cung nhu quan hệ vi hạch, kim dung chúc tính diễn dịch. Phục bàn cận 15 niên phi thiên mao đài phê giới, đại trí khả phân vi nhị khởi tam lạc cộng 5 cá giai đoạn, bao quát: Nhất khởi ( 2008-2011 niên: Cơ kiến khu động, ẩm dụng / đầu tư nhu cầu song tăng ), nhất lạc ( 2012-2016 niên: Hành nghiệp thâm độ điều chỉnh, nhu cầu nuy súc + khố tồn áp lực hạ phi thiên điệt chí xuất hán giới phụ cận ), nhị khởi ( 2016-2021 niên: Địa sản phồn vinh doanh tạo tài phú hiệu ứng, phi thiên kim dung chúc tính đột hiển ), nhị lạc ( 2021-2022 niên: Tư sản giới cách kiến đỉnh, nhu cầu hồi lạc ), tam lạc ( 2024 niên 3 nguyệt dĩ lai: Nhu cầu phục tô thiên nhược ). Chỉnh thể lai khán, mao đài phê giới thượng hành đa vi cung nhu đa nhân tố cộng chấn đích kết quả, kim dung chúc tính đích diễn dịch tắc hội cường hóa giới cách chu kỳ; phê giới hạ điệt đa vi nhu cầu nhân tố, hán thương thông thường hội thải thủ thố thi tích cực ứng đối. Giới cách ba động thích phóng phong hiểm, hữu vọng tẩu hướng giai đoạn tính quân hành. 4-5 nguyệt tiêu phí chỉnh thể tăng tốc hữu sở phóng hoãn, đồng thời bạch tửu tiến nhập tiêu thụ đạm quý, đoan ngọ kỳ gian bạch tửu hành nghiệp động tiêu bình đạm, ngã môn nhận vi bổn luân khủng hoảng tình tự thích phóng hậu mao đài giới cách tương trục bộ xí ổn. Ngã môn thông quá tam chủng phương thức tiến hành trắc toán, dự kế tán bình phi thiên phê giới tương tại 2000-2200 nguyên khu gian đạt đáo giai đoạn tính để bộ, đối ứng đương tiền phê giới đích hướng hạ không gian tương đối hữu hạn, cai trắc toán kết quả cận cung tham khảo. Phong hiểm đề kỳ: Phê giới đại phúc hồi điều, nhu cầu phục tô mạn vu dự kỳ, ngoại tư đại phúc ngoại lưu đẳng.

Công tư U8 tiêu lượng bảo trì cao tăng, đái động chỉnh thể tiêu lượng tăng tốc trì tục ưu vu hành nghiệp, toàn diện biến cách hạ nhân viên hòa cung ứng liên hiệu suất trì tục đề thăng, kết cấu thăng cấp điệp gia hàng bổn tăng hiệu trì tục thích phóng doanh lợi đạn tính. Đầu tư kiến nghị: Duy trì “Tăng trì” bình cấp. Duy trì 2024-2026 niên EPS dự trắc vi 0.33, 0.43, 0.53 nguyên, duy trì mục tiêu giới 12.3 nguyên. U8 trì tục cao tăng, đái động công tư chỉnh thể lượng tăng khoái vu hành nghiệp. Căn cư công tư điều nghiên, tiêu thụ đoan đả phá bình quân chủ nghĩa chi hậu kích lệ gia cường, điệp gia đại đan phẩm thế năng trì tục, ngã môn dự kế 2024 niên 1-5 nguyệt U8 tiêu lượng thật hiện siêu 30% đích tăng trường, thả 5 nguyệt hữu sở gia tốc, đái động công tư chỉnh thể tiêu lượng gia tốc tăng trường, minh hiển ưu vu hành nghiệp chỉnh thể tăng tốc. Tùy trứ vượng quý động tiêu trục bộ gia tốc, hành nghiệp cảnh khí tiến nhất bộ hồi noãn, ngã môn dự kế công tư tiêu lượng hữu vọng kế tục duy trì tương đối hành nghiệp giác khoái đích tăng trường, kế tục gia tốc khả kỳ. U8 tăng trường tiềm lực nhưng đại, hữu vọng trục bộ mại hướng bách vạn đốn cấp đại đan phẩm. Khu vực tằng diện, công tư bất đoạn củng cố hòa đề thăng ưu thế thị tràng U8 phân ngạch; gia đại đông bắc, tứ xuyên, sơn đông đẳng thành trường thị tràng kiến thiết, tương kế tục cống hiến giác đa tăng lượng; gia khoái nhược thế thị tràng khai phát, thôi tiến bách huyện công trình đạo nhập U8 hữu vọng cống hiến tân tăng lượng. Sản phẩm tằng diện, hệ liệt hóa phát triển hữu vọng đái động U8 tăng trường, hậu tục 256ml quy cách đích tiểu chi U8 thôi xuất tương canh thích phối dạ tràng cừ đạo, dịch lạp quán trang U8 tại toàn quốc thôi tiến thống nhất hóa, tương gia cường lưu thông cừ đạo tiêu thụ. Kích lệ cơ chế ưu hóa, tử công tư doanh lợi hiển trứ cải thiện, nhân hiệu trì tục đề thăng. Công tư trì tục hệ thống hóa thôi tiến trác việt quản lý thể hệ lạc địa, tổ chức giá cấu tinh giản, định biên định cương thôi động nhân viên ưu hóa, công hán “1+9” giá cấu ưu hóa cơ bổn hoàn thành, hậu tục tương tiến nhất bộ thôi tiến tiêu thụ giá cấu biển bình hóa. Cương tính khảo hạch lạc địa hậu tân thù kích lệ đương thứ lạp khai, các tằng cấp nhân viên trách nhậm cảm hòa tích cực tính đắc đáo gia cường, nhân hiệu đại phúc đề thăng. Tại sản năng ưu hóa chỉnh hợp, công hán tinh tế hóa quản lý đích đồng thời, đa gia nhược thế khu vực tử công tư đạo nhập U8 đái lai minh hiển tăng lượng, tương kế nữu chuyển thử tiền đa niên khuy tổn thật hiện doanh lợi, nội bộ tín tâm đắc đáo minh hiển đề chấn. Công tư toàn phương vị biến cách chi hạ, ngã môn dự kế các tử công tư tương trình hiện canh vi toàn diện quân hành đích cải thiện xu thế. Tiền kỳ nhân viên ưu hóa, sản tuyến sổ tự hóa cải tạo đẳng nhất thứ tính đầu nhập sở đái lai đích hiệu ích đề thăng tương trì tục tại vị lai doanh lợi trung thể hiện. Cung ứng liên tinh ích hóa, hàng bổn đạn tính khả kỳ. Công tư trì tục thôi tiến cung ứng liên sổ tự hóa kiến thiết, nguyên tài liêu tổng bộ tập thải hậu đàm phán sách lược hòa nghị giới năng lực ưu hóa, sổ tự hóa trí năng thải cấu bình đài dĩ chính thức vận doanh, điệp gia 2024 niên hành nghiệp thành bổn ưu hóa, công tư mạch nha, pha li bình, dịch lạp quán đẳng chủ yếu nguyên tài liêu hòa bao tài thành bổn thật hiện bất đồng trình độ hạ hàng, thành bổn cải thiện đạn tính tương đối hành nghiệp hữu vọng canh minh hiển. Thị tràng đầu nhập phương diện, công tư tương gia đại đầu nhập trọng điểm chi trì cụ hữu chiến lược trọng yếu tính, cao thành trường tính, cao kết cấu tính đích thành thị thị tràng khai phát, dĩ cập đại đan phẩm tại toàn quốc đích thôi tiến, tị miễn giới cách chiến thức cạnh tranh. Phong hiểm đề kỳ: Thị tràng cạnh tranh gia kịch, nguyên tài liêu thành bổn ba động, thiên khí nhân tố ảnh hưởng đẳng

Đầu tư kiến nghị: ] duy trì “Tăng trì” bình cấp, duy trì mục tiêu giới 350 nguyên. Duy trì doanh lợi dự trắc, dự kế 2024-2026 niên EPS phân biệt vi 10.96 nguyên, 13.35 nguyên, 15.88 nguyên. Cừ đạo lực đột hiển, tỉnh nội ưu thế ổn cố. Tỉnh nội thị tràng trình hiện kết cấu tính tăng trường, yêu bộ giới vị nhưng xử vu khoách dung trạng thái, công tư cừ đạo lực ưu thế đột hiển, hạch tâm đan phẩm cổ 5, cổ 8 đạm quý động tiêu nhưng tương đối lĩnh tiên thả giới cách thể hệ tương đối ổn định; công tư tại cao địa thị tràng sản phẩm kết cấu nhưng xử vu sĩ thăng trạng thái, cổ 8 dĩ thượng chiêm bỉ đề thăng hiển trứ; đạm quý cổ tỉnh dĩ súc thế vi trọng tâm, chung đoan xử vu khống lượng trạng thái, kinh tiêu thương tằng diện hồi khoản tiến độ phù hợp dự kỳ. Kiên trì thứ cao đoan chiến lược, toàn quốc hóa kế tục thôi tiến. Sản phẩm cao đoan hóa chiến lược nhưng xử công tư giác vi kháo tiền ưu tiên cấp, 2024 công tư trì tục cường hóa thứ cao đoan giới vị tư nguyên đầu phóng, cổ tỉnh 20 niên tác vi tỉnh ngoại thác triển hạch tâm đan phẩm nhưng trình hiện cao tăng; 2024 tỉnh ngoại nhưng dĩ tự hữu đội ngũ phối hợp kinh tiêu thương thể hệ vi cơ sở, thải thủ dĩ điểm đái diện chiến lược, tỉnh ngoại thị tràng triển khai xu thế diên tục, sơn đông, hà nam biểu hiện tương đối ổn kiện, giang tô đẳng thị tràng trật tự cải thiện. Cừ đạo lực hòa sản phẩm kết cấu túng thâm ưu thế đột hiển, nghiệp tích xác định tính diên tục. Công tư tại hành nghiệp điều chỉnh giai đoạn nhưng năng đồng thời bảo trì tỉnh ngoại thác triển cập sản phẩm kết cấu sĩ thăng, ngã môn nhận vi chủ yếu hệ cổ tỉnh tiêu thụ đội ngũ tố chất cường, cừ đạo ưu thế trục bộ đột hiển, thả niên phân nguyên tương hệ liệt cụ bị sản phẩm kết cấu túng thâm ưu thế, kiêm cụ bộ tróc bình giới tiêu phí hòa cao đoan tiêu phí đích năng lực. Triển vọng hậu tục, ngã môn nhận vi cổ tỉnh bằng tá cừ đạo hòa sản phẩm kết cấu ưu thế trì tục thật hiện tỉnh nội sĩ kết cấu cập tỉnh ngoại thác triển chiến lược, nghiệp tích xác định tính đột hiển, thả trường kỳ lai khán, công tư phí suất nhưng hữu ưu hóa không gian, lợi nhuận đạn tính hữu vọng diên tục. Phong hiểm nhân tố: Thực phẩm an toàn, quản lý đoàn đội canh thế đẳng.

Đầu tư kiến nghị: Duy trì tăng trì bình cấp. Công tư sản phẩm kết cấu trì tục thăng cấp, đoản kỳ dĩ an huy tỉnh nội vi hạch tâm thị tràng, sản phẩm thăng cấp hòa thị tràng khoách trương quân hữu giác đại không gian, thượng điều 2024-26 niên EPS chí 3.66 nguyên ( tiền trị 3.64 nguyên ), 4.64 nguyên ( 4.55 nguyên ), 5.84 nguyên ( 5.66 nguyên ), khảo lự đương tiền hành nghiệp cổ trị cấp dư 2024 niên 23XPE, thượng điều mục tiêu giới chí 84 nguyên. Phẩm chất kinh doanh, phấn tiến bách ức. Công tư quá khứ bằng tá hạch tâm đan phẩm động tàng hệ liệt khởi lượng cập phẩm bài tri danh độ đề thăng thủ đắc giác khoái tăng trường. Triển vọng bạch tửu hành nghiệp cập huy tửu cách cục, địa sản tửu long đầu hữu vọng thụ ích vu hành nghiệp tập trung, công tư tác vi địa sản tửu hắc mã, cao độ trọng thị sản phẩm phẩm chất, trì tục đầu nhập sản nghiệp liên kiến thiết, kháng thật nhưỡng tạo sản năng hòa trữ năng cơ sở, 2025 niên thu nhập mục tiêu 100 ức nguyên, vị lai tương dĩ tiến nhập bạch tửu đệ nhất thê đội vi trường kỳ mục tiêu, viễn kỳ thu nhập mục tiêu 200 ức nguyên. Sản phẩm thăng cấp tuần tự tiệm tiến, động tàng nhưng hữu quảng khoát không gian. Đương tiền động tàng hệ liệt cống hiến công tư siêu 50% đích thu nhập, sản phẩm giới vị đái giác vi phong phú, kỳ trung nhưng dĩ động 6, động 9 vi chủ tiêu phẩm. Dữ thử đồng thời, công tư tại thành thục thị tràng gia đại giác cao giới vị sản phẩm bồi dục lực độ, mục tiền động 16, động 20 đẳng thể lượng giác tiểu đãn bảo trì giác hảo đích tăng trường thế đầu, vị lai hữu vọng tá trợ phẩm bài tri danh độ đề thăng tẩu hướng canh đa thị tràng, đái động sản phẩm kết cấu tiến trì tục đề thăng, chỉnh thể lai khán động tàng hệ liệt nhưng hữu giác đại tăng trường không gian. Đoản kỳ trọng tâm nhưng tại tỉnh nội, tẩu hướng toàn quốc chỉ nhật khả đãi. Tòng thị tràng bố cục lai khán, đoản kỳ công tư trọng tâm nhưng tại tỉnh nội, hoàn bắc, hoàn nam thị tràng quân hữu cơ hội, hoàn bắc dĩ hợp lục hoài vi cơ sở tiến nhất bộ bố cục chu biên, phụ dương, bạc châu, túc châu đẳng địa diệc hữu khởi thế; hoàn nam thị tràng tương đối bạc nhược, kinh quá tiền kỳ điều chỉnh hậu, trục bộ trát căn tĩnh đãi phóng lượng. Tỉnh ngoại thị tràng tập trung tại giang tô, thượng hải, thông quá sản phẩm phẩm chất khiêu động thị tràng nhu cầu, do dạng bản thị tràng dĩ điểm đái diện, trục bộ thật hiện tinh tế hóa vận doanh, vị lai công tư đạt đáo nhất định quy mô thể lượng hậu tương tẩu hướng toàn quốc canh đa thị tràng. Phong hiểm đề kỳ: Hành nghiệp cạnh tranh gia kịch xúc sử phí dụng đầu phóng gia đại, thị tràng khai thác bất cập dự kỳ, thực phẩm an toàn phong hiểm đẳng.

Đầu tư kiến nghị: Duy trì “Tăng trì” bình cấp, duy trì doanh lợi dự trắc, dự kế ]2024-2026 niên EPS phân biệt vi 11.04 nguyên, 13.70 nguyên, 16.72 nguyên, duy trì mục tiêu giới 325.5 nguyên. Cường hóa yêu bộ bố cục, sản phẩm tuyến túng thâm ưu thế cường hóa. 2024 niên sơ chí kim phần tửu lão bạch phần hệ liệt động tiêu tăng tốc tại phần tửu phẩm hệ trung tương đối lĩnh tiên, chủ yếu hệ công tư phẩm bài trương lực khu động điệp gia lão bạch phần hệ liệt khế hợp tiêu phí xu thế; công tư tại 2024Q2 châm đối lão bạch phần hệ liệt tiến hành hoán bao đề giới tịnh thích đương tăng gia thôi quảng lực độ, biểu minh lão bạch phần tại doanh tiêu thể hệ trung quyền trọng trì tục thượng thăng, dự kế lão bạch phần phóng lượng hữu trợ vu hoãn giải sản năng áp lực tịnh thật hiện sản phẩm kết cấu ổn định, phần tửu sản phẩm tuyến túng thâm ưu thế cường hóa. Đạm quý phí dụng cải cách thôi tiến, cừ đạo lực cường hóa. Công tư đạm quý phí dụng cải cách trì tục thôi tiến, 2024Q2 cừ đạo sổ tự hóa hệ thống cơ bổn lạc địa, chung đoan phí dụng đầu nhập dữ truyện thống kinh tiêu thương thể hệ trục bộ thiết cát, công tư đối cừ đạo chưởng khống lực kế tục cường hóa; đạm quý công tư tiêu thụ tiết tấu dĩ ổn vi chủ, mục tiền chỉnh thể xử vu lương động tiêu, ổn khố tồn, cường hồi khoản trạng thái, thanh hoa 20, lão bạch phần tăng tốc nhưng lĩnh tiên, phân ngạch sĩ thăng diên tục. Trọng thân phần tửu quật khởi hạch tâm la tập, thành trường tính hòa xác định tính kiêm cụ. Ngã môn nhận vi phần tửu quật khởi hạch tâm la tập tại vu phẩm bài trương lực khu động hạ đích doanh tiêu hiệu suất cải thiện, công tư cụ bị sản phẩm kết cấu túng thâm ưu thế, 2024 niên yêu bộ đan phẩm cập thanh hoa 20 đối tăng trường trung xu hữu kiên thật chi xanh, toàn quốc hóa la tập diên tục, trường giang dĩ nam thị tràng nhưng tại cao tốc thác triển; triển vọng hậu tục, bạn tùy công tư phí dụng cải cách thôi tiến, tổ chức hiệu suất trì tục cải thiện, phần tửu tại sản nghiệp chu kỳ để bộ nhưng thật hiện phân ngạch sĩ thăng, trung kỳ duy độ thành trường tính hòa xác định tính kiêm cụ. Phong hiểm nhân tố: Thực phẩm an toàn, sản nghiệp chính sách điều chỉnh đẳng.

Duy trì “Tăng trì” bình cấp. Duy trì 2024-2026 niên EPS dự trắc 0.87/1.06/1.30 nguyên, đồng bỉ +13%/22%/23%, tham khảo đông bằng ẩm liêu, yến kinh ti tửu cập thanh đảo ti tửu cấp dư công tư 2024 niên 30XPE, thượng điều mục tiêu giới chí 26.1 nguyên ( tiền trị vi 23.49 nguyên ). Dĩ nhật đức vi giám, trung quốc dự điều tửu thành trường chính đương thời. Tá giám nhật bổn cập đức quốc kinh nghiệm, ngã môn nhận vi bình giới tiêu phí đại xu thế hạ cụ bị cao túy giới bỉ đích tửu loại tương trục bộ thụ ích, điệp gia kiện khang hóa ẩm tửu xu thế đích trục bộ hưng khởi, dĩ cập dự điều tửu cao cảm quan thứ kích cập dịch nhập khẩu đích chúc tính hữu vọng trục bộ tương niên khinh nhân cập nữ tính đẳng quá khứ bất ẩm tửu đích quần thể thật hiện chuyển hóa, nhân thử ngã môn phán đoạn vị lai ngã quốc dự điều tửu hành nghiệp tương diên tục cao tốc thành trường xu thế. Cừ đạo / sản phẩm song luân khu động, cường sảng trục bộ thành trường. C đoan: Công tư đại lực thôi động C đoan cừ đạo tinh canh, điệp gia 9 độ 0 đường đẳng thuận ứng tiêu phí xu thế đích tân phẩm thôi xuất, ngã môn phán đoạn cường sảng chung đoan tiêu phí giả sổ lượng hiển trứ tăng trường; B đoan: Công tư vu 2023 niên 6 nguyệt để thôi xuất châm đối xan ẩm cừ đạo đích bình trang cường sảng sản phẩm, đương tiền khai thủy tại niên khinh nhân tụ tập đích dạ điếm đẳng cừ đạo khai thủy thí tiêu, ngã môn phán đoạn B đoan thị tràng hậu tục hữu vọng thật hiện đột phá. 3-5-8 sản phẩm củ trận trì tục đả tạo, thanh sảng hậu tục hữu vọng tiếp bổng tăng trường. Công tư 2024 niên vu chung đoan trọng điểm đả tạo 3-5-8 độ sản phẩm củ trận, yếu cầu bảo chướng vi huân, thanh sảng cập cường sảng mỗi khoản sản phẩm tối đê thượng giá SKU sổ lượng, đồng thời thôi xuất 500m đại quán trang cao tính giới bỉ thanh sảng sản phẩm, điệp gia chung đoan võng điểm đích trì tục khoách trương, ngã môn phán đoạn phẩm bài thế năng đích trì tục thích phóng tương hội phản tác dụng vu thanh sảng đan phẩm đích thành trường, kết hợp nhật bổn kinh nghiệm ( 3-5-8 độ tiêu thụ bỉ lệ đại khái 3:2:5 ), ngã môn phán đoạn vị lai thanh sảng đan phẩm hữu vọng tiếp bổng tăng trường. Phong hiểm đề kỳ: Hoành quan kinh tế đại phúc ba động; tân phẩm khoách trương bất cập dự kỳ đẳng.

Công tư U8 tiềm lực nhưng đại, bảo trì cao tăng, tiên ti, thanh sảng hoán tân thăng cấp trợ lực tăng trường, toàn diện biến cách hạ nhân viên hòa cung ứng liên hiệu suất trì tục đề thăng, vượng quý gia tốc hữu vọng đái lai thôi hóa. Đầu tư yếu điểm: Đầu tư kiến nghị: Duy trì “Tăng trì” bình cấp. Duy trì 2024-2026 niên EPS dự trắc vi 0.33, 0.43, 0.53 nguyên, duy trì mục tiêu giới 12.3 nguyên. Đại đan phẩm trì tục phát lực, hoán tân thăng cấp trợ lực tăng trường. 2023 niên hạch tâm đại đan phẩm yến kinh U8 tiêu lượng đồng bỉ tăng trường siêu 36%, tùy trứ kinh tân ký tiêu thụ tổ chức cường hóa, bách huyện công trình trứ lực thôi tiến, ngã môn dự kế 2024 niên yến kinh U8 tương tiến nhất bộ kháng thật hoàn kinh thị tràng, sấm thấu đả tạo toàn quốc ưu thế khu huyện cấp thị tràng, tòng nhi hữu vọng diên tục giác cao tăng tốc. Đồng thời tiên ti, thanh sảng lưỡng đại thể lượng canh đại đích cơ sở tính đan phẩm tại bao trang hoán tân thăng cấp hậu, trục bộ thôi tiến các khu vực lão sản phẩm đích thế hoán hòa thống nhất, hữu trợ vu giới cách thể hệ sơ lý dĩ cập sinh sản lưu trình, bao trang đích thống nhất hóa, nguyên tài liêu thải cấu chức năng hướng tổng bộ tập trung, tòng nhi hữu vọng đái lai lượng giới lợi tề thăng, sản tuyến đề hiệu hàng bổn. Phân tử công tư doanh lợi hiển trứ cải thiện, nhân hiệu trì tục đề thăng. Công tư trì tục thôi tiến tổng bộ hòa phân tử công tư tổ chức giá cấu tinh giản, định biên định cương thôi động nhân viên ưu hóa, cương tính khảo hạch lạc địa hậu kích lệ ưu hóa, nhân hiệu trì tục đề thăng. Tại sản năng ưu hóa chỉnh hợp, công hán tinh tế hóa quản lý đích đồng thời, đa gia nhược thế khu vực tử công tư đạo nhập U8 đái lai minh hiển tăng lượng, tương kế nữu chuyển thử tiền đa niên khuy tổn thật hiện doanh lợi. Công tư sinh sản, doanh tiêu, thị tràng, cung ứng liên đẳng toàn phương vị biến cách cống hiến hiệu ích chi hạ, ngã môn dự kế các tử công tư tương trình hiện canh vi toàn diện quân hành đích cải thiện xu thế. Tiền kỳ nhân viên ưu hóa, sản tuyến sổ trí hóa cải tạo đẳng nhất thứ tính đầu nhập sở đái lai đích hiệu ích tương trì tục tại vị lai doanh lợi trung thể hiện. Vượng quý gia tốc, thôi hóa khả kỳ. Công tư mại quá Q1 cao cơ sổ, tùy trứ vượng quý động tiêu trục bộ gia tốc, ngã môn dự kế hậu tục quý độ lượng giới hữu vọng trục bộ đề chấn, cảnh khí xu thế tính cải thiện tương thành thôi hóa. Công tư tiêu lượng nhưng bảo trì khoái vu hành nghiệp đích tăng trường, vị lai đốn giới hòa doanh lợi nhưng hữu giác đại đề thăng không gian. Phong hiểm đề kỳ: Thị tràng cạnh tranh gia kịch, nguyên tài liêu thành bổn ba động, thiên khí nhân tố ảnh hưởng đẳng.

2023 niên công tư chủ phẩm bài phát triển ổn kiện, doanh lợi năng lực hữu sở khôi phục; đồng thời công tư thật khống nhân cập nhất trí hành động nhân trì hữu y mỹ quốc tế 55.2% cổ quyền, hậu tục hữu vọng thác triển y mỹ nghiệp vụ, tham tác tân tăng trường cực. Đầu tư yếu điểm: Đầu tư kiến nghị: Khảo lự công tư đầu tư đích y mỹ nghiệp vụ tạm tồn lợi nhuận tha luy, hạ điều 2024, 25 niên EPS dự trắc chí 0.50(-0.08)/0.58(-0.07) nguyên, tân tăng 2026 niên dự trắc 0.63 nguyên, duy trì mục tiêu giới 20.22 nguyên, duy trì tăng trì bình cấp. 23 niên nghiệp tích ổn kiện tăng trường, 24Q1 nghiệp tích thừa áp. 2023 niên công tư doanh thu / quy mẫu / khấu phi tịnh lợi nhuận phân biệt vi 8.60/0.65/0.70 ức nguyên, phân biệt đồng bỉ -3%/+11%/+360%, thu nhập thừa áp, lợi nhuận ưu hóa. 2023 niên mao lợi suất đồng bỉ +0.65pct chí 47.83%, chủ yếu nhân tẩy hộ, hương tạo sản phẩm mao lợi ưu hóa, điện thương mao lợi suất đề thăng, tiêu thụ phí dụng suất đại phúc -7.24pct chí 24.89%, dự kế nhân cừ đạo kết cấu biến hóa, dĩ cập điện thương bình đài đầu phóng ưu hóa; quản lý, nghiên phát phí dụng suất phân biệt -0.16, +0.31pct chí 6.79%, 4.05. Công tư nghĩ mỗi 10 cổ phái phát hiện kim hồng lợi 2.30 nguyên ( hàm thuế ), điệp gia thử tiền hồi cấu cổ phân 2023 niên hiện kim phân hồng kim ngạch chiêm đương niên quy mẫu tịnh lợi nhuận đích 80%. 23Q1 doanh thu / quy mẫu / khấu phi tịnh lợi nhuận 2.24/0.28/0.27 ức nguyên, phân biệt +16%/-23%/-22%, doanh thu khôi phục giác khoái tăng trường, lợi nhuận nhưng thừa áp. Chủ phẩm bài ổn phát triển, cừ đạo đoan kinh tiêu, điện thương bình ổn, thương siêu đại hàng. 2023 niên công tư chi trụ phẩm bài lạp phương, vũ khiết hợp kế doanh thu 7.02 ức nguyên, đồng bỉ +4%, chiêm bỉ 82%, đại lý phẩm bài thụy bạc hi thu nhập 0.78 ức nguyên, đồng bỉ trì bình. Cừ đạo đoan, công tư kinh tiêu, điện thương cập linh thụ, thương siêu phân biệt thật hiện doanh thu 5.97, 2.50, 0.08 ức nguyên, phân biệt +4%, -4%, -85%. Y mỹ quốc tế giảm khuy, hậu tục hữu vọng cống hiến tân tăng trường cực. 2023 niên công tư thật khống nhân cập kỳ nhất trí hành động nhân trì cổ 55.2% đích công tư y mỹ quốc tế tịnh biểu đích đầu tư thu ích vi -658 vạn nguyên, đồng bỉ hiển trứ giảm khuy, vị lai tùy y mỹ nghiệp vụ ưu hóa hữu vọng đái lai tăng lượng cống hiến. Phong hiểm đề kỳ: Tịnh cấu giao cát bất thành công, phẩm bài lão hóa, tuyến thượng cừ đạo doanh tiêu phí dụng cao xí.

Duy trì “Tăng trì” bình cấp. Khảo lự công tư hàng giới cập phóng hoãn thác điếm, hạ điều 2024-2025 niên EPS dự trắc chí 0.49(-0.46)/0.62(-0.56) nguyên, tân tăng 2026 niên 0.81 nguyên, tham khảo đồng nghiệp khảo lự công tư tu phục đạn tính đại, cấp dư 2024 niên 38XPE, hạ điều mục tiêu giới chí 18.8 nguyên. Nghiệp tích đê vu dự kỳ. Công tư 2023 niên doanh thu 80.46 ức nguyên, đồng bỉ -14.76%, quy mẫu tịnh lợi 1.80 ức nguyên, đồng bỉ -46.26%, khấu phi tịnh lợi 0.65 ức nguyên, đồng bỉ -68.82%; 2023Q4 doanh thu 20.46 ức nguyên, đồng bỉ -16.02%, quy mẫu tịnh lợi -0.11 ức nguyên, đồng bỉ chuyển khuy, khấu phi tịnh lợi -0.57 ức nguyên, khuy phúc đồng bỉ khoách đại, phi kinh thường tính tổn ích dự kế chủ yếu hệ xử trí triệu nhất minh cổ quyền đích đầu tư thu ích; 2024Q1 doanh thu 24.51 ức nguyên, đồng bỉ +2.79%, quy mẫu tịnh lợi 0.62 ức nguyên, đồng bỉ -57.98%, khấu phi tịnh lợi 0.55 ức nguyên, đồng bỉ -48.69%. Cạnh tranh ảnh hưởng gia kịch, điều giới ảnh hưởng đoản kỳ doanh lợi. 2023 niên điện thương / gia minh / trực doanh / đoàn cấu thu nhập đồng bỉ -33%/-7%/+22%/-1%, 2024Q1 vi +7%/-16%/+10%/+57%, điện thương nghiệp vụ thừa áp dự kế chủ nhân bình đài lưu lượng ảnh hưởng dĩ cập cạnh tranh giác kích liệt; 2023 niên /2024Q1 trực doanh điếm phân biệt tịnh tăng 258/-83 gia, gia minh điếm phân biệt tịnh tăng -191/-57 gia, cạnh tranh hạ công tư chủ động phóng hoãn khai điếm cập ưu hóa mô hình. 2023Q4/2024Q1 mao lợi suất phân biệt đồng bỉ -0.4/-2.7pct, dự kế chủ nhân sản phẩm giới vị kết cấu điều chỉnh, tiêu thụ phí suất phân biệt đồng bỉ +1.4/0.4pct, dự kế chủ nhân trực doanh chiêm bỉ thượng thăng, quy mẫu tịnh lợi suất phân biệt đồng bỉ -1.3/-3.7pct chí 2.2%/2.5%. Ưu hóa định vị, trục bộ điều chỉnh khả kỳ. Công tư thuận ứng nhu cầu xu thế, đề thăng thượng du cung ứng liên hiệu suất dĩ tăng cường sản phẩm chất giới bỉ, tương trục bộ cường hóa tiêu phí giả câu thông cập giới trị nhận tri, tuyến hạ môn điếm mô hình điều chỉnh, tuyến thượng cường hóa sản phẩm soa dị hóa, vận doanh tinh chuẩn hóa, trục bộ xí ổn cải thiện trị đắc kỳ đãi. Phong hiểm đề kỳ: Hoành quan kinh tế ba động, thị tràng cạnh tranh gia kịch, thành bổn thượng trướng.

Nghiệp tích siêu dự kỳ, kết cấu thăng cấp diên tục, cảnh khí tu phục khả kỳ, thành bổn hạ hành chu kỳ, dự kế 2024-26 niên lợi nhuận phục hợp tăng tốc 15% tả hữu, duy trì “Tăng trì” bình cấp. Đầu tư yếu điểm: [Table_Summary] đầu tư kiến nghị: Nghiệp tích siêu dự kỳ, dự kế 2024 niên cổ tức suất 2.9%, duy trì 2024/25/26 niên doanh lợi EPS dự trắc 3.66/4.16/ 4.71 nguyên, duy trì mục tiêu giới 120.5 nguyên, mục tiền cổ giới đối ứng 2024 niên PE22X, duy trì “Tăng trì” bình cấp. Thu nhập phù hợp dự kỳ, lợi nhuận siêu dự kỳ. Căn cư công tư công cáo, 1Q24 niên thật hiện doanh nghiệp thu nhập 101.5 ức nguyên, đồng bỉ -5.2%; khấu phi tịnh lợi 15.1 ức nguyên, đồng bỉ +12.1%. Thu nhập phù hợp dự kỳ, lợi nhuận siêu dự kỳ. Công tư công cáo, 2023 niên dĩ hoàn thành mỗi cổ phân hồng 1.8 nguyên, 2024 niên phân hồng suất dự kế đạt 64%, đối ứng cổ tức suất 2.9%1Q24 kết cấu thăng cấp diên tục, dự kế 2Q24 khai thủy cảnh khí tu phục. Căn cư công tư công cáo, 1Q24 tiêu lượng 218 vạn thiên thăng, đồng bỉ -7.6%, đốn giới đồng bỉ +2.6%. Cư ngã môn trắc toán, ngã môn dự kế 1Q24 trung đê đương tiêu lượng hạ hoạt, cao đương tiêu lượng bảo trì lương hảo tăng trường, kết cấu thăng cấp diên tục. Kết hợp cận kỳ điều nghiên phản quỹ, ngã môn dự kế 4 nguyệt tiêu lượng hạ hoạt phúc độ minh hiển thu trách, cảnh khí trục quý tu phục, dự kế 2024 niên toàn niên mục tiêu tiêu lượng trì bình chí chính tăng trường, toàn niên đốn giới đề thăng đê đan vị sổ. 1Q24 mao lợi suất lịch sử tân cao, dự kế 2024 niên lợi nhuận tăng tốc 17%. Căn cư công tư công cáo, công tư 1Q24 niên mao lợi suất 40.4%, đồng bỉ +2.12pct, sang lịch sử tân cao, đốn thành bổn hạ hoạt -1.0%. Kết hợp mục tiền nguyên tài liêu thải cấu tình huống, ngã môn dự kế 2024 niên đốn thành bổn hữu vọng hạ hàng. 1Q24 niên tiêu thụ phí dụng suất lược vi hạ hàng -1.02pct chí 12.83%, tịnh lợi suất 1Q24 đề thăng 2.3pct đạt đáo 14.9%. Ngã môn duy trì 2024 niên doanh lợi dự trắc, dự kế đối ứng lợi nhuận tăng tốc 17%. Phong hiểm đề kỳ: Thành bổn ba động, thiên khí nhân tố