Q2 nghiệp tích phù hợp dự kỳ, doanh lợi thủy bình hoàn bỉ đề thăng. Công tư 24H1 doanh thu 43 ức, đồng -51%; quy mẫu tịnh lợi nhuận -5.2 ức, khấu phi tịnh lợi nhuận -5.4 ức, khuy tổn đồng bỉ súc trách; mao lợi suất -2%, đồng tăng 0.5pct; tịnh lợi suất -13%, đồng tăng 0.8pct. Kỳ trung Q2 thu nhập 24 ức, đồng hoàn tăng -38%/+29%; quy mẫu tịnh lợi -3.3 ức, đồng hoàn tăng -1%/-79%; Q2 mao lợi suất -4%, hoàn giảm 4pct, nghiệp tích lược đê vu thị tràng dự kỳ. Q2 xuất hóa hoàn tăng 35%, sản năng lợi dụng suất khôi phục chí 90% tả hữu. Công tư thượng bán niên xuất hóa 10.58 vạn đốn, đồng tăng 13%, quyền ích xuất hóa 8.5 vạn đốn, kỳ trung ngã môn dự kế Q2 xuất hóa 6.1 vạn đốn, đồng hoàn tăng +20%/+35%, đối ứng quyền ích xuất hóa ước 5 vạn đốn. Công tư đạt sản sản năng 30.6 vạn đốn, bao hàm 26.5 vạn đốn thiết lí sản năng, lánh hữu khúc tĩnh đức phương 11 vạn đốn + nghi tân 8 vạn đốn mạnh thiết lí sản năng, hiện dĩ bộ phân đầu sản, dư 15 vạn đốn sản năng điều thí trung, công tư thượng bán niên sản năng lợi dụng suất 75%, 5 nguyệt khởi hạ du nhu cầu trục bộ khởi lượng, sản năng lợi dụng suất khôi phục chí 90%, đương tiền thiết lí sản năng dĩ mãn sản, tổng thể sản năng lợi dụng suất duy trì 85-90%, mạnh thiết lí sản năng thượng bán niên xuất hóa đạt thiên đốn cấp quy mô, ngã môn dự kế hạ bán niên tùy trứ xa hình phóng lượng hữu vọng tiến nhất bộ tăng trường, toàn niên tổng thể xuất hóa ngã môn dự kế đạt 25 vạn đốn, đồng tăng 15%+. Công tư gia đại tân sản phẩm quy hoa, diện hướng động lực lĩnh vực đích tân sản phẩm cụ hữu cao toàn điện dung lượng, cao áp thật mật độ, cao động lực học tính năng đẳng đặc điểm, châm đối khoái sung hòa cao dung lượng nhu cầu, 6 nguyệt khai thủy khởi lượng, đan nguyệt đạt đáo thiên đốn cấp quy mô, diện hướng trữ năng lĩnh vực đích tân sản phẩm khả thật hiện vạn thứ dĩ thượng tuần hoàn thọ mệnh, hậu tục dã hữu vọng phóng lượng tăng trường, đề cao công tư thị chiêm suất. Q2 đan vị khuy tổn hoàn bỉ khoách đại, đương tiền gia công phí dĩ xúc để. Thượng bán niên thiết lí thụ giới ngã môn trắc toán 4.54 vạn nguyên ( hàm thuế ), đan vị mao lợi -0.07 vạn nguyên / đốn, kỳ trung Q2 đan giới ngã môn dự kế 4.5 vạn nguyên, hoàn bỉ hạ hoạt 5%+, đan đốn tịnh lợi -0.69 vạn nguyên / đốn, đan vị khuy tổn hoàn bỉ khoách đại, hệ lí giới ba động trì tục ảnh hưởng công tư đan vị doanh lợi. Ngã môn phán đoạn đương tiền thiết lí gia công phí dĩ xúc để, thán toan lí giới cách ổn định hậu công tư đan vị doanh lợi hữu vọng trục bộ khôi phục, 25 niên hành nghiệp sản năng xuất thanh, long đầu đan vị tịnh lợi hữu vọng nữu khuy vi doanh, thả bổ lí tề 24 niên khởi lượng, ngã môn dự kế hạ bán niên khả khán đáo trang cơ, hữu vọng tăng hậu lợi nhuận. Q2 phí dụng khống chế lương hảo, tại thủ hiện kim sung dụ. 24H1 kỳ gian phí dụng 4.3 ức nguyên, đồng bỉ -30%, kỳ trung Q2 kỳ gian phí dụng 1.8 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -31%/-23%, phí dụng suất 7.7%, hoàn hàng 5pct. Q2 mạt tồn hóa 10 ức nguyên, giác Q1 mạt hàng 6%. Q2 kinh doanh tịnh hiện kim lưu 3 ức nguyên, hoàn bỉ chuyển chính; tư bổn khai chi 2.1 ức nguyên, hoàn bỉ vi hàng; cố định tư sản 52 ức nguyên, tại kiến công trình 30 ức nguyên, giác Q1 mạt vi tăng, trướng diện hiện kim vi 24 ức nguyên, giác Q1 mạt duy trì. Đầu tư kiến nghị: Khảo lự hạ bán niên hành nghiệp gia công phí tiểu phúc hạ hàng, ngã môn hạ điều công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi dự kỳ chí -7/2/6 ức nguyên ( nguyên dự kỳ 2/5/9 ức nguyên ), đồng bỉ +57%/+129%/+177%, 2025-2026 niên đối ứng PE vi 32/12 bội, chu kỳ để bộ công tư nghiệp tích thừa áp, đãn công tư tác vi thiết lí long đầu, trường kỳ nhưng cụ bị cạnh tranh lực, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách ba động siêu thị tràng dự kỳ, điện động xa tiêu lượng bất cập thị tràng dự kỳ.

Trung báo nghiệp tích phù hợp dự kỳ. Công tư 24H1 doanh thu 54.5 ức nguyên, đồng -32%, quy mẫu tịnh lợi nhuận 2.38 ức nguyên, đồng -82%, mao lợi suất 19%, đồng -11pct; kỳ trung 24Q2 doanh thu 30 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -19％/+21％, quy mẫu tịnh lợi nhuận 1.2 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -79%/+8％, mao lợi suất 18%, đồng hoàn bỉ -13/-1pct, nghiệp tích xử vu dự cáo trung trị, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24Q2 điện giải dịch xuất hóa 11 vạn đốn +, công tư thị chiêm suất trì tục đề thăng. Xuất hóa phương diện, ngã môn dự kế công tư thượng bán niên điện giải dịch xuất hóa 20 vạn đốn +, kỳ trung 24Q2 điện giải dịch xuất hóa 11 vạn đốn +, hoàn tăng 20%+, ngã môn dự kế Q2 ngoại cung dịch thể lí diêm 5500 đốn tả hữu ( chiết cố 1800 đốn tả hữu ), hoàn bỉ tiếp cận phiên phiên tăng trường, chiết điện giải dịch 1.5 vạn đốn, hợp kế đối ứng điện giải dịch xuất hóa cận 13 vạn đốn, đồng tăng 40%+, 24 niên điện giải dịch ngã môn dự kế xuất hóa tiếp cận 50 vạn đốn, đồng bỉ 20%+ tăng trường, thử ngoại toàn niên dịch thể lí diêm ngoại cung hữu vọng đạt 1.5-2 vạn đốn, chiết điện giải dịch 5 vạn đốn +, hợp kế tổng xuất hóa hữu vọng đạt 50-55 vạn đốn, đồng tăng 30%, thị chiêm suất tiến nhất bộ đề thăng. 24Q2 điện giải dịch lợi nhuận 1 ức nguyên, đan vị lợi nhuận dĩ xúc để. Ngã môn trắc toán 24Q2 điện giải dịch đan đốn tịnh lợi ước 0.08 vạn nguyên, hoàn bỉ vi hàng, cống hiến doanh lợi tiếp cận 0.9 ức nguyên, ngoại cung lí diêm doanh lợi tiếp cận 0.1 ức nguyên, điện giải dịch bản khối Q2 hợp kế cống hiến lợi nhuận 1 ức nguyên tả hữu, ngã môn dự kế Q3 điện giải dịch đan vị doanh lợi khả duy trì, 24 niên điện giải dịch đan đốn lợi nhuận 0.1 vạn nguyên / đốn. 8 nguyệt lục phất giới cách dĩ xúc để, tán đan báo giới bất túc 6 vạn nguyên / đốn, nhị tam tuyến hán thương dĩ khuy hiện kim thành bổn, tiểu hán quan đình sản năng, ngã môn dự kế 25 niên hành nghiệp sản năng lợi dụng suất đề thăng chí 80%+, giới cách hữu vọng phản chuyển. Lân toan thiết 24Q2 đan đốn khuy tổn súc trách, tư nguyên tuần hoàn doanh lợi tăng lượng hiển trứ. Ngã môn dự kế thượng bán niên chính cực bản khối khuy tổn 1.5 ức nguyên, kỳ trung 24Q2 lân toan thiết cập thiết lí khuy tổn 0.7 ức nguyên +, đối ứng lân thiết xuất hóa 2.1 vạn đốn, đan đốn khuy tổn ngã môn dự kế 0.3 vạn nguyên / đốn tả hữu, hoàn bỉ minh hiển giảm khuy, thử ngoại thiết lí nghiệp vụ khuy tổn 0.1 ức nguyên +, Q3 khởi lân thiết xuất hóa hữu vọng hoàn tăng 30%, khuy tổn thể lượng tiến nhất bộ giảm thiếu, ngã môn dự kế 24 niên lân toan thiết nghiệp vụ hợp kế ảnh hưởng lợi nhuận 2.5 ức nguyên tả hữu. 24Q2 tư nguyên tuần hoàn bản khối lợi nhuận ước 0.4 ức nguyên, kỳ trung thán toan lí sáo bảo doanh lợi cống hiến đại đầu. Nhật hóa nghiệp vụ 24Q2 ngã môn dự kế giảm trị tiếp cận 0.3 ức nguyên, hợp kế cống hiến tiếp cận 0.2 ức nguyên lợi nhuận, Q3 khởi dự kế doanh lợi khôi phục chính thường, ngã môn dự kế 24 niên cống hiến lợi nhuận 1.5-2 ức nguyên tả hữu. Phí dụng khống chế lương hảo, hiện kim lưu Q2 hoàn bỉ cao tăng trường. 24H1 kỳ gian phí dụng 7.5 ức nguyên, đồng -5%, phí dụng suất 14%, phí dụng khống chế lương hảo, kỳ trung Q2 kỳ gian phí dụng 3.7 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -8%/-1%, phí dụng suất 12%; 24H1 kinh doanh tính tịnh hiện kim lưu 3.6 ức nguyên, đồng -45%, kỳ trung Q2 kinh doanh tính hiện kim lưu 3.4 ức nguyên, hoàn tăng 1455%; 24Q2 mạt tồn hóa 12.2 ức nguyên, giác Q1 mạt vi hàng; 24Q2 kỳ tha thu ích 0.42 ức, chủ yếu hệ chính phủ bổ trợ cập thán toan lí kỳ hóa thu ích. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Ngã môn duy trì công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận dự kỳ 6.1/15.0/22.6 ức nguyên, đồng bỉ -68%/+148%/+50%, đối ứng PE vi 43/17/12 bội, khảo lự công tư xử vu chu kỳ để bộ, vị lai giới cách khôi phục lợi nhuận đạn tính giác đại, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Tiêu lượng bất cập dự kỳ, doanh lợi thủy bình bất cập dự kỳ

Q2 nghiệp tích phù hợp dự kỳ, doanh lợi thủy bình hoàn bỉ đề thăng. Công tư 24H1 doanh thu 107.8 ức nguyên, đồng hàng 53.5%, quy mẫu tịnh lợi nhuận 3.9 ức nguyên, đồng hàng 68.6%, mao lợi suất 8.2%, đồng hàng 1.5pct, quy mẫu tịnh lợi suất 3.6%, đồng hàng 1.7pct; kỳ trung 24Q2 doanh thu 62.6 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -37.4％/+38.5％, quy mẫu tịnh lợi nhuận 2.3 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -75.9%/+45.3％, mao lợi suất 8.6%, đồng hoàn bỉ -6.7/+1.1pct, phù hợp thị tràng dự kỳ. Q2 tân sản phẩm khoái tốc phóng lượng, trữ năng nhu cầu siêu dự kỳ công tư duy trì mãn sản. Công tư 24H1 xuất hóa 30.94 vạn đốn, đồng tăng 43.3%, thị chiêm suất 33%, công tư thượng bán niên trữ năng tiêu thụ chiêm bỉ đề thăng chí 33%, kỳ trung Q2 dĩ đề thăng chí 40%+, thử ngoại thượng bán niên tân sản phẩm CN-5 hệ liệt cập YN-9 hệ liệt tiêu lượng ước 4.79 vạn đốn, tiêu lượng chiêm bỉ ước 15%. Kỳ trung 24Q2 xuất hóa 17.3 vạn đốn, hoàn tăng 28%, kỳ trung trữ năng cao giới tân sản phẩm CN-5, YN-9 ngã môn dự kế xuất hóa cận 4 vạn đốn, giác 24Q1 tăng 500%, sản phẩm kết cấu cải thiện minh hiển. 9 nguyệt khởi mỹ quốc trữ năng thưởng trang + tân hưng thị tràng trữ năng nhu cầu siêu dự kỳ, công tư hạ du nhu cầu vượng thịnh duy trì mãn sản, Q3 ngã môn dự kế xuất hóa 18 vạn đốn tả hữu, ngã môn dự kế 24 niên xuất hóa 70 vạn đốn, đồng tăng 38%, hậu tục công tư vân nam, quý châu cập hải ngoại khoách sản ổn bộ thôi tiến, 25 niên tiêu lượng hữu vọng duy trì 30% tăng trường. Q2 doanh lợi hoàn bỉ hướng thượng, 24 niên dự kế đan đốn tịnh lợi 0.14 vạn nguyên. Q2 thiết lí quân giới 4.1 vạn nguyên / đốn, hoàn tăng 9%, đan đốn mao lợi 0.31 vạn nguyên, đan đốn tịnh lợi 0.13 vạn nguyên, nhược gia hồi giảm trị tổn thất 0.27 ức nguyên, đối ứng kinh doanh tính đốn tịnh lợi ước 0.15 vạn nguyên, giác 24Q1 hoàn tăng 50%, chủ yếu hệ sản năng lợi dụng suất đề thăng cập sản phẩm kết cấu ưu hóa. 24Q1 gia công phí dĩ xúc để, 24H2 công tư xuất hóa dĩ cao đoan sản phẩm vi chủ, gia công phí duy trì ổn định, thả tân sản phẩm hưởng thụ kỹ thuật dật giới, ngã môn dự kế hạ bán niên đan vị lợi nhuận hữu vọng tiến nhất bộ cải thiện, ngã môn dự kế toàn niên đan đốn tịnh lợi đạt 0.14 vạn nguyên. 25 niên công tư lân quáng đầu sản hậu nhất thể hóa bỉ lệ đề thăng tăng hậu lợi nhuận, 25 niên đan đốn tịnh lợi hữu vọng đề thăng chí 0.2 vạn nguyên. Q2 đan đốn phí dụng ổn định, tồn hóa giác Q1 mạt tiểu phúc tăng trường. Công tư 24H1 kỳ gian phí dụng 4 ức nguyên, đồng -26.9%, phí dụng suất 3.7%, đồng tăng 1.4pct, kỳ trung Q2 kỳ gian phí dụng 2.4 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -32.4%/49.4%, phí dụng suất 3.9%, đồng hoàn bỉ +0.3/+0.3pct, Q2 đan đốn phí dụng 0.14 vạn nguyên, hoàn bỉ vi hàng; 24H1 kinh doanh tính tịnh hiện kim lưu 1 ức nguyên, đồng hàng 174.2%, kỳ trung Q2 kinh doanh tính hiện kim lưu 1.9 ức nguyên, đồng hàng -81.2%, hoàn bỉ chuyển chính; 24Q2 mạt tồn hóa 22.2 ức nguyên, giác Q1 mạt đề thăng 10.9%. Đầu tư kiến nghị: Khảo lự hạ bán niên hành nghiệp gia công phí tiểu phúc hạ hàng, ngã môn hạ điều công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi dự kỳ chí 9.6/18.2/28.1 ức nguyên ( nguyên dự kỳ 10/25/34 ức nguyên ), đồng bỉ -39%/+90%/+55%, đối ứng PE vi 20/11/7 bội, khảo lự công tư vi thiết lí chính cực long đầu, thành bổn ưu thế hiển trứ, cấp dư 25 niên 18x, mục tiêu giới 43 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách ba động siêu thị tràng dự kỳ, điện động xa tiêu lượng bất cập thị tràng dự kỳ.

Công tư trung báo nghiệp tích phù hợp dự kỳ. Công tư 24 niên H1 doanh thu 24 ức nguyên, đồng giảm 33%, quy mẫu tịnh lợi 4.7 ức nguyên, đồng giảm 69%, kỳ trung 24 niên Q2 doanh thu 13 ức nguyên, đồng giảm 15%, hoàn tăng 15%, quy mẫu tịnh lợi 2.2 ức nguyên, đồng giảm 47%, hoàn giảm 15%, khấu phi tịnh lợi 2.2 ức nguyên, đồng giảm 44%, hoàn giảm 5%, mao lợi suất 45%, đồng hoàn bỉ -5pct/+7pct, nghiệp tích phù hợp thị tràng dự kỳ. 24Q2 lí diêm tiêu lượng hoàn tăng 10%, sinh sản thành bổn đại phúc hạ hàng. Xuất hóa đoan, 24H1 công tư lí diêm sản lượng 1.7 vạn đốn, tiêu lượng 1.68 vạn đốn, siêu quá khứ niên toàn niên dĩ tự hữu quáng vi nguyên liêu thật hiện đích tiêu lượng, kỳ trung Q2 tiêu lượng 8800 đốn tả hữu, hoàn tăng 10% tả hữu; công tư hợp kế ủng hữu 6.6 vạn đốn điện trì cấp lí diêm sản năng, ngã môn dự kế 24 toàn niên tiêu lượng hữu vọng đạt đáo 4.5-5 vạn đốn, đồng tăng 160-200%. Doanh lợi đoan, 24Q2 lí diêm tiêu thụ quân giới cận 10 vạn nguyên / đốn, đan đốn sinh sản thành bổn tòng Q1 đích 6 vạn nguyên hàng chí Q2 đích 5.3 vạn nguyên, cống hiến mao lợi 3.4 ức nguyên, hoàn tăng 19%. 24Q2 hối đoái ảnh hưởng đại phúc giảm nhược, Bikita bất hàm thuế toàn thành bổn hàng chí 6.8 vạn nguyên, lí huy thạch sản lượng đề thăng hữu vọng tiến nhất bộ hàng bổn. Tân ba bố vi Bikita quáng sơn 24H1 sinh sản lí huy thạch tinh quáng cận 14 vạn đốn, hóa học cấp thấu lí trường thạch cận 9 vạn đốn, kỹ thuật cấp thấu lí trường thạch 1.5 vạn đốn; đương tiền lí giới hạ ưu tiên sử dụng lí huy thạch, 7 nguyệt lí huy thạch tinh quáng nguyệt sản lượng đạt đáo 3.5 vạn đốn, mãn túc hạ bán niên lí diêm sinh sản sở nhu tinh quáng lượng. Thành bổn phương diện, Q2 hoàn toàn thành bổn hàng chí 6.8 vạn nguyên / đốn LCE ( bất hàm thuế ), hoàn giảm 15%+, tinh quáng CIF thành bổn hàng chí 500 mỹ nguyên / đốn dĩ nội, hàng bổn nguyên nhân: 1 ) phối sáo quang phục hạng mục hòa thâu biến điện hạng mục phân biệt vu 2 nguyệt, 3 nguyệt đầu vận, mục tiền quáng sơn dụng điện lượng 20% lai nguyên vu quang phục phát điện, 80% lai nguyên vu thị chính điện, đại phúc hàng đê dụng điện thành bổn; 2 ) điều chỉnh tuyển quáng công nghệ hòa thí tề; 3 ) thượng bán niên hải vận thành bổn do 195 mỹ nguyên / đốn hàng chí 158 mỹ nguyên / đốn; 4 ) 4 nguyệt tân ba bố vi xuất đài tân đích chủ quyền hóa tệ, Q2 hối đoái tổn thất hàng chí 1000 vạn nguyên dĩ nội, hoàn giảm 90%+, đan đốn ảnh hưởng giảm thiếu 1 vạn nguyên tả hữu. Ngã môn dự kế hậu tục sử dụng lí huy thạch tinh quáng bỉ lệ tiến nhất bộ đề cao, hoàn toàn thành bổn hữu vọng hàng chí 7 vạn nguyên dĩ nội ( hàm thuế ). Gia nã đại Tanco quáng sơn 24H1 sinh sản lí huy thạch tinh quáng 2 vạn đốn; 100 vạn đốn tuyển quáng hán tiến độ phóng hoãn, công tư dự kế 2026 niên kiến thành. Sắc như cống hiến ổn định lợi nhuận, đồng nghiệp vụ hữu vọng thành vi hậu tục tăng trường điểm. Sắc như nghiệp vụ 24H1 thật hiện mao lợi 3.4 ức nguyên, đồng giảm 4%, Q2 cống hiến 2.2 ức nguyên mao lợi, hoàn tăng 80%+; kỳ trung tinh tế hóa công thượng bán niên đề giới siêu 20% ảnh hưởng Q1 tiêu lượng, Q2 tiêu lượng trục bộ khôi phục, hoàn tăng 70%, ngã môn dự kế hạ bán niên sắc như nghiệp vụ lợi nhuận ổn trung hữu thăng. Công tư 7 nguyệt hoàn thành tán bỉ á Kitumba đồng quáng hạng mục 65% quyền ích đích giao cát, tương vu bổn nguyệt hoàn thành khả nghiên, kim niên khai công kiến thiết, tranh thủ 2026 niên thật hiện lợi nhuận thích phóng. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Do vu lí giới siêu dự kỳ hạ điệt, ngã môn hạ điều công tư 24-26 niên doanh lợi dự trắc, dự kế công tư 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận 11.1/12.7/16.1 ức nguyên ( nguyên dự trắc vi 15.8/20.7/30.3 ức nguyên ), đồng bỉ -50%/+15%/+27%, đối ứng PE vi 18x/16x/12x, khảo lự công tư hàng bổn thành hiệu hiển trứ, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản năng thích phóng bất cập dự kỳ, nhu cầu bất cập dự kỳ.

Công tư trung báo nghiệp tích phù hợp dự kỳ. Công tư 24 niên H1 doanh thu 17.6 ức nguyên, đồng giảm 37%, quy mẫu tịnh lợi 13.0 ức nguyên, đồng giảm 36%, kỳ trung 24 niên Q2 doanh thu 11.5 ức nguyên, đồng giảm 19%, hoàn tăng 87%, quy mẫu tịnh lợi 7.7 ức nguyên, đồng giảm 31%, hoàn tăng 45%, khấu phi tịnh lợi 7.0 ức nguyên, đồng giảm 35%, hoàn tăng 21%, mao lợi suất 48.5%, đồng hoàn bỉ -25pct/-1.6pct, nghiệp tích phù hợp thị tràng dự kỳ. Lí: Q2 sản lượng hoàn tăng 43%, thành bổn ưu thế hiển trứ. 2024 niên H1 thán toan lí sản lượng 5809 đốn, hoàn thành toàn niên mục tiêu đích 55%, đồng tăng 29%, tiêu lượng 7630 đốn, hoàn thành toàn niên mục tiêu đích 73%, đồng tăng 57%; kỳ trung Q2 sản lượng 3423 đốn, hoàn tăng 43%, tiêu lượng 3660 đốn, hoàn giảm 8%. Giới cách thành bổn phương diện, 24H1 thán toan lí thật hiện doanh thu 6.3 ức nguyên, bình quân thụ giới 9.4 vạn nguyên / đốn, đồng giảm 64%, bình quân tiêu thụ thành bổn 4.13 vạn nguyên / đốn, đồng giảm 0.4%; kỳ trung Q2 doanh thu ước 3.2 ức nguyên, doanh nghiệp thành bổn ước 1.6 ức nguyên, hàm thuế quân giới 10 vạn nguyên / đốn, hoàn tăng 13%, đan đốn tiêu thụ thành bổn 4.2 vạn nguyên, hoàn tăng 5%+, chủ yếu thụ lão lỗ giới cách đề thăng đích ảnh hưởng. Giáp: Q2 sản tiêu hoàn bỉ đại phúc đề thăng, hạ bán niên giới cách hữu vọng hồi noãn. 2024 niên H1 sản lượng 52 vạn đốn, hoàn thành toàn niên mục tiêu đích 52%, đồng giảm 1.5%, tiêu lượng 54 vạn đốn, hoàn thành toàn niên mục tiêu đích 52%, đồng giảm 8%; kỳ trung Q2 sản lượng 36 vạn đốn, hoàn tăng 130%, tiêu lượng 40 vạn đốn, hoàn tăng 187%. Giới cách thành bổn phương diện, Q2 giáp phì thu nhập ước 8.2 ức nguyên, doanh nghiệp thành bổn ước 4.4 ức nguyên, hàm thuế quân giới 2237 nguyên / đốn, hoàn giảm 4.5%, đan đốn tiêu thụ thành bổn cận 1100 nguyên, hoàn tăng 10%. 7 nguyệt sơ đại hợp đồng giới cách lạc địa, ước định 24 niên giáp phì hợp đồng giới cách vi CFR273 mỹ nguyên / đốn, đối ứng quốc nội thị tràng hàm thuế giới ước 2400 nguyên / đốn. Tùy trứ quốc tế giáp phì hợp đồng giới cách đích xác định hòa quốc nội thị tràng nhân thu canh đối nhu cầu đích trục bộ tăng trường, hạ bán niên giáp phì giới cách hữu vọng hồi noãn. Đồng: Q2 đồng giới thượng trướng đề thăng lợi nhuận, đầu tư thu ích phong hậu. Tham cổ công tư cự long đồng nghiệp 24H1 sản đồng 8.1 vạn đốn, đồng tăng ước 1 vạn đốn, hàm thuế quân giới 8.5 vạn nguyên, đan đốn tịnh lợi 3.4 vạn nguyên, thật hiện doanh thu 61 ức nguyên, tịnh lợi nhuận 28 ức nguyên, đối ứng đầu tư thu ích 8.6 ức nguyên, đồng tăng 46%; kỳ trung Q2 sản đồng 3.9 vạn đốn, hoàn giảm 7%, hàm thuế quân giới 9.1 vạn nguyên, hoàn tăng 14%, đan đốn tịnh lợi 4.2 vạn nguyên, hoàn tăng 54%, thật hiện doanh thu 31 ức nguyên, tịnh lợi nhuận 16 ức nguyên, đối ứng đầu tư thu ích 5 ức nguyên, hoàn tăng 43%. Công tư dự kế cự long nhị kỳ cải khoách kiến hạng mục 26 niên Q1 thí sinh sản, đạt sản hậu đồng niên sản lượng tương đề cao chí 30-35 vạn đốn. Trung kỳ phân hồng đề thăng cổ đông hồi báo, hồi cấu chương hiển quản lý tằng tín tâm. 24 niên H1 công tư hướng toàn thể cổ đông mỗi 10 cổ phái phát hiện kim hồng lợi 2.6 nguyên, trung kỳ hiện kim phân hồng 4.08 ức nguyên, giá thị kế 22 niên dĩ lai liên tục tam niên trung kỳ phân hồng. Lánh ngoại, công tư tuyên bố hồi cấu chú tiêu kế hoa, chuẩn bị hồi cấu 1.5-3 ức nguyên công tư cổ phiếu, hồi cấu kỳ hạn 12 cá nguyệt, tịnh tại hồi cấu hoàn thành hậu tương cổ phân tiến hành chú tiêu. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Do vu lí giới trì tục hạ điệt, ngã môn hạ điều công tư 2024-2026 niên doanh lợi dự trắc, dự kế 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận 22.7/24.9/34.1 ức nguyên ( nguyên dự kỳ vi 26.9/30.7/40.5 ức nguyên ), đồng bỉ -34%/+10%/+37%, đối ứng 24-26 niên 16x/14x/11xPE, khảo lự công tư thành bổn ưu thế hiển trứ, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản năng thích phóng bất cập dự kỳ, nhu cầu bất cập dự kỳ

Điện động hóa đại hữu khả vi, chung cục nhu cầu siêu 11TWh, nhưng hữu 10 bội không gian. Mục tiền toàn cầu tân năng nguyên khí xa sấm thấu suất cận 20%, trữ năng nhưng xử vu phát triển sơ kỳ giai đoạn, ngã môn trắc toán 24 niên toàn cầu tân năng nguyên xa tiêu lượng 1609 vạn lượng, nhưng duy trì 20% tăng trường, thụ sáp điện chiêm bỉ đề thăng ảnh hưởng, toàn cầu động lực điện trì tăng tốc lược đê vu 20%, nhi trữ năng điện trì nhu cầu bảo trì cận 50% tăng trường, lí điện trì chỉnh thể nhu cầu tăng trường 24% chí 1.1TWh, hải ngoại 26 niên nghênh lai tân xa chu kỳ, trữ năng nhu cầu trì tục cường kính, 25-26 niên tăng tốc dự kế đề thăng chí 25-30%, 27-30 niên duy trì 20% tả hữu, 30 niên nhu cầu dự kế tăng trường chí cận 4.0TWh. Ngã môn nhận vi lí điện trì viễn kỳ nhưng hữu giác đại không gian, khảo lự công trình cơ giới, cơ khí nhân, phi cơ thuyền bạc đẳng tân hưng lĩnh vực, chung cục điện động hóa giả thiết hạ, lí điện trì nhu cầu dự kế siêu 11TWh, hành nghiệp nhưng hữu 10 bội không gian, lí điện hán thương tại điện động hóa, trí năng hóa đẳng lĩnh vực đại hữu khả vi. Ninh đức thời đại toàn cầu ưu thế cường hóa, 25 niên H2 khởi phân ngạch tái đề thăng. Động lực phương diện, ninh đức thời đại 24 niên toàn cầu phân ngạch ổn định vu 37%, quốc nội phân ngạch 45-50%, hải ngoại phân ngạch thăng chí 27%, tùy trứ thần hành, kỳ lân đẳng tân phẩm khai khải phóng lượng, quốc nội phân ngạch hậu tục dự kế ổn định, âu châu tân xa hình 25H2 thôi xuất, ninh đức thời đại tân định điểm phân ngạch 40%+, thả hải ngoại sản năng gia tốc kiến thiết, mỹ quốc kỹ thuật thụ quyền phương thức 26 niên đầu sản, toàn cầu phân ngạch hữu vọng đề thăng chí 40%. Trữ năng phương diện, ninh đức thời đại 24 niên toàn cầu phân ngạch 40%, mỹ quốc địa khu phân ngạch 50%, độc cung tesla đích megapack, tùy trứ trữ năng điện trì tính năng yếu cầu trục bộ đề thăng, ninh đức thời đại bằng tá đột xuất đích an toàn tính, toàn chu kỳ thành bổn hòa thụ hậu ưu thế, trữ năng cạnh tranh lực trì tục cường hóa, viễn kỳ thị chiêm suất dự kế 40-50%. Chỉnh thể khán, ninh đức thời đại 24 niên động trữ xuất hóa dự kế 480GWh, đồng tăng 23%, 30 niên xuất hóa dự kế siêu 1.5TWh. Đan vị doanh lợi ổn định siêu dự kỳ, trường kỳ cạnh tranh lực thủy chung duy trì. Hải ngoại định giới mô thức khả duy trì, bích lũy cao doanh lợi thủy bình hảo, quốc nội điện trì giới cách dĩ kiến để, điệt phá bộ phân nhị tuyến hiện kim thành bổn, chỉnh thể điện trì giới cách hạ tham không gian giác tiểu, nhi ninh đức thời đại doanh lợi duy trì 0.1 nguyên /Wh, dữ quốc nội nhị tam tuyến soa cự duy trì, dữ hải ngoại điện trì hán soa cự khoách đại, thể hiện công tư cực cường đích thành bổn, kỹ thuật hòa quy mô ưu thế, dĩ cập cao hải ngoại chiêm bỉ đích soa dị hóa kết cấu. Tùy trứ 24H2-25 niên tân tăng sản năng dự kỳ giảm thiếu, hành nghiệp cung nhu tương hữu sở cải thiện, long đầu sản phẩm kỹ thuật trì tục sang tân, 24 niên kỳ lân, thần hành đẳng soa dị hóa tân phẩm phóng lượng, cụ bị soa dị hóa doanh lợi thủy bình, siêu cấp lạp tuyến điệt đại thăng cấp, 26 niên đan wh chiết cựu giảm thiếu, doanh lợi năng lực cụ bị trì tục tính. Viễn kỳ khán, ninh đức thời đại dẫn lĩnh hành nghiệp kỹ thuật phát triển, trì tục đại ngạch nghiên phát đầu nhập, toàn diện bố cục tân tài liêu, tân kỹ thuật hòa tân chế tạo, lục tục lạc địa đả tạo soa dị hóa cạnh tranh, trường kỳ cạnh tranh lực thủy chung duy trì. Thử ngoại, do vu thải thủ nghiêm cẩn đích hội kế xử lý, bao quát chất bảo kim kế đề, phản lợi kế đề, chiết cựu niên hạn hòa tồn hóa giảm trị kế đề đẳng, ninh đức thời đại đích biểu quan tịnh lợi nhuận bị đê cổ, kinh doanh hoạt động tịnh hiện kim lưu nhất trực viễn đại vu tịnh lợi nhuận, tịnh hiện bỉ thường niên duy trì 30-40% thủy bình, hậu tục hiện kim lưu chất lượng dự kế trì tục cải thiện. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Ngã môn dự kế 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận 502/605/728 ức nguyên, đồng tăng 14%/21%20%, đối ứng PE vi 16/13/11x, cơ vu công tư toàn cầu điện trì long đầu địa vị, cấp dư 24 niên 25x, đối ứng mục tiêu giới 285 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Thị tràng cạnh tranh gia kịch siêu dự kỳ, nguyên tài liêu giới cách ba động phong hiểm, hải ngoại chính sách biến hóa phong hiểm.

Q2 nghiệp tích lượng nhãn, phù hợp dự kỳ. Q2 thu nhập 870 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -13%/+9%, tịnh lợi nhuận 123.6 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +13%/+18%, khấu phi tịnh lợi nhuận 108.1 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +11%/+17%; mao lợi suất 27%, đồng hoàn bỉ +5pct/0.6pct, tịnh lợi suất 14.2%, đồng hoàn bỉ +3pct/+1pct. 1 ) Q2 xuất hóa lượng 110gwh, kỳ trung trữ năng siêu dự kỳ tăng trường chí 25gwh. Q2 xuất hóa lượng 110gwh, đồng hoàn bỉ +17%/+16%, kỳ trung trữ năng xuất hóa 25gwh, chiêm bỉ đề thăng chí 25%, đồng hoàn bỉ +50%/+30%, thả cơ bổn vi hải ngoại đại trữ, đa điểm khai hoa, trì tục tính khả kỳ; động lực 85gwh, đồng hoàn bỉ +10%/+12%, công tư động lực toàn cầu phân ngạch nhưng duy trì 37.5%, đãn âu mỹ đoản kỳ nhu cầu phóng hoãn, ảnh hưởng công tư xuất hóa. 1H công tư điện trì sản lượng 211gwh, đồng bỉ +37%, xuất hóa lượng 205gwh, đồng bỉ +13%, khứ khố hoàn thành hậu tiêu lượng tăng tốc cao vu sản lượng. Công tư mục tiền sản năng 650gwh, H2 sản năng lợi dụng suất đề thăng, dự kế toàn niên xuất hóa lượng 480gwh, đồng bỉ 23%, kỳ trung trữ năng xuất hóa lượng 100gwh, tăng trường 45%. 2 ) Q2 quân giới cơ bổn ổn định, đan wh mao lợi ổn định. H1 động lực điện trì thu nhập 1126 ức nguyên, đồng bỉ -19%, mao lợi suất 26.9%, đối ứng quân giới 0.79 nguyên /wh, đồng bỉ -30%, Q2 hoàn bỉ cơ bổn trì bình, đan wh mao lợi 0.19 nguyên /wh, cơ bổn ổn định. H1 trữ năng điện trì thu nhập 288 ức nguyên, đồng bỉ +3%, mao lợi suất 28.9%, đối ứng quân giới 0.74 nguyên /wh, đồng bỉ -30%, dự kế Q2 hoàn bỉ hàng 10%, đan wh mao lợi 0.19 nguyên /wh, cơ bổn ổn định. Tổng thể khán, 1H điện trì đan wh lợi nhuận 0.9-0.95, đồng bỉ trì bình, kỳ trung Q2 do vu phí dụng suất hạ hàng, đan wh lợi nhuận hoàn bỉ đề thăng. Do vu điện trì giới cách dĩ kiến để, dự kế toàn niên đan wh lợi nhuận duy trì ổn định. 3 ) kỳ tha thu nhập trọng hồi tăng trường. 1H lí điện tài liêu hồi thu thu nhập 143 ức nguyên, đồng bỉ +13%, mao lợi suất 8%, diên tục H2 đê mao lợi suất; quáng sản tư nguyên 26 ức, đồng bỉ -8%, mao lợi suất 8%, hoàn bỉ hạ hàng 16pct. Kỳ tha thu nhập 83 ức nguyên, đồng bỉ +32%, mao lợi suất 51%, cống hiến mao lợi 28 ức nguyên, chiêm bỉ 13%. 4 ) H1 đầu tư thu ích đại tăng, Q2 giảm trị tổn thất tăng gia. H1 đầu tư thu ích 21 ức nguyên, kỳ trung Q2 vi 12.6 ức nguyên, dự kế chủ yếu vi lạc mục cống hiến; H1 công tư kỳ tha thu ích vi 54 ức nguyên, đồng bỉ +79%, kỳ trung Q2 vi 22 ức nguyên, cơ bổn vi chính phủ bổ trợ. Q2 tư sản giảm trị tổn thất 14 ức nguyên, hoàn bỉ +6 ức nguyên. 5 ) Q2 phí dụng suất hạ hàng minh hiển. Q2 kỳ gian phí dụng 85 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -5%/-18%, kỳ gian phí dụng suất 9.7%, đồng hoàn bỉ +1pct/-3pct; kỳ trung tiêu thụ phí suất 4.2%, đồng hoàn bỉ +0.4/0pct, H1 chất bảo kim 51 ức nguyên, phí suất 3%+; quản lý phí suất 2.4%, đồng hoàn bỉ -0.3/-0.5pct; nghiên phát phí suất 4.9%, đồng hoàn bỉ -0.3/-0.5pct; tài vụ phí dụng suất -1.7%, đồng bỉ -1pct/2pct, chủ yếu do vu Q2 cơ bổn một hữu hối đoái tổn thất ( nhi Q1 xác nhận 16 ức nguyên ). 6 ) dự kế phụ trái trì tục tăng gia, hiện kim lưu lượng nhãn. Q2 mạt dự kế phụ trái vi 592 ức nguyên, giác niên sơ 75 ức nguyên, kỳ trung chất bảo kim 49 ức nguyên, phản lợi 27 ức nguyên. Q2 dự kế phụ trái tân tăng 19 ức nguyên. Q2 mạt tồn hóa 481 ức nguyên, giác Q1 mạt tăng gia 9%, nhưng duy trì giác đê khố tồn; Q2 kinh doanh tính tịnh hiện kim lưu 164 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +2%/-42%; tư bổn khai chi 67 ức nguyên, quy mô lược hàng, tại kiến sản năng 153gwh, kỳ trung 70gwh vi hải ngoại cơ địa. Đầu tư kiến nghị: Ngã môn cơ bổn duy trì đối công tư 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi 502/605/728 ức nguyên đích dự trắc ( thử tiền dự kỳ 502/622/768 ức nguyên ), đồng bỉ tăng 14%/21%20%, đối ứng PE vi 17/14/11x, cấp dữ 24 niên 25x, đối ứng mục tiêu giới 285 nguyên, cơ vu “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Điện động xa bất cập dự kỳ, nguyên tài liêu giới cách ba động, cạnh tranh gia kịch siêu dự kỳ.

Công tư phát bố 24H1 nghiệp tích dự cáo, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24H1 quy mẫu tịnh lợi 8.3-9.3 ức nguyên, đồng tăng 8%-21%, khấu phi tịnh lợi 7.4-8.4 ức nguyên, đồng tăng 22%-39%. Kỳ trung 24Q2 quy mẫu tịnh lợi 4.5-5.5 ức nguyên, đồng tăng 6%-29%, hoàn tăng 19%~45%, dự cáo trung trị 5.0 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +17%/+32%; 24Q2 khấu phi tịnh lợi 4-5 ức nguyên, đồng tăng 13%-42%, hoàn tăng 18%~47%, phù hợp thị tràng dự kỳ. Q2 tiền khu thể xuất hóa hoàn bỉ trì bình, niết cỗ gia công cống hiến bộ phân lợi nhuận. Công tư 24H1 niết cỗ lân nột tứ hệ sản phẩm tiêu lượng siêu 14 vạn đốn, đồng bỉ tăng trường 15%, kỳ trung ngã môn dự kế tam nguyên tiền khu thể thượng bán niên xuất hóa 11.5 vạn đốn tả hữu, Q2 xuất hóa 5.7 vạn đốn tả hữu, hoàn bỉ trì bình, toàn niên dự kế xuất hóa 24-25 vạn đốn, đồng tăng 5-10%; ngã môn dự kế lân toan thiết sản năng thích phóng toàn niên xuất hóa 4-5 vạn đốn, hợp kế xuất hóa 28-30 vạn đốn, đồng tăng 10%. Doanh lợi đoan, điệp gia ngoại cấu cỗ niết gia công lợi nhuận, ngã môn trắc toán 24Q2 tam nguyên tiền khu thể đan đốn tịnh lợi duy trì 0.4 vạn nguyên +, cống hiến 2.5 ức nguyên tả hữu quy mẫu tịnh lợi, kỳ tha sản phẩm khuy tổn 0.2-0.3 ức nguyên tả hữu. Q2 niết giới thượng trướng điện niết doanh lợi đề thăng, trung thanh hòa NNI đạt sản hạ bán niên cống hiến tăng lượng. Niết dã luyện phương diện, công tư 24H1 ấn ni niết sản phẩm chỉnh thể sản xuất siêu 3.5 vạn đốn, kỳ trung Q2 xuất hóa 2 vạn đốn +, hoàn tăng 39%; công tư ấn ni kiến thành cập tại kiến sản năng đạt 20 vạn kim đốn, Q2 phỉ thúy loan 5.5 vạn đốn niết thiết hạng mục mãn sản vận hành, 5 nguyệt trung thanh 2 điều tuyến +NNI4 điều tuyến đạt sản, 6 nguyệt đan nguyệt sản lượng đạt đáo 1 vạn đốn, NNI lánh 4 điều tuyến ba sản trung, ngã môn dự kế 24 niên niết sản lượng 13-14 vạn đốn ( quyền ích 6-7 vạn đốn ). Do vu niết giới giác cao, công tư điện giải niết thượng bán niên sản tiêu lượng siêu 3.7 vạn đốn ( quyền ích 2 vạn đốn ), kỳ trung ngã môn dự kế Q2 xuất hóa 2 vạn đốn + ( quyền ích 1 vạn đốn + ), án chiếu 1.7 vạn mỹ kim niết giới kế toán, ngã môn trắc toán Q2 điện niết đan đốn tịnh lợi 0.3 vạn mỹ kim +, cống hiến 2.5 ức nguyên tả hữu quy mẫu tịnh lợi; công tư dĩ kiến thành điện niết sản năng 8 vạn đốn, hạ bán niên niết xuất hóa nhưng dĩ điện niết vi chủ, án chiếu 1.6-1.7 vạn mỹ kim kế toán, toàn niên niết dã luyện dự kế khả cống hiến 10-12 ức nguyên quy mẫu tịnh lợi, tùy trứ hạ bán niên tự hữu niết quáng trì tục phóng lượng, ngã môn dự kế vị lai thành bổn nhưng hữu 1000 mỹ kim hạ hàng không gian. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Ngã môn duy trì công tư 2024-2026 niên doanh lợi dự trắc, ngã môn dự kế 2024-2026 niên công tư quy mẫu tịnh lợi nhuận 23.7/28.5/34.7 ức nguyên, đồng tăng 22%/20%/22%, đối ứng 11x/9.5x/7.8xPE, khảo lự công tư vi quốc nội đệ nhất đại tiền khu thể hán thương, cấp dư 2024 niên 16 bội PE, đối ứng mục tiêu giới 40 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách ba động siêu thị tràng dự kỳ, tiêu lượng cập chính sách bất cập dự kỳ.

Công tư phát bố 24H1 nghiệp tích dự cáo, siêu thị tràng dự kỳ. 24H1 quy mẫu tịnh lợi 15-18 ức nguyên, đồng hàng 14%-28%, khấu phi tịnh lợi 15.7-18.7 ức nguyên, đồng bỉ -15%-+2%. Kỳ trung 24Q2 quy mẫu tịnh lợi 9.8-12.8 ức nguyên, đồng bỉ -8%-+20%, hoàn tăng 87%~145%, dự cáo trung trị 11.3 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +6%/+116%; 24Q2 khấu phi tịnh lợi 10-13 ức nguyên, đồng tăng 19%-54%, hoàn tăng 76%~129%, nghiệp tích siêu thị tràng dự kỳ. Tiền khu thể Q2 xuất hóa hoàn bỉ đại tăng, doanh lợi duy trì ổn định. Ngã môn dự kế công tư 24H1 tiền khu thể xuất hóa 5.5 vạn đốn +, đồng tăng 5% tả hữu, kỳ trung Q2 xuất hóa 3 vạn đốn +, hoàn tăng 50%+, tăng trường hiển trứ, toàn niên dự kế xuất hóa 17-18 vạn đốn, đồng tăng 30%+; doanh lợi đoan, công tư lưu toan niết tự cung bỉ lệ giác cao, chỉnh thể doanh lợi khả duy trì hành nghiệp bình quân thủy bình. Ngã môn dự kế công tư 24H1 chính cực xuất hóa 4-4.5 vạn đốn, đồng bỉ hạ hàng 5% tả hữu, chỉnh thể khả duy trì vi lợi, thử ngoại công tư nhạc hữu, phổ hoa đẳng hợp tư sản năng trục bộ thích phóng, cống hiến bộ phân đầu tư thu ích. Q2 niết giới thượng trướng đan vị doanh lợi đề thăng, hoa phi hạng mục đạt sản cống hiến hiển trứ tăng lượng. Niết dã luyện đoan, ngã môn dự kế công tư thượng bán niên xuất hóa niết trung gian phẩm 8-9 vạn kim đốn tả hữu, kỳ trung hoa phi hạng mục 12 vạn đốn MHP vu 3 nguyệt đạt sản, toàn niên niết dã luyện xuất hóa hữu vọng 24 vạn kim đốn tả hữu ( quyền ích 13 vạn kim đốn + ). Do vu niết giới giác cao, công tư 24H1 điện niết xuất hóa 4 vạn đốn +, kỳ trung Q2 xuất hóa 2 vạn đốn +, án chiếu 1.7 vạn mỹ kim niết giới kế toán, ngã môn trắc toán Q2 điện niết đan đốn tịnh lợi 0.4 vạn mỹ kim +, cống hiến 6-7 ức nguyên lợi nhuận. Đương tiền niết giới hạ điệt xí ổn, khảo lự ấn ni niết quáng ngạch độ thẩm phê thu khẩn, cập kỳ tha địa khu niết dã luyện sản năng giảm sản, chỉnh thể niết giới trung xu thượng di, án chiếu 1.6-1.7 vạn mỹ kim kế toán, ngã môn dự kế toàn niên niết dã luyện khả cống hiến 25-30 ức nguyên tả hữu quy mẫu tịnh lợi. Đồng nghiệp vụ lợi nhuận đạn tính hiển trứ, lí quáng hạng mục hàng bổn cống hiến lợi nhuận. Ngã môn dự kế Q2 đồng sản phẩm xuất hóa 2.5 vạn đốn tả hữu, kỳ trung tự hữu quáng dự kế 0.5 vạn đốn tả hữu, đan đốn doanh lợi 0.3 vạn mỹ kim +, điệp gia thuần gia công bộ phân doanh lợi, hợp kế cống hiến 2 ức nguyên + lợi nhuận, ngã môn dự kế 24 niên chỉnh thể xuất hóa 10 vạn đốn, kỳ trung tự hữu quáng dự kế 2 vạn đốn tả hữu, điệp gia gia công bộ phân doanh lợi, hợp kế cống hiến 5-10 ức nguyên tả hữu lợi nhuận; ngã môn dự kế Q2 cỗ sản phẩm xuất hóa 1 vạn đốn +, tự hữu quáng khả thật hiện bộ phân doanh lợi. Arcadia lí quáng hạng mục toàn thành bổn hàng chí 9-9.5 vạn mỹ nguyên ( hàm thuế ), ngã môn dự kế H1 thán toan lí xuất hóa 1.8 vạn đốn tả hữu, khả duy trì vi lợi, toàn niên dự kế xuất hóa 2.5-3 vạn đốn. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Ngã môn duy trì công tư 2024-2026 niên doanh lợi dự trắc, ngã môn dự kế 2024-2026 niên công tư quy mẫu tịnh lợi nhuận 35/46/57 ức nguyên, đồng tăng 5%/30%/25%, đối ứng PE vi 10x/8x/6x, khảo lự công tư nhất thể hóa ưu thế hiển trứ, cấp dư 24 niên 15xPE, mục tiêu giới 31.2 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Thượng du nguyên tài liêu giới cách đại phúc ba động, điện động xa tiêu lượng bất cập dự kỳ.

Sự kiện: Công tư nghĩ tại quý châu hợp tư kiến thiết 50 vạn đốn đồng dã luyện hạng mục cập 30 vạn đốn thiết lí cập lân thiết hạng mục, công tư nghĩ xuất tư 65-70%, viên công trì cổ bình đài dữ đệ tam phương xuất tư bất siêu quá 35%, tổng đầu tư dự kế 150 ức nguyên, kỳ trung nhất kỳ suất tiên kiến thiết 20 vạn đốn đồng dã luyện liên sản 80 vạn đốn lưu toan cập chưng khí sản năng, kiến thiết chu kỳ 24 nguyệt, thả quý châu kiềm nam châu chính phủ chi trì công tư tại nhất kỳ đầu sản tiền tân tăng 5000 vạn đốn dĩ thượng lân quáng tham quáng quyền, gia thâm nhất thể hóa bố cục. Viễn kỳ lục niên tân tăng 30 vạn đốn sản năng quy hoa, cẩn thận khoách sản duy trì thị chiêm suất trì tục đề thăng. Công tư đương tiền sản năng 70 vạn đốn, ngã môn dự kế toàn niên xuất hóa 70 vạn đốn +, đồng tăng 35%, thị chiêm suất trì tục đề thăng, thiết lí long đầu ưu thế minh hiển. Công tư khoách sản cẩn thận, bổn thứ 30 vạn đốn vi vị lai lục niên sản năng quy hoa, tương cân tùy nhu cầu tăng trường trục bộ khoách sản, sản năng lợi dụng suất duy trì giác cao thủy bình, 24H2 kế hoa tân tăng quý châu 5 vạn đốn sản năng, 25 niên dự kế xuất hóa 90 vạn đốn +, đồng tăng 30%, hành nghiệp long đầu địa vị duy trì. Lân quáng bố cục trì tục thôi tiến, nhất thể hóa bỉ lệ đề thăng củng cố thành bổn ưu thế. Công tư dĩ hoạch đắc lưỡng cá tham quáng quyền, trữ lượng 1 ức đốn, hiện dĩ hoạch đắc hoàng gia pha thải quáng hứa khả chứng, sản năng 120 vạn đốn / niên, đả thạch tràng tại thôi tiến tham chuyển thải, lạc địa hậu ngã môn dự kế đối ứng 120 vạn đốn + thiết lí đích lân tư nguyên nhu cầu, bổn thứ quý châu thừa nặc tương tiến nhất bộ tân tăng 5000 vạn đốn lân quáng thải quáng quyền, thả đồng dã luyện hạng mục trung đích phó sản phẩm lưu toan cập chưng khí hữu trợ vu tiến nhất bộ hàng đê sinh sản thành bổn. Lân quáng giới cách cao vị vi 1000 nguyên / đốn, nhi sinh sản thành bổn vi 300 nguyên / đốn tả hữu ( hàm tư nguyên thuế ), nhược tự cung bỉ lệ tương đạt đáo 20%, đối ứng tăng hậu chính cực đan đốn lợi nhuận 600 nguyên / đốn, tương tòng 25 niên khởi trục bộ tăng hậu lợi nhuận. Thiết lí gia công phí kiến để, dự kế hậu tục doanh lợi xí ổn hồi thăng. 24H2 đê đoan sản phẩm giới cách tiểu phúc hạ hành, đãn đương tiền hành nghiệp long đầu dĩ mãn sản, ngã môn dự kế cao đoan sản phẩm gia công phí ổn định, công tư Q1 đan vị tịnh lợi đạt 0.1 vạn nguyên / đốn, hậu tục tùy trứ sản năng lợi dụng suất đề thăng, ngoại gia lân quáng đầu sản nhất thể hóa bỉ lệ đề thăng, công tư tịnh lợi hữu vọng khôi phục chí 0.2 vạn nguyên / đốn tả hữu. Đầu tư kiến nghị: Khảo lự công tư thâm hóa nhất thể hóa bố cục củng cố thành bổn ưu thế, ngã môn duy trì công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận dự trắc vi 10/25/34 ức nguyên, đồng bỉ -35%/+147%/+35%, đối ứng PE vi 23/9/7 bội, khảo lự công tư vi thiết lí chính cực long đầu, thành bổn ưu thế hiển trứ, cấp dư 25 niên 15x, mục tiêu giới 50 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách ba động siêu thị tràng dự kỳ, điện động xa tiêu lượng bất cập thị tràng dự kỳ.

24Q1 thật hiện quy mẫu tịnh lợi 5.3 ức nguyên, hoàn tăng 17%, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24 niên Q1 doanh thu 6 ức nguyên, đồng giảm 55%, hoàn giảm 41%, quy mẫu tịnh lợi 5.3 ức nguyên, đồng giảm 43%, hoàn tăng 17%, khấu phi tịnh lợi 5.8 ức nguyên, đồng giảm 37%, hoàn giảm 8%, mao lợi suất 50%, đồng giảm 19pct, hoàn giảm 4.4pct, quy mẫu tịnh lợi suất 86%, đồng tăng 19pct, hoàn tăng 43pct, nghiệp tích phù hợp thị tràng dự kỳ. Lí: Q1 tiêu lượng hoàn tăng 55%, đan đốn thành bổn đồng bỉ lược hàng ưu thế duy trì. 24Q1 thán toan lí sản lượng 2386 đốn, đồng tăng 34%, hoàn giảm 38%, tiêu lượng 3970 đốn, đồng tăng 643%, hoàn tăng 55%. Giới cách thành bổn phương diện, Q1 thán toan lí thu nhập ước 3.1 ức nguyên, doanh nghiệp thành bổn ước 1.6 ức nguyên, hàm thuế quân giới 8.8 vạn nguyên, hoàn giảm 31%, đan đốn tiêu thụ thành bổn 3.9 vạn nguyên, đồng bỉ lược hàng, hoàn tăng 15%+, chủ yếu hệ diêm hồ quý tiết tính đạo trí, đan đốn tịnh lợi 2.7 vạn nguyên tả hữu, Q1 cống hiến 1.1 ức nguyên tả hữu lợi nhuận. Ma mễ thác diêm hồ thủ kỳ 5 vạn đốn LCE hạng mục thuận lợi thôi tiến, ngã môn dự kế Q2 hoạch đắc hạng mục hạch chuẩn hòa thải quáng hứa khả chứng, 25 niên để tiền hữu vọng toàn diện đầu sản. Giáp: Q1 tiêu lượng hoàn giảm 53%, đan đốn tiêu thụ thành bổn hoàn hàng 20%+. 24Q1 lục hóa giáp sản lượng 15.9 vạn đốn, đồng giảm 19%, hoàn giảm 52%, tiêu lượng 14 vạn đốn, đồng giảm 63%, hoàn giảm 53%. Giới cách thành bổn phương diện, Q1 giáp phì thu nhập ước 3.0 ức nguyên, doanh nghiệp thành bổn ước 1.4 ức nguyên, hàm thuế quân giới 2337 nguyên, hoàn giảm 14%, đan đốn tiêu thụ thành bổn hàng chí 1000 nguyên dĩ nội, hoàn giảm 20%+, đan đốn tịnh lợi 700-800 nguyên, Q1 cống hiến 1 ức nguyên tả hữu lợi nhuận, giới cách hạ hàng đan vị doanh lợi tiểu phúc hạ hoạt. Đồng: Q1 đầu tư thu ích 3.5 ức nguyên, lược siêu dự kỳ. Tham cổ công tư cự long đồng nghiệp Q1 sản đồng 4.2 vạn đốn, hàm thuế quân giới 8 vạn nguyên tả hữu, đan đốn tịnh lợi 2.7 vạn nguyên tả hữu, thật hiện doanh thu 30 ức nguyên, đồng tăng 21%, tịnh lợi nhuận 11 ức nguyên, đồng tăng 12%, đối ứng đầu tư thu ích 3.5 ức nguyên, đồng tăng 12%, hoàn tăng 25%. 24 niên 2 nguyệt cự long nhị kỳ cải khoách kiến hạng mục hoạch phê, ngã môn dự kế 25Q3 thí sản, 25Q4 đầu sản, đạt sản hậu đồng niên sản lượng tương tòng 23 niên đích 15.4 vạn đốn đề cao chí 30-35 vạn đốn. Q1 phí dụng suất hoàn bỉ thượng thăng, kinh doanh tính hiện kim lưu thừa áp. 24Q1 kỳ gian phí dụng suất 10.7%, đồng tăng 5.2pct, hoàn tăng 2.4pct, kỳ trung quản lý phí dụng suất 9.4%, hoàn tăng 3.1pct. Q1 mạt tồn hóa 5.11 ức nguyên, giác niên sơ tăng gia 2.6%. Q1 kinh doanh hoạt động tịnh hiện kim lưu -2.4 ức nguyên, đồng giảm 181%, hoàn giảm 134%; Q1 tư bổn khai chi 0.3 ức nguyên, đồng tăng 14%, hoàn giảm 61%. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Ngã môn duy trì công tư 2024-2026 niên doanh lợi dự trắc, dự kế 2024- 2026 niên công tư quy mẫu tịnh lợi nhuận 26.9/30.7/40.5 ức nguyên, đồng bỉ -21%/+14%/+32%, đối ứng 24-26 niên 17x/15x/11xPE, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản năng thích phóng bất cập dự kỳ, nhu cầu bất cập dự kỳ

24Q1 thật hiện quy mẫu tịnh lợi -39 ức nguyên, xử vu dự cáo trung trị, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24 niên Q1 doanh thu 25.9 ức nguyên, đồng giảm 77%, hoàn giảm 64%, quy mẫu tịnh lợi -39.0 ức nguyên, đồng giảm 180%, hoàn giảm 386%, khấu phi tịnh lợi -39.2 ức nguyên, đồng giảm 181%, hoàn giảm 384%, mao lợi suất 48%, đồng giảm 41pct, hoàn giảm 29pct, quy mẫu tịnh lợi suất -151%, đồng giảm 193pct, hoàn giảm 139pct, chủ yếu thụ cao giới tinh quáng khố tồn hòa SQM thuế vụ tranh nghị ảnh hưởng. Công tư thử tiền dự cáo 24Q1 quy mẫu tịnh lợi -43~-36 ức nguyên, xử vu dự cáo trung trị, phù hợp thị tràng dự kỳ. Cách lâm bố thập: Q1 tinh quáng tiêu lượng hoàn giảm 34%, giới cách đại phúc hạ hàng. Tiêu lượng đoan, Q1 cách lâm bố thập tinh quáng sản lượng 28 vạn đốn, hoàn giảm 22%, tiêu lượng 18 vạn đốn, hoàn giảm 34%. Doanh lợi phương diện, Q1 tinh quáng thu nhập 13.5 ức nguyên, bất hàm thuế quân giới 0.75 vạn nguyên ( 1034 mỹ nguyên ), hoàn hàng 70%, đan vị hiện kim thành bổn 0.18 vạn nguyên ( 250 mỹ nguyên ), hoàn tăng 8%, chủ yếu hệ sản lượng hạ hàng sở trí, đan vị vận doanh thành bổn ( hàm đặc hứa quyền sử dụng phí ) 0.21 vạn nguyên, hoàn giảm 26%; thiên tề Q1 tiêu thụ lí tinh quáng 14 vạn đốn, ngã môn dự kế cống hiến 2.5 ức nguyên tả hữu quy mẫu doanh lợi. Q1 thiếu sổ cổ đông quyền ích cao xí ảnh hưởng doanh lợi, Q2 khởi cao giới khố tồn trục bộ tiêu hóa ảnh hưởng giảm nhược. Tiêu lượng đoan, 24Q1 công tư lí diêm tiêu lượng cận 1.7 vạn đốn, đồng tăng 109%, hoàn tăng 20%, 24 niên dự kế tiêu lượng đạt 7-8 vạn đốn, đồng tăng 25%-30%. Doanh lợi đoan, 23 niên niên mạt công tư hợp tịnh báo biểu khẩu kính hữu 40 vạn đốn lí tinh quáng khố tồn, kỳ trung công tư chủ thể nội khố tồn 20 vạn đốn tả hữu, chỉnh thể thành bổn giác cao, Q1 tự cung tinh quáng thành bổn án di động gia quyền bình quân pháp kế toán, công tư dự kế quân giới tại 3000-3700 mỹ nguyên / đốn, đối ứng thán toan lí toàn thành bổn 20-24 vạn nguyên, ngã môn dự kế Q1 lí diêm tiêu thụ hàm thuế quân giới tại 10 vạn nguyên tả hữu, đối ứng đan đốn lí diêm sản phẩm khuy tổn 15 vạn nguyên tả hữu, Q1 cộng khuy tổn 25 ức nguyên tả hữu. Công tư Q1 tiêu hóa 14 vạn đốn tả hữu tinh quáng khố tồn, ngã môn dự kế Q1 mạt quốc nội thặng dư cao giới tinh quáng khố tồn ước 6 vạn đốn, Q2 tùy trứ tân quáng nhập khố than bạc thành bổn, dã luyện đoan hữu vọng đại phúc giảm khuy. SQM thuế vụ tranh nghị tài quyết ảnh hưởng đầu tư thu ích 17 ức, phúc cái lịch sử tranh nghị thuế thu niên độ, dự kế hậu tục ảnh hưởng giác tiểu. Trọng yếu liên doanh công tư SQM do vu thuế vụ tố tụng tài quyết, dự kế khả năng giảm thiếu kỳ 24Q1 tịnh lợi nhuận ước 11 ức mỹ nguyên, công tư trì cổ 22%, đại ước ảnh hưởng 17 ức nguyên lợi nhuận. 11 ức mỹ nguyên phúc cái liễu 2011-2023 niên sở hữu hữu tranh nghị đích quáng nghiệp thuế phí dụng, thả SQM dĩ kinh chi phó liễu 9 ức mỹ nguyên +, dự kế đối công tư hiện kim lưu, phân hồng ảnh hưởng giác tiểu. Q1 phí dụng suất hoàn bỉ thượng thăng minh hiển, tồn hóa giác niên sơ giảm thiếu. 24Q1 đầu tư thu ích -13 ức nguyên, hoàn giảm 143%, 24Q1 kỳ gian phí dụng suất 15.0%, đồng tăng 14.6pct, hoàn tăng 11.6pct, kỳ trung quản lý phí dụng suất 4.7%, hoàn tăng 3.1pct, tài vụ phí dụng suất 9.8%, hoàn tăng 8.3pct. Q1 mạt tồn hóa 29.94 ức nguyên, giác niên sơ giảm thiếu 5.0%; Q1 kế đề tư sản giảm trị tổn thất 0.6 ức nguyên, chủ yếu thị đối khuê nạp nạp công hán tồn hóa kế đề giảm trị. Q1 kinh doanh hoạt động tịnh hiện kim lưu 31.4 ức nguyên, đồng giảm 36%, hoàn giảm 19%; Q1 tư bổn khai chi 12.7 ức nguyên, đồng tăng 76%, hoàn giảm 21%. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Do vu 24 niên thượng bán niên cao giới tinh quáng khố tồn ảnh hưởng giác đại, hậu tục ảnh hưởng giảm tiểu, ngã môn hạ điều 2024 niên doanh lợi dự trắc, thượng điều 2025-2026 niên doanh lợi dự trắc, dự kế 2024-2026 niên công tư quy mẫu tịnh lợi nhuận 0.1/44.7/50.6 ức nguyên ( nguyên dự kỳ vi 35.7/42.6/48.7 ức nguyên ), đồng bỉ -100%/+57212%/+13%, đối ứng 24-26 niên 8577x/15x/13x PE, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản năng thích phóng bất cập dự kỳ, nhu cầu bất cập dự kỳ.

Công tư niên báo phù hợp dự kỳ, nhất quý báo lược siêu thị tràng dự kỳ. Công tư 23 niên doanh thu 122 ức nguyên, đồng giảm 22%, quy mẫu tịnh lợi 34 ức nguyên, đồng giảm 46%, khấu phi tịnh lợi 32 ức nguyên, đồng giảm 48%, kỳ trung Q4 doanh thu 25 ức nguyên, hoàn giảm 18%, quy mẫu tịnh lợi 3.5 ức nguyên, hoàn giảm 69%, khấu phi quy mẫu tịnh lợi 3.7 ức nguyên, hoàn giảm 62%, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24 niên Q1 doanh thu 23 ức nguyên, đồng giảm 31%, hoàn giảm 7.4%, quy mẫu tịnh lợi 4.7 ức nguyên, đồng giảm 50%, hoàn tăng 32%, khấu phi tịnh lợi 3.1 ức nguyên, đồng giảm 67%, hoàn giảm 16%, phi kinh thường tính tổn ích chủ yếu vi chính phủ bổ trợ 1.8 ức nguyên, nghiệp tích lược siêu thị tràng dự kỳ. Q1 thán toan lí thành bổn tiến nhất bộ hạ hàng, đan đốn tịnh lợi lược siêu dự kỳ. 23 niên công tư thán toan lí sản phẩm sản lượng 2.7 vạn đốn, đồng tăng 37%, tiêu lượng 2.7 vạn đốn, đồng tăng 36%; ngã môn dự kế 24Q1 xuất hóa 6900 đốn, hoàn bỉ lược hàng, 24 niên xuất hóa 3 vạn đốn, đồng tăng 11%, 25 niên tân kiến 900 vạn đốn thải quáng thiết thi đầu sản, dự kế xuất hóa 4.5 vạn đốn tả hữu. Doanh lợi phương diện, 23 niên thán toan lí nghiệp vụ thu nhập 51 ức nguyên, cống hiến quy mẫu tịnh lợi 29 ức nguyên, đối ứng hàm thuế quân giới 21 vạn nguyên, đan đốn doanh nghiệp thành bổn 5.3 vạn nguyên, đan đốn tịnh lợi 10.7 vạn nguyên, kỳ trung 23H2 hàm thuế quân giới 17 vạn nguyên, đan đốn doanh nghiệp thành bổn 5 vạn nguyên, đan đốn tịnh lợi 8.4 vạn nguyên; ngã môn dự kế 24Q1 thán toan lí cống hiến cận 2 ức nguyên lợi nhuận, đối ứng hàm thuế quân giới 9.5 vạn nguyên tả hữu, toàn thành bổn tiến nhất bộ hàng chí 6 vạn nguyên dĩ nội, đan đốn lợi nhuận 2.8 vạn nguyên tả hữu, lược siêu thị tràng dự kỳ. Đặc cương nhu cầu hướng hảo, cống hiến ổn định lợi nhuận. 23 niên công tư bất tú cương tiêu lượng 31 vạn đốn, đồng bỉ tăng trường 3.6%, thụ hỏa điện, hạch điện, tân năng nguyên trang bị nhu cầu đái động, 23 niên cống hiến thu nhập 69 ức nguyên, quy mẫu tịnh lợi 5.3 ức nguyên, kỳ trung hóa tệ tư kim cống hiến bộ phân thu ích; ngã môn dự kế 24Q1 đặc cương cống hiến 1.1 ức nguyên tả hữu lợi nhuận, 24 toàn niên hữu vọng duy trì 4.5-5 ức nguyên ổn định lợi nhuận. Q1 mạt tồn hóa giác niên sơ giảm thiếu, tại thủ hiện kim phú dụ. 24Q1 kỳ gian phí dụng suất 2.5%, đồng giảm 0.3pct, hoàn giảm 0.7pct. Q1 mạt công tư tồn hóa 7.6 ức nguyên, giác niên sơ giảm thiếu 30%; tại thủ hiện kim 100 ức nguyên, giác 24 niên sơ tăng gia 6%. 24Q1 công tư kinh doanh hoạt động tịnh hiện kim lưu vi -1.7 ức nguyên, đồng giảm 113%, hoàn giảm 137%; tư bổn khai chi vi 0.56 ức nguyên, hoàn tăng 233%. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Khảo lự công tư 24 niên hàng bổn minh hiển, ngã môn thượng điều 24-25 niên doanh lợi dự trắc, dự kế công tư 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận vi 17/19/24 ức nguyên ( 24-25 niên nguyên dự kỳ vi 11/14 ức nguyên ), đồng bỉ -50%/+9%/+28%, đối ứng PE vi 15x/14x/11x, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản năng thích phóng bất cập dự kỳ, nhu cầu bất cập dự kỳ

Q1 nghiệp tích lược đê vu dự kỳ: 24Q1 doanh thu 19 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -62％/-29%; quy mẫu tịnh lợi nhuận -1.85 ức, đồng hoàn bỉ +74%/+71％, khấu phi quy mẫu tịnh lợi nhuận -1.92 ức nguyên, đồng hoàn bỉ +74%/70%. Q1 mao lợi suất vi 0.03%, đồng hoàn bỉ tăng 0.02/10.5pct; quy mẫu tịnh lợi suất -9.8%, đồng hoàn bỉ +4.8/14pct; khấu phi quy mẫu tịnh lợi suất -10%, đồng hoàn bỉ +4.7/13.8pct, lược đê vu dự kỳ. Q1 xuất hóa hoàn hàng 18%, ngã môn dự kế 24 niên xuất hóa đồng tăng 38%. Ngã môn dự kế công tư Q1 xuất hóa 4.5 vạn đốn, đồng tăng 13%, hoàn hàng 18%, quyền ích xuất hóa ước 4 vạn đốn, ngã môn dự kế Q2 xuất hóa ước 6 vạn đốn, hoàn tăng ước 30%. Công tư đạt sản sản năng 37 vạn đốn, lánh hữu 8 vạn đốn 1H24 đầu sản, hợp kế 45 vạn đốn. Công tư khách hộ tập trung độ cao, chủ yếu vi ninh đức, bỉ á địch, ức vĩ đầu bộ long đầu, thả trữ năng chiêm bỉ cao, ngã môn dự kế 24 niên xuất hóa lượng tăng 38% chí ước 30 vạn đốn, kỳ trung mạnh thiết lí hỗn dụng dĩ trang xa, 24 niên xuất hóa khả thượng vạn đốn. Q1 đan vị khuy tổn hoàn bỉ súc trách, gia công phí xúc để hữu vọng trục bộ nữu khuy. Q1 thiết lí thụ giới 4.75 vạn nguyên / đốn, hoàn hàng 13%, đan đốn mao lợi 0, đan đốn tịnh lợi -0.48 vạn nguyên / đốn, đan vị khuy tổn hoàn bỉ súc trách, hệ Q1 lí giới ba động giảm nhược đối doanh lợi ảnh hưởng giảm tiểu, đãn niên sơ thiết lí gia công phí hạ hoạt, khai công suất hàng đê sĩ cao thành bổn tạo thành khuy tổn. Ngã môn phán đoạn Q1 gia công phí dĩ xúc để, công tư hữu nhất định thành bổn ưu thế, 24 niên hữu vọng nữu khuy. 25 niên hành nghiệp sản năng xuất thanh, long đầu đan vị tịnh lợi hữu vọng khôi phục chí cận 0.2 vạn nguyên / đốn, thả bổ lí tề 24 niên khởi lượng, hữu vọng tăng hậu lợi nhuận. Q1 phí dụng suất hoàn bỉ đề thăng, tư bổn khai chi đồng bỉ hiển trứ hạ hàng. 24Q1 kỳ gian phí dụng 2.4 ức nguyên, đồng hoàn bỉ -27%/-13%, phí dụng suất 13%, đồng hoàn bỉ +6.1/2.3pct. Q1 tồn hóa 11 ức nguyên, giác niên sơ tăng 31%; ứng thu trướng khoản 17 ức nguyên, giác niên sơ -26%; hợp đồng phụ trái 0.8 ức nguyên, giác niên sơ -2%. Q1 kinh doanh hiện kim lưu tịnh ngạch -7.2 ức nguyên, đồng tăng 8.4%; đầu tư hiện kim lưu tịnh ngạch 7.6 ức nguyên, đồng tăng 203%; tư bổn khai chi 2.1 ức nguyên, đồng bỉ hàng 71%; hóa tệ tư kim vi 24 ức nguyên, giác niên sơ hàng 17.2%. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Khảo lự thiết lí gia công phí hạ hoạt, ngã môn duy trì 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận dự trắc vi 1.8/5/9 ức nguyên, đồng bỉ +111%/182%/86%, đối ứng PE vi 50/18/10x, chu kỳ để bộ công tư nghiệp tích thừa áp, đãn công tư tác vi thiết lí long đầu, trường kỳ nhưng cụ bị cạnh tranh lực, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách ba động, thị tràng cạnh tranh gia kịch phong hiểm.

24Q1 thật hiện quy mẫu tịnh lợi 0.3 ức nguyên, hoàn giảm 54%, phù hợp thị tràng dự kỳ. Công tư 24Q1 doanh thu 51 ức nguyên, đồng tăng 14%, hoàn tăng 6%, quy mẫu tịnh lợi 0.3 ức nguyên, đồng giảm 80%, hoàn giảm 54%, khấu phi tịnh lợi 0.27 ức nguyên, đồng giảm 81%, hoàn giảm 58%, 24Q1 mao lợi suất 10%, đồng giảm 4pct, hoàn tăng 1pct, phù hợp thị tràng dự kỳ. 24Q1 điện trì bạc xuất hóa đồng bỉ trì bình vi tăng, 24 niên hữu vọng thật hiện 25% tăng trường. Ngã môn dự kế công tư 24Q1 điện trì bạc xuất hóa 2.6 vạn đốn, đồng bỉ vi tăng 5% tả hữu, công tư 4 nguyệt khởi bài sản hoàn tăng minh hiển, ngã môn dự kế Q2 xuất hóa hữu vọng đồng tăng 30%, toàn niên điện trì bạc xuất hóa hữu vọng đạt 16 vạn đốn, thật hiện 25% tả hữu tăng trường. Doanh lợi phương diện, Q1 điện trì bạc đan đốn khấu phi lợi nhuận hàng chí 0.2 vạn nguyên tả hữu, hoàn bỉ hạ hàng 0.1 vạn nguyên, chủ yếu hệ gia công phí hạ hàng cập sản năng lợi dụng suất giác đê sở trí, đương tiền lữ bạc gia công phí cơ bổn kiến để, ngã môn dự kế 24 niên đan đốn lợi nhuận hữu vọng đạt 0.25 vạn nguyên tả hữu, 25 niên hữu vọng khôi phục chí 0.3 vạn nguyên tả hữu. 24Q1 bao trang bạc khuy tổn trục bộ súc trách, hậu tục nhu cầu trục bộ khôi phục hữu vọng nữu khuy vi doanh. Ngã môn dự kế 24Q1 bao trang bạc xuất hóa 6.5 vạn đốn tả hữu, hoàn bỉ tăng trường minh hiển, Q1 đan đốn khuy tổn súc trách chí 0.05 vạn nguyên / đốn tả hữu, công tư mục tiền cụ bị ý đại lợi 12 vạn đốn + đức quốc 1.5 vạn đốn thực phẩm bao trang bạc sản năng, do vu hải ngoại hán sinh sản thành bổn giác cao cập sản năng ba pha đạo trí khuy tổn, hậu tục tùy trứ hải ngoại bao trang bạc nhu cầu khôi phục, ngã môn dự kế 24 niên khả trục bộ nữu khuy vi doanh. Ngã môn dự kế 24Q1 không điều bạc cập bản đái xuất hóa 10 vạn đốn tả hữu, hoàn bỉ trì bình, cơ bổn duy trì vi lợi. Phí dụng khống chế lương hảo, tư bổn khai chi hiển trứ hạ hoạt. 24Q1 kỳ gian phí dụng suất 7%, đồng bỉ hạ hàng 0.7pct, phí dụng khống chế lương hảo; 24Q1 mạt để tồn hóa 43.4 ức nguyên, giác niên sơ tăng trường 12%; 24Q1 kế đề tư sản giảm trị tổn thất 0.2 ức nguyên, kế đề tín dụng giảm trị tổn thất 0.3 ức nguyên. 24Q1 kinh doanh hoạt động tịnh hiện kim lưu -5.5 ức nguyên, đồng hoàn bỉ chuyển phụ; 24Q1 tư bổn khai chi 0.5 ức nguyên, đồng bỉ hạ hoạt 31%. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư bình cấp: Do vu hải ngoại bao trang bạc nhu cầu nhưng giác nhược, ngã môn hạ điều công tư 2024-2026 niên doanh lợi dự trắc, ngã môn dự kế 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận 4/6/8.5 ức nguyên ( nguyên dự kỳ vi 5.0/7.3/9.5 ức nguyên ), đồng bỉ -25%/+52%/+40%, đối ứng PE vi 24x/16x/12x, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Nguyên tài liêu giới cách trì tục thượng trướng, điện trì bạc khoách sản bất cập dự kỳ, cạnh tranh gia kịch.