Sự hạng: Công tư 2024H1 do vu tân tăng hạng mục đầu sản phát điện, tổng trang cơ dung lượng giác thượng niên đồng kỳ hữu sở tăng gia, phát điện lượng giác thượng niên đồng kỳ tăng trường 28.58%. 2024H1 thật hiện quy chúc vu thượng thị công tư cổ đông đích tịnh lợi nhuận 40.38 ức, đồng bỉ hạ hàng 10.58%. Bình luận: Trang cơ phương diện: 2024H1 công tư luy kế trang cơ đạt đáo 4137 vạn thiên ngõa, kỳ trung phong điện / quang phục trang cơ phân biệt vi 1962/2058 vạn thiên ngõa, phong điện, quang phục đích trang cơ thị tràng phân ngạch vi 4.20%/2.88%. 2024 thượng bán niên phong điện / quang phục tân tăng trang cơ phân biệt vi 20.8/75.84 vạn thiên ngõa. Phát điện phương diện: 2024 niên thượng bán niên công tư phát điện lượng hợp kế 361.18 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ +28.58%, kỳ trung phong điện / quang phục / thủy điện phát điện lượng phân biệt vi 230.58/126.18/2.57 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ +12.04%/+73.28%/+27.23%, đắc ích vu quang phục trang cơ đích khoái tốc tăng trường phát điện lượng cao tăng, đồng thời kim niên thượng bán niên lai thủy cải thiện minh hiển, thủy điện phát điện lượng đề thăng minh hiển. Hậu tục tại kiến hạng mục quy mô khả quan. Căn cư trung báo phi lộ sổ cư lai khán, báo cáo kỳ mạt tại kiến hạng mục đích kế hoa trang cơ dung lượng phân biệt vi phong điện 551.14 vạn thiên ngõa / quang phục 1334.56 vạn thiên ngõa / trừu thủy súc năng 360 vạn thiên ngõa, tại kiến hạng mục kế hoa trang cơ dung lượng hợp kế 2347.70 vạn thiên ngõa ( bao hàm độc lập trữ năng 102 vạn thiên ngõa ). Mục tiền công tư tại kiến trữ bị hạng mục quy mô khả quan, đầu sản hậu tương đối công tư nghiệp tích hình thành canh cường đích chi xanh. Đoản kỳ lục điện thu ích hữu nhiễu động, kỳ đãi trường kỳ thu ích suất minh xác chi hậu đích giới trị trọng cổ. Tòng trung báo phi lộ đích lợi dụng tiểu thời sổ lai khán, 2024 niên thượng bán niên phong điện đích lợi dụng tiểu thời sổ vi 1243 tiểu thời, giác thượng niên giảm thiếu 10 tiểu thời; quang phục đích lợi dụng tiểu thời sổ vi 693 tiểu thời, giác thượng niên giảm thiếu 12 tiểu thời, trừ liễu phong quang tư nguyên đích soa dị, khoái tốc khoách trương đích trang cơ quy mô diệc đối tiêu nạp hình thành liễu đích giác đại thiêu chiến, đối điện lượng hình thành liễu nhất định đích ảnh hưởng. Đồng thời tại điện lực thị tràng hóa cải cách đích bối cảnh hạ, do vu phong quang xuất lực đích bất ổn định tính, niên độ trung trường kỳ giao dịch cập hiện hóa dã đối điện giới hình thành liễu nhất định thiêu chiến. Điện lượng dữ điện giới đích song trọng ảnh hưởng sử đắc mục tiền phong quang điện trạm đích thu ích suất thừa áp, hậu tục kỳ đãi lục điện đích hoàn cảnh dật giới bị định giới chi hậu hạng mục thu ích suất năng xuất hiện đề thăng. Đầu tư kiến nghị: Do vu lục điện hành nghiệp mục tiền diện lâm nhất định khốn cảnh, đối doanh lợi dự trắc tố xuất điều chỉnh. Dự kế công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi phân biệt tương đạt 80/87/98 ức, đồng bỉ tăng trường +11.8%/+7.8%/+13.5%. Căn cư khả bỉ công tư 24 niên bình quân PE14.5x, do vu tam hiệp năng nguyên thị toàn quốc tính đích tân năng nguyên vận doanh thương long đầu, thả hữu tam hiệp tập đoàn đích bối cảnh gia trì, tại vị lai đích phát triển trung tương kế tục bảo trì giác đại ưu thế, tác vi long đầu ứng hưởng hữu dật giới, cấp dư công tư 24 niên 17.5xPE ( 20% cổ trị dật giới ), mục tiêu thị trị 1405 ức nguyên, giác đương tiền thị trị 1171 ức hữu 20% thượng phù không gian, hạ điều mục tiêu giới chí 4.91 nguyên, điều chỉnh vi “Thôi tiến” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản nghiệp chính sách trọng đại biến hóa; phong điện cập quang phục trang cơ bất cập dự kỳ; ứng thu trướng khoản phong hiểm đẳng.

Sự kiện: Công tư phi lộ 2024 niên trung báo. Thượng bán niên công tư thật hiện doanh thu 150.59 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 9.89%; thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 40.39 ức nguyên, đồng bỉ hạ hàng 10.58%. Điểm bình H1 tân tăng trang cơ 1.3GW, 6 nguyệt mạt tại kiến quy mô đạt 23GW2024 niên thượng bán niên, công tư tân tăng trang cơ dung lượng 132.64 vạn thiên ngõa, luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 4137.08 vạn thiên ngõa; kỳ trung phong điện luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 1962.46 vạn thiên ngõa ( hải thượng phong điện luy kế trang cơ dung lượng 568.64 vạn thiên ngõa, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch đích 14.90% ); thái dương năng phát điện luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 2058.26 vạn thiên ngõa. Tiệt chí 6 nguyệt mạt, công tư tại kiến hạng mục kế hoa trang cơ dung lượng hợp kế 2347.70 vạn thiên ngõa, kỳ trung phong điện 551.14 vạn thiên ngõa, thái dương năng 1334.56 vạn thiên ngõa, trừu thủy súc năng 360 vạn thiên ngõa, độc lập trữ năng 102 vạn thiên ngõa. Thử ngoại, thượng bán niên công tư tân tăng hoạch thủ hạch chuẩn / bị án hạng mục dung lượng 144.12 vạn thiên ngõa, kỳ trung phong điện hạng mục 20 vạn thiên ngõa, thặng dư quân vi thái dương năng phát điện hạng mục. Phong quang điện lượng đồng bỉ tăng trường, H1 doanh thu đồng bỉ +10%2024 niên thượng bán niên, công tư phong điện bình quân lợi dụng tiểu thời vi 1243 tiểu thời, đồng bỉ giảm thiếu 10 tiểu thời; thái dương năng phát điện bình quân lợi dụng tiểu thời vi 693 tiểu thời, đồng bỉ giảm thiếu 12 tiểu thời. Điệp gia trang cơ tăng trường, thượng bán niên phong điện phát điện lượng đồng bỉ tăng trường 12.04% chí 230.58 ức thiên ngõa thời, thái dương năng phát điện lượng đồng bỉ tăng trường 73.28% chí 126.18 ức thiên ngõa thời. Tổng hợp lai khán, thượng bán niên công tư thật hiện phát điện lượng 361.18 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 28.58%; điệp gia điện giới hữu sở hạ hành, công tư thật hiện doanh thu 150.59 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 9.89%. Thụ phong quang tư nguyên hạ hoạt đẳng ảnh hưởng, công tư nghiệp tích hữu sở thừa áp thành bổn đoan, 2023 niên tân tịnh võng hạng mục tại 24 niên thượng bán niên nội lục tục đầu sản, cố định tư sản chiết cựu cập hạng mục vận doanh thành bổn tăng gia, đái động công tư doanh nghiệp thành bổn đề cao. Thượng bán niên công tư doanh nghiệp thành bổn vi 66.74 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 18.27%. Công tư thượng bán niên kỳ gian phí dụng suất lược hạ hàng 0.34pct, chủ yếu hệ tài vụ phí dụng suất đồng bỉ hạ hàng 0.43pct, kỳ tha phí dụng suất đồng bỉ vi tăng. Thử ngoại, công tư thật hiện đầu tư thu ích 3.42 ức nguyên, đồng bỉ hạ hàng 18.59%. Tổng hợp lai khán, công tư thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 40.39 ức nguyên, đồng bỉ hạ hàng 10.58%. Doanh lợi dự trắc dữ cổ trị: Khảo lự đáo công tư trang cơ tăng trường tình huống, phong quang lợi dụng tiểu thời đẳng, hạ điều doanh lợi dự trắc, dự kế công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận vi 78, 87, 97 ức nguyên ( tiền trị vi 88, 99, 113 ức nguyên ), đối ứng PE vi 15, 14, 12 bội, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Chính sách thôi tiến bất cập dự kỳ, bổ thiếp đoái phó tiết tấu đại phúc phóng hoãn, hành nghiệp kỹ thuật tiến bộ phóng hoãn, hành nghiệp cạnh tranh gia kịch, công tư khai phát hạng mục bất cập dự kỳ đích phong hiểm đẳng

1H24 quy mẫu tịnh lợi yoy-11%, hạ điều doanh lợi dự trắc / duy trì mục tiêu giới tam hiệp năng nguyên phát bố bán niên báo, 1H24 thật hiện doanh thu 151 ức nguyên ( yoy+10% ), quy mẫu tịnh lợi 40.39 ức nguyên ( yoy-11% ), khấu phi tịnh lợi 40.38 ức nguyên ( yoy-8.6% ). Kỳ trung 2Q24 thật hiện doanh thu 72 ức nguyên ( yoy+4.5% ), quy mẫu tịnh lợi 16.17 ức nguyên ( yoy-23% ). Chiết cựu hòa vận doanh thành bổn tăng gia, an toàn sinh sản phí kế đề dĩ cập thượng võng điện giới hạ hàng, hạ điều mao lợi suất; ứng thu lục điện bổ thiếp trướng kỳ diên trường, thượng điều tín dụng giảm trị tổn thất; tân hạng mục trì cổ bỉ lệ hàng đê, thượng điều thiếu sổ cổ đông quyền ích bỉ lệ; hạ điều doanh lợi dự trắc, dự kế 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận 72/89/103 ức nguyên ( tiền trị 90/108/124 ức nguyên ), EPS 0.25/0.31/0.36 nguyên, 25-26 niên CAGR=20%. Lục điện hành nghiệp 24 niên chỉnh thể thừa áp, 25 niên lợi nhuận suất hữu vọng xúc để phản đạn, ngã môn nhận vi 25 niên cổ trị canh năng thể hiện trung trường kỳ giới trị. Khả bỉ công tư 25 niên PEG quân trị 1.0x ( Wind nhất trí dự kỳ ), cấp dư công tư 25 niên 1.0xPEG, duy trì mục tiêu giới 6.20 nguyên hòa “Mãi nhập” bình cấp. Bảo trì hải thượng phong điện long đầu địa vị, tại kiến dữ trữ bị hạng mục quy mô khả quan tiệt chí 6 nguyệt mạt công tư đầu sản trang cơ 41.37GW, giác niên sơ tân tăng 1.33GW; kỳ trung hải phong 5.69GW/ lục phong 13.94GW/ quang phục 20.58GW, giác niên sơ tân tăng 195/13/758MW. Tòng công tư các loại trang cơ chiêm toàn quốc phân ngạch lai khán, hải phong 14.9%/ lục phong 3.3%/ quang phục 2.9%, công tư bảo trì quốc nội hải thượng phong điện long đầu địa vị. Tiệt chí 6 nguyệt mạt công tư tại kiến trang cơ 23.48GW, kỳ trung phong điện 5.51GW/ quang phục 13.35GW/ trừu súc 3.60GW/ độc lập trữ năng 1.02GW. 1H24 công tư tân tăng hạch chuẩn hoặc bị án trang cơ hợp kế 1.44GW, kỳ trung phong điện 0.20GW/ quang phục 1.24GW. Phong quang phát điện hiệu suất ưu vu toàn quốc quân trị, độ điện tịnh lợi nhuận đồng bỉ đại phúc tẩu đê 1H24 công tư phát điện lượng yoy+29% chí 361 ức độ; kỳ trung phong điện yoy+12% chí 231 ức độ, lợi dụng tiểu thời sổ yoy-0.8 chí 1,243 tiểu thời, giác toàn quốc quân trị cao 109 tiểu thời; quang phục phát điện yoy+73% chí 126 ức độ, lợi dụng tiểu thời sổ yoy-1.7% chí 693 tiểu thời, giác toàn quốc quân trị cao 67 tiểu thời. 1H24 công tư bình quân thượng võng điện giới yoy-14% chí 429 nguyên /MWh, kỳ trung phong điện yoy-8% chí 456 nguyên /MWh, quang phục yoy-26% chí 372 nguyên /MWh, thụ kết cấu nhân tố hòa thị tràng hóa giao dịch ảnh hưởng; độ điện thành bổn yoy-6% chí 190 nguyên /MWh, kỳ trung phong điện yoy+8% chí 204 nguyên /MWh, quang phục yoy-33% chí 157 nguyên /MWh; độ điện tịnh lợi nhuận yoy-18% chí 146 nguyên /MWh, kỳ trung phong điện yoy-15% chí 163 nguyên /MWh, quang phục yoy-16% chí 115 nguyên /MWh. Ứng thu lục điện bổ thiếp trướng kỳ diên trường, thiếu sổ cổ đông tổn ích bỉ lệ thượng thăng tiệt chí 6 nguyệt mạt công tư ứng thu lục điện bổ thiếp dư ngạch đạt đáo 422 ức nguyên, giác niên sơ thượng thăng 17%, phúc độ cao vu doanh thu đồng bỉ tăng tốc; công tư án trướng linh tổ hợp kế đề phôi trướng chuẩn bị, ứng thu lục điện bổ thiếp trướng kỳ diên trường, đạo trí 1H24 tín dụng giảm trị tổn thất yoy+46% chí 4.35 ức nguyên. 1H24 công tư thiếu sổ cổ đông tổn ích yoy+36% chí 7.92 ức nguyên, thiếu sổ quyền ích bỉ lệ yoy+5pp chí 16.4%, chủ yếu thị công tư bộ phân tân hạng mục đích trì cổ bỉ lệ đê vu tồn lượng hạng mục. Phong hiểm đề kỳ: Lợi dụng tiểu thời sổ hạ hoạt, tại kiến hạng mục tiến độ bất cập dự kỳ, lục điện bổ thiếp trệ hậu phong hiểm.

24Q2/24H1 phát điện tăng tốc 28%/29%, kỳ trung Q2 quang phục tăng tốc 80%. Căn cư công tư phát điện lượng công cáo, (1) công tư 24Q2 hoàn thành phát điện lượng 184 ức độ, YOY+28.5%; kỳ trung lục phong / hải phong / quang phục phân biệt YOY+3.5%/+18.8%/+80.4%. (2)24H1 hoàn thành phát điện lượng 361 ức độ, YOY+28.6%; kỳ trung lục phong / hải phong / quang phục phân biệt YOY+7.3%/+22.6%/+73.3%. Dĩ 23 niên mạt trang cơ vi cơ sổ trắc toán 24H1 lục phong / hải phong / quang phục lợi dụng tiểu thời phân biệt vi 1092/1429/636 tiểu thời, đồng bỉ -191/+116/ -72 tiểu thời. Tư nguyên trữ bị canh tân: Trang cơ tiến triển tấn tốc, hạng mục trữ bị phong phú. Công tư “Thập tứ ngũ” mục tiêu trang cơ 5000 vạn thiên ngõa, tiệt chí 23 niên để công tư trang cơ dung lượng đạt 4004 vạn thiên ngõa. 23 niên công tư tân tăng tịnh võng trang cơ 1354 vạn thiên ngõa, YOY+273%, 23 niên tân tăng hạch chuẩn, bị án hạng mục tổng kế 1650 vạn thiên ngõa ( kiến biểu 1 ), cận tam niên luy kế tân tăng hạch chuẩn, bị án hạng mục tổng kế 4826 vạn thiên ngõa. Ngã môn nhận vi, công tư trang cơ mục tiêu minh xác, tư nguyên trữ bị phong phú, 23 niên công tư khả tái sinh năng nguyên bổ thiếp tịnh tăng 106.4 ức nguyên, tiệt chí 23 niên để dư ngạch đạt 360.2 ức nguyên, vị lai bổ thiếp hồi lưu công tư trang cơ kiến thiết hữu vọng tiến nhất bộ đề tốc. Hải phong hạng mục tiến triển canh tân: Hải phong tịnh võng, kiến thiết, hoạch thủ quân hữu đột phá. 1, phúc kiến bình đàm ngoại hải hải thượng phong điện tràng hạng mục ( 11.1 vạn thiên ngõa ), sơn đông mưu bình nhất kỳ hải thượng phong điện hạng mục ( 30 vạn thiên ngõa ) dĩ vu 23 niên toàn dung lượng tịnh võng, phúc kiến chương phổ lục ngao hải thượng phong điện tràng nhị kỳ hạng mục ( 40.02 vạn thiên ngõa ) vu 24 niên 6 nguyệt toàn dung lượng tịnh võng. 2, giang tô đại phong hải thượng phong điện hạng mục ( 80 vạn thiên ngõa ) mục tiền dĩ hoàn thành hải lãm thải cấu, thanh châu lục ( 100 vạn thiên ngõa ) khai thủy tháp đồng vận thâu phục vụ chiêu tiêu. 3, 23 niên công tư dữ phúc năng cổ phân liên hợp thể hoạch thủ trường nhạc ngoại hải J khu hải thượng phong điện hạng mục ( 65 vạn thiên ngõa ), vị lai hữu vọng tiến nhất bộ thâm hóa khai thác phúc kiến hải phong thị tràng. Tam hiệp năng nguyên đầu tư kiến thiết tân năng nguyên đại cơ địa hạng mục. 2024 niên 6 nguyệt 27 nhật, công tư phát bố đầu tư quyết sách công cáo, nghĩ kiến thiết nội mông cổ khố bố tề sa mạc ngạc nhĩ đa tư trung bắc bộ tân năng nguyên cơ địa hạng mục, cai hạng mục cộng kiến thiết quang phục 800 vạn thiên ngõa, phong điện 400 vạn thiên ngõa, quang nhiệt 20 vạn thiên ngõa, phối sáo môi điện hạng mục 400 vạn thiên ngõa cập tân hình trữ năng 500 vạn thiên ngõa thời. Hạng mục động thái đầu tư kim ngạch 798 ức nguyên. Công tư thật tế khống cổ 19%, đối ứng tư bổn khai chi ước 30 ức nguyên. Kỳ trung môi điện hạng mục kế hoa vu 2024 niên 9 nguyệt khai công kiến thiết, dự kế tương vu 2027 niên 6 nguyệt toàn dung lượng tịnh võng phát điện, phong điện, quang phục, quang nhiệt hạng mục dữ trữ năng hạng mục kiến thiết tiến độ tương căn cư môi điện, ngoại tống thông đạo tiến độ thích thời điều chỉnh. Doanh lợi dự trắc dữ cổ trị. Ngã môn dự kế công tư 24-26 niên thật hiện EPS vi 0.29/0.33/0.37 nguyên. Tham khảo khả bỉ công tư 24 niên 15 bội PE cổ trị, khảo lự công tư hải phong hạng mục tuần tự tiệm tiến, ổn bộ phát triển, chính sách trợ lực hạ lục điện long đầu ưu thế ổn cố, khả dĩ cấp dư công tư nhất định đích cổ trị dật giới, cấp dư công tư 24 niên 18-20 bội PE, đối ứng hợp lý giới trị khu gian 5.22-5.8 nguyên, duy trì ưu vu đại thị bình cấp. Phong hiểm đề kỳ. Trang cơ tăng tốc đê vu dự kỳ, lục điện khoách dung bất cập dự kỳ, quang phục hàng bổn đê vu dự kỳ, phong quang điện giới hạ hành phong hiểm.

Tam hiệp tập đoàn kỳ hạm thượng thị bình đài, “Tam hiệp tập đoàn tân năng nguyên nghiệp vụ đích chiến lược thật thi chủ thể”. Công tư vi tam hiệp tập đoàn kỳ hạm thượng thị bình đài, tiệt chí 2024 niên 3 nguyệt, tam hiệp tập đoàn trực tiếp trì cổ 28.11%, thông quá trường giang tam hiệp đầu tư quản lý hữu hạn công tư gian tiếp trì cổ 20.96%. Trừ tam hiệp năng nguyên ngoại, tam hiệp tập đoàn thượng thị công tư hoàn bao quát trường giang điện lực, hồ bắc năng nguyên dĩ cập tam hiệp thủy lợi ( tổng hợp năng nguyên nghiệp vụ ), công tư nghiệp vụ định vị vi “Tam hiệp tập đoàn tân năng nguyên nghiệp vụ đích chiến lược thật thi chủ thể”. Tân năng nguyên trang cơ quy mô siêu quá long nguyên điện lực, đại lực phát triển hải phong vi công tư đặc sắc. Tòng thể lượng thượng khán, công tư tân năng nguyên tại vận quy mô dĩ kinh siêu quá long nguyên điện lực, vị cư A+H cổ thủ vị. Tiệt chí 2023 niên 12 nguyệt để, công tư phong điện luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 1942 vạn thiên ngõa, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch đích 4.4%, kỳ trung hải thượng phong điện luy kế trang cơ dung lượng 549 vạn thiên ngõa, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch đích 14.73%, vi toàn quốc tại vận hải phong quy mô tối đại đích thượng thị công tư; quang phục trang cơ dung lượng đạt đáo 1982 vạn thiên ngõa, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch đích 3.25%, quang phục tuyệt đối thể lượng dã xử vu A+H cổ thủ vị. Ứng thu trướng khoản nhưng nhiên thị chế ước công tư cổ trị khoách trương đích hạch tâm nhân tố, kỳ đãi tồn lượng đái bổ thiếp hạng mục hồi khoản cải thiện. Công tư nãi chí chỉnh cá lục điện bản khối 2022 niên dĩ lai biểu hiện bất thậm lý tưởng, bổ thiếp khoản hạng hồi thu trệ hậu nhưng nhiên thị chủ yếu nhân tố. Thụ bổ thiếp tha khiếm ảnh hưởng, công tư cận niên lai tồn lượng ứng thu trướng khoản ( hàm ứng thu phiếu cư, hạ đồng ) quy mô kích tăng, tiệt chí 2023 niên 12 nguyệt để dĩ đạt 367.2 ức nguyên. Tòng công tư lịch niên tịnh lợi nhuận dữ ứng thu trướng khoản tăng gia trị đối bỉ lai khán, lưỡng giả kỉ hồ xử vu đồng nhất lượng cấp, thị tràng đối bổ thiếp khoản hạng hồi thu tiết tấu đích đam ưu trì tục áp chế công tư cổ trị. Đãn thị tòng cổ trị đích giác độ, ngã môn phân tích đương tiền thị tràng đối bổ thiếp khoản hồi thu trệ hậu đích phản ứng dĩ kinh giác vi sung phân, kiến nghị mật thiết quan chú bổ thiếp khoản hạng hồi thu tình huống, tương quan chính sách tính lợi hảo hữu vọng thành vi công tư xu thế tính hành tình đích thôi hóa tề. Trừ ứng thu trướng khoản ngoại, ngã môn phân tích chế ước lục điện cổ giới đích lánh nhất trọng yếu nhân tố thị thị tràng đối tân hạng mục thu ích suất đích đam ưu, bối hậu thị tân năng nguyên bất ổn định đích liệt thế quá tảo bạo lộ, điện lực hệ thống tiêu nạp áp lực siêu dự kỳ. Tòng cơ chế kiến thiết lai khán, 2023 niên 7 nguyệt tân nhất luân điện cải đỉnh tằng văn kiện quá hội, cấu kiến thích ứng tân năng nguyên phát triển đích đa tằng thứ thống nhất điện lực thị tràng thể hệ. Đãn thị mục tiền hiện hóa thị tràng kiến thiết tiến độ lĩnh tiên kỳ tha cơ chế, thán thị tràng kiến thiết nghiêm trọng trệ hậu, tân năng nguyên đích hoàn cảnh giới trị nan dĩ thể hiện, tiêu nạp bất túc đái lai hiện hóa thị tràng điện giới hạ hành áp lực. Ngã môn phân tích song thán chiến lược tiến nhất bộ phát triển nhu yếu tương quan phối sáo cơ chế bảo giá hộ hàng, vưu kỳ thị thán thị tràng, lục điện giao dịch dĩ cập tương quan đích thán - điện hiệp đồng cơ chế, cơ chế lý thuận tương thành vi lục điện bản khối xu thế tính cơ hội đích để tằng khu động lực. Chỉnh thể nhi ngôn, trạm tại đương tiền thời điểm, thu ích suất thừa áp khách quan tồn tại, ngã môn phân tích vị lai lưỡng niên tân năng nguyên hành nghiệp đích tam cá quan sát chỉ tiêu: Tân tăng trang cơ tăng tốc, thán thị tràng tiến triển, phi kỹ thuật thành bổn hoãn giải. Tân năng nguyên hành nghiệp tối đại đích để bài vi song thán chiến lược đích ngạnh ước thúc, mục tiền quốc gia thái độ y nhiên kiên định, trường kỳ nhu cầu lượng trị đắc kỳ đãi. Ngã môn nhận vi tùy trứ thời gian tiêu hóa, lục điện đầu tư chung tương hồi quy lý tính, tại loạn tượng chỉnh trị / nhu cầu hồi thăng / sản nghiệp liên thượng du hàng giới đẳng đa trọng lợi hảo hạ, tại chỉnh cá sản nghiệp liên trung, vận doanh đoan hồi báo suất hữu vọng hướng ổn định loại công dụng sự nghiệp đích thu ích suất kháo long. Tương quan chính sách tính lợi hảo hữu vọng thành vi công tư xu thế tính hành tình đích thôi hóa tề. Doanh lợi dự trắc dữ cổ trị: Kết hợp công tư kinh doanh tình huống hòa trang cơ quy hoa, ngã môn dự kế công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận phân biệt vi 75.68, 80.43 hòa 87.76 ức nguyên, đương tiền cổ giới đối ứng PE18, 17, 15 bội. Tuyển thủ long nguyên điện lực, trung mân năng nguyên, gia trạch tân năng, tinh khoa khoa kỹ tác vi khả bỉ công tư, công tư cụ bị minh hiển quy mô ưu thế, thủ thứ phúc cái, cấp dư “Tăng trì” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Hiện hóa thị tràng lạc địa hậu đích điện giới phong hiểm; khí phong khí quang suất siêu dự kỳ; phụ trợ phục vụ phân than siêu dự kỳ.

2023 niên nghiệp tích đồng bỉ vi tăng, 2024Q1 đồng bỉ trì bình. Công tư phát bố 2023 niên báo, thật hiện doanh thu 264.85 ức nguyên ( đồng bỉ +11.2% ), quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.8 ức nguyên ( đồng bỉ +0.9%, tiền tam quý độ đồng bỉ -11.6% ), khấu phi quy mẫu tịnh lợi nhuận 70.1 ức nguyên ( đồng bỉ -2.4% ). Nghiệp tích bảo trì tăng trường vi tân tăng hạng mục đầu sản đẳng ( toàn niên phát điện lượng đồng bỉ +14.1% ) để tiêu thí vận hành thu nhập cập đầu tư thu ích hạ hàng 46.9% đẳng bất lợi ảnh hưởng. 2024Q1 thật hiện doanh thu 79 ức nguyên ( đồng bỉ +15.3% ), quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.2 ức nguyên ( đồng bỉ +0.1% ); trang cơ đầu sản giác đa đãn nghiệp tích trì bình, chủ yếu vi chiết cựu cập vận doanh thành bổn đồng bỉ tăng gia giác đa đẳng ảnh hưởng. 2023 toàn niên tân tăng trang cơ 13.5GW, hoàn thành phát điện lượng 552 ức thiên ngõa thời. 2023 niên công tư tân tăng lục phong, hải phong, quang phục phân biệt vi 2.9, 0.6, 9.5GW, luy kế trang cơ dĩ đạt 40GW. 2023 niên lục phong, hải phong, quang phục phát điện lượng phân biệt vi 264, 126, 154 ức thiên ngõa thời ( đồng bỉ phân biệt +16.5%, +11.2%, +14.2% ), 2024Q1 phân biệt vi 75, 45, 55 ức thiên ngõa thời ( đồng bỉ +11.4%, +25.5%, +64.9% ), phát điện lượng hợp kế 177 ức thiên ngõa thời ( đồng bỉ +28.7% ). Q1 doanh thu tăng tốc bất cập điện lượng tăng tốc, dự kế điện giới áp lực nhưng giác đại. Tại kiến trang cơ đạt 19GW, tân tăng hạch chuẩn bị án siêu 25GW, cổn động khai phát cách cục dĩ thành. 2023 niên mạt công tư phong điện, quang phục tại kiến hạng mục phân biệt vi 5.9, 12.4GW, tại kiến / tại vận phân biệt vi 30.2%, 62.6%; niên nội tân tăng hạch chuẩn bị án hạng mục 26.5GW ( phong điện 7.2GW, quang phục 14.9GW ). Đương tiền điện cải tiến trình gia khoái, điện giới thể hệ đích lục tục lạc địa hữu vọng giải quyết phong quang tiêu nạp nan đề; bạn tùy tổ kiện giới cách đích trì tục hồi lạc ( tổ kiện giới cách dĩ hàng chí 0.9 nguyên / ngõa dĩ hạ, PVinfolink sổ cư ), lục điện vận doanh thương doanh lợi mô hình hữu vọng minh xác, kỳ đãi trang cơ gia tốc lạc địa. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư kiến nghị. Dự kế công tư 2024~2026 niên quy mẫu tịnh lợi phân biệt vi 83.5, 94.2, 105.0 ức nguyên, án tối tân thu bàn giới đối ứng PE phân biệt vi 16.1, 14.3, 12.8 bội. Công tư trữ bị hạng mục sung dụ, cổn động khai phát cách cục dĩ thành, căn cư cổ phân tăng trì công cáo khống cổ cổ đông nghĩ tăng trì 3~5 ức nguyên chương hiển phát triển tín tâm. Tham khảo đồng nghiệp cổ trị thủy bình, cấp dư công tư 2024 niên 18 bội PE cổ trị, đối ứng 5.25 nguyên / cổ hợp lý giới trị, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ. Trang cơ tăng trường bất cập dự kỳ; thượng võng điện giới bất cập dự kỳ; khí phong, khí quang suất tăng gia.

Sự kiện: 2023 niên, công tư thật hiện doanh nghiệp thu nhập 264.85 ức nguyên, yoy+11.23% ( điều chỉnh hậu ); thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.81 ức nguyên, yoy+0.94% ( điều chỉnh hậu ); gia quyền bình quân ROE vi 8.99%, đồng bỉ giảm thiếu 0.65 cá pct; cơ bổn EPS vi 0.251 nguyên, yoy+0.88%. 2024Q1, công tư thật hiện doanh nghiệp thu nhập 78.99 ức nguyên, yoy+15.26% ( điều chỉnh hậu ); thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, yoy+0.10% ( điều chỉnh hậu ). Trang cơ quy mô khoái tốc tăng trường, trữ bị hạng mục sung túc 2023 niên công tư tân tăng trang cơ quy mô 1353.56 vạn thiên ngõa, kỳ trung phong điện tân tăng trang cơ 349.4 vạn thiên ngõa ( hải phong 61.6 vạn thiên ngõa ), quang phục 954.0 vạn thiên ngõa, kỳ tha trang cơ 50.1 vạn thiên ngõa, tổng trang cơ quy mô đạt 4004.4 vạn thiên ngõa, phong điện, hải phong, quang phục tân tăng trang cơ chiêm toàn quốc tân tăng trang cơ phân biệt vi 4.6%, 9.02%, 4.41%, trang cơ chiêm bỉ ổn bộ đề thăng. Trữ bị hạng mục phương diện, 2023 niên công tư tại kiến hạng mục trang cơ dung lượng 1876.8 vạn thiên ngõa, tân tăng hạch chuẩn / bị án hạng mục trang cơ dung lượng 2649.92 vạn thiên ngõa, vị lai 2-3 niên nội công tư hữu vọng bảo trì giác cao trang cơ tăng tốc. Doanh thu ổn bộ tăng trường, phong điện doanh lợi năng lực tiểu phúc hạ hàng 2023 niên công tư doanh thu đồng bỉ tăng trường 11.2%, chủ yếu thụ ích vu công tư tân hạng mục đầu sản phát điện, phát điện lượng giác thượng niên đồng kỳ tăng gia, tiêu thụ mao lợi suất hòa tịnh lợi suất phân biệt vi 55.1% hòa 31.2%, đồng bỉ hạ hàng 3.3pct hòa 4.0pct, chủ yếu nguyên nhân vi: 1 ) tân tăng tịnh võng hạng mục đầu sản chiết cựu cập hạng mục vận doanh thành bổn tăng gia; 2 ) 2022 niên 12 nguyệt khởi khai thủy kế đề an toàn sinh sản phí dụng; 3 ) thụ tham cổ công tư kinh doanh ba động ảnh hưởng, đầu tư tịnh thu ích đồng bỉ giảm thiếu 6.32 ức nguyên, yoy-47.5%. Phân điện nguyên khán, 2023 niên công tư phong điện hòa quang phục mao lợi suất phân biệt vi 56.9% hòa 53.2%, đồng bỉ giảm thiếu 4.6pct hòa trì bình. 2024Q1, công tư doanh thu đồng bỉ tăng trường 15.3%, chủ yếu nguyên nhân vi 1 ) công tư tân tăng trang cơ tăng gia, thượng võng điện lượng, thu nhập tăng gia; 2 ) công tư phong, quang hạng mục tư nguyên tình huống ưu vu khứ niên đồng kỳ. Quy mẫu tịnh lợi nhuận trì bình, chủ yếu nguyên nhân vi tân tăng trang cơ tăng gia trí chiết cựu cập vận doanh thành bổn đồng bỉ tăng gia giác đa, quy chúc vu thiếu sổ cổ đông tổn ích hữu sở tăng gia. Điện giới lược hữu hạ hoạt, 24Q1 kinh doanh hiện kim lưu minh hiển tăng trường 2023 niên công tư phong quang bình quân điện giới ( bất hàm thuế ) phân biệt vi 0.4923 nguyên / thiên ngõa thời hòa 0.4927 nguyên / thiên ngõa thời, đồng bỉ phân biệt hạ hàng 4.2% hòa 0.5%, ngã môn nhận vi điện giới hạ hàng chủ yếu vi bình giới hạng mục trang cơ chiêm bỉ đề thăng sở trí. 2023 niên công tư kinh doanh hiện kim lưu tịnh ngạch vi 144.2 ức nguyên, yoy-14.23%, chủ yếu hệ tân năng nguyên hạng mục khả tái sinh năng nguyên điện giới phụ gia hồi thu kim ngạch đồng bỉ giảm thiếu. 2024Q1 công tư kinh doanh hiện kim lưu lượng tịnh ngạch vi 44.2 ức nguyên, yoy+18.7%, chủ yếu nguyên nhân vi hạng mục trang cơ tăng trường đái lai đích điện phí thu nhập tăng trường. Đầu tư kiến nghị: Lục điện hành nghiệp hạng mục chân thật thu ích suất hữu vọng xí ổn, công tư trữ bị hạng mục sung túc, trường kỳ thành trường không gian quảng khoát. Dự kế công tư 2024-2026 niên thật hiện doanh nghiệp thu nhập 338.08, 401.29, 456.76 ức nguyên, thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 87.35, 101.7, 114.7 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 21.6%, 16.4%, 12.8%. Đối ứng EPS vi 0.31, 0.36, 0.4 nguyên, đối ứng đích PE bội sổ vi 15.4, 13.2, 11.7X, duy trì “Tăng trì” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Lai phong bất cập dự kỳ phong hiểm, dụng điện lượng hạ hoạt ảnh hưởng tiêu nạp phong hiểm, điện lực thị tràng hóa đạo trí điện giới hạ hàng phong hiểm, bổ thiếp phát phóng bất cập thời phong hiểm, trang cơ tăng tốc bất cập dự kỳ phong hiểm, tự nhiên tai hại.

Sự kiện: Công tư phát bố 2023 niên báo hòa 2024 niên đệ nhất quý độ báo cáo. 2023 niên công tư thật hiện doanh nghiệp thu nhập 264.85 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.23%, thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.81 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.94%, lược cao vu ngã môn thử tiền đích dự kỳ. 2024 niên đệ nhất quý độ công tư thật hiện doanh nghiệp thu nhập 78.99 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 15.26%, thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.10%, đê vu ngã môn đích dự kỳ. Phong điện, quang phục phát điện trì tục cao tăng, lợi dụng tiểu thời sổ hạ hàng điệp gia trang cơ quy mô giảm thiếu súc giảm thủy điện nghiệp tích. Căn cư công tư kinh doanh sổ cư công cáo, 2023 niên độ, công tư hoàn thành phát điện lượng 551.79 ức độ, đồng bỉ tăng trường 14.12%. Kỳ trung, phong điện phát điện lượng 389.56 ức độ, đồng bỉ tăng trường 14.75%; quang phục phát điện lượng 153.54 ức độ, đồng bỉ tăng trường 14.23%. Phong điện, quang phục phát điện lượng tăng trường nguyên vu công tư khống cổ trang cơ dung lượng tăng trường, tiệt chí 2023 niên mạt công tư phong điện, thái dương năng luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 1941.66, 1982.42 vạn thiên ngõa, phân biệt chiêm toàn quốc phong điện, quang phục phát điện hành nghiệp thị tràng phân ngạch đích 4.40, 3.25%. Thủy điện nghiệp vụ phương diện, công tư nhân chuyển nhượng đẳng nguyên nhân giảm thiếu thủy điện trang cơ dung lượng 1.26 vạn thiên ngõa, thả niên nội vị hữu tân tăng trang cơ dung lượng, điệp gia thủy điện lợi dụng tiểu thời sổ đồng bỉ hạ hàng 473h chí 3803h, đạo trí thủy điện phát điện lượng đồng bỉ hạ hàng 16.27%. Phong điện, quang phục phát điện lượng cao tăng để tiêu thủy điện phát điện đồng bỉ hạ hoạt ảnh hưởng, nhưng nhiên lạp động công tư doanh nghiệp thu nhập cao tăng. Chiết cựu đẳng nhân tố tha luy doanh lợi tăng tốc, điện lượng tăng trường tiềm lực hữu vọng chi xanh trường kỳ lợi nhuận tăng tốc đề thăng. 2023 niên công tư doanh nghiệp thu nhập tăng tốc đạt 11.23%, quy mẫu tịnh lợi nhuận đồng bỉ tăng trường 0.94%, đê vu doanh nghiệp thu nhập tăng tốc, chủ yếu nguyên nhân thị: ( 1 ) 2022 niên tân tịnh võng hạng mục tại 2023 niên lục tục đầu sản, chiết cựu cập vận doanh thành bổn tăng gia. ( 2 ) 2022 niên 12 nguyệt khai thủy phát điện xí nghiệp kế đề an toàn sinh sản phí, doanh nghiệp thành bổn đồng bỉ tịnh tăng gia. ( 3 ) tham cổ xí nghiệp doanh lợi thủy bình ba động, đầu tư thu ích đồng bỉ hạ hàng 47.48% chí 7.15 ức nguyên. 2023 niên công tư phong điện, quang phục thành bổn tăng tốc quân dữ doanh nghiệp thu nhập tăng tốc trì bình hoặc phản siêu, kỳ trung phong điện doanh thu cập thành bổn tăng tốc phân biệt vi 9.97%, 23.12%; quang phục doanh thu cập thành bổn tăng tốc phân biệt vi 13.42%, 13.41%. 1Q24 thụ tân đầu sản cơ tổ chiết cựu cập thiếu sổ cổ đông tổn ích ảnh hưởng tăng gia ảnh hưởng, công tư chỉnh thể tái trình “Tăng thu bất tăng lợi”. Công tư xử vu tư sản quy mô cao tốc khoách trương kỳ, đoản kỳ nội chiết cựu dữ doanh nghiệp thành bổn áp lực giác đại ảnh hưởng lợi nhuận thích phóng tiết tấu, đãn công tư tân tăng trang cơ bảo trì ổn trung hữu thăng, khán hảo đoản kỳ nhân tố ảnh hưởng giảm nhược hậu, công tư trường kỳ đích doanh lợi tăng tốc khả gia tốc hồi thăng. Bổ thiếp hồi khoản bất sướng, kinh doanh tính hoạt động hiện kim lưu lượng tịnh ngạch hạ hoạt. 2023 niên, tại công tư doanh thu quy mô cập lợi nhuận bảo trì chính tăng trường đích tình huống hạ, công tư kinh doanh tính hoạt động hiện kim lưu lượng tịnh ngạch đồng bỉ hạ hàng 14.23% chí 144.17 ức nguyên, chủ yếu hệ tân năng nguyên hạng mục bổ thiếp hồi khoản đồng bỉ giảm thiếu, tiệt chí 2023 niên mạt công tư khả tái sinh năng nguyên điện giới phụ gia tổ hợp trướng diện dư ngạch đạt 360.20 ức nguyên, công tư ứng thu trướng khoản đồng bỉ đại phúc tăng trường 37.21%. 2024 niên đệ nhất quý độ ứng thu trướng khoản duy trì tăng trường xu thế, đạt 400.77 ức nguyên, hoàn bỉ 2023 niên để tái độ đề thăng 34.03 ức nguyên. Bổ thiếp hồi khoản bất cập dự kỳ ảnh hưởng xí nghiệp chỉnh thể doanh lợi chất lượng, kỳ đãi trường kỳ bổ thiếp hồi khoản cải thiện xí nghiệp kinh doanh hiện kim lưu. Doanh lợi dự trắc dữ cổ trị: Kết hợp công tư 2023 niên báo cập 2024 niên nhất quý báo nghiệp tích tình huống, khảo lự đáo công tư 2023 niên trang cơ dung lượng lược siêu ngã môn đích thử tiền đích cổ kế, ngã môn thượng điều công tư 2024-2025 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận dự trắc phân biệt vi 77.52, 87.17 ức nguyên ( điều chỉnh tiền phân biệt vi 76.01, 85.14 ức nguyên ), tịnh tân tăng 2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận vi 95.38 ức nguyên. Đương tiền cổ giới đối ứng PE phân biệt vi 17, 16 bội hòa 14 bội, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Phong điện, quang phục lợi dụng tiểu thời sổ bất cập dự kỳ, điện giới chính sách xuất hiện bất lợi biến hóa.

Hạ điều chí “Cẩn thận tăng trì” bình cấp: Khảo lự công tư tân năng nguyên hạng mục điện giới cập tiêu nạp đẳng nhân tố, hạ điều 2024~2025 niên EPS chí 0.28/0.30 nguyên ( nguyên trị 0.32/ 0.36 nguyên ), cấp dư 2026 niên EPS 0.31 nguyên. Tham khảo hành nghiệp khả bỉ công tư tịnh khảo lự công tư điện giới hoặc tồn áp lực, cấp dư 2024 niên 18 bội PE, hạ điều mục tiêu giới chí 5.04 nguyên, hạ điều chí “Cẩn thận tăng trì” bình cấp. 1Q24 nghiệp tích đê vu dự kỳ. Công tư 2023 niên doanh thu 265 ức nguyên, đồng bỉ +11.2%; đồng kỳ quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.8 ức nguyên, đồng bỉ +0.9%. Công tư 1Q24 doanh thu 79.0 ức nguyên, đồng bỉ +15.3%; đồng kỳ quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.2 ức nguyên, đồng bỉ +0.1%, đê vu ngã môn thử tiền dự kỳ. Công tư 2023 niên nghĩ mỗi cổ phái tức 0.078 nguyên, phân hồng bỉ lệ 31.1%. Thị tràng hóa giao dịch điện lượng bỉ lệ đề thăng, điện giới lược hữu hạ hoạt. Công tư 1Q24 nghiệp tích lược hữu hạ hoạt chủ yếu thụ đầu tư thu ích giảm thiếu cập thiếu sổ cổ đông tổn ích tăng gia tha luy: 1 ) công tư 1Q24 đầu tư tịnh thu ích 1.6 ức nguyên, đồng bỉ -50.2%; 2 ) công tư 1Q24 thiếu sổ cổ đông tổn ích 4.7 ức nguyên, đồng bỉ -33.5%. Công tư 2023 niên bình quân bất hàm thuế thượng võng điện giới 0.488 nguyên / thiên ngõa thời, đồng bỉ -2.8%, ngã môn thôi trắc hoặc chủ yếu do vu bình giới tân năng nguyên hạng mục tăng gia cập thị tràng hóa giao dịch điện lượng chiêm bỉ đề thăng ( 2023 niên công tư thị tràng hóa giao dịch tổng điện lượng 261 ức thiên ngõa thời, chiêm tổng thượng võng điện lượng bỉ lệ vi 48.6%, đồng bỉ +8.1ppts ). Trang cơ lạp động điện lượng tăng trường, hạng mục trữ bị sung dụ. Tiệt chí 2023 niên mạt công tư luy kế trang cơ đạt 40GW, đồng bỉ +51.0%. 1Q24 công tư thượng võng điện lượng 177 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ +28.7%. Tiệt chí 2023 niên mạt tại kiến hạng mục kế hoa trang cơ 18.8GW, ngã môn nhận vi hạng mục trữ bị tư nguyên sung dụ chi xanh hạ công tư tịnh võng trang cơ lượng hữu vọng duy trì khoái tốc tăng trường. Phong hiểm đề kỳ: Trang cơ đê vu dự kỳ, điện giới bất cập dự kỳ, bổ thiếp phát phóng bất cập dự kỳ đẳng.

Sự kiện: Công tư phát bố 2023 niên niên báo cập 2024 niên nhất quý báo, 2023 niên công tư thật hiện doanh thu 264.85 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.23% ( điều chỉnh hậu ), quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.81 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.94% ( điều chỉnh hậu ); 2024Q1 công tư thật hiện doanh thu 78.99 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 15.26% ( điều chỉnh hậu ), quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.1% ( điều chỉnh hậu ). Trang cơ quy mô ổn bộ đề thăng, doanh nghiệp thu nhập trì tục tăng trường. 2023 niên công tư tân tăng trang cơ quy mô 13.5GW, tổng trang cơ quy mô đột phá 40GW, kỳ trung phong điện tân tăng trang cơ 349.44 vạn thiên ngõa, thái dương năng tân tăng trang cơ 954.02 vạn thiên ngõa, độc lập trữ năng tân tăng trang cơ 50.1 vạn thiên ngõa. 2023 niên công tư doanh nghiệp thu nhập đồng bỉ ( điều chỉnh hậu ) tăng trường 11.23%, chủ yếu hệ 2023 niên công tư tân hạng mục đầu sản phát điện, phát điện lượng giác thượng niên đồng kỳ tăng gia; quy mẫu tịnh lợi nhuận đồng bỉ ( điều chỉnh hậu ) tăng trường 0.94%, đê vu doanh nghiệp thu nhập tăng tốc, chủ yếu nguyên nhân thị: ( 1 ) 2022 niên tân tịnh võng hạng mục tại 2023 niên lục tục đầu sản, chiết cựu cập vận doanh thành bổn tăng gia; ( 2 ) 2022 niên 12 nguyệt khai thủy phát điện xí nghiệp kế đề an toàn sinh sản phí, doanh nghiệp thành bổn đồng bỉ tịnh tăng gia; ( 3 ) tham cổ xí nghiệp doanh lợi thủy bình ba động, đầu tư thu ích đồng bỉ hạ hàng 47.48%. 24Q1 doanh nghiệp thu nhập ổn bộ tăng trường, quy mẫu tịnh lợi nhuận cơ bổn trì bình. 2024Q1 công tư thật hiện doanh nghiệp thu nhập 78.99 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 15.26%, chủ yếu nguyên nhân: ( 1 ) công tư tân tăng tịnh võng vận doanh đích phong điện, quang phục cơ tổ tăng gia, thượng võng điện lượng, thu nhập tăng gia; ( 2 ) công tư phong điện ( lục phong, hải phong ), quang phục hạng mục tư nguyên tình huống ưu vu khứ niên đồng kỳ. 2024 Q1 công tư quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.10%, chủ yếu nguyên nhân: Công tư tân tăng đầu sản đích phong điện, quang phục cơ tổ tăng gia, thí vận hành thu nhập đồng bỉ hữu sở tăng gia, chiết cựu cập vận doanh thành bổn đồng bỉ tăng gia giác đa, quy chúc vu thiếu sổ cổ đông tổn ích hữu sở tăng gia. Trữ bị hạng mục sung túc, chi xanh công tư ổn bộ phát triển. Tiệt chí 2023 niên để, công tư phong điện tại kiến hạng mục đích kế hoa trang cơ 585.67 vạn thiên ngõa, tân tăng hạch chuẩn / bị án hạng mục đích kế hoa trang cơ 724.18 vạn thiên ngõa; thái dương năng phát điện tại kiến hạng mục đích kế hoa trang cơ 1241.03 vạn thiên ngõa, tân tăng hạch chuẩn / bị án hạng mục đích kế hoa trang cơ 1492.56 vạn thiên ngõa; trừu thủy súc năng tân tăng hạch chuẩn / bị án hạng mục đích kế hoa trang cơ 260 vạn thiên ngõa; độc lập trữ năng tại kiến hạng mục đích kế hoa trang cơ 50.1 vạn thiên ngõa, tân tăng hạch chuẩn / bị án hạng mục đích kế hoa trang cơ 173.18 vạn thiên ngõa. Ngã môn nhận vi công tư tại kiến cập hạch chuẩn hạng mục sung túc, tương chi xanh công tư vị lai ổn bộ phát triển. Đầu tư kiến nghị dữ cổ trị: Ngã môn căn cư công tư thật tế kinh doanh tình huống, điều chỉnh công tư doanh lợi dự trắc, dự kế công tư 2024-2026 niên doanh nghiệp thu nhập phân biệt vi 324.41 ức nguyên, 390.4 ức nguyên, 462.29 ức nguyên, tăng tốc phân biệt vi 22.5%, 20.3%, 18.4%, quy mẫu tịnh lợi nhuận phân biệt vi 84.29 ức nguyên, 101 ức nguyên, 117.83 ức nguyên, tăng tốc phân biệt vi 17.4%, 19.8%, 16.7%, duy trì “Tăng trì” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Phong quang kiến thiết bất cập dự kỳ; điện giới ba động phong hiểm; lợi dụng tiểu thời sổ hạ hoạt phong hiểm.

Sự kiện: Công tư phát bố 2023 niên niên báo cập 2024 niên nhất quý báo. 2023 niên công tư thật hiện doanh thu 264.85 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.23%; quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.81 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.94%; 2024Q1 công tư thật hiện doanh thu 78.99 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 15.26%; quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.1%. Điểm bình: Tân tăng tịnh võng tái sang lịch sử tân cao, hải thượng phong điện soa dị hóa ưu thế hiển trứ 2023 niên công tư kiến thiết hạng mục quy mô siêu 1800 vạn thiên ngõa, tân tăng tịnh võng trang cơ 1353.56 vạn thiên ngõa, kỳ trung, phong điện trang cơ 349.44 vạn thiên ngõa, thái dương năng phát điện trang cơ 954.02 vạn thiên ngõa. Công tư phong điện, thái dương năng phát điện tịnh võng trang cơ dung lượng hợp kế 3924.08 vạn thiên ngõa. Công tư kiên định bất di thật thi “Hải thượng phong điện dẫn lĩnh giả” chiến lược, phát huy soa dị hóa ưu thế, tiệt chí 2023 niên để, công tư hải thượng phong điện tịnh võng trang cơ tổng quy mô 549.16 vạn thiên ngõa, bảo trì quốc nội lĩnh tiên. Thụ phát điện lượng tăng trường, chiết cựu cập vận doanh thành bổn đề cao đẳng ảnh hưởng, 23 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận đồng bỉ +1% tòng 2023 niên vận doanh tình huống lai khán, công tư phong điện, thái dương năng lợi dụng tiểu thời đồng bỉ đề cao 79 tiểu thời, hạ hàng 31 tiểu thời, điệp gia trang cơ tăng trường, phát điện lượng đồng bỉ tăng trường 15%, 14%. 2023 niên công tư doanh thu đồng bỉ tăng trường 11%; quy mẫu tịnh lợi nhuận vi tăng 0.9% chí 72 ức nguyên, quy mẫu tịnh lợi tăng tốc đê vu doanh thu tăng tốc chủ yếu hệ 2022 niên tân tịnh võng hạng mục tại 2023 niên lục tục đầu sản, chiết cựu cập vận doanh thành bổn tăng gia; 2022 niên 12 nguyệt khai thủy phát điện xí nghiệp kế đề an toàn sinh sản phí; tham cổ xí nghiệp doanh lợi thủy bình ba động, đầu tư thu ích đồng bỉ hạ hàng 47.48%. Thụ ích vu 23 niên trang cơ khoái tốc tăng trường, 24Q1 phát điện lượng đồng bỉ +29% thụ ích vu 2023 niên trang cơ khoái tốc tăng trường cập công tư phong điện, quang phục hạng mục tư nguyên tình huống ưu vu khứ niên đồng kỳ, 2024Q1 công tư phong quang phát điện lượng đồng bỉ tăng trường 16%, 65%, đái động doanh thu đồng bỉ tăng trường 15%. Thành bổn đoan, công tư chiết cựu cập vận doanh thành bổn đồng bỉ tăng gia giác đa. Thử ngoại, do vu nhất quý độ phúc kiến phong tư nguyên giác nhược đẳng, đầu tư thu ích đồng bỉ hiển trứ hạ hoạt chí 1.6 ức nguyên. Tổng hợp lai khán, công tư tịnh lợi suất đồng bỉ hạ hàng 4pct, khấu phi quy mẫu tịnh lợi đồng bỉ tăng trường 1.3%. Đầu tư kiến nghị: Dự kế công tư 2024-2026 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận vi 88, 99, 113 ức nguyên, đối ứng PE15, 14, 12 bội, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Chính sách thôi tiến bất cập dự kỳ, bổ thiếp đoái phó tiết tấu đại phúc phóng hoãn, hành nghiệp kỹ thuật tiến bộ phóng hoãn, hành nghiệp cạnh tranh gia kịch, công tư khai phát hạng mục bất cập dự kỳ đích phong hiểm đẳng

Sự kiện khái thuật: 4 nguyệt 29 nhật, công tư phát bố 2023 niên độ báo cáo, báo cáo kỳ nội thật hiện doanh nghiệp thu nhập 264.85 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.23% ( kinh trọng thuật ); quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.81 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.94% ( kinh trọng thuật ); khấu phi quy mẫu tịnh lợi nhuận 70.09 ức nguyên, đồng bỉ hạ hàng 2.39% ( kinh trọng thuật ); công tư nghĩ hướng toàn thể cổ đông mỗi cổ phái phát hiện kim cổ lợi 0.078 nguyên, hợp kế phái phát hiện kim hồng lợi 22.32 ức nguyên, hiện kim phân hồng bỉ lệ ước 31.09%. Công tư phát bố 2024 niên nhất quý báo, báo cáo kỳ nội thật hiện doanh nghiệp thu nhập 78.99 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 15.26% ( kinh trọng thuật ); quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.22 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 0.10% ( kinh trọng thuật ); khấu phi quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.20 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 1.28% ( kinh trọng thuật ). Trang cơ đột phá 40GW, 1Q24 trục bộ đoái hiện điện lượng: 2023 niên công tư tân tăng trang cơ hợp kế 1354 vạn thiên ngõa, luy kế trang cơ đột phá 4000 vạn thiên ngõa, kỳ trung lục phong, hải phong, quang phục phân biệt tân tăng 288, 62, 954 vạn thiên ngõa, đồng bỉ phân biệt tăng trường 26.1%, 12.6%, 92.8%; đãn khảo lự đáo tân tăng trang cơ chủ yếu tập trung tại 2H23 vưu kỳ thị tứ quý độ, đối 2023 niên công tư chỉnh thể điện lượng cập điện giới ảnh hưởng hữu hạn. 2023 niên công tư luy kế hoàn thành phát điện lượng 551.79 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 14.1%, kỳ trung, lục phong, hải phong, quang phục phân biệt hoàn thành phát điện lượng 263.51, 126.06, 153.54 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ phân biệt tăng trường 16.5%, 11.2%, 14.1%; 2023 niên phong điện bình quân điện giới ( bất hàm thuế ) hạ hàng 2.13 phân chí 0.4923 nguyên / thiên ngõa thời, hàng phúc 4.1%; quang phục bình quân điện giới ( bất hàm thuế ) hạ hàng 0.24 phân chí 0.4927 nguyên / thiên ngõa thời, hàng phúc 0.5%. 1Q24 công tư đan quý độ hoàn thành phát điện lượng 177.35 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 28.7%, kỳ trung, lục phong, hải phong, quang phục đồng bỉ phân biệt tăng trường 11.4%, 25.5%, 64.9%, khảo lự đương tiền tây bộ địa khu đích tiêu nạp, tống xuất năng lực thừa áp, tân tăng trang cơ tuy chính trục bộ đoái hiện điện lượng, đãn nhưng vị “Hỏa lực toàn khai”; đãn tòng doanh lợi tính khán, Q1 công tư tổng hợp mao lợi suất vi 59.0%, đồng bỉ vi tăng 0.2pct. Phí tăng lợi súc, thuế suất đề thăng, thiếu sổ cổ đông quyền ích bành trướng tha luy nghiệp tích thích phóng: 1Q24 công tư quản lý phí dụng đồng bỉ tăng gia 0.76 ức nguyên, tài vụ phí dụng đồng bỉ tăng gia 1.03 ức nguyên, tổng thể kỳ gian phí dụng đồng bỉ tăng gia 1.83 ức nguyên; đan quý độ công tư đầu tư tịnh thu ích 1.64 ức nguyên, đồng bỉ giảm thiếu 1.66 ức nguyên, chủ yếu thị tham cổ đích phong điện trang bị chế tạo, vận doanh xí nghiệp lợi nhuận hạ hoạt sở trí. Phí tăng lợi súc, công tư doanh nghiệp lợi nhuận suất tiến nhất bộ hạ hàng 2.8pct chí 41.5%. Q1 công tư tổng hợp sở đắc thuế suất đề cao 3.4pct chí 10.7%, đan quý độ sở đắc thuế phí dụng đồng bỉ tăng gia 1.26 ức nguyên; thử ngoại, tiệt chí 1Q24 công tư thiếu sổ cổ đông quyền ích đồng bỉ tăng trường 23.8% chí 144.81 ức nguyên, đan quý độ xác nhận thiếu sổ cổ đông tổn ích 4.69 ức nguyên, đồng bỉ tăng gia 1.18 ức nguyên, tiến nhất bộ nhiễu động nghiệp tích thích phóng. Đầu tư kiến nghị: Tiệt chí 2023 niên để, công tư tại kiến phong điện, quang phục phân biệt vi 586, 1241 vạn thiên ngõa, Q1 điện lượng biểu minh 23 niên tân tăng trang cơ chính trục bộ đoái hiện nghiệp tích, nhi đại thể lượng tại kiến hạng mục bảo chứng 24 niên nhưng năng duy trì trang cơ cao tăng. Căn cư trang cơ, điện lượng điều chỉnh đối công tư đích doanh lợi dự trắc, dự kế 24/25 niên EPS phân biệt vi 0.32/0.37 nguyên ( tiền trị 0.32/0.37 nguyên ), tân tăng 26 niên EPS vi 0.41 nguyên, đối ứng 4 nguyệt 30 nhật thu bàn giới PE phân biệt vi 14.9/12.6/11.5 bội. Khảo lự hành nghiệp khả bỉ công tư cổ trị dữ công tư đích động thái cổ trị thủy bình cập nghiệp tích thành trường tiềm lực, cấp dư công tư 24 niên 20.0 bội PE cổ trị, mục tiêu giới 6.40 nguyên / cổ, duy trì “Thôi tiến” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: 1 ) tự nhiên điều kiện biến hóa; 2 ) điện lượng tiêu nạp bất cập dự kỳ; 3 ) bổ thiếp trướng kỳ diên trường

Đầu tư yếu điểm sự kiện: Công tư phát bố 2023 niên niên báo hòa 2024 niên nhất quý báo, 2023 niên thật hiện doanh nghiệp thu nhập 265 ức nguyên ( +11.2% ); thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 71.8 ức nguyên ( +0.9% ); 24Q1 thật hiện doanh nghiệp thu nhập 79.0 ức nguyên ( +15.3% ); thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 24.2 ức nguyên ( +0.10% ). Phong điện nghiệp vụ tăng trường bình ổn. 2023 niên công tư thật hiện doanh thu 265 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.2%. Kỳ trung phong lực phát điện nghiệp vụ thật hiện thu nhập 186 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 10.0%, mao lợi suất 56.9%, đồng bỉ hạ hoạt 4.60pp; quang phục phát điện nghiệp vụ doanh nghiệp thu nhập 74.1 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 13.4%, mao lợi suất 53.20%, đồng bỉ trì bình; thủy lực phát điện nghiệp vụ doanh nghiệp thu nhập 1.42 ức nguyên, đồng bỉ hạ hoạt 18.5%, mao lợi suất 49.4%, đồng bỉ hạ hoạt 2.87pp. Phát điện lượng cao tăng, thị tràng hóa giao dịch điện lượng chiêm bỉ đề thăng. 2023 niên công tư hoàn thành phát điện lượng 552 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 14.1%, kỳ trung phong điện / quang phục phát điện lượng phân biệt vi 390/154 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ phân biệt tăng trường 14.8%/14.0%, công tư hoàn thành thượng võng điện lượng 536 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 14.0%, kỳ trung phong điện / quang phục thượng võng điện lượng phân biệt vi 377/150 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ phân biệt tăng trường 14.7%/14.0%. Công tư toàn niên thị tràng hóa giao dịch tổng điện lượng đạt 261 ức thiên ngõa thời, thị tràng hóa giao dịch điện lượng chiêm bỉ đạt 48.6%, đồng bỉ tăng trường 8.05pp. Trang cơ trì tục khoách trương, tại kiến hạng mục đạt 18.8GW. 2023 niên công tư tân tăng tịnh võng trang cơ 13.54GW, kỳ trung, phong điện tân tăng trang cơ 3.49GW, quang phục phát điện trang cơ tân tăng 9.54GW. Tiệt chí 2023 niên công tư luy kế trang cơ đạt đáo 40.0GW, kỳ trung phong điện luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 19.4GW, chiêm toàn quốc phong lực phát điện hành nghiệp thị tràng phân ngạch đích 4.4%, hải phong luy kế trang cơ 5.49GW, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch 14.7%; quang phục luy kế trang cơ dung lượng đạt đáo 19.8GW, chiêm toàn quốc thái dương năng phát điện hành nghiệp thị tràng phân ngạch đích 3.3%. Tiệt chí 2023 niên mạt công tư tại kiến trang cơ đạt 18.8GW, kỳ trung phong điện / quang phục phân biệt vi 5.86/12.4GW. Doanh lợi dự trắc dữ đầu tư kiến nghị. Dự kế công tư 24-26 niên quy mẫu tịnh lợi nhuận phân biệt vi 89.4 ức nguyên /101.6 ức nguyên /111.3 ức nguyên, đối ứng EPS phân biệt vi 0.31, 0.36, 0.39 nguyên. Khảo lự đáo công tư trang cơ quy mô bảo trì cao tốc khoách trương, 20-23 niên trang cơ quy mô CAGR đạt 36.9%, mục tiền tại kiến trang cơ đạt 18.8GW, tác vi tân năng nguyên phát điện hành nghiệp long đầu công tư, cấp dư công tư 2024 niên 19 bội PE, đối ứng mục tiêu giới vi 5.89 nguyên, duy trì “Mãi nhập” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Sản nghiệp chính sách trọng đại biến động, tân tăng trang cơ bất cập dự kỳ đẳng phong hiểm.

Sự kiện: 2024 niên 1 nguyệt 20 nhật, công tư phát bố 2023 niên độ nghiệp tích khoái báo công cáo. 2023 niên 1-12 nguyệt, công tư thật hiện doanh nghiệp tổng thu nhập 264.51 ức nguyên, đồng bỉ ( điều chỉnh hậu, hạ đồng ) tăng trường 11.08%; thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 73.46 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 4.50%; cơ bổn mỗi cổ thu ích 0.2566 nguyên, đồng bỉ tăng trường 4.44%; gia quyền bình quân ROE vi 9.22%, giác thượng niên đồng kỳ giảm thiếu 0.34 cá pct. 2023 niên tứ quý độ, công tư thật hiện doanh nghiệp tổng thu nhập 71.62 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 11.8%; thật hiện quy mẫu tịnh lợi nhuận 19.10 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 93.8%. Phát điện lượng cập doanh nghiệp thu nhập đề thăng, doanh lợi năng lực hạ hoạt. 2023 niên công tư phát điện lượng 551.79 ức thiên ngõa thời, đồng bỉ tăng trường 14.12%, 2023Q4 đan quý độ phát điện lượng đồng bỉ tăng trường 16.19%, tứ quý độ đầu sản hạng mục giác đa, đái động phát điện lượng đề thăng. 2023 niên công tư doanh nghiệp tổng thu nhập đồng bỉ tăng trường 11.08%, doanh nghiệp lợi nhuận tăng trường 0.34%, doanh lợi năng lực hạ hoạt nguyên nhân hệ tân đầu sản hạng mục thí vận hành kỳ gian, thu nhập đồng bỉ hạ hàng giác đa; đầu sản trang cơ lục tục chuyển cố, chiết cựu than tiêu, vận doanh thành bổn cập an toàn sinh sản phí dụng tăng gia; đầu tư thu ích đồng bỉ hạ hàng. Tân năng nguyên hạng mục trữ bị phong phú, hải thượng phong điện khai phát dao dao lĩnh tiên. 2023 niên 1-9 nguyệt, công tư tân tăng tịnh võng trang cơ dung lượng 2.97GW, nhân tân năng nguyên hạng mục kiến thiết song khẩu kỳ giác vi tập trung, đầu sản quy mô chỉnh thể trình tiền đê hậu cao, đệ tứ quý độ tập trung tăng trường đích đặc điểm, dự kế toàn niên tân tăng trang cơ quy mô đột phá 13GW, tổng trang cơ quy mô đột phá 40GW. Đồng thời, công tư tại kiến hạng mục siêu thiên vạn thiên ngõa, khả vi “Thập tứ ngũ” trang cơ tăng trường đề cung hữu lực chi xanh. Công tư tích cực thôi tiến đại cơ địa lục thượng phong điện hòa quang phục phát điện khai phát, hạng mục cụ bị quy mô ưu thế, tập trung ngoại tống tiêu nạp ưu thế. Hải thượng phong điện phương diện, tiệt chí 2023H1, công tư hải thượng phong điện luy kế trang cơ 494.62 vạn thiên ngõa, chiêm toàn quốc thị tràng phân ngạch đích 15.72%, hạ bán niên dĩ đầu sản phúc kiến bình đàm ngoại hải 111MW hải thượng phong điện hạng mục. Nhân tồn lượng hải thượng phong điện hạng mục tập trung tại 2021 niên đầu sản, thượng võng điện giới chấp hành đái bổ thiếp điện giới tiêu chuẩn; tăng lượng hạng mục tập trung tại phúc kiến, quảng đông phong tư nguyên ưu chất thả điện lực tiêu nạp thủy bình giác cao đích địa khu, đồng thời thụ ích vu thượng du phong điện chế tạo xử vu hàng bổn chu kỳ, tăng lượng hạng mục nhưng tương cụ bị lương hảo thu ích suất thủy bình. ( đồ 1, đồ 2 vi công tư tại vận, tại kiến hải thượng phong điện hạng mục ) đầu tư kiến nghị: Lục điện hành nghiệp cơ bổn diện hữu vọng xúc để hậu phản đạn, công tư tác vi tân năng nguyên phát điện xí nghiệp long đầu, đê cổ trị điệp gia trang cơ cao tăng trường đái lai trường kỳ thành trường không gian. Dự kế công tư 2023-2025 niên thật hiện doanh nghiệp thu nhập 265.45, 349.60, 417.96 ức nguyên; quy mẫu tịnh lợi nhuận 73.49, 91.78, 106.02 ức nguyên, đồng bỉ tăng trường 2.7%, 24.9%, 15.5%. Đối ứng EPS vi 0.26, 0.32, 0.37 nguyên, đối ứng đích PE bội sổ vi 18.9, 15.2, 13.1X, duy trì “Tăng trì” bình cấp. Phong hiểm đề kỳ: Lai phong bất cập dự kỳ phong hiểm, dụng điện lượng hạ hoạt ảnh hưởng tiêu nạp phong hiểm, điện lực thị tràng hóa đạo trí điện giới hạ hàng phong hiểm, bổ thiếp phát phóng bất cập thời phong hiểm, trang cơ tăng tốc bất cập dự kỳ phong hiểm, tự nhiên tai hại.