事件：7月9号，雅克科技发布2024年半年度业绩预告，24年上半年公司预计实现归母净利润5.12亿元-5.80亿元，19年来历史新高，同比增长50.00%-70.00%；扣非归母净利润5.19亿元-5.87亿元，同比增长48.48%-68.03%。 半导体材料平台持续发力，Q2利润同比大幅增长。单二季度看，预计实现归母净利润2.66亿元-3.34亿元，以中值计算，环比增长21.9%，同比增长78.6%。业绩增长主要原因如下：1、LGN市场需求增长带动LGN大型运输订单增长，LGN深冷保温复合板材销售大幅增长。2、集成电路行业恢复性增长，国内集成电路生产线增加和产能增长，存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器（HBM）等下游产品类别增长较快，半导体电子材料销售明显增长。3、显示面板行业景气度恢复以及OLED显示电子产品普及率提高，同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新，显示面板用材料及配套产品销售明显增长。 前驱体业务进展积极，核心客户积极扩产带来广阔增量空间。公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试，反馈结果优秀，目前其他产品也正在测试过程中。 当前公司前驱体产品主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内外半导体芯片头部生产商。下游存储HBM市场景气，各大龙头厂商需求旺盛，给公司带来新的销量增长：长鑫存储作为国内DRAM领军企业，致力相关技术研发与突破，未来HBM扩产将会为公司带来巨大下游需求；SK海力士宣布在清州建造新一代生产基地，计划于2025年11月竣工并开始量产，总投资额超145亿美元；美光西安厂房建设正式动工，总投资达43亿人民币，预计2025年下半年投产，满足DRAM生产需求。 LNG业务订单充足，面板光刻胶销量稳步提升。LNG方面，公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产，产品GTT认证工作推进顺利。公司板材第二工厂建设完成，正式投入生产。上半年LNG大型运输订单需求不断扩增，公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长。光刻胶方面，下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升。公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利，相关产品在客户端进行测试，反响较好。公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段，验证进程顺利。 投资建议：我们看好公司的前驱体业务将受到下游需求拉动并持续增长，LNG板材产能逐渐释放增厚业绩。预计24/25/26年公司实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元，对应当前的股价PE分别为29/23/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产能建设不及预期；产品认证不及预期；行业竞争加剧。

事件： 2024年 7月 9日，洁美科技发布 2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润 1.15-1.25亿元，同比上升 15%-25%；预计实现扣非归母净利润 1.12-1.22亿元，同比上升 13.15%-23.3%。 下游景气逐步回升， Q2净利环比增长。 单二季度看，预计实现归母净利润0.62-0.72亿元，中值 0.67亿元，同比下降 3.1%，环比上升 25.1%；预计实现扣非归母净利润 0.59-0.69亿元，中值 0.64亿元，同比下降 5.3%，环比上升22%。 Q2净利润的环比增长主要得益于下游消费电子等市场需求恢复导致订单量持续回升；同时，公司坚持降本增效并积极优化产品结构，高附加值产品产销量持续上升。 纸质载带市场绝对龙头，积极开拓海外市场。 公司长期处于纸质载带市场领先地位， 市占率超 60%，掌握完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破国外垄断优势，打造纵向一体化优势并实现全程自主可控。随着下游需求逐步恢复，载带业务稼动率稳步提升、库存水平较为健康。产能方面，公司于国内新增第五条电子专用原纸产线，新增产能 2.88万吨、总量达 12万吨；于海外成功落地菲律宾工厂并计划 24Q3试产，马来西亚工厂正在扩建中，落地后将更好响应本地客户需求，提升公司海外市场份额。为配合纸质载带生产，胶带也已完成扩产并已陆续投产，年产能达 325万卷。 离型膜有望迎来放量，打造公司第二增长极。 离型膜：定位中高端市场，在国巨、三环、风华高科均取得较高份额，使用自制基膜的离型膜已成功在村田、三星实现小批量订单，将逐步导入大批量， 未来可期。随着自制基膜的离型膜逐步上量及中高端产品的导入，离型膜毛利率将逐步提升至较高水平。产能建设方面，公司离型膜产品总设计产能达 4亿平米，中高端产品占比达 70%。肇庆工厂离型膜建设由原计划 1亿平方米翻倍至 2亿，第一条产线已于 23年底试产，第二条线正在建设中； 光学级 BOPET 膜现阶段产能达 1.8万吨，正在建设产新产线，预计达产后将新增产能 2万吨。流延膜：公司处于满产满销状态，得益于新能源汽车销量增长，铝塑膜用流延膜订单稳步提升、客户验证持续推进。流延膜现阶段总产能 3000吨，二期项目已完成安装调试并进入试生产阶段，达产后总产能将翻倍至 6000吨。 投资建议： 我们看好公司未来在离型膜市场的放量机会，预计 24/25/26年实现营收 19.0/25.5/30.5亿元，实现归母净利润 3.0/4.4/5.7亿元，对应当前股价的 P/E 分别为 27/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；产品验证进度不及预期

事件：领益智造7月5日发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润6.8-7.8亿元，同比下降45.52%-37.51%，实现扣非净利润5.5-6.5亿元，同比下降48.74%-39.41%。单二季度来看，公司预计Q2实现归母净利润2.2-3.2亿元，同比下降51-66%，环比下降31-52%。 24H1业绩符合预期，新业务短期影响盈利表现。2024H1公司预计实现归母净利润6.8-7.8亿元，同比下降45.52%-37.51%，业绩符合预期。2024年半年度公司业绩与上年同期相比下降的主要原因：1）公司新业务收入规模大幅度提升，但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距；2）从毛利率看，受行业竞争加剧等多种因素影响，公司综合毛利率有所降低；3）预计报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少。2024年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额&ASP有望持续提升，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力，预计Q3营收有望进一步环比提升。 消费电子基本盘稳固，打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域，分业务来看，2023年，公司AI终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快；汽车业务实现收入16.97亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55亿元，同比增长29.89%。AI终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。2023年下半年，公司与客户共同开发首款环路VC等散热产品，并实现量产。AI终端方面，23年8月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产。 研发体系助力技术创新，拥抱AI技术硬件新机遇。截至2023年底，公司累计获得各项专利2094项，其中发明专利240项、实用新型专利1796项、外观专利58项。此外，公司高度重视技术人才，截至2023年底，公司共有研发人员5902人，占公司总人数的比重为7.5%。公司积极打造AI终端硬件制造平台，为全球范围内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润为20.38/32.44/41.57亿元，对应现价PE为23/14/11倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

事件：澜起科技发布2024年中报预增公告，公司预计24H1实现营收16.65亿元，同比增长79.49%；实现归母净利润5.83~6.23亿元，同比增长612.73~661.59%；实现扣非净利润5.35~5.65亿元，同比增长13924.98~14711.96%。 Q2收入利润同环比高增。2024Q2单季度来看，公司实现营收9.28亿元，同比增长82.6%，环比增长25.8%；实现归母净利润3.60~4.00亿元，同比增长479.1~543.5%，环比增长61.0~78.9%；实现扣非净利润3.15~3.45亿元，同比增长8911.4~9768.6%，环比增长43.6~57.3%。 分产品结构来看，24H1实现互连芯片收入15.28亿元，津逮服务器产品线收入1.30亿元，对应24Q2单季度互连芯片收入8.33亿元，同比增长67.6%，津逮服务器产品线收入0.91亿元，同比增长911.1%。互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢。 DDR5加速渗透驱动接口芯片恢复增长。公司于2023年10月开始批量出货DDR5第二子代RCD芯片，24H1出货量已经超过第一子代RCD芯片。第三子代RCD芯片预计于24H2开始规模出货，公司亦于2024年1月推出第四子代RCD芯片，并已经送样给主要内存客户。DDR5的渗透加速和DDR5子代迭代为公司接口芯片带来持续需求。 AI需求持续，三款运力芯片新品快速放量。公司在AI算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品，24Q2实现快速放量。 1）PCIeRetimer芯片：24Q2出货月30万颗，环比翻倍增长；2）MRCD/MDB芯片：满足AI高性能计算对高带宽内存模组的需求，在主流云计算、互联网厂商规模试用，24Q2收入超过5000万元，环比翻倍以上增长；3）CKD芯片：2024年4月在业界率先试产，受益于AIPC和高速率内存平台的需求，24Q2开始规模出货，实现收入超过1000万元。 投资建议：公司作为内存接口芯片领域龙头，深度受益DDR5渗透加速，且公司开发PCIeretimer、CXL内存控制器（MXC）、CKD及MCR内存控制器（MRCD及MDB）等新品，后续成长路线清晰。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为14.33/21.80/26.20亿元，对应PE分别为46/30/25倍。维持“推荐”评级。 风险提示：DDR5渗透节奏不及预期；行业竞争加剧；新品研发销售进度不及预期。

事件：歌尔股份6月28日发布公告，拟调整现行的长期激励计划所对应的业绩考核指标，原指标为2024-2026年营收分别不低于1064/1298/1549亿元，在此基础上新增或有目标为2024-2026年归母净利润较2023年增长分别不低于100%/140%/180%，对应2024-2026年归母净利润分别不低于21.8/26.1/30.5亿元。 股权激励目标调整落地，彰显公司盈利信心。公司修改原定股权激励考核指标，新增指标为2024-2026年归母净利润较2023年增长分别不低于100%/140%/180%，对应2024-2026年归母净利润分别不低于21.8/26.1/30.5亿元。 此次新增利润考核目标，展示了公司对自身盈利能力修复和释放的信心。我们认为，伴随着公司降本增效持续优化，以及XR行业回暖等因素加持下，利润也将逐季度稳步修复。具体来看，公司24Q1的毛利率和净利率分别为9.20%和1.89%，同环比均有一定提升，利润修复逻辑将有望验证。此次调整，充分激励核心骨干团队重视业务的盈利性，同时有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工凝聚力和公司竞争力，确保长期稳定发展。 XR行业探底，关注AI加持下的AR眼镜。根据wellseen数据，23年metaquest的销量为541w台，同比下滑32%，我们认为下滑一方面是因为XR内容端匮乏，消费者缺乏换机动力，此外产品售价较高也有一定影响。展望24年，XR行业头部”玩家”逐步增多，带动整体回暖；公司头部客户meta有望于24年发布廉价版Quest，带动智能硬件板块营收和利润双重修复。此外，根据TheInformation和BusinessInsider等报道，Meta还将会在今年的Connect大会亮相第一款AR眼镜，且公司表示AR+AI已开始交汇融合，未来以大语言模型为代表的AI技术，有望助力AR成为新的AI终端。 利润逐步修复，产品布局进一步完善。公司秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略。智能声学整机、硬件主要产品包括TWS耳机、智能音箱和VRAR、智能可穿戴和游戏机等。23年消费电子终端需求不足，XR等智能硬件出货量下降，使得业务结构有所变化（毛利率较低的智能硬件营收占比短期内提升），这块影响的综合利润将伴随XR行业出货回暖、声学大客户关系修复而提升。此外，公司积极拓展汽车电子，且在23Q4完成对驭光科技100%股权收购，加强在微纳光学器件领域布局，助力精密光学器件等业务发展。 投资建议：公司盈利水平逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为24.12/33.21/39.44亿元，对应现价PE为28/20/17倍，公司为AR/VR龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。 风险提示：VR/AR出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。

景嘉微是国内自主知识产权图形 GPU 领军企业， 持续高研发投入，产品实现国产替代。 景嘉微成立于 2006 年， 致力于信息探测、处理与传递领域的技术和综合应用，是国内少数几家生产 GPU 且具有自主知识产权的公司。 公司核心产品为 GPU 芯片、图形显控领域产品及小型专用化雷达领域产品，产品主要应用于特种及信创行业。 公司注重研发投入， 技术人员学历水平高， JM7 和 JM9系列芯片产品快速放量，在信创领域各行业广泛落地。 业绩短期承压，芯片业务增长空间广阔。 受信创行业需求波动影响， 2023年公司业绩短期承压， 2024 年第一季度实现营收 1.08 亿元，同比增长66.27%，实现归母净利润-0.12 亿元， 较去年同期增加 0.59 亿元。 毛利率方面， 公司 2021-2023 年毛利率分别为 60.86%/65.01%/60.32%，维持在较高水平， 2024 年第一季度毛利率为 62.91%，相较 2023 年一季度 57.72%的毛利率上升 5.19pct。分产品来看， 图形显控、小型雷达产品毛利率均较高， GPU芯片毛利率逐年增长， 图形显控领域产品贡献主要收入。 GPU领航大算力时代，产业生态加速扩展。 全球GPU市场主要被英伟达、AMD 和英特尔三家公司垄断，国内 GPU 厂商在性能和生态上正加速追赶，景嘉微研发了以 JM5 系列、 JM7 系列、 JM9 系列为代表的具有自主知识产权的GPU 芯片，其中 JM7 系列芯片已在信创行业多领域广泛落地， JM9 系列芯片性能已与海外主流芯片厂商低端显卡接近。 GPU 是国产化替代的核心器件，随着信创产品渗透至更多核心业务领域，其市场规模前景十分乐观。据 VerifiedMarket Research 预测， 2025 年全球 GPU 芯片市场规模将达到 1091 亿美元，同比增长 34%， 2030 年将增长至 4774 亿美元。 定增入局 GPGPU，打开第二成长曲线。 全球龙头加速大模型推出节奏，智能算力需求急剧上升， GPGPU 凭借超强算力优势脱颖而出。据 iiMediaResearch 数据显示，预计 2024 年全球 AI 芯片的市场规模可达 630 亿美元，到 2025 年增长至 726 亿美元， 2019-2025 年的 CAGR 为 37%。 面对国内旺盛的 GPU 应用需求，景嘉微拟自主开发兼具图形处理和高性能计算两大功能的高性能 GPU 解决方案。 2023 年，公司向特定对象发行募集资金用于通用 GPU 的研发，通用 GPU 未来将具有广阔成长空间。 投资建议： 我们看好公司在 GPU 芯片领域的领先布局， 预计 2024-2026年归母净利润为 2.14/3.35/4.65 亿元，对应 PE 为 147/94/68 倍， PS 为27/19/14 倍。 考虑公司在 GPU 芯片领域具有竞争力和稀缺性，且开拓 GPGPU业务打开成长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；研发进展不及预期的风险；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

蓝思科技：打造电子行业精密制造平台型企业。 作为消费电子玻璃盖板龙头，公司消费电子业务垂直整合，纵向以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、金属结构件及模组产品，横向拓展新能源等领域。 公司以技术创新为核心驱动力，主营业务持续改善，消费电子基本盘业务稳健增长， 2023 年智能手机与电脑类业务实现营收 449.01 亿元， YOY+17.50%，占比 82.40%；新能源汽车及智能座舱类实现营业收入 49.98 亿元， YOY+39.47%，开拓长期成长空间。 消费电子：玻璃+金属+组装，迈入新成长周期。 全球智能手机市场呈现复苏态势，玻璃盖板工艺和价值量持续提升。公司掌握玻璃盖板核心技术，玻璃盖板在国内占据主导地位，与苹果、三星、小米等国内外知名品牌深度合作。公司消费电子基本盘持续开疆拓土，横向拓展陶瓷、蓝宝石等新材料以及触控传感器项目，纵向拓展下游组装业务， 良率已超过行业平均水平，得到客户高度认可，取得良好盈利表现，同时拓展上游材料，实现主要辅料辅具内部高比例自供与配套。 2020 年 8 月，公司以现金约 93 亿元人民币收购可胜泰州和可利泰州并于 2021 年成立蓝思精密（泰州）有限公司， 切入大客户金属结构件体系并持续导入国内外优质客户。 此外， 公司持续加大研发投入，推动技术创新和专利积累， 2023 年公司研发投入为 23.17 亿元， 同比增加 10.1%。截至2023 年，公司已获得专利授权 2231 件，涵盖加工工艺、产品检测、设备开发、新型材料等多个领域。 新能源：汽车业务多点开花。 汽车智能化趋势助力车载屏幕种类增加，包括仪表盘、中控显示屏、流媒体后视镜，透明 A 柱、虚拟后视镜、副驾驶娱乐显示屏以及后座娱乐屏。 智能座舱市场空间扩大，带动车载显示屏市场规模持续增长， Omdia 预计车载显示屏市场到 2030 年将达到 2.38 亿片。 公司深入拓展汽车玻璃产品及其他车载产品，并拓展充电桩、动力电池精密金属结构件等，汽车业务增长迅速。 2023 年， 公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业收 入 49.98 亿 元 ， 占 公 司 总 营 收 9.2% ， 同 比 增 长 39.47% ， 毛 利 率15.47%； 公司已经与超过 30 家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作关系，覆盖技术研发到产品供货全链条。 投资建议： 预计公司 24-26 年营收分别为 660.39/775.62/917.74 亿元，归母净利润分别为 42.27/53.80/67.12 亿元，对应 PE 分别为 18/14/11 倍，公司是国内消费电子玻璃盖板龙头，以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、金属结构件及模组产品，横向拓展新能源等领域，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和新市场开拓不及预期的风险。

凯盛科技：凯盛集团显示与应用材料平台2000年成立， 2002年于上交所上市，公司是中国建材集团凯盛集团旗下显示材料与应用材料研发和产业化应用的重要平台。 2023年 12月公司推出股票期权激励计划（草案）， 2024-2026年公司扣非归母净利润考核目标分别为1.89、 2.70、 3.14亿元，考核目标扣非归母净利润高增（对应 2021-2026年公司扣非归母净利润 CAGR 达 37.1%），期待公司新业务 UTG 及高纯石英砂贡献利润增量。 显示材料： UTG 一体化龙头， 拥抱“折叠屏时代”2015年 11月公司收购深圳国显科技 75.58%股份，正式进入液晶显示模组领域，并表后深圳国显成为公司主要收入，液晶显示模组业务期待下游需求回暖。 （1） 折叠屏进入快速渗透期， 全球折叠屏手机出货量将从 2022年的 1310万台增长至 2027年的 1.015亿台， CAGR 达 50.6%，国内品牌推新速度加快、市场增速更高， 期待折叠机新机型密集催化。 （2） UTG 已成为折叠屏盖板主流应用方向， 国内折叠屏智能手机 UTG 使用占比从 2020年的 13%上升至 2023年的接近 70%。 （3） 公司原片一体化优势明显，二期产能逐步释放。 UTG 产业链进入壁垒主要体现在原片技术开发，公司自主研发的 30微米 UTG，是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链。 二期 1500万片/年产能部分产线已进入联线调试状态， Q2具备试生产条件，根据已有良率水平、同口径折合 6.9寸产能，预计可以达项目计划一半产能。 应用材料：立足锆系产品，高附加值新材料放量在即公司应用材料板块围绕锆、硅、钛三种元素，立足锆系产品，如电熔氧化锆、硅酸锆、稳定锆等，在此基础上扩大产品系列，如球形石英粉、高纯合成二氧化硅、纳米钛酸钡、稀土抛光粉等产品， 2014-2023年公司应用材料板块收入CAGR 达 15%。 （1）锆系列：收入体量过十亿量级， 期待高附加值纳米复合氧化锆放量。主要产品为电熔氧化锆、硅酸锆，纳米复合氧化锆可用于固态电池电解质、固体燃料电池的掺杂材料。 （2）硅系列：关注光伏坩埚及半导体放量进展。 球形硅微粉产能释放增厚净利润，关注 AI 催化 Low-α球硅、球铝需求，高纯二氧化硅提纯法应用光伏坩埚、合成法应用半导体。 （3）钛系列： MLCC核心制备材料，国产替代空间广阔。 凯盛科技是国内第二家掌握水热法制备纳米钛酸钡技术的企业，目前产能 2000吨/年。 投资建议： 我们看好公司①国产 UTG 一体化龙头，二期产能释放拥抱折叠屏时代，②应用材料板块立足锆系产品，高附加值新材料放量在即，③凯盛集团显示与应用材料平台，股票期权激励考核扣非归母净利润高增。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.26、 3.08和 3.96亿元，现价对应动态 PE分别为 43x、 32x、 24x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： UTG 进展不及预期；应用材料项目进展不及预期；消费电子需求下滑风险。

事件： 美芯晟发布 2024 年一季报， Q1 公司实现营业收入 9467.49 万元，同比增长 18.26%，归母净利-1326.39 万元。 Q1 业绩承压， 高研发侵蚀利润表现。 Q1 实现营业收入 9467.49 万元， 同比增长 18.26%；毛利率 21.99%，环比下降 6.06pct；归母净利-1326.39 万元。营收同比增速减缓， 毛利率环比下滑，我们认为主要因 LED 驱动等淡季影响，而由于公司持续高研发投入， 加大无线充电及有线快充、汽车照明全系列产品开发并进入量产、光学传感及车规级产品的研发技术投入及人才梯队建设，侵蚀公司利润表现，导致出现亏损。 光传感系列产品持续量产， Q1 导入多家手机客户。 公司跨学科开发融合了数模混合 SoC 芯片、光路设计、封装设计、 VCSEL、 PD 工艺、镀膜技术、图像处理技术为一体的传感器产品。基于自研的光电工艺和镀膜技术，推出多款光学传感器，实现信号链快速布局，应用领域广泛。具体而言，以光传感为代表的信号链产品系列，如入耳检测传感、窄缝三合一传感、业内首款应用于偏振光表冠等芯片均已量产。 一季度，公司光学传感产品设计进入多家手机客户并进入量产交付，实现销售收入 1027.62 万元。 汽车电子高度协同现有产品线，并开拓 CAN SBC 芯片新品。 公司利用消费级和工业级应用场景下丰富、成熟的芯片设计及量产经验， 一方面主要布局与现有消费类产品线高度协同的方向，如车载无线充电、汽车照明、雨量/雾气检测光传感等领域。 2023 年， 车载无线充电发射端芯片已通过 AEC-Q100 车规认证，并在多个车厂验证测试。另一方面， 公司与国内头部新势力车企合作开发面向车规级应用的系统基础芯片（CAN SBC 芯片），目前该领域由海外厂商垄断， 该款产品的整体研发测试进展顺利。 投资建议： 我们预计 2024-26 年公司归母净利为 0.54/0.79/1.37 亿元，对应 PE 60/42/24 倍，我们认为公司在无线充芯片领域竞争力明显，且进军光传感、 CAN SBC 蓝海市场，成长路径清晰。维持“推荐”评级。 风险提示： LED 照明驱动芯片毛利率下降的风险；无线充电系列产品市场拓展不及预期的风险；竞争格局恶化的风险

事件概述： 4月 29日，北方华创发布了 2023年报和 2024年一季报。公司 2023年实现营收 220.79亿元，同比增长 50.32%；实现归母净利润 38.99亿元，同比增长 65.73%；实现扣非净利润 35.81亿元，同比增长 70.05%。 2024年 Q1公司实现营收 58.59亿元，同比增长 51.36%；实现归母净利润 11.27亿元，同比增长 90.40%；实现扣非净利润 10.72亿元，同比增长 100.91%。 收入利润持续高增。 作为国内高端电子工艺装备龙头企业， 公司深耕于半导体装备、真空及锂电装备、精密电子元器件等业务板块。 得益于产品订单数量的大幅增加，营业收入持续高速增长。 2023年全年公司营收 220.79亿元，其中，电子工艺装备营收 196.11亿元， 同比增长 62.29%， 占全部营收比重 88.82%，电子元器件营收 24.33亿元，同比减少 5.51%。 利润端， 2023年综合毛利率达41.09%， 其中电子工艺装备毛利率 38.04%，同比增加 0.34pct，电子元器件毛利率 65.65%，同比减少 6.88pct。 2024年 Q1公司实现营收 58.59亿元， 同比增长 51.36%，延续高增趋势。 综合毛利率 43.40%， 利润率稳健上行。 新设备进展顺利，平台型龙头全面发展。 刻蚀设备方面， 2023年公司刻蚀设备营收近 60亿元。 ICP 刻蚀设备实现了 12英寸各技术节点的突破，多个客户端大批量量产并成为基线设备，累计出货超3200腔； CCP 刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，已累计出货超 100腔； TSV 刻蚀设备已广泛应用于国内主流 Fab 厂和先进封装厂， 成为国内 TSV 量产线的主力机台。 薄膜沉积设备方面， 2023年营收超 60亿元。 公司作为 PVD 工艺设备技术的先行者，已推出 40余款 PVD 设备，累计出货超 3500腔； CVD 设备实现 30余款产品量产量用，为超过 50家客户提供技术支持，累计出货超 1000腔； EPI 量产型设备已发布 20余款，累计出货超 1000腔。 立式炉及清洗设备方面， 2023年营收合计超 30亿元。 此外，公司光伏设备 2023年累计出货超 4000台，营收近 20亿元。整体来看集成电路设备业务占比日益提升，成为公司主要成长动力。 投资建议： 北方华创作为国产半导体设备平台型龙头， 持续展现强劲的业绩增速。 我们预计公司 2024-2026年营收为 302.91/393.02/478.88亿元，归母净利润为 54.05/72.59/90.63亿元，对应现价 PE 分别为 31/23/19倍。我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游厂商扩产不及预期； 技术迭代不及预期； 行业竞争加剧。

事件概述： 4月 29日， 拓荆科技发布 2023年年报和 2024年一季报，公司 2023年实现营收 27.05亿元，同比增长 58.60%；实现归母净利润 6.63亿元，同比增长 79.82%；实现扣非净利润 3.12亿元，同比增长 75.29%。 2024年 Q1公司实现营收 4.72亿元，同比增长 17.25%;实现归母净利润 0.10亿元，同比下降80.51%；实现扣非净利润-0.44亿元。 2023年业绩高增， 收入确认节奏影响 24Q1业绩短期承压。 拓荆作为薄膜设备国产替代龙头厂商， 2023年实现了强劲的业绩增长，全年营收 27.05亿元，同比增长 58.60%，其中薄膜设备收入 25.70亿元，同比增长 52.51%， 2023年末在手订单金额达 64.23亿元，较 2022年末增加 18.21亿元。盈利端亦有较好的增长表现， 2023全年实现归母净利润 6.63亿元，同比增长 79.82%，综合毛利率 51.01%，同比提升 1.74pct。其中薄膜设备毛利率 50.76%，同比增长 1.55pct。 由于新工艺的大量出货，验收周期拉长， 2024年 Q1公司收入确认方面略有放缓，因此收入增速短期放缓。 2024年 Q1公司出货金额同比增长 130%，带来费用增长，利润端短期承压。 公司预计 2024全年出货将超过 1000腔，同比增长 100%以上。 强劲的出货增速有望为后续几个季度带来业绩弹性。 薄膜工艺覆盖能力持续提升， 混合键合设备实现产业化。 公司在薄膜设备主赛道持续深耕，工艺覆盖能力不断提升，多种新工艺取得产业化进展，同时新产品混合键合设备亦在 2023年开始释放业绩。 1） PECVD 方面， 2023年公司多种 LoK II、 ACHM 等先进工艺均已实现产业化应用；2） ALD 方面， 2023年公司 PE-ALD 设备获得重复订单和新客户导入，首台Thermal-ALD 设备通过客户验证；3）混合键合方面， 2023年公司首台晶圆对晶圆混合键合设备通过客户验证，获得重复订单，芯片对晶圆混合键合表面预处理设备通过客户验证。 2023年混合键合产品合计销售 3台，实现营收 0.64亿元。 投资建议： 公司作为国内薄膜设备龙头， 展现了较强的国产替代能力和收入增速，我们预计公司 2024-2026年营收 41.08/58.77/77.80亿元；归母净利润8.22/12.45/17.29亿元， 对应现价 PE 分别为 44/29/21倍。 我们看好公司在半导体薄膜设备领域的领先地位， 维持“推荐”评级。 风险提示： 产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

事件： TCL 科技 4月 29日晚发布 2023年年报和 2024年一季报， 2023年，公司实现营收 1743.67亿元（YoY+4.69%），归母净利润 22.15亿元（YoY+747.6%），扣非归母净利润 10.21亿元（同比扭亏） 。 对应 4Q23单季度，公司实现收入 412.8亿元（YoY+3.05%， QoQ-13.96%），归母净利润 6.04亿元（同比扭亏， QoQ-52.51%），扣非归母净利润 5.14亿元（同比扭亏， QoQ-53.63%）。2024年 Q1，公司实现收入 399.46亿元（YoY+1.22%，QoQ-3.23%），归母净利润 2.4亿元（同比扭亏， QoQ-60.24%），扣非归母净利润 0.71亿元（同比扭亏， QoQ-86.23%）。 半导体显示业务大幅减亏， TCL 中环业绩承压。 2023年公司继续聚焦半导体显示业务、新能源光伏及其他硅材料业务的核心主业。 2023年，公司半导体显示业务坚持按需生产， 并持续优化业务和产品结构，受益于主要产品价格上涨，经营业绩大幅改善。 2023年半导体显示实现营收 836.55亿元（YoY+27.26%），全年净利润-0.07亿元，同比减亏 76.18亿元，其中 3Q23扭亏为盈， 4Q23继续保持盈利，下半年共实现盈利 34.41亿元，全年实现经营性净现金流 201.2亿元。新能源光伏及其他硅材料业务方面，由于光伏产业链各环节产能加速释放，主环节产品价格波动下行，整体利润空间受到挤压， 2023年， TCL 中环实现营收 591.46亿元（YoY-11.74%），净利润 38.99亿元（YoY-44.88%）。 大尺寸面板涨价持续， OLED 等中小尺寸份额提升。 TCL 华星作为全球半导体显示龙头厂商，布局 9条高世代面板线和 5座模组工厂，在大、中、小尺寸领域的竞争力不断提升。 1）在大尺寸领域， 受益于 TV 备货旺季需求以及供给端产能进一步向国内厂商集中，国产厂商定价权持续提升， 23年大尺寸面板价格旺季显著修复、淡季小幅回落的趋势有望延续， 根据 TrendForce 等咨询机构数据，TV 面板在 24年 2月-4月已连续涨价 3个月， TCL 华星电视面板市场份额稳居全球前二，有望充分受益大尺寸面板涨价带来的业绩弹性。 2）在中尺寸领域，TCL 华星加快 IT 和车载等新业务产能建设，优化产品和客户结构， 23年中尺寸业务收入占比提升至 21%。公司定位于中尺寸 IT 和车载等业务的 t9产线第一期产能达产， 6代 LTPS 扩产项目稳步推进。 3）小尺寸领域， t3产线 LTPS 手机面板出货量全球第三， t4柔性 OLED 产线稼动率和出货量快速提升， 4Q23柔性OLED 手机面板出货量提升至全球第四， 2023年柔性 OLED 业务收入实现翻倍增长，经营情况持续改善。 投资建议： 预计公司 24/25/26年归母净利润分别为 40.74/77.76/122.30亿元，对应现价 PE 分别为 22/12/7倍， PB 分别为 1.6/1.4/1.2倍，考虑公司作为全球显示龙头的行业话语权和光伏业务的领先性， 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求波动；行业竞争加剧；新产线建设进度不及预期。

事件： 4 月 29 日， 领益智造发布 2023 年年报，公司 2023 年实现营收341.24 元，同比减少 1.05%；实现归母净利润 20.51 亿元，同比增加 28.50%；实现扣非归母净利润 16.93 亿元，同比增加 13.30%。 同时， 公司发布 2024 年一季报， 24Q1 公司实现营收 97.99 亿元，同比增加 35.83%；实现归母净利润4.61 亿元， 同比减少 28.72%；实现扣非归母净利润 3.52 亿元，同比减少17.73%。 营收环比稳步增长， 经营性现金流稳健。 23Q4 公司实现营业收入 94.78 亿元，同比-3.45%，环比+1.3%， 公司 23 年第三、四季度单季度营业收入稳步增长。 24Q1 实现营收 97.99 亿元， 同比持续提升 35.83%，环比增加 3.4%， 主要系新业务增长所致。 2023 年，公司经营性现金净流入 52.95 亿元，保持稳健经营。 分业务来看， 2023 年， 公司 AI 终端及通讯类业务实现收入 306.87 亿元，毛利率 21.62%。 其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高， XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。 汽车业务实现收入 16.97 亿，同比增长 43.61%。光伏储能业务收入达 15.55亿元，同比增长 29.89%。 消费电子基本盘持续深耕， AI 硬件+汽车+光伏打开新空间。 公司消费电子行业地位领先， 业务覆盖精密功能件、结构件、模组及充电器业务的产业链，并进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力。 汽车领域， 2023 年 8 月公司子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》， 若顺利履行预计将累计增加 2025 年至 2029年收入约人民币 22 亿元。 此外， 公司积极拓展如汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。 AI 终端方面， 23 年 8 月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池； 23 年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产； 23 年 11 月，某 AI 终端新型产品量产出货。 研发体系助力技术创新， 拥抱 AI 技术硬件新机遇。 截至 2023 年底，公司累计获得各项专利 2094 项，其中发明专利 240 项、实用新型专利 1796 项、外观专利 58 项。 此外，公司高度重视技术人才，截至 2023 年底， 公司共有研发人员 5902 人，占公司总人数的比重为 7.5%。 公司积极打造 AI 终端硬件制造平台， 为全球范围内提供 AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。 投资建议： 预计公司 24-26 年归母净利润为 23.84/33.79/42.19 亿元，对应现价 PE 为 15/11/9 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局 AI终端+机器人+汽车+光伏领域，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；行业竞争加剧； 新业务拓展不及预期

事件： 4 月 29 日， 奥海科技发布 2023 年年报及 1Q24 季度报告。 2023 年，公司实现营收 51.74 亿元，同比+15.84%； 归母净利润为 4.41 亿元，同比+0.76%； 扣非归母净利润为 3.59 亿元，同比-14.31%。 23Q4 单季度实现营收16.06 亿元，同比+43.69%， 归母净利润为 0.92 亿元，同比+63.37%。公司 2024 年一季度实现营收 13.63 亿元，同比+51.06%；归母净利润为 1.23亿元，同比+37.72%；扣非归母净利润为 1.00 亿元，同比+39.57%。 1Q24 超预期， 消费类产品保持增长。 2023 年，公司实现营业收入 51.74亿元， 同比+15.84%；归母净利润为 4.41 亿元，同比+0.76%。 2023 年销售毛利率为 22.25%，同比+0.50pcts。分产品看，充电器及适配器/储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现营收 39.59/6.67/5.47 亿元， 分别同比增长12.74/12.98/50.36%。 其中国际化业务加速拓展，公司外销收入占营收比例提升至 33.70%，同比+2.8pcts；高毛利率产品的收入实现较快增长。 1Q24 公司实现营收 13.63 亿元，同比+51.06%；归母净利润为 1.23 亿元，同比+37.72%。 营业收入同比高增，主要系公司订单增加且市场占有率稳步提升所致。 立足手机类产品，快充渗透率加速。 消费电子设备数量和使用时长增长，为电源产品应用创造需求。 手机方面， 快充持续普及， 65W 以上快充成为国产高端手机绝对主流。目前公司开发完成多款新品，大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。 此外， 在动力工具无绳化背景下，公司切入电动工具电源领域，公司目前已导入国内外领先的专业级和家用级工具品牌客户，未来将重点关注电动工具、园林工具和工具机器人等领域并拓展电源业务。 服务器空间广阔， 新能源+数字能源齐增长。 国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展，产业链呈现规模和质量双增长良好态势。 云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起，全球算力快速增长，服务器行业功率和数量需求同步增长。 数字能源领域， 公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局，并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源，已实现 2000W 主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。 新能源车领域， 公司已在传统车企和新势力车企等 30 家客户 100 多款车型实现定点量产，分布式电控已有超出 100 万套的开发与配套经验。 投资建议： 预计公司 24-26 年归母净利润为 6.43/8.05/9.00 亿元，对应现价 PE 为 14/11/10 倍，公司为手机充储领军厂商， 客户持续拓展，多业务领域齐头并进， 维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期

事件： 思特威 4月 26日晚发布 2023年年报和 2024年一季报， 2023年，公司实现收入 28.57亿元（YoY+15.08%），归母净利润 0.14亿元（同比扭亏），扣非归母净利润 60.74万元（同比扭亏） 。 对于 4Q23单季度，公司实现收入10.84亿元（YoY+30.9%， QoQ+54.89%），创单季收入历史新高，归母净利润 0.8亿元（同比扭亏， QoQ+9120.14%），扣非归母净利润 0.61亿元（同比扭亏， QoQ+1386.38%）。 2024年 Q1， 公司实现收入 8.37亿元（YoY+84.31%， QoQ-22.78%） ，为单季历史次高水平，归母净利润 0.14亿元（同比扭亏， QoQ-82.4%），扣非归母净利润 0.2亿元（同比扭亏， QoQ-67.61%）。 “安防+手机+汽车”三箭齐发，产品矩阵持续完善。 2023年公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展方向，不断优化完善产品矩阵，成功构建高阶智能手机产品第二极增长曲线。 2023年公司智慧安防收入 16.71亿元（YoY+0.41%），占主营收入的比例为 58.49%；智能手机收入 8.92亿元（YoY+50.4%），占主营收入的比例为 31.21%；汽车电子收入 2.94亿元（YoY+30.45%），占主营收入的比例为 10.3%。 在智慧安防领域，公司以完善的产品矩阵、卓越的研发实力以及快速的响应能力，继续保持全球市场领先地位； 在智能手机领域，公司与现有客户在各阶产品领域的合作不断深入，市场占有率持续提升，尤其是多款 XS 系列 5000万像素产品成功量产，为公司的智能手机领域营收开辟出第二条增长曲线；在汽车电子领域，公司与多家主流车厂继续深化合作，行业解决方案能力、影响力显著提升，覆盖车型项目数量大幅增加。 智能手机高端 CIS 产品顺利出货，开辟第二增长曲线。 2023年公司智能手机 CIS 收入实现高速增长，营收占比持续提升。 目前，公司的手机 CIS 产品分辨率已覆盖 80万到 5000万像素需求，且公司推出的数颗用于旗舰机主摄、辅摄（包括长焦和广角）的 XS 系列高端产品已经大规模出货，成功为公司开辟第二增长曲线。 除 2023年推出的 550XS 和 520XS 外， 2024年 1月，公司推出首颗 5000万像素 1/1.28英寸 CIS 新品 580XS，此款产品延用 550XS 的 22nmHKMG Stack 工艺，单像素 pixel 尺寸 1.22μm，具备高动态范围、低噪声、 100%全像素对焦、超低功耗等性能优势，主要面向旗舰级智能手机主摄。 投资建议： 预计公司 24-26年归母净利润分别为 2.75/5.49/8.60亿元，对应当前价格的 PE 分别为 71/36/23倍。 考虑到公司在安防监控领域的产品竞争力，且不断向智能手机、车载 CIS 等领域横向布局，打造第二增长极，维持“推荐”评级。 风险提示： 上游代工等价格波动的风险； 行业竞争加剧的风险； 新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。