事件： 韦尔股份 8月 19日晚发布 2024年半年报，公司 2024年上半年实现收入 120.91亿元（YoY+36.5%），归母净利润 13.67亿元（YoY+792.79%），扣非归母净利润 13.72亿元（同比扭亏） 。 对应 2Q24，公司实现收入 64.48亿元（YoY+42.55%， QoQ+14.24%） ，归母净利润 8.09亿元（同比扭亏，QoQ+45.08%），扣非归母净利润 8.06亿元（同比扭亏， QoQ+42.43%）。 CIS 业务高速成长，盈利能力显著改善。 2024年上半年，公司图像传感器业务实现收入 93.12亿元，占主营业务收入 77.15%，同比增长 49.9%，其中来自智能手机、汽车电子、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑领域的收入占比分别为 52%、 31%、 8%、 4%、 3%、 2%，智能手机和汽车电子业务收入分别同比高增 79%和 53%。 受益于产品结构优化和供应链结构优化，公司毛利率显著改善， 2024年 Q1和 Q2公司毛利率分别为 27.89%和 30.24%，连续5个季度保持逐季改善，带动公司净利率同步改善。 智能手机新品销售强劲， 市场份额不断提升。 公司 2024年上半年来自智能手机市场的 CIS 收入实现约 48.68亿元，同比大幅增长 78.51%。公司 2023年先后推出 50H、 50E、 50K40等 5000万像素及以上高端智能手机 CIS 产品，结合公司 PureCel? Plus-S 晶片堆叠技术、 DCG 技术、 LOFIC 等先进技术，不断满足客户旗舰级后置主摄需求。 2023年以来公司高端产品持续放量， 2023年公司智能手机 CIS 收入中 5000万像素及以上产品占比突破 60%。 目前，公司不同像素尺寸的 5000万像素系列产品，在智能手机主摄应用领域实现了份额显著提升，为公司产品价值量及盈利能力稳步提升提供了持续的动能。 汽车电子出货规模持续攀升，新兴市场快速成长。 2024年上半年，公司汽车电子 CIS 业务实现收入约 29.14亿元，同比增长 53.06%。 近年来，公司凭借先进紧凑的汽车 CIS 解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括 ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等，公司汽车 CIS 产品表现出的优秀性能也帮助公司获得了更多新设计方案的导入，市场份额持续提升。此外，公司持续发挥新兴市场技术优势，实现营收快速成长。 2024年上半年，公司来自物联网/新兴市场的图像传感器收入实现约 3.36亿元，同比高增 77.62%。 公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配 AR/VR 等终端客户需求，此外，公司开发的 LCOS 产品将为 AR/VR 等新兴市场提供更多助力。 投资建议： 预计公司 24/25/26年归母净利润为 31.32/42.25/57.01亿元，对应现价 PE 分别为 36/27/20倍， 我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破，维持“推荐”评级。 风险提示： 公司新产品研发不及预期风险；下游行业复苏不及预期的风险； 市场竞争加剧风险；存货减值风险。

事件：8月16日，思瑞浦发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入5.07亿元，同比下降17.21%，归母净利润-0.66亿元，同比转亏。对应2Q24单季度，公司实现营业收入3.07亿元，同比增长0.63%，环比增长53.33%，归母净利润-0.16亿元，同比转亏，环比减亏。 2Q24产品出货量创单季历史新高，产品均价和毛利率环比回升。2024年上半年，受益于汽车、光模块、新能源、服务器等细分市场需求成长及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量，上半年公司产品销量同比增长约27%，产品结构变化及公司调整价格应对市场竞争导致公司产品价格阶段性承压，因此上半年营业收入同比减少17.21%。单二季度，公司营收环比显著增长，单季度产品出货量创历史新高，同时第二季度产品平均单价及毛利率环比小幅回升，2Q24毛利率48.28%，环比改善0.65pct。信号链、电源管理等新品持续推出。2Q24公司信号链芯片收入2.44亿元，环比增长40.54%，毛利率49.83%，环比改善0.72pct；电源管理芯片收入0.62亿元，环比增长138.23%，毛利率42.27%，环比提升4.48pct。 信号链芯片方面，公司推出在国内BCD技术平台上采用创新的电容采集架构研发的全新电流传感放大器、高PSRR高带宽高压的运算放大器系列及全新精密电阻阵列等多项线性产品；全新16通道高精度ADC、支持I2C接口的12位8通道SARADC等多项转换器产品；高速模拟开关、高速CAN收发器系列等多项接口产品。电源管理芯片方面，公司推出兼容IEEE802.3af的高集成度、有源钳位反激PoEPD单芯片解决方案及全新高压Buck系列产品等多相DCDC产品；推出工规和车规级增强型隔离驱动；推出工规和车规级推挽式以及ISOBuck隔离电源；推出多路低边驱动等多项开关型电源稳压器；推出性能达到国际先进水平的电压基准芯片等。同时，公司面向数字电源、逆变、储能、电机驱动方向的TPS32混合信号MCU系列产品已推出送样；车规级芯片截至Q2末已有160余款。 拟发行可转债并购创芯微，积极拓宽产品与市场布局。2024年上半年，公司拟发行可转债及支付现金收购创芯微，目前该项目正常推进。创芯微主研消费类BMS芯片，思瑞浦主研方向为工规、车规BMS芯片，其产品技术路线与公司研发布局相契合，下游应用领域有力互补。通过并购创芯微，将为公司在消费端以及BMS技术路线的成长提供助力。 投资建议：我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为0.72/2.83/5.29亿元，2024-2026年对应现价PE分别为148/37/20倍，公司当下业绩已逐步迎来拐点，长期来看，凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，成长可期。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险；存货减值风险。

事件： 8月 14日，中科蓝讯发布 2024年中报。 2024年上半年，公司实现营业收入 7.91亿元，同比增长 21.11%；归属于母公司所有者的净利润 1.35亿元，同比增长 19.83%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 1.09亿元，同比增长 31.10%。其中第二季度营业收入 4.28亿元，同比增长 23.71%，第二季度归母净利润 0.80亿元，同比增长 26.70%。 下游需求回暖，业绩稳步增长。 伴随着消费电子行业逐步回暖，下游及终端需求有所增强，公司产品种类日益丰富， 1H24实现营收同比增长 21.11%，利润方面， 2Q24实现归母净利润 0.80亿元，同比增长 26.70%。盈利能力来看，公司营收增长及备货放缓导致盈利能力持续向好， 2Q24单季度毛利率为23.35%，环比增长 2.92pct。 重视技术研发，高端产品迭代速度快。 公司高度重视技术研发及产品迭代升级，满足下游更新换代速度的需求。蓝牙耳机芯片方面，公司推出优化 OWS 性能的蓝牙音频 SoC 芯片，实现从高阶 BT893X、中阶 AB571X 到入门级 AB5656系列的全面覆盖，保障稳定的无线连接和低延时的无线传输，目前已应用于多款高阶降噪产品。蓝牙音箱方面，公司讯龙三代 BT896X 系列芯片已应用在百度的小度添添智能音箱中，实现 AI 语音交互功能。智能穿戴方面，公司的智能穿戴方案已完成全面的产品布局，特别是 AB568X 及 AB569X 系列，凭借其优秀的显示效果及极高的性价比，受到了行业的高度认可，目前已在印度等国家与智能手表品牌客户合作。 深挖现有市场潜力，持续向终端客户渗透。 在巩固现有白牌市场的基础上，近年来公司加大力度拓展终端品牌客户，已进入小米、 realme 真我、漫步者、腾讯 QQ 音乐、飞利浦、 NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL 等终端品牌供应体系，大量终端消费群体的产品体验及用户反馈，便于公司获取下游市场动态信息，提前布局产品研发和设计。公司牢牢把握市场态势，在夯实现有 TWS、非 TWS 蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务板块的基础上，持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景。随着公司募集资金投资项目的持续顺利推进，未来公司的产品线将进一步横纵向拓展，下游应用场景和客户范围也随之扩大。 投资建议： 考虑到下游需求放缓，我们调整公司盈利预测，预计 24/25/26年公司归母净利润分别为3.14/3.95/4.89亿元，同比增长24.7%/25.7%/23.8%，对应现价 PE 为 20/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求恢复不及预期风险；新产品放量不及预期的风险；市场竞争加剧风险。

事件：8月14日，歌尔股份发布2024年半年报，24H1公司实现营收403.82亿元，yoy-10.6%；实现归母净利润12.25亿元，yoy+190.3%；实现扣非归母净利润11.84亿元，yoy+168.5%。24Q2公司实现营收210.7亿元，同比基本持平，qoq+9.1%；实现归母净利润8.46亿元，yoy+167.9%，qoq+122.6%；实现扣非归母净利润9.09亿元，qoq+230.6%。 产品结构改善，组装业务盈利水平提升显著。公司24H1实现营收403.82亿元，同比下降10.6%；实现归母净利润12.25亿元，同比上升190.3%。单Q2实现归母净利润8.46亿元，同环比大幅增长。继24Q1利润修复，24Q2盈利进一步提升，主要系智能声学整机+智能硬件业务盈利水平改善，以及高毛利的精密零组件的营收占比提高。 24H1分产品来看：①精密零组件：实现营收63.09亿元，同比21.2%；毛利率为22.46%，同比+1.87pct。作为毛利率较高的业务，24H1其营收占比为15.62%，和去年同期相比+4.10pct。②智能声学整机：实现营收127.89亿元，同比+38.2%；毛利率为9.83%，同比+5.78pct。③智能硬件：实现营收198.46亿元，同比-32.3%；毛利率为9.24%，同比+3.36pct。 MR行业回暖，关注AI加持下的AR眼镜。根据wellseen数据，Meta有望于今年四季度发布Quest平价版新机，叠加去年三季度发布的Quest3贡献，Quest全年有望实现600万台销量，有望带动公司智能硬件板块营收和利润双重修复。此外，根据BusinessInsider报道和近期扎克伯格接受采访等相关信息，Meta或将在今年9月举行的“Connect”大会上展示其首款“真AR”眼镜，且公司表示AR+AI已开始交汇融合，未来以大语言模型为代表的AI技术，有望助力AR成为新的AI终端。声学传感器、精密光学器件等精密零组件产品将迎来更广阔需求，同时为智能眼镜、AR等带来新机遇。 零整结合，产品布局进一步完善。公司秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略。智能声学整机、硬件主要产品包括TWS耳机、智能音箱和VR/AR、智能可穿戴和游戏机等。23年消费电子终端需求不足，XR等智能硬件出货量下降，使得业务结构有所变化（毛利率较低的智能硬件营收占比短期内提升），这块影响的综合利润将伴随XR行业出货回暖、AR眼镜的逐步兴起而提升。此外，公司积极拓展汽车电子，且在23Q4完成对驭光科技100%股权收购，加强在微纳光学器件领域布局，助力精密光学器件等业务发展。 投资建议：公司盈利水平逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为25.2/37.9/45.8亿元，对应现价PE为28/18/15倍，公司为AR/VR龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。 风险提示：VR/AR出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。

工业富联发布2024年半年度业绩。公司1H24实现收入2261亿元，同比增长28.7%；归母净利润87亿元，同比增长22.0%；扣非净利润85亿元，同比增长13.2%。单季度看，2Q24实现收入1474亿元，同比增长46.1%，环比增长24.2%；归母净利润45.5亿元，同比增长12.9%，环比增长8.8%。 受益云基础设施需求增加，AI服务器业务增长强劲。头部云服务商加码AI相关投入，AI服务器需求持续成长。公司提供完整解决方案，拥有全球多元产能布局，下游订单能见度高。1H24，云计算收入同比增长60%，云服务商收入占比47%，同比提升5pct；服务器营收中AI服务器占比逐季提升至43%，收入同比增长超230%。 得益AI需求提振，高速交换机快速增长。数据中心基础设施快速增长，推动交换机性能迭代需求。公司凭借智能制造、响应速度的优势，市场份额不断提升。通信及移动网络设备业务Q2同比增长高达20%，AI服务器相关的400G、800G高速交换机营收同比增长70%。 紧抓数字经济与AI发展机遇，积极投入技术研发。公司深入布局数字经济核心技术，在云、网、端、工业互联网核心业务上稳居全球领先。秉承“数据驱动，绿色发展”理念，携手全球顶尖客户，积极加大AI研发投入。1H24，公司研发投入达48.76亿元，研发技术人员超3.5万人。 工业互联网加速赋能，“灯塔工厂”引领制造业转型。我国工业互联网进入全面推进的快速增长期。作为全球领先的工业互联网整体解决方案服务商，公司累计打造9座灯塔工厂，聚焦自动化、机器人化、数字化、智能化的“四化融合”。 “2+2”战略持续布局，打造工业AI领域新优势。公司积极通过策略投资并购上下游优质创新型企业，通过战略合作联合细分领域市场头部机构，推动AI领域及核心产品发展创新，持续增强“智能制造+AI”双引擎驱动力。公司通过策略投资强化云计算，增加“大数据+机器人”的场景深度；通过AI服务器、半导体、机器人、新能源、医疗器械等领域的并购业务，拓展“大数据+机器人”的场景广度，在工业AI领域打造多场景、广应用的新竞争优势。 投资建议：受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大，公司产品结构优化有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计24-26年公司营业收入分别为5586/6522/7361亿元，归母净利润分别为260/365/419亿元；对应2024年08月14日收盘价，P/E分别为16x/12x/10x，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期，汇率波动风险。

事件：8月8日，芯原股份发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收9.32亿元，同比下降21.07%；实现归母净利润-2.85亿元，同比下降1381.89%；实现扣非归母净利润-3.04亿元，同比下降14650.03%。其中Q2单季度公司实现营业收入6.14亿元，较第一季度环比增长92.96%；实现归母净利润-0.78亿元，环比增长62.40%；实现扣非归母净利润-0.88亿元，环比增长59.26%。 Q2业绩显著改善，毛利率有所下降。2024年上半年公司实现营收9.32亿元，受去库存周期影响，同比下降21.07%。但随着半导体产业逐步复苏，下游客户库存情况明显改善，公司经营情况快速扭转，业务逐步转好，第二季度业绩较第一季度显著改善。2024年第二季度，公司实现营业收入6.14亿元，较第一季度环比增长92.96%。其中，2024年第二季度公司量产业务收入为2.34亿元，环比增长125.00%；芯片设计业务收入为1.93亿元，环比增长122.04%；知识产权授权使用费收入为1.60亿元，环比增长60.60%；特许权使用费收入为0.24亿元，环比下降11.79%。公司2024年上半年产品毛利率44.41%，较去年同期下降3.24%，主要原因在于收入结构变化及一站式芯片定制业务毛利率下降。其中一站式芯片定制业务毛利率为19.42%，同比下降59.24%。 研发投入持续加大，产品矩阵得到扩充。2024年上半年整体研发投入5.69亿元，同比增长28.73%。公司已逐步在AIGC、汽车电子、可穿戴设备和数据中心这4个领域形成了一系列优秀的IP、IP子系统及平台化的IP解决方案。在AIGC领域，针对日益增长的支撑AIGC应用的海量算力需求，公司推出了面向高性能计算的AIGPUIP、高性能GPUIP和GPGPUIP等，极大地丰富了公司的AI计算技术储备；在智能汽车领域，芯原的图像信号处理器IP已获得ISO26262汽车功能安全标准认证和IEC61508工业功能安全标准认证。 IP龙头地位稳固，耕耘布局Chiplet领域。根据IPnest在2024年的统计，从半导体IP销售收入角度，芯原是2023年中国排名第一、全球排名第八的半导体IP授权服务提供商。同时Chiplet技术迭代研发及产业化落地也是芯原发展的核心战略之一，芯原是中国首批加入UCIe产业联盟的企业，正在持续推进关键功能模块Chiplet、DietoDie接口、Chiplet芯片架构、先进封装技术的研发工作。 投资建议：考虑到下游变动，我们调整公司业绩预期，预计24/25/26年公司归母净利润分别为-2.19/0.77/2.61亿元，25/26年利润对应现价PE分别为191/56倍。公司业务协同效应逐步显现，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险。

工业富联发布 1H24业绩快报。 2024年 8月 4日， 工业富联发布 2024半年度业绩快报， 上半年实现收入 2661亿元，同比增长 28.7%； 归母净利润 87亿元，同比增长 22.0%；扣非净利润 85亿元，同比增长 13.2%。单季度看， 2Q24实现收入 1474亿元，同比增长 46.1%，环比增长 24.2%； 归母净利润 46亿元，同比增长 12.9%，环比增长 8.8%。 受益 AI 服务器需求强劲增长，云计算业务增长强劲。 根据台积电在 FY1Q24业绩说明会的观点，对 AI 需求将以 50%的复合增率持续至 2028年后。工业富联作为 ODM 模式的龙头企业， 2024年 AI 服务器市场份额有望达到 40%。 公司 1H24AI 服务器产品营收倍比增长，呈现加速增长趋势，云服务商营收占比持续提升，带动公司营收及获利能力增长。公司将紧抓数字经济与 AI 发展机遇，通过先进技术研发及产能布局，使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势。 交换机需求快速增长，运营商资本开支上行。 AI 服务器需求的高速增长带来了交换机需求的增长。目前处于后 5G 时代， 运营商资本支出压力明显下降，带来云服务端投资和收入的高速增长。 积极赋能数字化转型，工业互联网未来可期。 公司累计打造 9座灯塔工厂，且公司旗下的台湾南青工厂是全球首座 AI 服务器灯塔工厂。 工业互联网业务作为公司长期以来的发展战略， 2023年毛利率达 49.81%。 未来将持续加码 AI 相关业务， 完善产业链布局， 为客户提供完整解决方案。 根据业绩快报表述， 公司未来将继续推动 AI 生态系统的发展及应用，完善全球产能布局，积极加大研发投入，更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。公司继续专注于 AI 产业价值链上游的 GPU 模组、基板及后端 AI 服务器设计与系统集成等业务，充分利用全产业链智能制造及研发优势，为客户提供完整解决方案。 投资建议： 受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大，公司产品结构优化有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计 24-26年公司营业收入分别为 5586/6522/7361亿元，归母净利润分别为 260/366/420亿元；对应 2024年 08月 05日收盘价， P/E 分别为16x/11x/10x，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期， 汇率波动风险。

事件： 7月 29日， 乐鑫科技发布 2024年半年度报告。 报告期内，公司实现营业收入 9.20亿元， 同比增长 37.96%；归属于母公司所有者的净利润 1.52亿元， 同比增长 134.85%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.46亿元， 同比增长 170.12%。 其中第二季度营业收入 5.33亿元，同比增长52.78%，第二季度归母净利润 0.98亿元，同比增长 191.87%。 新老产品线推动业绩增长，盈利能力显著提升。 下游新老客户需求增长， 公司业绩持续改善，同时次新类的高性价比产品线 ESP32-C3和 ESP32-C2以及高性能产品线 ESP32-S3都处于高速增长阶段，推动收入快速增长， 1H24实现营业收入 9.20亿元，同比增长 37.96%。公司在毛利率持续改善的同时，研发等费用投入有所控制， 1H24研发费用同比增长 22.73%， 增速低于收入同比增速，经营杠杆带动公司净利润显著增长。 产品线持续拓宽， 打开成长天花板。 随着公司发布新产品的节奏加快，公司打造产品矩阵天花板，客户可根据细分需求选择合适的芯片产品： 1） ESP32-S系列自 ESP32-S3芯片开始强化边缘 AI 应用，可以实现高性能的图像和语音识别等功能； 2） ESP32-C6芯片可以为用户提供 2.4GHz Wi-Fi 6技术的体验，协助公司拓展电池或储能设备驱动的应用市场； 3） ESP32-H 系列中 ESP32-H2的发布，标志公司新增对 IEEE 802.15.4技术的支持，进一步拓展公司的 WirelessSoC 的产品线和技术边界。 ESP32-H4性能的升级标志乐鑫在自研低功耗蓝牙芯片领域取得重大技术突破； 4） ESP32-P4是乐鑫进军多媒体市场的首款不带无线连接功能的 SoC，拥有 AI 指令扩展、先进的内存子系统，并集成高速外设，可供对于边缘计算能力需求较高的客户使用。 收购 M5Stack 拓展工业市场， 软件生态构建核心壁垒。 乐鑫在 2024年第二季度收购了明栈信息科技(M5Stack)的多数股权。 M5Stack 的产品组合主要包括物联网应用解决方案所需的控制器和其他硬件模块，主要销往工业、教育和开发者市场。 并购操作可协同乐鑫强化在开发者生态中的影响力， 加速乐鑫产品在终端客户中的设计进程，最终为乐鑫科技的芯片和模组业务带来更多 B 端商机。 乐鑫科技通过自有的软件工具链和芯片硬件形成研发闭环，同时又将软件开发工具包开放给开发者社群，形成强大的生态壁垒。公司还提供完整丰富的软件解决方案，帮助客户快速实现产品智能化，缩短开发周期。 投资建议： 考虑到下游业绩复苏带来公司业绩超预期， 我们调整公司盈利预测， 预计 24/25/26年公司归母净利润分别为 3.46/4.61/5.81亿元，同比增长154.1%/33.3%/25.9%，对应现价 PE 为 34/26/20倍。公司凭借优秀的产品力和完善的软件生态构建核心壁垒，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 新产放量节奏不及预期； 盈利能力减弱。

事件：7月26日，领益智造发布2024年员工持股计划（草案），本员工持股计划持股规模不超过3,003.5万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额的0.43%，有助于吸引和保留人才及核心骨干。参加本员工持股计划的员工总人数不超过40人，包括公司高管、核心骨干等。员工持股计划受让公司回购股票的价格为3.48元/股，不低于公司回购股份均价（4.77元/股）的72.99%。员工持股计划的业绩考核目标为，以2023年收入为基数，2024-2026年收入同比增速分别为10%/20%/30%，对应收入375/409/444亿元。 散热赛道全产业链覆盖，打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域，分业务来看，2023年，公司AI终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快；汽车业务实现收入16.97亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55亿元，同比增长29.89%。AI终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。2023年下半年，公司与客户共同开发首款环路VC等散热产品，并实现量产。 AI硬件+新能源打开新空间。公司消费电子行业地位领先，并进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力。汽车领域，2023年8月公司子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》，若顺利履行预计将累计增加2025年至2029年收入约人民币22亿元。此外，公司积极拓展如汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。 AI终端方面，23年8月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产；23年11月，某AI终端新型产品量产出货。 苹果COO访华，中国供应链价值凸显。据界面新闻报道，7月25日，苹果公司首席运营官Jeff访华，考察核心供应商之一：领益智造。包括参观了领益位于广东东莞的功能件及模组件生产工厂的数个智能制造产线及研发中心。 领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司积极打造AI终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润为20.38/32.44/41.57亿元，对应现价PE为23/14/11倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

工业富联： 全球领先的高端智能制造商和科技服务整合解决方案提供商。 工业富联主要业务包含通信及移动网络设备、云计算、工业互联网三大部分。 自2018年上市以来， 公司依托于数字经济新基建的发展机遇，推动“高端智能制造+工业互联网”的核心业务高质量发展。 2020年起，公司逐步布局云计算设备、AI、储能等，发展第二增长曲线。 2023年实现营收 4763.4亿元， 毛利率 8.06%，净利率 4.41%。 云计算： 服务器 ODM 龙头企业， AI 服务器需求快速增长。 AI 技术发展凸显云计算基础设备的重要性，预计 2024年 AI 服务器出货量持续高速增长。根据台积电在 24Q1业绩说明会的观点，对 AI 需求将以 50%的复合增率持续至2028年后。与此同时，海外云业务的拐点已经出现，收入情况回暖。工业富联作为 ODM 模式的龙头企业， 2024年 AI 服务器市场份额有望达到 40%。此外，我们认为液冷已逐渐从“可选项”踏入“必选项”。目前全球在采用英伟达 GPU服务器的温控散选择方案上呈多元化，但风冷仍是偏主流的选择。而在英伟达全新的 Blackwell 架构 GPU(即 B100\B200\GB200AI GPU )时代，由于 AI GPU性能激增，从理论技术层面的角度来看，风冷散热规模几乎达到风冷能力极限。 6月 24日召开的 2023年年度股东大会上，公司董事长表示采用英伟达芯片的新一代 AI 服务器 GB200，今年将正式出货，包括 NVL36和 NVL72版本服务器。根据电子发烧友网站， GB200AI 加速卡单卡的峰值功率将高达 2700W，相较 H100峰值功耗上涨近 8倍，我们认为为发挥 GB200最大计算性能，相关服务器有望尽可能多采用液冷解决方案，而公司作为英伟达 AI 服务器核心供应商（占英伟达 AI 服务器组装份额约 40%~50%），有望率先在英伟达新计算集群中采用相关液冷模块。 通信及移动网络设备：交换机需求快速增长，运营商资本开支上行。 AI 服务器的需求高速增长带来了交换机需求的增长。目前处于后 5G 时代， 运营商CAPEX 投入压力明显下降。 与此同时，云服务端投资和收入保持高速增长。 投资建议： 受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大，公司产品结构优化有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计 24-26年公司营业收入分别为 5586/6522/7361亿元，归母净利润分别为 260/364/418亿元；对应 2024年 07月 19日收盘价， P/E 分别为19x/13x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期， 汇率波动风险。

事件：7月19日，电连技术发布2024年中报预告。预计24H1实现归母净利润3.0~3.4亿元，同比增长139.7~167.7%；实现扣非净利润2.9~3.2亿元，同比增长144.1~174.0%。 2Q24业绩符合预期，自动化效率提升改善利润。单季度来看，预计2024年Q2公司实现归母净利润1.38~1.73亿元，取中值来看，24Q2实现归母净利润为1.56亿元，同比增长99%，环比下滑4%；单季度预计实现扣非净利润1.39~1.69亿元。 营收同比高增，主要系：1、公司主营业务保持稳定增长，其中汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长；消费电子行业产品随着消费电子行业复苏，营收同比提升明显。2、随着经营规模的不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时，公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，主要产品毛利率较上年同期有所提升此外。 非经常性损益对净利润的影响金额约为1400万元。 汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。 立足射频连接器，BTB渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链；板对板连接器：公司射频BTB产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。 投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。 我们预计公司24-26年归母净利润为6.85/8.91/11.32亿元，对应现价PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

事件：2024年7月15日，长川科技发布2024年中报预告，预计24H1实现归母净利润2.0~2.3亿元，同比增长877~1023%；实现扣非净利润1.9~2.2亿元，同比增长324~360%。 盈利大幅释放，24Q2业绩高增。单季度来看，2024年Q2公司实现归母净利润1.96~2.26亿元，同比增长152~191%，环比增长4702~5437%；单季度实现扣非净利润1.88~2.18亿元，同比大幅扭亏，环比增长11456~13297%。 此外，24H1非经常性损益约1000万元，主要系获得政府补助。 多种新品实现突破，产品矩阵日益壮大。公司深耕后道封测设备，围绕测试机、探针台重点布局，有广阔的新品布局。 测试机方面，公司投入数字测试机开发，D9000系列新品可用于数字逻辑芯片、系统级SoC及其射频类芯片的CP和FT测试；分选机方面，公司自研的三温分选机，适用于GPU、服务器CPU、AI芯片等数据中心产品和车载、手机等消费级产品测试；此外，公司对STI完成收购之后，整合STI在业界领先的高精度光学检测技术（AOI），为探针台等新产品在光学检测领域提供技术支持。公司亦于2023年通过发行股份收购长奕科技（马来西亚Exis），拓展了转塔式分选机产品线，丰富了产品矩阵，实现现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的产品全覆盖。 实施股权激励，高业绩增长目标彰显信心。公司于今年4月公布股权激励计划，与核心团队分享公司成长成果。本次股权激励归属条件为：以2023年营收为基数，2024/2025/2026/2027/2028年营收增长率不低于50%/80%/110%/140%/170%，对应2023年17.75亿元营收，2024-2028年营收目标为26.63/31.95/37.28/42.60/47.93亿元，高增目标彰显信心。 投资建议：我们预计公司2024-2026年将实现营收31.37/40.42/48.17亿元，实现归母净利润5.38/8.28/11.00亿元，对应现价2024-2026年PE为40/26/19倍，公司在24Q2开始释放业绩，高端测试机新品亦有广阔空间，我们看好公司长期成长，维持“推荐”评级。 风险提示：研发成果不及预期；客户导入不及预期；市场竞争加剧。

事件： 2024年 7月 9日，洁美科技发布 2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润 1.15-1.25亿元，同比上升 15%-25%；预计实现扣非归母净利润 1.12-1.22亿元，同比上升 13.15%-23.3%。 下游景气逐步回升， Q2净利环比增长。 单二季度看，预计实现归母净利润0.62-0.72亿元，中值 0.67亿元，同比下降 3.1%，环比上升 25.1%；预计实现扣非归母净利润 0.59-0.69亿元，中值 0.64亿元，同比下降 5.3%，环比上升22%。 Q2净利润的环比增长主要得益于下游消费电子等市场需求恢复导致订单量持续回升；同时，公司坚持降本增效并积极优化产品结构，高附加值产品产销量持续上升。 纸质载带市场绝对龙头，积极开拓海外市场。 公司长期处于纸质载带市场领先地位， 市占率超 60%，掌握完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破国外垄断优势，打造纵向一体化优势并实现全程自主可控。随着下游需求逐步恢复，载带业务稼动率稳步提升、库存水平较为健康。产能方面，公司于国内新增第五条电子专用原纸产线，新增产能 2.88万吨、总量达 12万吨；于海外成功落地菲律宾工厂并计划 24Q3试产，马来西亚工厂正在扩建中，落地后将更好响应本地客户需求，提升公司海外市场份额。为配合纸质载带生产，胶带也已完成扩产并已陆续投产，年产能达 325万卷。 离型膜有望迎来放量，打造公司第二增长极。 离型膜：定位中高端市场，在国巨、三环、风华高科均取得较高份额，使用自制基膜的离型膜已成功在村田、三星实现小批量订单，将逐步导入大批量， 未来可期。随着自制基膜的离型膜逐步上量及中高端产品的导入，离型膜毛利率将逐步提升至较高水平。产能建设方面，公司离型膜产品总设计产能达 4亿平米，中高端产品占比达 70%。肇庆工厂离型膜建设由原计划 1亿平方米翻倍至 2亿，第一条产线已于 23年底试产，第二条线正在建设中； 光学级 BOPET 膜现阶段产能达 1.8万吨，正在建设产新产线，预计达产后将新增产能 2万吨。流延膜：公司处于满产满销状态，得益于新能源汽车销量增长，铝塑膜用流延膜订单稳步提升、客户验证持续推进。流延膜现阶段总产能 3000吨，二期项目已完成安装调试并进入试生产阶段，达产后总产能将翻倍至 6000吨。 投资建议： 我们看好公司未来在离型膜市场的放量机会，预计 24/25/26年实现营收 19.0/25.5/30.5亿元，实现归母净利润 3.0/4.4/5.7亿元，对应当前股价的 P/E 分别为 27/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；产品验证进度不及预期

事件：7月9号，雅克科技发布2024年半年度业绩预告，24年上半年公司预计实现归母净利润5.12亿元-5.80亿元，19年来历史新高，同比增长50.00%-70.00%；扣非归母净利润5.19亿元-5.87亿元，同比增长48.48%-68.03%。 半导体材料平台持续发力，Q2利润同比大幅增长。单二季度看，预计实现归母净利润2.66亿元-3.34亿元，以中值计算，环比增长21.9%，同比增长78.6%。业绩增长主要原因如下：1、LGN市场需求增长带动LGN大型运输订单增长，LGN深冷保温复合板材销售大幅增长。2、集成电路行业恢复性增长，国内集成电路生产线增加和产能增长，存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器（HBM）等下游产品类别增长较快，半导体电子材料销售明显增长。3、显示面板行业景气度恢复以及OLED显示电子产品普及率提高，同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新，显示面板用材料及配套产品销售明显增长。 前驱体业务进展积极，核心客户积极扩产带来广阔增量空间。公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试，反馈结果优秀，目前其他产品也正在测试过程中。 当前公司前驱体产品主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内外半导体芯片头部生产商。下游存储HBM市场景气，各大龙头厂商需求旺盛，给公司带来新的销量增长：长鑫存储作为国内DRAM领军企业，致力相关技术研发与突破，未来HBM扩产将会为公司带来巨大下游需求；SK海力士宣布在清州建造新一代生产基地，计划于2025年11月竣工并开始量产，总投资额超145亿美元；美光西安厂房建设正式动工，总投资达43亿人民币，预计2025年下半年投产，满足DRAM生产需求。 LNG业务订单充足，面板光刻胶销量稳步提升。LNG方面，公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产，产品GTT认证工作推进顺利。公司板材第二工厂建设完成，正式投入生产。上半年LNG大型运输订单需求不断扩增，公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长。光刻胶方面，下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升。公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利，相关产品在客户端进行测试，反响较好。公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段，验证进程顺利。 投资建议：我们看好公司的前驱体业务将受到下游需求拉动并持续增长，LNG板材产能逐渐释放增厚业绩。预计24/25/26年公司实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元，对应当前的股价PE分别为29/23/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产能建设不及预期；产品认证不及预期；行业竞争加剧。

事件：澜起科技发布2024年中报预增公告，公司预计24H1实现营收16.65亿元，同比增长79.49%；实现归母净利润5.83~6.23亿元，同比增长612.73~661.59%；实现扣非净利润5.35~5.65亿元，同比增长13924.98~14711.96%。 Q2收入利润同环比高增。2024Q2单季度来看，公司实现营收9.28亿元，同比增长82.6%，环比增长25.8%；实现归母净利润3.60~4.00亿元，同比增长479.1~543.5%，环比增长61.0~78.9%；实现扣非净利润3.15~3.45亿元，同比增长8911.4~9768.6%，环比增长43.6~57.3%。 分产品结构来看，24H1实现互连芯片收入15.28亿元，津逮服务器产品线收入1.30亿元，对应24Q2单季度互连芯片收入8.33亿元，同比增长67.6%，津逮服务器产品线收入0.91亿元，同比增长911.1%。互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢。 DDR5加速渗透驱动接口芯片恢复增长。公司于2023年10月开始批量出货DDR5第二子代RCD芯片，24H1出货量已经超过第一子代RCD芯片。第三子代RCD芯片预计于24H2开始规模出货，公司亦于2024年1月推出第四子代RCD芯片，并已经送样给主要内存客户。DDR5的渗透加速和DDR5子代迭代为公司接口芯片带来持续需求。 AI需求持续，三款运力芯片新品快速放量。公司在AI算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品，24Q2实现快速放量。 1）PCIeRetimer芯片：24Q2出货月30万颗，环比翻倍增长；2）MRCD/MDB芯片：满足AI高性能计算对高带宽内存模组的需求，在主流云计算、互联网厂商规模试用，24Q2收入超过5000万元，环比翻倍以上增长；3）CKD芯片：2024年4月在业界率先试产，受益于AIPC和高速率内存平台的需求，24Q2开始规模出货，实现收入超过1000万元。 投资建议：公司作为内存接口芯片领域龙头，深度受益DDR5渗透加速，且公司开发PCIeretimer、CXL内存控制器（MXC）、CKD及MCR内存控制器（MRCD及MDB）等新品，后续成长路线清晰。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为14.33/21.80/26.20亿元，对应PE分别为46/30/25倍。维持“推荐”评级。 风险提示：DDR5渗透节奏不及预期；行业竞争加剧；新品研发销售进度不及预期。