事件：公司披露2024年半年度业绩预告：公司2024年半年度预计实现归母净利润54.6~62.4亿元，同比+40.0%~60.0%；预计实现扣非归母净利润50.6~57.8亿元，同比+40.2%~60.1%。 24Q2业绩超预期发动机龙头盈利向上。按照公司业绩预告中值计算，公司2024Q2单季度实现归母净利润32.5亿元，同比+59.1%，环比+25.0%；预计实现扣非归母净利润30.8亿元，同比+64.6%，环比+31.2%。根据第一商用车网数据，2024Q2重卡销量为23.2万辆，同比-6.2%，环比-14.9%。我们判断，公司业绩逆势环比高增主要受益于公司降本增效明显，业务及产品结构优化等。天然气重卡起量也带动公司业绩高增，2024Q1天然气重卡销量为45,293辆，4-5月销量为47,357辆，多于一季度总量。 多因素叠加国内重卡周期向上。海外订单稳定，出口韧性较强，2024年1-5月我国重卡出口12.8万辆，同比+13.2%，海外增量明显；固定资产投资预期回暖，万亿国债+地方债将带动基建行业将稳健增长，工程重卡销量有望得到修复；消费复苏，社会消费整体向好，5月社零同比为+3.7%。随国六B新政策实施、国四淘汰、补贴政策陆续落地等多重因素作用下，重卡正迎来新一轮上行周期，公司是重卡发动机行业的龙头，有望受益。 天然气重卡维持高景气公司发动机量价齐升。随气温回暖，天然气供暖需求减少，叠加市场供应充足，24年2月以来LNG价格持续回落，5月全国平均油气价差2.6元，高于1年回收成本溢价临界值（1.3元）。随着更严格的环保政策落地和气柴差的持续拉大，天然气重卡性价比日益突出，5月天然气重卡渗透率为39.2%，同比+16.8pct，环比-1.5pct；5月天然气重卡销量2.1万辆，同比+85.6%，环比-20.3%，天然气重卡维持高度景气。展望全年，天然气重卡渗透率有望继续提升，公司天然气发动机市占率有望提升。 投资建议：公司不断实现产品多元化，业务多样化。重卡行业利好政策促进需求增长，出口强势，天然气重卡持续上量，公司发动机量价齐升。我们预计公司2024-2026年营收分别为2,359.3/2,558.9/2,744.8亿元，归母净利为114.4/139.3/159.2亿元，对应EPS分别为1.31/1.60/1.82元。按照2024年7月12日收盘价14.27元，对应PE分别为11/9/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：销量不及预期；客户拓展情况不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

拟收购控股子公司剩余股权，全资控股鲁联新材公司拟以自有资金 2592.5万元人民币等值的外汇， 收购鲁联新材股东联业制衣持有的 25%股权。 2024年 7月 5日， 公司与联业制衣签订了《股权转让协议》， 本次交易完成后，鲁联新材将成为公司的全资子公司。 鲁联新材主要生产和销售功能性面料，系公司在纺织领域扩展新产品品类的重要投资项目，产品定位为中高端功能性面料。 自 2020年起在设备安装、国外技术专家到位等方面受到全球大流行的影响，项目推进过程较原计划有所延缓，项目建设期拉长。 鲁联新材边建设边投产，产品产销量和营业收入持续提升，目前仍处于技术积累、产能爬坡阶段。 鲁联新材 24Q1收入 0.15亿元，净利-0.11亿元； 23年收入 1.7亿元，净利-0.91亿元；截止 24Q1净资产 0.92亿元。 收购完成后公司全资控股鲁联新材，对鲁联新材管控力度和决策效率进一步增强，有利于公司集中优势资源推动鲁联新材项目的快速发展，符合公司整体发展战略规划。 2024年公司聚焦相对较成熟的功能性面料品类，如裤装面料、外套、女装套装面料等产品。裤装面料已有一定量产，其他品类面料技术也有所突破，月产量 70万米左右，未来将着力进行技术完善和市场推广。 积极开拓新兴市场，国内外布局保持全球领先地位市场开拓方面， 公司在稳定现有市场的基础上积极开拓新兴市场，精准把握市场趋势和客户需求，全面提升客户服务能力，努力将公司打造成为以领先面料为核心的全球化服装解决方案供应商。 产业布局方面， 公司利用美国公司和米兰、日本等办事处在市场开拓、设计研发、客户服务及人才培养等方面的前沿作用，充分发挥海外生产基地的成本优势，统筹国内国外资源，在稳定品质的同时不断提高生产效率，以保持公司在全球色织行业的领先地位。 调整盈利预测，维持“买入” 评级公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用色织面料生产基地。公司持续推进智能制造升级，整合国内国外优势资源，进一步提升公司的国际化水平。 考虑到鲁联新材当前处于产能爬坡阶段， 且公司将集中优势资源推动项目进展，有望加速产能释放。 我们调整盈利预期， 预计 24-26年归母净利分别为 5.9/6.8/7.9亿元（前值为 6.1/6.5/7.5亿元），EPS 分别为 0.72/0.83/0.96元/股，对应 PE 分别为 8/7/6x。 风险提示： 信用风险；流动性风险；原材料价格波动风险；汇率变动风险； 收购完成后业务推进不及预期风险等

公司2024Q2业绩同环比高增，维持“买入”评级公司发布2024年半年报业绩预告，2024上半年公司实现归母净利润2.88~3.75亿元，同比+4.76~+5.63亿元；扣非净利润2.65~3.55亿元，同比+5.26~+6.16亿元。其中，2024Q2单季度，公司实现归母净利润1.90~2.77亿元，同比+3.82~+4.69亿元，环比+92.42%~+180.75%；扣非净利润1.7~2.6亿元，同比+3.86~+4.76亿元，环比+80.36%~+175.58%。我们维持公司2024-2026盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润9.77/12.59/16.39亿元，对应2024/2025/2026年EPS为0.64/0.83/1.08元，当前股价对应PE为36.3/28.2/21.7倍。我们看好公司作为国内封测龙头，在周期复苏的弹性以及先进封装的成长性，维持“买入”评级。 行业需求持续复苏态势，稼动率回暖+成本管控拉动业绩显著提升2024年上半年，半导体行业呈现复苏趋势，市场需求回暖，人工智能等技术及应用促进行业发展。2024H1公司积极进取，产能利用率提升，营业收入同比增幅明显上升，尤其是中高端产品业务收入明显增加。经公司财务部门初步统计，公司2024Q2营业收入同环比均明显增长。同时，得益于自身加强管理及成本费用的管控，导致公司整体效益显著提升。 加速拓展先进封装规模，有望充分受益于多领域技术布局截至2023年底，公司超大尺寸2D+封装技术、三维堆叠封装技术、大尺寸多芯片chipast封装技术已验证通过。展望2024年，公司设立2024年营收目标252.8亿元，同比+13.52%。此外，公司将控制传统封装资本开支，大力扩张先进封装规模，计划于2024年在设施建设、生产设备、IT、技术研发等方面投资共计48.9亿元。公司持续推进多元化新品研发，凭借FCBGA、Chipet等先进封装技术优势，不断强化与AMD等客户深度合作，叠加AI/手机/PC/汽车等多领域渗透，公司将充分受益于新一轮行业周期需求增长。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产能建设不及预期、新品研发不及预期。

预计2024Q2业绩环比增长，PU革龙头业绩逐步释放，维持“买入”评级公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润8800-9800万元，同比增长9348.14%-10421.8%，预计实现扣非归母净利润7800-8800万元，同比扭亏为盈。其中，2024Q2公司预计实现归母净利润4673-5673万元，预计环比Q1增长13.2%-37.5%，预计实现扣非归母净利润4018-5018万元，预计环比Q1增长6.2%-32.7%。公司业绩表现优异，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.00（+0.14）、2.76（+0.16）、3.47（+0.18）亿元，EPS分别为0.92（+0.06）、1.27（+0.07）、1.60（+0.08）元，当前股价对应PE分别为16.1、11.7、9.3倍。我们看好公司作为国内PU革行业龙头，未来有望充分受益于鞋材需求复苏、TPU新产品及新能源汽车等新需求的持续放量，维持“买入”评级。 产品与客户结构持续优化，2024H1公司主营产品量价齐升据公司公告，2024H1公司主营产品量价齐升，营业收入大幅增长，利润大幅提升，创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录。2024H1公司主营产品销量同比增长约19.7%，销售收入同比增长约29.1%，公司主营业务发展态势良好，毛利率较上年同期实现大幅提升，利润增长。同时，据公司公告，公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比持续提升。 多因素共同助力，PU合成革龙头未来可期据公司公告，目前汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰等新兴需求发展态势向好，且此类需求均属于高附加值领域，未来有望为公司贡献重要盈利增量。同时，TPU新产品在国内外高端运动品牌影响提升，未来公司出货量或将持续增长。此外随着客户订单逐步增加、产能逐步释放，安利越南2023年下半年销量较上半年增长约316%，预计其2024年整体盈利也有望好转。最后，对于公司主要传统需求之一的鞋材领域，伴随国内外下游客户去库的持续进行，其需求也或将迎来边际改善，进而进一步拉动PU革需求增长。 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、能源成本大幅波动等。

政府补助增厚净利润，扣非净利润实现扭亏为盈：公司预计2024上半年实现归母净利润4500-5500万元，同比增长272.1%-354.8%，其中单Q2公司实现归母净利润6093-7093万元，同比增长482.5%-545.3%；扣非归母净利润-700-300万元，同比增长84.5%-106.6%，非经常性损益对当期净利润的影响约为5200万元，主要为政府补助收益，单Q2公司实现扣非归母净利润1672-2672万元，同比扭亏为盈。受益于显示领域产品交付能力不断提升，收入确认节奏加快，同时半导体板块部分产品进入批量化生产，交付能力提升，公司实现扭亏为盈。全年来看随着显示行业陆续恢复，3C板块需求增长、半导体收入加速放量，公司归母净利润有望持续增长。 作为显示面板检测设备龙头，公司积极布局半导体、新能源领域，打开成长空间：（1）半导体量/检测设备：KLA公司占据了全球量/检测设备市场份额的50%以上，是国产化率最低的环节之一。随着美国制裁的加强，KLA的业务受到了影响，这为行业提供了国产替代的最佳时机。公司在量/检测设备方面拥有全面的布局，包括光学和电子束检测技术，是国内产品线最齐全的企业之一。公司设备已在下游客户加速导入，交付能力不断提升，订单加速放量。（2）新能源设备：公司与中创新航签订了《战略合作伙伴协议》，预计将从其规模扩张中获益。公司的主要产品应用于锂电池电芯的装配和检测环节，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS（电池管理系统）检测系统等。 盈利预测与投资评级：考虑到公司订单交付节奏等，我们维持2024-2026年公司归母净利润分别为2.7/3.8/5.0亿元.，当前对应动态PE分别为63/45/33倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游资本开支下滑、新产品产业化不及预期

公告要点： 公司预计 2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润29,000万元左右。 2024Q2实现归母净利润 1.85亿元，同比+2465.92%，环比+74.90%；实现扣非后归母净利润 0.89亿元（2024Q1为-0.11亿元，2023Q2为-1.42亿元）。 2024Q2业绩表现超我们预期，核心来自出口贡献。 1）销量总量层面环比无明显改善： 2024Q2公司销量合计销量为 9.97万辆，同环比分别为-29.01%/-6.39%；其中乘用车 Q2销量为 3.98万辆，同环比分别为-52.50%/+2.48%；商用车 Q2销量为 5.99万辆，同环比分别为+5.73%/-11.48%。 2）销量结构层面出口贡献提升： 出口方面， 2024年 4月和 5月出口之和为 2.06万（marklines 口径，6月数据暂未公布），同比+21.9%，结构上来看出口业务盈利能力好于国内， 同时受汇率波动影响，汇兑收益大幅增加，使得财务费用较上年同期大幅减少。 盈利预测与投资评级： 公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，首款车型预计于 2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利，首款出口欧洲的产品已正式量产； 公司商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。 我们上调公司 2024/2025/2026年归母净利润预测至 5.9/8.7/14.9亿元（原为4.13/8.58/12.6亿元），对应 PE 为 58/39/23倍，维持江淮汽车“买入”评级。 风险提示： 商用车行业景气度低于预期；对外合作进展低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等。

24H1收入同增34%，归母同比减亏0.9亿元公司预计24H1收入5.5亿元，同增34%；归母净利-0.18亿元，同比减亏约0.9亿元；扣非归母净利-0.17亿元，同比减亏约0.67亿元。 其中24Q2收入2.67亿元，同增23%，归母净利-0.28亿元，同比减亏64%；扣非后归母-0.27亿元，同比减亏54%。 2024年上半年公司在巩固素质教育、职业教育、成人教育、国际与基础教育四大板块业务的基础上，着力于扩大业务规模并实现业务高质量发展。 公司进一步优化业务打法，坚持产品和教学驱动，通过不断升级、迭代、完善产品体系，大力加强教师教研队伍建设，打造有竞争力的、高效的产品体系，同时，公司继续统筹优化校区布局，推进校区产品综合化和校区环创升级。上半年度，因扩大业务规模而产生的相关成本费用使公司业绩出现亏损。此外，公司2022年员工持股计划的股份支付费用2024年上半年度的摊销金额约为940万元。 公司坚持深化调整转型战略，在素质教育、职业教育、成人教育和国际与基础教育四大板块并行的业务格局下，聚焦“非学科业务”主战场一方面优化业务打法，强化季度战役，推进入口班打法；另一方面全面排摸、调整存量校区，深挖校区潜能，并根据市场需求适度增加校区规模，统筹推进各业务板块校区的合理布局。此外，公司继续以用户为导向，推进校区环创升级，加强品牌识别和学员体验感。 公司积极推动现有职业教育业务的整合及优化，以“产教融合”为发展基调，通过院校托管、产业学院共建、投资运营等方式，为中高职院校提供普职融通、产教融合、科教融汇等系列服务。公司逐步推进成人教育业务，开展“考研、专升本、考证”等相关培训业务，通过多城市、多产品、多渠道叠加，加大成人教育领域的拓展力度，促进业务快速增长。 公司进一步夯实国际与基础教育业务，深化长三角和珠三角区域的业务布局，在强化B端能力的同时逐步向C端延伸，业务保持平稳增长。 调整盈利预测，维持买入评级考虑到上半年业绩表现，我们调整今年业绩预期，我们预计公司24-26年归母净利分别为0.66/1.7/2.2亿元（原值为0.9/1.7/2.2亿元），EPS分别为0.2/0.6/0.8元/股（原值为0.3/0.6/0.8元/股），对应PE分别为40/16/12x。 风险提示：政策法规风险；经营管理风险；新业务开展不及预期风险；业绩预告仅为初步测算，具体以公司财报为准。

台华新材发布股权激励计划公司拟向高级管理人员及核心骨干员工授予 505.6万股限制性股票，占股本总额 0.57%，股票来源为公司于二级市场回购。其中，首次授予股票总数为 484万股，激励对象共计 32人，授予价格为每股 5.27元；预留授予股票总数为 21.6万股。 首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为 33%、 33%、 34%，对应考核年份为 2024、 2025及 2026年。 解售条件分别为：以 2023年归母净利和收入为基数，三期归母净利润增速分别不低于 20%、 40%、 60%或营业收入增速分别不低于 15%、 25%、 35%，每期满足条件之一即可。 激励成本依据解除限售安排分期摊销，假设首次授予的限制性股票的授予日为 2024年 7月底， 预计摊销总费用为 2294万元，其中 2024年至 2027年分别为 698万元、 1017万元、 449万元、 130万元。截至 2024年 7月 6日，公司已累计回购股份 505.6万股，支付最高价为 10.40元/股，最低价为 8.83元/股，累计支付金额为 5006万元（不含交易费用）。 聚焦聚酰胺，成立联合创新研究院6月 6日，“东华-台华联合创新研究院”签约揭牌仪式在东华大学上海松江校区举行。联合创新研究院将以锦纶为主链，围绕功能性纤维材料研发、面料技术开发、新型聚酰胺纤维开发、回收再利用技术、智能制造技术等方面，开展跨学科协同研究，并共同承担国家支撑计划、国家重点研发计划等，助力功能纤维领域持续创新，促进校企人才、技术、信息、资源的全面共享与互动， 打造成国内锦纶材料“专精特新”研究院。 稳步推进淮安项目，持续推动产能扩增公司位于江苏淮安的“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”于 2022年 1月 8日开工，一期共两个项目，分别为年产 10万吨再生差别化锦纶丝项目和年产 6万吨 PA66差别化锦纶丝项目。其中， 年产 6万吨 PA66项目已于2023年 4月试产，其余项目正按计划推进，已有部分产能投产。 调整盈利预测，维持“买入”评级公司是国内少数的能够生产高档尼龙 66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业，在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面，均处于锦纶纺织行业前列。 2024年， 化纤行业整体略有改善，但国内市场表现出承压缓进的状况，企业盈利压力较为突出，普遍出现需求不足、订单萎缩、成本上涨等诸多考验。鉴于此，我们下调盈利预测，预计公司 24-26年归母净利为 6.2/7.6/9.2亿元（前值为 6.3/8.1/10亿元）， EPS 分别 0.70/0.86/1.03元/股（前值为0.71/0.91/1.11元/股），对应 PE 分别为 15/13/10x。 风险提示： 宏观经济波动风险；行业竞争风险；汇率风险；环境保护风险； 规模扩张带来的管理风险。

事件：2024年7月13日春风日顺利开幕，本次活动以MotoGP赛事为主题，在浙江国际赛车场正式举行，吸引了近3000名车友的热情参与。活动期间亮点纷呈，包括精彩的产品发布、新技术展示和行业论坛等。此外，第二届CFMOTO天才杯选拔赛如期举行，最终角逐出全国最强少年天才，冲击MotoGP。2024春风日充分展示了公司的摩旅文化及最前沿的硬核技术。 重视大排量与多缸车型布局四缸仿赛500SRVOOM惊艳上市500SRVOOM具备里程碑意义，标志着春风动力首款四缸仿赛车型正式上市：500SR最大马力可达61kW；最大扭矩49Nm/10,000rpm，发动机最大转速可达15,700转，最高时速为220km/h；标准版售价34,980元，配备S1轮胎、滑动离合、ABS和TC；高配版售价37,980元，较标准版增加了S3N轮胎、前后可调避震、转向阻尼、快速换挡等功能。竞品车型：包括本田DREAMWING-CBR650R、凯越-450RR、QJMOTOR-赛600、无极-RR525等。产品优势：500SRVOOM具有强劲动力，在动力性能、扭矩、极限速度等方面具备一定优势，同时定价层面诚意满满，较外资品牌性价比优势显著。 高性能与创新起飞三缸675SR、双缸250SR亮相1）675SR-R：公司首个搭载55kg的轻量化三缸引擎的车型，具备95匹马力和70N·m的扭矩，兼顾低扭爆发力和高转延展性，带来极致驾驶体验，有望成为1,000cc以下摩托车动力性能“天花板”。675SR-R采用铬钼合金钢管编织车架和高性能复合轮胎，确保精准反馈和稳定性。 2）250SR-R：250SR依靠公司高成熟度的单缸发动机平台，自2020年推出后始终保持畅销。本次250SR-R首次搭载春风全新自研250cc异步双缸引擎，采用270°曲轴设计，具备线性提速和高转速优势。250SR-R实现了超低风阻系数和轻量化车身，起步加速表现出色，最高转速可超14,000转。 世界级公升V4仿赛正在路上春风超跑再提新高度公升级V4跑车在彩蛋环节亮相，最大功率或超200匹，对标世界级公升超跑。 其他具体细节尚未公开，但春风计划用量产车参加WSBK。我们认为公司两轮仿赛车型产品矩阵持续完善，从单缸机平台持续向双缸机、多缸机升级，排量段亦持续突破，本次公升级别V4超跑惊艳亮相，将公司超跑车型提升至全新高度。 投资建议：长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，上修盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收152.0/195.9/237.0亿元，归母净利润13.23/17.29/20.95亿元，EPS为8.74/11.42/13.83元。对应2024年7月12日148.06元/股收盘价，PE分别17/13/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国内外摩托车市场竞争加剧；公司新品销量不及预期；海运费波动；汇率波动等。

24Q2归母净利同增 122-195%公司预计 2024H1归母净利 0.76-0.91亿，同增 76-111%；扣非归母净利0.57-0.68亿，同增 66-98%。 其中， 24Q2归母净利 0.46-0.61亿，同增127-201%；扣非归母净利 0.34-0.45亿，同增 122-195%。公司业绩预增主要系荆州项目产能提升成功，有效降低要素资源成本， 且业务量同比上涨所致。 拟回购 1500-3000万元人民币公司股份公司拟回购股份金额不低于人民币 1500万元（含）且不超过人民币 3000万元（含），回购价格不超过人民币 16.00元/股（含）；资金来源为公司自 有资金。回购股份用于股权激励；回购股份期限自公司董事会审议通过本 次回购股份方案之日起 12个月内。 芜湖+荆州生产基地双轮驱动，未来全覆盖长三角+珠三角公司沿长江一线布局，依托长江黄金水道，利用丰富且优质的水资源和便捷的运输通道， 建有芜湖本部生产基地和荆州生产基地； 项目全部建成后，销售网络可实现长三角、珠三角全覆盖。 其中， 芜湖位于长江中下游，水运交通便利； 湖北省荆州地处中部地区，棉花资源丰富，交通发达。 生产基地其便捷的水陆交通网络，不仅有效降低采购成本和销售物流成本，缩短采购和销售的运输时间，而且能及时、高效地贴近和服务客户。 6万吨项目加速达产， 11万吨项目稳步推进公司 2021年投资成立湖北富春染织，在荆州经开区建设年产 6万吨高品质筒子纱染色生产项目。 2024年 4月湖北富春染织 2号车间投产，主要对筒子纱进行漂白作业，随着 2号车间的使用， 湖北富春染织处于满产状态，湖北富春染织预计 2023年全年产值可达 12亿元。 此外，公司 2023年开展年产 11万吨高品质筒子纱新项目。 该项目计划建设增加新的生产车间及环保等配套设施，并购置先进的印染节能设备，扩大高品质筒子纱的印染产能，解决公司产能瓶颈，提升公司整体盈利水平。 维持盈利预测，维持买入评级公司作为国内领先的色纱生产企业之一，主营业务为色纱的研发、生产和销售。 我们持续看好公司依托长江黄金水道，以芜湖与荆州生产基地双轮驱动，加速产能释放，推动业绩增长。我们预计公司 24-26年归母净利分别为 2.23/2.80/3.25亿元， EPS 分别为 1.49/1.87/2.17元/股，对应 PE 分别为 8/6/5X。 风险提示： 市场竞争风险；原材料价格波动风险；新项目推进不及预期风险等；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的财报为准。

金宏气体：综合性气体服务商，电子大宗现场制气业务打造公司新增长极金宏气体作为综合性气体服务商，目前正在大力发展电子大宗现场制气业务，未来发展空间广阔。参考公司2023年年报指引，我们维持公司业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为4.05/5.06/6.25亿元，EPS0.83/1.04/1.28元，当前股价对应PE为21.4/17.2/13.9倍。维持“买入”评级。 电子大宗气体：泛半导体制造关键材料，市场空间广阔电子大宗气体主要指满足电子半导体领域要求的高纯度和超高纯度大宗气体，主要包括氮气、氦气、氧气、氢气、氩气和二氧化碳，是泛半导体行业不可缺少的关键材料。电子大宗气体厂商一般采用现场制气与零售供气相结合的产销模式，其中现场制气模式因规模大、稳定性强和成本效益高等优点，更加符合半导体行业大规模生产的需求。市场空间方面，卓创资讯数据显示，2022年中国电子大宗气体市场规模为95亿元，预计2025年将达到122亿元，3年CAGR8.70%。 需求端：电子大宗下游需求广泛，三轮驱动长期空间广阔半导体领域，长期来看，受益于晶圆制造行业持续增长的设备投资和产能扩张，电子大宗增量需求空间广阔。根据芯思想研究院的数据，预计2023年中国大陆12英寸、8英寸晶圆的产能将分别同比+2.19%、+23.89%。短期来看，半导体行业的库存去化稳步进行。就国内而言，2023Q4半导体材料领域的平均库存金额相较于2023Q3大幅下降。面板领域，以OLED为代表的新型显示产能快速增长，技术迭代带来电子大宗需求新增量。光伏领域，主要为新增装机量高增拉动需求。 供给端：四大外资长期垄断，国产替代窗口期已经到来由于行业准入壁垒高，全球电子大宗市场呈现寡头垄断格局，以美国空气化工、德国林德气体、法国液化空气和日本大阳日酸为代表的四大企业占据全球70%的份额。我们认为，在政策推动和下游需求扩张的背景下，以广钢气体和金宏气体为代表的国内企业正加速打破垄断，抢占市场份额，国产替代窗口期已经到来。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；订单交付不及预期

Q2业绩持续高增，净利率中枢环比有所提升。 公司发布 2024年半年度业绩预告，预计 2024H1实现营业收入 42.0-44.6亿元，同比增长 67%-77%；归母净利润 7.3-7.7亿元，同比增长 39%-48%；扣非净利润 7.3-7.8亿元，同比增长 45%-54%，与 6月 20日公司发布的业绩预告区间相比，主要上调了业绩预告区间下限。 Q2单季度预计营业收入 22.3-25.0亿元，同比增长 51%-69%，中值为 23.7亿元，同比增长 60%；归母净利润 3.9-4.4亿元，同比增长 30%-46%，中值为 4.2亿元，同比增长 38%，较 6月 20日预告中枢 4亿元有所提升；扣非净利润 3.9-4.4亿元，同比增长 33%-49%，中值为 4.1亿元，同比增长 41%。 Q2净利率按照营业收入、归母净利润中枢来计算约为 17.7%，环比+0.7pct，我们认为主要系公司单晶炉等新产品的规模效应逐步体现，盈利能力环比提升。 0BB 量产在即，奥特维有望充分受益。 0BB 取消电池片主栅，组件环节用焊带导出电流，能够降低银耗、提升功率， TOPCon 与 HJT 均可使用0BB 方案。奥特维从 2020年中开始分别结合 PERC、 TOPCon 和 HJT 电池预研 0BB 焊接技术，涉及多种 0BB 串焊工艺，随着研究深入，已完成相关专利申请 120多项，目前已在 TOPCon 上真正突破技术瓶颈——单片银耗降低>10%、组件功率提升≥5W。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。 （1）光伏： a.硅片： 子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计 31.8亿元； b.电池片： 子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD 镀膜设备，推出激光 LEM 设备； c.组件： 主业串焊机龙头销售额市占率 70%+，有望受益于 0BB 迭代。 （2）半导体： 封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单， AOI 设备获得小批量订单，划片机装片机在客户端验证，引入日本团队成立合资公司布局 CMP 设备，单晶炉已获韩国客户订单。 （3）锂电： 目前主要产品为储能的模组 pack 线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级： 随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司 2024-2026年归母净利润为 18.4/23.5/29.9亿元，对应 PE 7/5/4倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。

汽车精密注塑件“小巨人”，2023年实现营收2.31亿元（+18%）公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度。2023年公司实现营收2.31亿元（+18.33%）、归母净利润3985.05万元（+6.10%），毛利率/净利率分别为36.35%/17.24%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.67/0.84亿元，对应EPS分别为0.82/1.02/1.27元/股，对应当前股价PE分别为13.3/10.8/8.6倍，我们认为在我国汽车行业稳步复苏、出口端边际好转的背景下，公司未来产能释放有望带动业务规模持续扩大，首次覆盖给予“增持”评级。 汽车升级换代周期缩短，新能源车轻量化发展趋势为塑料件产业带来机遇2023全年我国汽车产销量分别达到3016.1万辆（+11.6%）和3009.4万辆（+12%），创历史新高，产销总量连续第15年位居全球第一；新能源汽车保持快速增长，产销突破900万辆，市占率超过30%。我国汽车零部件市场规模从2016年的3.46万亿元增长到2023年的5.7万亿元，CAGR为7.4%。汽车尤其是新能源车轻量化的发展趋势将提高汽车塑料件在汽车零部件中的份额，为上游汽车塑料零部件行业带来更多发展机遇。全球汽车零部件产业由美国、德国及日本等汽车工业强国主导。随着产业转移速度加快，中国、印度等国的汽零产业预期持续受益。 雨刮电机齿轮国内市占率25%左右，募投项目预计2026年5月投产客户稳固：包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球零部件一级供应商和上汽通用等整车厂。2023年对法雷奥集团、恩坦华集团合计收入占比49%。公司代表性产品雨刮电机齿轮国内市占率25%左右。核心技术：15项发明专利，生产环节技术体现在汽车精密零部件先进生产工艺、智能制造技术和智能质量检测技术等。产能扩张：募投项目预计于2026年5月投产，达产后预计新增塑料零件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件、模具300套，预计新增营收1.59亿元。渠道拓宽：投资江苏墨迅科技有限公司，公司精密注塑件可配套墨迅科技执行器产品。 风险提示：质量控制风险、客户相对集中风险、行业周期性波动风险

事件： 7月 10日，公司发布 2024年上半年业绩预告：预计 2024H1实现归母净利 25亿元到 32亿元，同比-58.19%至-67.33%； 2024H1扣非归母净利润为 8亿元到 15亿元，同比-35.58%到+20.79%。 降本促进业绩环比大增，盈利拐点向上， Q3迎强产品周期。 以 2024Q1披露数据计算， 2024Q2归母净利 13.4-20.4亿，归母净利中枢 16.9亿，同比+13.8%，环比+45.9%； 2024Q2扣非归母净利 6.9-13.9亿，扣非归母净利中枢 10.4亿，同比+3618.6%，环比+831.1%。 根据公司公告， 2024Q2长安自主乘用车销量 38.5万辆，环比-12.0%，同比+3.4%；自主新能源乘用车销量 17.0万辆，环比+32.2%，同比+86.0%；自主海外乘用车销量 9.4万辆，环比-13.5%，同比+69.1%；深蓝销量 4.4万辆，环比+11.0%，同比+71.6%；阿维塔销量 1.4万辆，环比+29.4%，同比+211.9%。 我们判断，公司 2024Q2业绩环比大幅改善原因主要为降本逐步推进，自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上，盈利改善。后续伴随 2024Q3深蓝 S07、 S05、 L07、阿维塔 E07、启源 E07等新车密集上市，公司新能源产品规模效应加强，深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善。 海外销量加速成长 打开全球市场。 2024M1-6自主品牌海外销量 20.3万辆，同比+74.9%。 公司在泰国布局的全球“右舵生产基地” 首期产能将在 2025年 Q1实现投产，首期产能 10万辆，二期后总产能将增加至 20万辆。公司预计到 2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 华为合作稳步推进 发力智能化。 2023年 11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作； 2024年 1月 16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司，业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、 AR-HUD 与智能车灯等； 2024年 5月 6日，公司公告预计不晚于 2024年 8月 31日签订最终交易文件。 我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。 投资建议： 我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能， 维持盈利预测，预计 2024-2026年收入分别为 1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为 80.1/105.0/134.5亿元， EPS 分别为 0.81/1.06/1.36元，对应 2024年 7月10日 14.16元/股的收盘价， PE 分别为 18/13/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期。

公司发布2024年中报业绩预告预计24H1归母净利润0.30-0.40亿元，同比-82%~-77%；扣非归母净利润0.13-0.15亿元，同比-91%~-90%；24Q2归母净利润1.20-1.30亿元，同比-28%~-23%，扣非归母净利润1.19-1.21亿元，同比-28%~-27%。 经营环境承压，Q2毛利率环比改善2024H1卫浴行业竞争进一步加剧，公司积极推进产品线优化、全渠道营销和管理效率提升，但受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响，24H1公司营业收入同比下降约10%。同时，受产品价格影响24H1毛利率同比下降2.68%，24Q2毛利率同比-0.82pct、环比+3.74pct，环比有所改善。 2024年下半年，公司将继续提升产品规划能力，优化产品结构，并加快新品上市和门店升级，加速推进渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，同时加快推进降本增效工作，提升公司盈利能力。 产品智能升级，渠道积极下沉，份额有望提升产品方面，公司继续深耕卫浴全品类，推动产品结构优化及卫浴空间产品智能化发展，加速各价位段新品开发和上市进度；同时通过零部件标准化、平台化、提升自产率等举措以及端到端的打通实现价值链的降本增效；渠道方面，国内线下市场持续拓宽，坚持深耕零售门店的基础上，继续推动覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，下沉渠道方面，优先选择具备网点资源及分销团队的优质经销商，并根据区域情况针对性开发经销商，以开展分销商订货会等方式支持活动落地。 此外，公司通过自建电商运营团队及合作电商经销商，开展直营电商和经销商电商业务，除京东与天猫平台外，持续发力新兴平台、拓展电商品类。 市场竞争环境下公司产品、渠道持续发力、打磨内功，我们预计国产品牌市场份额有望持续提升。 调整盈利预测，维持“买入”评级公司基于用户需求进行产品线调整，加速渠道下沉和海外出口，持续完善全渠道布局，降本增效工作积极推进，盈利能力有望提升。我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元，对应PE分别为15/12/10X。 风险提示：市场竞争加剧；房地产市场波动以及消费者需求放缓；原材料价格波动风险；渠道及智能品类拓展不及预期；业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准等。