Sự kiện: Nghĩ thu mua đại cổ đông kỳ hạ trí tuệ giao thông tương quan tài sản công ty nghĩ thu mua đại cổ đông kiềm giữ Sơn Đông cao tốc tin tức tập đoàn công ty hữu hạn 65% cổ quyền ( 11/23 thông cáo ). Bia công ty chủ doanh đường cao tốc cơ điện hệ thống tổng thể ( bao gồm theo dõi, thông tín, thu phí chờ thiết bị mua sắm, trang bị, điều chỉnh thử, vận duy chờ ) nghiệp vụ, phù hợp trí tuệ giao thông phát triển đại phương hướng. Bia công ty 2021/22 năm xác nhập báo biểu về mẫu lãi ròng vì 2.33/2.77 trăm triệu nguyên ( thẩm kế báo cáo ). Lần này giao dịch giá cả vì tiền mặt 25.34 trăm triệu nguyên; thu mua hoàn thành trước, bia công ty trí năng võng liên đo lường tính toán căn cứ dự tính đem tróc, tróc sau thực tế cổ quyền chuyển nhượng khoản vì 21.53 trăm triệu nguyên. Công ty dự tính lần này đầu tư IRR vì 12.26%. Lần này giao dịch thượng cần cổ đông đại hội phê chuẩn, chúng ta mô hình tạm chưa phản ánh nên thu mua. Chúng ta duy trì 2023/24/25 năm về mẫu lãi ròng đoán trước vì 34.1/36.0/36.4 trăm triệu nguyên. Chúng ta vẫn căn cứ vào 11.6x2023PE ( ở có thể so công ty thị giá trị thêm quyền trung tâm 10.5x thượng cho 10% dật giới, phản ánh công ty cao chia hoa hồng suất ưu thế ), duy trì mục tiêu giới 7.15 nguyên cùng “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Hướng quốc lộ sản nghiệp liên thượng du kéo dài, thiết nhập trí tuệ giao thông lĩnh vực bia công ty cùng công ty niêm yết vì quốc lộ sản nghiệp liên trên dưới du quan hệ, nghiệp vụ có hợp tác tính, hoạt động nguy hiểm tương đối nhưng khống. Bia công ty nghiệp vụ cấu thành bao gồm cơ điện thi công tổng thể, phần mềm khai phá, số liệu hoạt động. Cơ điện thi công tổng thể thu vào chiếm so vì 84.34% ( 2022 năm ), bao gồm đường cao tốc cơ điện thiết bị tổng thể cùng với an toàn giao thông phương tiện xây dựng, điện lực phương tiện dời sửa công trình; phần mềm khai phá thu vào chiếm so vì 10.87% ( 2022 năm ). Bia công ty nghiệp vụ lĩnh vực vì trí tuệ giao thông cùng trí tuệ thành thị. Bia công ty có được quốc gia cấp dốc lòng đặc tân tiểu người khổng lồ xí nghiệp 1 gia, tỉnh dốc lòng đặc tân xí nghiệp 8 gia; nghiên cứu phát minh nhân viên chiếm tại chức nhân viên tỉ trọng đạt tới 30% ( bia công ty official website ). Tồn lượng nghiệp vụ hình thức vững vàng, phù hợp trí tuệ giao thông phát triển đại phương hướng quốc lộ cơ điện thi công tổng thể hình thức vững vàng, nghiệp vụ tăng lượng bao gồm: 1 ) tân kiến cùng sửa xây dựng thêm phóng thích cơ điện công trình nhu cầu; 2 ) hoạt động kỳ quốc lộ thiết bị đổi mới, chu kỳ thông thường vì 5-10 năm; 3 ) tồn lượng thiết bị hằng ngày vận duy. Triển vọng tương lai, trí tuệ giao thông phù hợp ngành sản xuất phát triển phương hướng, có lớn hơn nữa phát triển tiềm lực. Giao thông bộ sắp tới in và phát hành 《 về đẩy mạnh quốc lộ con số hóa chuyển hình nhanh hơn trí tuệ quốc lộ xây dựng phát triển ý kiến 》 cũng đưa ra 2027 năm cùng 2035 năm mục tiêu, thúc đẩy quốc lộ xây dựng, bảo dưỡng, hoạt động chờ toàn lưu trình con số hóa chuyển hình. Thu hoạch tân lợi nhuận tăng trưởng điểm tư, bia công ty ROE so cường căn cứ thẩm kế báo cáo, bia công ty 2021/22 năm thêm quyền ROE đạt tới 12.4/11.5%, tiểu phúc cao hơn Sơn Đông cao tốc ( 2021/22 năm thêm quyền ROE vì 9.9/8.3% ). Bia công ty 2023 năm 10 cuối tháng tài sản mắc nợ suất vì 59%, Sơn Đông cao tốc 2023 năm tam báo cáo quý tài sản mắc nợ suất vì 62%. Bia công ty 2021/22 năm tổng thu vào vì 31.5/40.1 trăm triệu nguyên, về mẫu lãi ròng vì 2.33/2.77 trăm triệu nguyên, lãi ròng suất vì 10.0/9.6%, tổng tài sản quay vòng suất vì 0.55/0.58 thứ. Suy xét thu mua bia cổ quyền tăng hậu lợi nhuận ( cùng khống chế hạ xác nhập ngược dòng cả năm ), lui tới nghiệp vụ bên trong triệt tiêu cập công ty cầm cổ tỉ lệ, giả thiết ở cuối năm trước hoàn thành thu mua, chúng ta dự tính công ty 2023 năm về mẫu lãi ròng hoặc tăng hậu 1.3-1.6 trăm triệu nguyên. Nguy hiểm nhắc nhở: Cư dân đi ra ngoài ý nguyện không tốt, lộ võng phân lưu, tư bản phí tổn so cao, tài sản giảm giá trị nguy hiểm.

Trung tâm quan điểm: Nghĩ thu mua lộ kính cao tốc tài sản bao, bên ngoài khuếch trương lại lạc một tử chiêu thương quốc lộ nghĩ lấy 44.12 trăm triệu nguyên thu mua lộ kính ( Trung Quốc ) xây dựng 100% cổ quyền, mục tiêu công ty có được Hà Bắc bảo tân cao tốc 40% cổ quyền, Hồ Nam trường ích cao tốc 43.17% cổ quyền cũng được hưởng 50% tiền lời quyền, Sơn Tây Long Thành cao tốc 45% cổ quyền, An Huy mã sào cao tốc 49% cổ quyền. Thu mua hoàn thành sau, chiêu thương quốc lộ hoạt động chặng đường đem gia tăng 276 km. Mục tiêu công ty 2023 năm 1-7 nguyệt thuần lợi nhuận vì 2.39 trăm triệu nguyên, thu mua đối giới chiết năm hóa PE vì 10.8 lần. Lần này giao dịch thượng cần xử lý ngoại cảnh đầu tư lập hồ sơ thủ tục, thông qua phản lũng đoạn thẩm tra, lộ kính xây dựng ( 1098HK ) cổ đông phê chuẩn trình tự chờ. Chúng ta mô hình tạm chưa phản ánh nên thu mua. Chúng ta tạm duy trì 2023/2024/2025 năm về mẫu lãi ròng đoán trước vì 55.8/59.0/62.6 trăm triệu nguyên. Căn cứ vào phân bộ đánh giá giá trị pháp ( quốc lộ nghiệp vụ WACC=6.21% ), điều chỉnh mục tiêu giới đến 10.48 nguyên ( trước giá trị 10.42 nguyên ). Công ty 2022-2024 niên độ chia hoa hồng tỉ lệ hứa hẹn vì 55%, dưới đây chúng ta dự tính công ty 2023 niên độ cổ tức suất vì 5.1%. Công ty thu mua trưởng thành năng lực xông ra, duy trì “Mua nhập”. Nghĩ thu mua lộ sản vì thành thục hoạt động hạng mục, quanh thân lộ võng hoàn thiện nghĩ thu mua lộ sản kiến thành thời gian so sớm, quanh thân lộ võng hoàn thiện, vì thành thục hoạt động hạng mục. Bảo tân cùng Long Thành cao tốc làm chủ yếu xe vận tải thông đạo, trường ích cao tốc vì tỉnh lị ra khỏi thành con đường, mã sào cao tốc vì ra tỉnh lộ tuyến một đoạn. Hà Bắc bảo tân cao tốc toàn trường 105 km, 2003 năm 9 nguyệt kiến thành, khởi với Hà Bắc cùng Thiên Tân chỗ giao giới, ngăn với bảo định từ thủy, là nối liền Thiên Tân, Hà Bắc, Hà Nam cập Sơn Tây quan trọng vận chuyển hàng hóa thông đạo. Hồ Nam trường ích cao tốc toàn trường 63 km, 1998 năm 7 nguyệt kiến thành, liên tiếp Trường Sa cùng Ích Dương, cũng là Trường Sa cùng Trương gia giới chủ yếu thông đạo. Sơn Tây Long Thành cao tốc toàn trường 72 km, 2012 năm 7 nguyệt kiến thành, là chịu tải Sơn Tây nam bộ cập Thiểm Tây hướng hoàn Bột Hải khu vực đông hướng vận chuyển hàng hóa thông đạo. An Huy mã sào cao tốc toàn trường 36 km, 2013 năm 12 nguyệt kiến thành, vì Hợp Phì đến Nam Kinh, Thượng Hải chờ trường tam giác lộ tuyến một bộ phận. Lộ sản lợi nhuận năng lực so cường, trừ trường ích ngoại mặt khác lộ sản thu phí kỳ so trường mục tiêu công ty 2022 năm ROE vì 8.4%, 2023 năm 1-7 nguyệt ROE vì 6.4% ( năm hóa thành 11.0% ), lộ sản lợi nhuận năng lực so cường. Bảo tân / trường ích / Long Thành / mã sào cao tốc 2023 năm H1 lộ phí thu vào vì 3.8/2.6/2.5/2.0 trăm triệu nguyên, chiết đơn km năm lộ phí thu vào vì 726/832/692/1083 vạn nguyên, lộ rõ cao hơn cả nước đều giá trị ( ước 400 vạn nguyên / km ). Trường ích cao tốc đem với 2026 năm 4 nguyệt đến kỳ, còn thừa kỳ hạn so đoản, 2021/2022 năm mục tiêu công ty ứng chiếm trường ích cao tốc lợi nhuận vì 1.0/0.9 trăm triệu nguyên; mặt khác hạng mục còn thừa kỳ hạn so trường, bảo tân / Long Thành / mã sào cao tốc thu phí kỳ còn thừa 10.0/18.9/20.3 năm. Giao dịch hoàn thành sau, chiêu thương quốc lộ thuần lợi nhuận, EPS, DPS dự tính tiểu phúc tăng lên mục tiêu công ty 2022 năm /2023 năm 1-7 nguyệt lục đến thuần lợi nhuận 3.21/2.39 trăm triệu nguyên. Mục tiêu công ty tịnh tài sản vì 37.09 trăm triệu nguyên ( 2023 năm 7 cuối tháng ), giao dịch đối giới cùng tịnh tài sản sai biệt ( ước 7 trăm triệu nguyên ) hoặc ở còn thừa thu phí kỳ nội quán tiêu. Giả thiết công ty góp vốn phí tổn vì 3%, tài vụ phí dụng hoặc gia tăng ước 1 trăm triệu nguyên ( thuế sau ). Tổng hợp suy xét cũng biểu tài sản tăng hậu lợi nhuận, quán tiêu cùng với tài vụ phí dụng gia tăng, nếu giao dịch ở 23 năm mạt hoàn thành, chúng ta dự tính công ty 24 năm lãi ròng /EPS/DPS đem gia tăng ước 4/4/4%. Nguy hiểm nhắc nhở: Đi ra ngoài ý nguyện không tốt, kinh tế tăng tốc thả chậm, thu phí tiêu chuẩn hạ thấp, tư bản phí tổn siêu mong muốn.

2020 niên độ chia hoa hồng suất siêu mong muốn, nhân thổ địa xử trí tiến độ hoãn lại lợi nhuận thấp hơn mong muốn ấn thuật lại sau đường kính, Sơn Đông cao tốc 2020 năm thực hiện buôn bán thu vào 114 trăm triệu nguyên ( cùng so +9% ), về mẫu lãi ròng 20.4 trăm triệu nguyên ( cùng so -35% ) ( thông cáo 3/30 ). Nhân thổ địa hạng mục xử trí tiến độ hoãn lại, 2020 năm về mẫu lãi ròng thấp hơn chúng ta mong muốn ( 23.9 trăm triệu nguyên ). 2020 khấu phi lãi ròng cùng so giảm xuống 27%, chủ yếu đã chịu tình hình bệnh dịch trong lúc quốc lộ miễn phí thông hành chính sách đánh sâu vào. Công ty 2020 niên độ nghĩ phái tức 0.38 nguyên cổ ( cùng so ngang hàng ), chia hoa hồng suất đạt 90% ( cao hơn chúng ta mong muốn 60% ), cổ tức suất vì 6%. Công ty trung tâm lộ sản kinh đài cao tốc đang ở sửa xây dựng thêm, hạng mục hoàn thành sau có hi vọng lượng giới tề thăng; công ty thổ địa xử trí tiến độ cũng có hi vọng nhanh hơn. Chúng ta dự tính, công ty 2021/2022/2023 năm EPS vì 0.69/0.79/0.90 nguyên, cổ tức suất vì 6.8%/7.7%/8.7%. Mục tiêu giới 7.44 nguyên, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. 2020 năm nhìn lại: Miễn phí thông hành sử 1H20 lợi nhuận trượt xuống, lợi nhuận đã ở 2H20 khôi phục tăng trưởng công ty 1H20 khấu phi lãi ròng cùng so giảm xuống 91%, đã chịu tình hình bệnh dịch trong lúc quốc lộ miễn phí thông hành chính sách đánh sâu vào; 2H20 khấu phi lãi ròng cùng so tăng trưởng 73%, được lợi với tế thanh cao tốc sửa xây dựng thêm sau thu phí tiêu chuẩn đề cao cùng chiếc xe chảy trở về, quỹ đạo giao thông công ty cũng biểu tăng hậu lợi nhuận. 2H20 thông hành phí thu vào cùng so tăng trưởng 13%. Trong đó, tế thanh cao tốc ( chiếm 2H20 thông hành phí thu vào 49% ) thông hành phí thu vào cùng so tăng trưởng 53%; kinh đài cao tốc ( chiếm 2H20 thông hành phí thu vào 14% ) nhân thực thi sửa xây dựng thêm công trình, thông hành phí thu vào cùng so hạ thấp 30%; mặt khác lộ sản 2H20 thông hành phí thu vào cùng so tăng trưởng 1%. Tân thu mua quỹ đạo giao thông tập đoàn ở 2020 năm thực hiện lãi ròng 3.25 trăm triệu nguyên, cùng so tăng trưởng 101%; suy xét tài vụ phí dụng ảnh hưởng ( ấn thu mua đối giới cùng giả thiết 4% lãi suất đo lường tính toán ), nên thu mua tăng hậu 2020 năm lãi ròng ước 0.6 trăm triệu nguyên. 2021 năm triển vọng: Kinh đài cao tốc sửa xây dựng thêm gia tốc, hạng mục hoàn công sau có hi vọng lượng giới tề thăng công ty trung tâm tài sản kinh đài cao tốc đang ở thực thi sửa xây dựng thêm, đãi hạng mục hoàn công sau, giao thông quản chế giải trừ có hi vọng xúc tiến dòng xe cộ lượng trên diện rộng tăng trưởng, thu phí tiêu chuẩn cũng có hi vọng đề cao. Tính đến 2020 cuối năm, đức châu đến tề khúc sông, Tế Nam đến Thái An đoạn hạng mục tiến độ đạt tới 52%, 7%. Theo 2020 năm báo, yên đài hợp thịnh công ty đang ở cùng yên đài phúc vùng núi chính phủ tiến hành lần thứ hai thổ địa đổi thành, xử trí tiến độ cũng có hi vọng nhanh hơn. Cao cổ tức suất có lực hấp dẫn, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc chúng ta thượng điều 2021 năm về mẫu lãi ròng đến 34.1 trăm triệu nguyên ( lần trước 33.0 trăm triệu nguyên ), suy xét hằng đại địa sản cổ quyền chuyển nhượng hiệp nghị ( thông cáo 2020/11/23 ) điều tăng hằng đại hạng mục chia hoa hồng tiền lời. Chúng ta hạ điều 2022 năm về mẫu lãi ròng đoán trước đến 38.9 trăm triệu nguyên ( lần trước 40.3 trăm triệu nguyên ), suy xét kinh đài cao tốc sửa xây dựng thêm phân đoạn thi công mà xuống sửa xe lưu lượng mong muốn. Đường cao tốc ngành sản xuất đánh giá giá trị trung tâm vì 9.4x2021PE ( lần trước 7.9x2021PE ), công ty chia hoa hồng suất cao hơn ngành sản xuất đều giá trị; chúng ta ở trong ngành đánh giá giá trị trung tâm thượng cho ước 30% dật giới ( cùng lần trước tương đồng ), căn cứ vào 12.2x2021PE ( lần trước 10.3x2021PE ) cùng không chứa hằng đại hạng mục chia hoa hồng khấu phi EPS0.61 nguyên, tính ra mục tiêu giới 7.44 nguyên ( lần trước 7.11 nguyên ). Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Dòng xe cộ lượng thấp hơn mong muốn, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn, tư bản phí tổn cao hơn mong muốn.

2020 hàng năm báo thu vào, lãi ròng, phái tức siêu chúng ta mong muốn ấn thuật lại sau có thể so đường kính, thâm cao tốc 2020 năm thực hiện buôn bán thu vào 80.3 trăm triệu nguyên ( cùng so +25.6% ), về mẫu lãi ròng 20.5 trăm triệu nguyên ( cùng so -19.9% ) ( công ty thông cáo 3/24 ); loại bỏ 2019 năm vùng ven sông công ty thuế thu nhập để giảm ảnh hưởng sau, lãi ròng cùng so tăng trưởng ước 0.32%. 2020 năm thu vào cùng lãi ròng phân biệt cao hơn chúng ta đoán trước 38% cùng 36%. 2020 năm thu vào tăng trưởng chủ yếu đến từ tân thu mua bảo vệ môi trường hạng mục cũng biểu. Ở quốc lộ chủ nghiệp, ngoại hoàn cao tốc với 2020 cuối năm thông xe, 2021 năm 1 nguyệt dòng xe cộ lượng biểu hiện mạnh mẽ; ở bảo vệ môi trường sản nghiệp, công ty ở vào gia tốc khuếch trương kỳ, chúng ta dự tính này lợi nhuận chiếm so đem từng bước đề cao. Chúng ta dự tính công ty 2021/22/23 năm EPS vì 0.95/1.04/1.16 nguyên, mục tiêu giới vì 10.93 nguyên. Công ty tuyên phái 2020 niên độ cổ tức 0.43 nguyên cổ, đối ứng cổ tức suất 4.7%. Duy trì “Mua nhập”. Nghiệp vụ lượng điểm: Bảo vệ môi trường sản nghiệp gia tốc khuếch trương, ngoại hoàn cao tốc dòng xe cộ lượng biểu hiện mạnh mẽ công ty đệ nhị chủ nghiệp bảo vệ môi trường sản nghiệp gia tốc khuếch trương. Công ty ở 2020 năm thu mua lam đức bảo vệ môi trường ( phi đưa ra thị trường ), mở rộng bếp dư rác rưởi xử lý nghiệp vụ, hơn nữa trúng thầu Thâm Quyến quang minh hoàn cảnh viên đặc biệt cho phép kinh doanh hạng mục. Công ty từng ở 2019 năm thu mua Nam Kinh phong điện ( phi đưa ra thị trường ), khăn trùm đầu nam phong ( phi đưa ra thị trường ), bảo vệ môi trường tài sản cũng biểu cống hiến 2020 năm báo thu vào chủ yếu tăng lượng. 2020 năm đệ tứ quý, công ty chủ yếu đoạn đường ngày đều thu vào đã cơ bản khôi phục đến 2019 năm đồng kỳ trình độ. Trong đó, cơ hà đông, cơ hà tây, vùng ven sông, thanh liền, thủy quan, võ hoàng cao tốc cùng so biến hóa -0.6%, -7.2%, +7.6%, +13.5%, -2.9%, +6.2%. 2021 năm 1 nguyệt, ngoại hoàn cao tốc thông xe đầu nguyệt ngày đều thu vào đạt tới 233 vạn nguyên, viễn siêu dòng xe cộ lượng đoán trước báo cáo ( công ty thông hàm 2016/4/25 ) đề cập ngày đều thu vào trung tính mong muốn 157 vạn nguyên. Tiềm tàng lo lắng: Tương lai tư bản phí tổn so trọng, định tăng khả năng khiến cho quán mỏng suy xét bảo vệ môi trường nghiệp vụ khuếch trương, cơ hà sửa xây dựng thêm, tiềm tàng tài sản thu mua, công ty tương lai ba năm tư bản phí tổn cùng đầu tư chi ra dự tính so cao. Theo 2020 năm báo, công ty dự tính 2021-2023 năm tích lũy tư bản phí tổn ước 72 trăm triệu nguyên, chủ yếu đầu hướng ra phía ngoài hoàn cao tốc, vùng ven sông nhị kỳ, dương mậu sửa xây dựng thêm, lam đức cơm bếp cùng quang minh hoàn cảnh viên chờ; ngoài ra, hội đồng quản trị đã phê chuẩn cơ hà sửa xây dựng thêm chờ hạng mục giai đoạn trước tư bản phí tổn ước 26 trăm triệu nguyên. Theo công ty thông cáo ( 2021/3/16 ), công ty nghĩ hướng thâm đầu khống ( phi đưa ra thị trường ) thu mua loan khu phát triển ( 737HK ) 71.83% cổ quyền, loan khu phát triển trước mặt thị giá trị ước vì 93 trăm triệu đô la Hồng Kông; nếu giao dịch đạt thành, chúng ta dự tính thâm cao tốc đầu tư chi ra so cao. Vì hạng mục góp vốn, công ty nghĩ phi công khai phát hành không vượt qua 3 trăm triệu cổ H cổ ( ước chiếm tổng vốn cổ phần 14% ), hạng mục công việc đã hoạch Trung Quốc Ủy Ban Chứng Khoán hạch chuẩn thông qua, định tăng khả năng khiến cho quán mỏng. Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc nhân ngoại hoàn cao tốc khai thông sau dòng xe cộ lượng biểu hiện mạnh mẽ, chúng ta tiểu phúc thượng điều 2021/22 năm về mẫu lãi ròng đoán trước đến 22.6/24.6 trăm triệu nguyên ( lần trước: 22.5/24.4 trăm triệu nguyên ), hơn nữa dẫn vào 2023 năm về mẫu lãi ròng đoán trước 27.1 trăm triệu nguyên, dự tính 2021/22/23 năm cổ tức suất vì 4.7%/5.2%/5.8% ( giả thiết chia hoa hồng suất duy trì 46% ). Căn cứ vào phân bộ đánh giá giá trị pháp, chúng ta tiểu phúc thượng điều mục tiêu giới đến 10.93 nguyên ( lần trước 10.92 nguyên ), đo lường tính toán quá trình tường thấy chính văn. Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Dòng xe cộ lượng tăng tốc thấp hơn mong muốn, bảo vệ môi trường hạng mục, mai lâm quan hạng mục tiến triển không kịp mong muốn.

Quốc lộ ngành sản xuất nghênh đón lợi nhuận điểm cong, long đầu xí nghiệp có hi vọng dẫn đầu được lợi đường cao tốc ngành sản xuất dòng xe cộ lượng / thu vào / lãi ròng đã ở 3Q20 khôi phục tăng trưởng, cùng với chế tạo nghiệp chu kỳ tăng trở lại, vận chuyển khởi sắc độ ở vào thượng hành giai đoạn. SW đường cao tốc chỉ số chỉ vì 2020 đầu năm chín thành tả hữu, cao khởi sắc độ có hi vọng điều khiển bản khối đánh giá giá trị chữa trị. Chiêu thương quốc lộ làm long đầu xí nghiệp, nội sinh tăng trưởng cùng bên ngoài thu mua đều phát triển, này trưởng thành thuộc tính cao hơn ngành sản xuất trình độ. Ở trường kỳ đường đua, chúng ta liên tục xem trọng công ty lộ kiều chặng đường tăng trưởng cùng sau đoan sản nghiệp liên phát triển tiền cảnh. Cơ sở phương tiện công mộ REITs càng đi càng gần, thị trường đối thu phí quốc lộ chú ý độ có hi vọng đề cao. Chúng ta dự tính công ty 2020/21/22 năm EPS ( mới nhất quán mỏng ) vì 0.42/0.86/0.96 nguyên, mục tiêu giới 9.23 nguyên, thượng điều đến “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Ngành sản xuất khởi sắc độ liên tục tăng lên, đánh giá giá trị ở vào lịch sử so thấp phân vị A cổ đường cao tốc xí nghiệp ở 2020 năm 7-9 nguyệt thu vào cùng thuần lợi nhuận cùng so tăng trưởng 21% cùng 34%, đại biểu lợi nhuận điểm cong xác lập. Dẫn đầu chỉ tiêu ( ô tô lưu giữ lượng ) cùng đồng bộ chỉ tiêu ( quốc lộ dòng xe cộ lượng ) biểu hiện, ngành sản xuất khởi sắc độ ở vào thượng hành giai đoạn. Cao khởi sắc độ hoặc kéo dài đến 2021 năm, căn cứ vào: 1 ) vắc-xin phòng bệnh xúc tiến kinh tế sống lại, chế tạo nghiệp bổ tồn kho, ngoại cần đơn đặt hàng chảy trở về, cộng đồng tăng lên vận chuyển nhu cầu; 2 ) xe tư gia tự giá thiên hảo thay đổi, triệt trạm công trình tăng lên xe vận tải hiệu suất, vận chuyển kết cấu phát sinh ưu hoá; 3 ) 2020 năm giai đoạn tính miễn phí dẫn tới công trạng thấp số đếm. Quốc lộ ngành sản xuất 2021E đánh giá giá trị ở vào so thấp phân vị, cùng với cơ bản trên mặt hành, thị trường đánh giá giá trị cửa sổ cắt đến 2021E, bản khối có hi vọng từ thấp xứng tăng trở lại đến tiêu xứng. Công ty nội sinh bên ngoài đều phát triển, trưởng thành thuộc tính cao hơn ngành sản xuất chiêu thương quốc lộ là Trung Quốc thu phí quốc lộ hoạt động chặng đường dài nhất, bao trùm khu vực nhất quảng long đầu xí nghiệp. Tương so với đồng hành, công ty độc đáo tính ở chỗ: 1 ) đầu tư ngôi cao thuộc tính cường; 2 ) lộ võng trải rộng cả nước; 3 ) có được hoàn chỉnh quốc lộ sản nghiệp liên. Công ty trưởng thành thuộc tính cao hơn ngành sản xuất, bởi vì: 1 ) chủ khống lộ sản vị trí ưu việt, nội sinh tăng tốc so cao; 2 ) tích cực thu mua lộ sản, thực hiện quy mô khuếch trương; 3 ) ở trong ngành thung lũng / cao phong đối tồn lượng tài sản làm tăng cầm / giảm cầm điều chỉnh, thu hoạch đầu tư hồi báo. Ở hoạt động quản lý phương diện, trung cao tầng nòng cốt công nhân công được hưởng cổ quyền khích lệ, hành quyền điều kiện cùng công trạng móc nối, ích lợi tố cầu cùng cổ đông nhất trí. Mộ đào tạo sản nghiệp liên khoa học kỹ thuật lượng điểm, công mộ REITs giương buồm xuất phát công ty thông qua chiêu thương giao khoa viện khai triển sản nghiệp liên đằng trước giao thông khoa học kỹ thuật cùng sau quả nhiên trí tuệ giao thông nghiệp vụ, mượn dùng “Giao thông cường quốc” kỳ ngộ, tương lai có hi vọng đào tạo khoa học kỹ thuật tân lượng điểm. Cơ sở phương tiện công mộ REITs thí điểm giương buồm xuất phát, công ty có hi vọng từ giữa được lợi, căn cứ vào: 1 ) đả thông “Dung đầu quản lui” chu kỳ trung rời khỏi phân đoạn, tăng lên đầu tư hồi báo suất cùng tài chính quay vòng hiệu suất, ở rời khỏi năm đó có hi vọng xác nhận tài sản xử trí tiền lời; 2 ) ưu tú đầu tư năng lực có hi vọng đạt được đánh giá giá trị dật giới; 3 ) thương nghiệp hình thức hoặc từ vốn lớn sản bộ phận chuyển hướng nhẹ tài sản, đầu tư tiền mặt áp lực giảm nhỏ, trường kỳ xem chia hoa hồng suất cũng có hi vọng tăng lên. Ngành sản xuất khởi sắc thượng hành, công ty trưởng thành tính xông ra, thượng điều đến “Mua nhập” bình xét cấp bậc chúng ta dự tính công ty 2020/21/22 năm về mẫu thuần lợi nhuận vì 26.2/53.2/59.6 trăm triệu nguyên ( lần trước 24.8/50.9/55.8 trăm triệu nguyên ), dự tính cổ tức suất đạt tới 2.5%/5.0%/5.6% ( giả thiết chia hoa hồng suất duy trì 40% ). Ở trải qua 2020 năm tình hình bệnh dịch ảnh hưởng cùng với quốc lộ miễn phí chính sách đánh sâu vào lúc sau, đường cao tốc ngành sản xuất cơ bản mặt đã trở lại hoặc vượt qua tình hình bệnh dịch trước trình độ. Theo phân bộ đánh giá giá trị pháp, chúng ta điều chỉnh mục tiêu giới đến 9.23 nguyên ( lần trước 8.59 nguyên ). Thượng điều đến “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Kinh tế tăng tốc thả chậm, lộ võng cách cục biến hóa, chính phủ hạ thấp hậu cần phí tổn.

Điện than đá nghênh phong độ đông, Đại Tần đường sắt đang đứng ở vận than đá mùa thịnh vượng 12 nguyệt, Đại Tần tuyến hoàn thành vận chuyển hàng hóa lượng 3793 vạn tấn, cùng so tăng trưởng 7.54%; ngày đều vận lượng 122.35 vạn tấn; 2020 cả năm, Đại Tần tuyến tích lũy hoàn thành vận chuyển hàng hóa lượng 4.05 trăm triệu tấn, cùng so giảm bớt 5.99% ( công ty thông cáo 2021/1/5 ). Mùa đông dùng than đá cao phong kỳ đã đến, chồng lên “La Niña” lãnh đông ảnh hưởng, công nghiệp dùng điện nhu cầu tăng nhiều, nhập khẩu than đá còn thừa ngạch độ hạn chế, Đại Tần tuyến vận lượng ở 11-12 nguyệt duy trì địa vị cao. Triển vọng 1Q21, cứ việc nhập khẩu than đá ngạch độ đổi mới hoặc sử than đá nhập khẩu lượng hoàn so gia tăng, nhưng là rét lạnh thời tiết cùng ngoại mậu đơn đặt hàng điều khiển sinh hoạt công nghiệp dùng điện cao phong nhu cầu hoặc đem liên tục, chúng ta dự tính Đại Tần tuyến ở 1Q21 ngày đều vận lượng duy trì ở 120-125 vạn tấn địa vị cao. Chúng ta dự tính 2020/21/22 năm EPS vì 0.71/0.79/0.77 nguyên, mục tiêu giới vì 7.90 nguyên. Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Lãnh đông chồng lên công nghiệp dùng đại học truyền hình tăng, điều khiển Đại Tần tuyến 4Q20 vận lượng tăng trưởng Đại Tần tuyến vận lượng ở 4Q20 cùng so tăng trưởng 1.2%; trong đó, 10 nguyệt vì mùa thu lệ thường đại tu kỳ, 11-12 nguyệt ngày đều vận lượng ước 124 vạn tấn, tiếp cận mãn tái trạng thái. Đại Tần tuyến mùa đông vận chuyển hàng hóa lượng tăng trưởng chủ yếu bởi vì: Quốc nội rét lạnh thời tiết sử sinh hoạt dùng điện gia tăng, hải ngoại đơn đặt hàng chảy trở về sử công nghiệp dùng điện đề cao, nhập khẩu than đá tồn tại còn thừa ngạch độ hạn chế. Ở nhu cầu phương diện, 12 nguyệt cả nước phát điện lượng ( báo tường số liệu ) cùng so tăng trưởng ước 11% ( quốc gia phát sửa ủy ). Ở vận chuyển phương diện, 12 nguyệt quốc gia đường sắt than đá gửi đi lượng cùng so tăng trưởng 10% ( quốc gia đường sắt cục ); Tần hoàng đảo cảng, tào phi điện cảng, hoàng hoa cảng, kinh đường cảng đông cảng đường sắt than đá hợp nhau lượng cùng so tăng trưởng 7%, 33%, 4%, 4% ( Wind ). Ở cạnh tranh kết cấu phương diện, nhập khẩu than đá đối Đại Tần tuyến cạnh tranh áp lực nhỏ lại, bởi vì năm mạt tồn tại nhập khẩu than đá còn thừa ngạch độ hạn chế. 1Q21 điện than đá cao khởi sắc hoặc đem kéo dài, Đại Tần tuyến vận lượng có hi vọng bảo trì địa vị cao chúng ta dự tính, Đại Tần tuyến 1Q21 ngày đều vận lượng duy trì ở 120-125 vạn tấn địa vị cao, căn cứ vào: 1 ) Đại Tần tuyến hạ du khu vực ở vào mùa đông điện than đá mùa thịnh vượng nửa sau ( truyền thống mùa thịnh vượng vì 11 nguyệt - năm sau 1 nguyệt ); 2 ) rét lạnh thời tiết cùng ngoại mậu đơn đặt hàng điều khiển sinh hoạt công nghiệp dùng điện cao phong nhu cầu hoặc đem liên tục; 3 ) cứ việc nhập khẩu than đá ngạch độ đổi mới hoặc sử than đá nhập khẩu lượng hoàn so gia tăng ( lịch sử tình huống thấy biểu đồ 5 ), nhưng hạ du dùng than đá nhu cầu mạnh mẽ hoặc sử quốc nội vận than đá lượng vẫn bảo trì địa vị cao; theo Tân Hoa Xã đưa tin, quốc thiết tập đoàn cố gắng 2021 năm 1 nguyệt ngày đều vận chuyển điện than đá vượt qua 5.2 vạn xe ( 2020 năm 12 nguyệt: 5.1 vạn xe ). 320 trăm triệu nguyên nhưng chuyển nợ thuận lợi phát hành, đối vốn cổ phần tiềm tàng quán mỏng tỉ lệ ước 28% công ty ở 2020 năm 12 nguyệt phát hành 320 trăm triệu nguyên nhưng chuyển nợ, mới bắt đầu chuyển giá cổ phiếu cách 7.66 nguyên, so chính cổ trước mặt giá cả 6.50 nguyên cao hơn ước 18%. Giả thiết nhưng chuyển nợ toàn bộ chuyển cổ, vốn cổ phần quán mỏng tỉ lệ ước 28%. Suy xét chuyển cổ dật giới suất so cao, chúng ta mô hình giả thiết nhưng chuyển nợ ở 2022 cuối năm trước không chuyển cổ. Cao cổ tức có lực hấp dẫn, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc theo công ty 2020/21/22 năm chia hoa hồng hứa hẹn, mỗi cổ cổ tức đem không thua kém 0.48 nguyên / năm, đối ứng cổ tức suất 7.4%. Chúng ta dự tính Đại Tần tuyến 2021/22 năm vận lượng vì 4.35/4.35 trăm triệu tấn. Chúng ta thượng điều 2020 năm về mẫu lãi ròng đến 106 trăm triệu nguyên ( trước giá trị 105 trăm triệu nguyên ), nhân Đại Tần tuyến mùa đông vận lượng cao hơn chúng ta mong muốn; chúng ta hạ điều 2021/22 năm về mẫu lãi ròng đến 118/114 trăm triệu nguyên ( trước giá trị 127/125 trăm triệu nguyên ), nhân 320 trăm triệu nguyên nhưng chuyển nợ sinh ra so cao tài vụ phí dụng, tình hình bệnh dịch lặp lại hạ thấp lữ khách đi ra ngoài ý nguyện. Chúng ta căn cứ vào 10x2021PE ( trước giá trị 10x2020PE; công ty ở 2014-2019 năm lịch sử PE trung tâm vì 10 lần ), điều chỉnh mục tiêu giới đến 7.9 nguyên ( trước giá trị 7.0 nguyên ), duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Kinh tế nhanh chóng chuyến về, hạo cát / mông ký / ngói ngày đường sắt phân lưu vận lượng, quốc lộ trị siêu thả lỏng.

Nghĩ thu mua quảng huệ công ty 21% cổ quyền, tài sản trọng tổ có hi vọng tăng lên lợi nhuận năng lực Việt cao tốc chuẩn bị tân một vòng trọng đại tài sản trọng tổ, nghĩ sử dụng tiền mặt hướng cổ đông phương tỉnh cao tốc thu mua quảng huệ công ty 21% cổ quyền ( thông cáo 11/25 ). Thu mua hoàn thành sau, chúng ta cho rằng: 1 ) công ty chủ khống quốc lộ chặng đường tăng trưởng gần gấp đôi; 2 ) công ty 2019 năm phụ lục ROE đem từ 12.8% tăng lên tới 17.8%; 3 ) công ty 2019 năm phụ lục về mẫu lãi ròng đem tăng hậu 13.3% đến 14.3 trăm triệu nguyên. 4Q20 công ty có tam đại xem điểm: Phật khai nam đoạn có hi vọng kéo dài thu phí kỳ; chính phủ đối miễn phí kỳ bồi thường có hi vọng chứng thực; công ty nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc 21% cổ quyền; tài sản thu mua logic đã thực hiện, chú ý mặt khác hai cái chất xúc tác. Suy xét thu mua thượng đãi cổ đông đại hội xem xét, chúng ta mô hình chưa nạp vào nên hạng mục công việc, dự tính 2020/21/22 năm EPS vì 0.23/0.72/0.64 nguyên, mục tiêu giới 8.46 nguyên, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Quảng huệ cao tốc ở vào châu tam giác, Huệ Châu lâm thâm, địa lý vị trí ưu việt ở thu mua hoàn thành sau, Việt cao tốc đối quảng huệ công ty cầm cổ tỉ lệ từ 30% tăng lên tới 51%, quảng huệ công ty đem từ trường kỳ cổ quyền đầu tư chuyển vì xác nhập liệt kỳ. Việt cao tốc chủ khống chặng đường đem tăng trưởng gần gấp đôi ( 154 km →307 km ), quyền lợi chặng đường đem gia tăng 12.5% ( 264 quốc lộ →297 km ). Công ty 2019 năm phụ lục buôn bán thu vào đem gia tăng 63% đến 5 tỷ nguyên. Quảng huệ cao tốc toàn trường 153 km, song hướng 4 đến 6 đường xe chạy, với 2003 năm kiến thành thông xe, thạch loan đến lăng hố đoạn cùng la cương đến thạch loan đoạn thu phí kỳ phân biệt đến 2029 năm cùng 2027 năm. Quảng huệ cao tốc liên tiếp Quảng Châu cùng Huệ Châu, địa lý ưu thế xông ra. Huệ Châu láng giềng gần Thâm Quyến phía Đông, được lợi với đại loan khu nhất thể hóa, có hi vọng hứng lấy Thâm Quyến sản nghiệp ngoại dật nhu cầu. Quảng huệ cao tốc đã khôi phục tăng trưởng, 2020 năm 5-9 nguyệt ngày đều thông hành phí thu vào cùng so tăng trưởng 10.3%. ROE có hi vọng trên diện rộng tăng lên, bán ra phương làm ba năm lợi nhuận hứa hẹn lần này giao dịch đối giới vì 24.9 trăm triệu nguyên, đối ứng hạng mục đánh giá giá trị vì 11.8x2019PE, ấn công trạng hứa hẹn đối ứng 10.7x2021PE, cổ quyền tiền mặt lưu IRR vượt qua 9%. Quảng huệ cao tốc công ty ROE cao tới 28.7%, cũng biểu sau sẽ trên diện rộng tăng lên Việt cao tốc ROE trình độ. Thu mua hoàn thành sau, công ty 2019 năm phụ lục về mẫu lãi ròng đem tăng hậu 13.3% đến 14.3 trăm triệu nguyên, phụ lục ROE đem tăng lên 5 phần trăm đến 17.8%. Bán ra phương làm ra 20/21/22/23 năm công trạng hứa hẹn phân biệt vì 6.5/11.2/12.3/13.7 trăm triệu nguyên; nếu thu mua ở 2020 năm hoàn thành, công trạng bồi thường kỳ vì 2020-2022 năm; nếu thu mua ở 2021 năm hoàn thành, công trạng bồi thường kỳ vì 2021-2023 năm; trong đó, 2021 năm hứa hẹn thuần lợi nhuận so 2019 năm tăng trưởng 11%, 2022 năm hứa hẹn thuần lợi nhuận cùng so tăng trưởng 11%, 2023 năm cũng cùng so tăng trưởng 11%. Cao cổ tức chương hiển phối trí giá trị, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc suy xét lần này thu mua thượng đãi cổ đông đại hội xem xét, chúng ta duy trì 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đoán trước 4.9/15.0/13.5 trăm triệu nguyên. Nếu giao dịch ở 2020 năm nội hoàn thành, chúng ta dự tính công ty 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đem tăng hậu 19.3%/12.7%/16.1% đến 5.8/16.9/15.6 trăm triệu nguyên, đối ứng PE đánh giá giá trị vì 24.6/8.5/9.2 lần, đối ứng cổ tức suất vì 2.8%/8.3%/7.6% ( giả thiết chia hoa hồng suất duy trì 70% ). Chúng ta duy trì mục tiêu giới 8.46 nguyên, lấy DCF ( 9.06 nguyên ) đo lường tính toán cùng PE ( 7.86 nguyên ) đo lường tính toán đều giá trị. PE đo lường tính toán là căn cứ vào 11.0x2021PE bất biến, tham khảo ngành sản xuất đánh giá giá trị trung tâm 9.0x2021PE, nhân công ty chia hoa hồng suất cao hơn ngành sản xuất mà cho dật giới ( dật giới suất ước 25% tả hữu ); DCF đo lường tính toán là căn cứ vào WACC=7.12%. Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Châu tam giác kinh tế tăng tốc thả chậm, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn.

Được lợi tế thanh lộ lượng giới tăng lên, hằng đại chia hoa hồng sai kỳ, 3Q lãi ròng trên diện rộng tăng trưởng, tam báo cáo quý siêu mong muốn 1-9 nguyệt /7-9 nguyệt, Sơn Đông cao tốc thực hiện buôn bán thu vào 75.8 trăm triệu nguyên /35.4 trăm triệu nguyên ( cùng so -5.0%/+9.8% ), về mẫu thuần lợi nhuận 13.4 trăm triệu nguyên /10.8 trăm triệu nguyên ( cùng so -37.9%/+101% ), khấu phi lãi ròng 12.1 trăm triệu nguyên /10.7 trăm triệu nguyên ( cùng so -41.8%/+103% ) ( chọn dùng thuật lại sau đường kính; thông cáo 10/29 ). 3Q20 về mẫu thuần lợi nhuận siêu chúng ta mong muốn ( 12.5 trăm triệu nguyên; 《 hậu cần biểu hiện xông ra; vận chuyển hành khách liên tục chữa trị 》 báo cáo 10/18 ). Chúng ta cho rằng 3Q lãi ròng tăng trưởng chủ yếu bởi vì: Tế thanh cao tốc chiếc xe liên tục chảy trở về cùng đề giới, thu được hằng đại địa sản chia hoa hồng sai kỳ, tân thu mua quỹ đạo giao thông công ty cống hiến tăng lượng. Chúng ta đoán trước công ty 2020/21/22 niên độ EPS vì 0.50/0.69/0.84 nguyên, cổ tức suất vì 4.9%/6.8%/8.3% ( giả thiết chia hoa hồng suất 60% ), mục tiêu giới 7.11 nguyên, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Xe xe vận tải ETC ưu đãi đối 9 nguyệt thông hành phí thu vào thực tế ảnh hưởng nhỏ lại Sơn Đông tỉnh tự 2020 năm 9 nguyệt khởi đối xe vận tải ETC người dùng thực hành 85 chiết thông hành phí ưu đãi. Cứ việc ưu đãi chính sách liên lụy thông hành phí suất, nhưng thu phí hạ thấp cũng dụ tăng dòng xe cộ gia tăng, công ty 9 nguyệt ngày đều thông hành phí thu vào vẫn so 8 nguyệt hoàn so đề cao ước 1.2%, so 2019 năm đều giá trị ( ấn 344 thiên đo lường tính toán ) cao hơn ước 25%. Trong đó, tế thanh cao tốc ( chiếm 2019 năm thông hành phí thu vào 29% ) được lợi với sửa xây dựng thêm sau thu phí tiêu chuẩn đề cao cùng chiếc xe chảy trở về, này 9 nguyệt ngày đều thông hành phí thu vào so 2019 năm đều giá trị cao hơn ước 118%; kinh đài cao tốc ( chiếm 2019 năm thông hành phí thu vào 26% ) nhân thực thi sửa xây dựng thêm công trình, đồng kỳ ngày đều thông hành phí thu vào hàng phúc ước 33%; mặt khác lộ sản ngày đều thông hành phí thu vào hàng phúc ước 2%. 3Q lãi ròng tăng nhiều nguyên nhân: Tế thanh cao tốc lượng giới tăng lên, hằng đại chia hoa hồng sai kỳ, quỹ giao biểu hiện xông ra công ty đạt được hằng đại địa sản chia hoa hồng ( ước 2 trăm triệu nguyên ) nhập trướng khi điểm bất đồng ( năm trước vì 2Qvs năm nay vì 3Q ), sử 3Q đầu tư tiền lời cùng so trên diện rộng tăng lên ước 2.5 lần; chia hoa hồng sai kỳ ảnh hưởng ước chiếm 3Q20 lợi nhuận cùng so tăng lượng 37%. Tế thanh cao tốc lượng giới tăng lên là 3Q20 quốc lộ chủ nghiệp trên diện rộng tăng trưởng nguyên nhân chủ yếu. Chúng ta phán đoán, công ty tân thu mua quỹ đạo giao thông công ty liên tục được lợi với Sơn Đông tỉnh tân kiến cao thiết tài liệu nhu cầu cùng “Quay quanh thiết” chính sách, liêu này 3Q20 nghiệp vụ kéo dài thượng nửa năm tăng trưởng xu thế, lục đến tốt đẹp hồi báo. 4Q triển vọng: Dòng xe cộ lượng có hi vọng kéo dài cao tăng tốc, địa ốc hạng mục dự tính hoàn thành xử trí theo Thanh Đảo đối đi ra ngoài hạn chế giải trừ, Sơn Đông tỉnh kinh tế sinh sản khôi phục, chúng ta cho rằng công ty 4Q20 dòng xe cộ lượng có hi vọng tiếp tục cải thiện. Yên đài hợp thịnh địa ốc hạng mục có hi vọng ở 4Q20 hoàn thành bán ra, thu về tài chính cũng tăng hậu đầu tư tiền lời, công ty đã cùng chịu làm phương ký kết 《 quyền tài sản giao dịch hợp đồng 》, chịu làm phương đã giao nộp 1 trăm triệu nguyên tiền ký quỹ ( thông cáo 2019/12/17 ). Cao cổ tức suất có lực hấp dẫn, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc suy xét xe vận tải ưu đãi thực tế ảnh hưởng nhỏ lại, đầu tư tiền lời trên diện rộng tăng trưởng, chúng ta thượng điều 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đến 23.9/33.0/40.3 trăm triệu nguyên ( lần trước 21.8/32.9/38.5 trăm triệu nguyên ). Đường cao tốc ngành sản xuất đánh giá giá trị trung tâm vì 7.9x2021PE ( lần trước 8.7x2021PE ), công ty hứa hẹn 2020-2024 niên độ chia hoa hồng suất ( 60% ) cao hơn ngành sản xuất 2019 niên độ đều giá trị ( 40% ), chúng ta ở trong ngành đánh giá giá trị trung tâm thượng cho ước 30% dật giới ( cùng lần trước tương đồng ), căn cứ vào 10.3x2021PE ( lần trước 11.3x2021PE ), tính ra mục tiêu giới 7.11 nguyên ( lần trước 7.72 nguyên ). Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Dòng xe cộ lượng thấp hơn mong muốn, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn, tư bản phí tổn cao hơn mong muốn.

Tam báo cáo quý cùng công trạng báo trước tương xứng, 4Q tam đại xem điểm sử công trạng cụ bị hướng về phía trước co dãn. 1-9 nguyệt /7-9 nguyệt, công ty thực hiện doanh thu 14.2 trăm triệu nguyên /7.6 trăm triệu nguyên ( cùng so -38%/-4% ), về mẫu lãi ròng 3.45 trăm triệu nguyên /3.51 trăm triệu nguyên ( cùng so -69%/-5% ) ( thông cáo 10/28 ), cùng công trạng báo trước tương xứng ( 1-9 nguyệt lợi nhuận 3.06~3.74 trăm triệu nguyên; thông cáo 10/15 ). Chúng ta cho rằng 7-9 nguyệt lợi nhuận cùng so giảm xuống chủ yếu bởi vì: Hổ môn đại kiều hạn hóa ảnh hưởng quảng châu đông cao tốc, Phật khai nam đoạn chiết cựu phí dụng gia tăng. 4Q20 công ty có tam đại xem điểm: Phật khai nam đoạn có hi vọng kéo dài thu phí kỳ; chính phủ đối miễn phí kỳ bồi thường có hi vọng chứng thực; công ty nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc 21% cổ quyền. Mặc dù không suy xét ba cái chất xúc tác, 2021/22 niên độ đoán trước cổ tức suất đã cao tới 7.3%/6.5% ( giả thiết chia hoa hồng suất 70% ). Chúng ta dự tính 2020/21/22 năm EPS vì 0.23/0.72/0.64 nguyên, mục tiêu giới 8.46 nguyên, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. 3Q20 lợi nhuận trượt xuống nguyên nhân: Hổ môn đại kiều hạn hóa ảnh hưởng, Phật khai nam đoạn chiết cựu phí dụng gia tăng. 7-9 nguyệt công ty tổng thu vào cùng so giảm bớt 0.33 trăm triệu nguyên, trong đó quảng châu đông cao tốc thông hành phí thu vào cùng so hạ thấp 0.33 trăm triệu nguyên, quảng Phật cao tốc cùng so hạ thấp 0.05 trăm triệu nguyên, Phật khai cao tốc cùng so gia tăng 0.03 trăm triệu nguyên. Hổ môn đại kiều liên tiếp tuyến thu vào ước chiếm quảng châu đông cao tốc 25% ( vì hổ môn đại kiều hạn hóa trước trình độ; tham khảo thông cáo 2016/2/16 đoán trước ). Nhân hổ môn đại kiều tự 2019 năm 8 nguyệt khởi hạn chế xe vận tải cùng 40 tòa trở lên xe khách thông hành, này 3Q20 thông hành phí thu vào cùng so hạ thấp ước 27%, liên quan ảnh hưởng hổ môn đại kiều liên tiếp tuyến thu vào. 3Q20 công ty buôn bán phí tổn cùng so gia tăng 0.28 trăm triệu nguyên, chủ yếu bởi vì Phật khai nam đoạn chuyển cố sau tạm ấn nguyên thu phí kỳ hạn kế đề sửa xây dựng thêm công trình chiết cựu phí dụng, sử chiết cựu phí dụng cùng so gia tăng so nhiều. Đồng kỳ, đầu tư tiền lời cùng so tăng trưởng 10.2%, phản ánh tham cổ lộ sản lợi nhuận khôi phục chính tăng trưởng. 4Q20 triển vọng: Dòng xe cộ lượng trình độ có hi vọng tăng lên, chính phủ bồi thường cùng Phật khai nam đoạn kéo dài thời hạn có hi vọng thực thi công ty cổ phần khống chế lộ sản ở 3Q20 ngày đều thông hành phí thu vào so 2Q20 hoàn so tăng trưởng ước 3.3%. Cùng với quốc nội kinh tế sinh sản sống lại cùng loan khu nhất thể hóa đề chấn dùng lộ nhu cầu, chúng ta dự tính công ty ngày đều thông hành phí thu vào ở 4Q20 hoàn so tiếp tục cải thiện, nhưng là quốc khánh trung thu kỳ nghỉ cùng so nhiều miễn phí một ngày dẫn tới 4Q20 ứng thu số trời cùng so giảm bớt ước 1.2%. Ở lộ võng hiệu ứng phương diện, chúng ta dự tính hổ môn đại kiều hạn hóa thi thố đối quảng châu đông cao tốc ảnh hưởng xu với thái độ bình thường. Tỉnh bên Quảng Tây đã dẫn đầu tuyên bố đối đường cao tốc miễn phí kỳ bồi thường chính sách, tức hoãn lại 79 thiên thu phí kỳ, chúng ta cho rằng Quảng Đông tỉnh cũng có hi vọng ở đệ tứ quý chứng thực. Phật khai nam đoạn đang ở xin kéo dài thu phí kỳ, nếu ở đệ tứ quý hoạch phê, lộ sản chiết cựu phí dụng có hi vọng đạt được hạ điều. Cao cổ tức đột hiện trường kỳ giá trị, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Suy xét quốc khánh trung thu kỳ nghỉ miễn phí số trời tăng nhiều, tình hình bệnh dịch bối cảnh ức chế mùa đông đi ra ngoài ý nguyện, chúng ta điều chỉnh 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đến 4.9/15.0/13.5 trăm triệu nguyên ( trước giá trị vì 6.1/15.1/13.5 trăm triệu nguyên ). Điều chỉnh mục tiêu giới đến 8.46 nguyên ( trước giá trị 8.85 nguyên ), lấy DCF ( 9.06 nguyên ) đo lường tính toán cùng PE ( 7.86 nguyên ) đo lường tính toán đều giá trị. PE đo lường tính toán là căn cứ vào 11.0x2021PE ( trước giá trị 11.7x2021PE ), tham khảo ngành sản xuất đánh giá giá trị trung tâm 8.8x2021PE, nhân công ty chia hoa hồng suất cao hơn ngành sản xuất mà cho 25% dật giới ( dật giới suất bất biến ); DCF đo lường tính toán là căn cứ vào WACC=7.12% ( trước giá trị 7.10% ). Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Châu tam giác kinh tế tăng tốc thả chậm, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn.

3Q20 công trạng thấp hơn mong muốn, hoặc chịu vận chuyển hành khách nghiệp vụ cùng hạo cát tuyến liên lụy 1-9 nguyệt /7-9 nguyệt, Đại Tần đường sắt thực hiện buôn bán thu vào 527 trăm triệu nguyên /192 trăm triệu nguyên ( cùng so -12%/-2% ), về mẫu thuần lợi nhuận 89/33 trăm triệu nguyên ( cùng so -26%/-18% ) ( thông cáo 10/28 ). Tam báo cáo quý về mẫu thuần lợi nhuận thấp hơn chúng ta mong muốn ( 94 trăm triệu nguyên ) ( báo cáo 10/18 ). Chúng ta cho rằng, 7-9 nguyệt công trạng cùng so trượt xuống chủ yếu bởi vì: 1 ) năm trước đồng kỳ công trạng số đếm cao; 2 ) tình hình bệnh dịch ảnh hưởng đi ra ngoài tâm lý, sử số lượng hành khách cùng so giảm xuống; 3 ) tham cổ hạo cát đường sắt ở vào hoạt động lúc đầu giai đoạn, vận chuyển hàng hóa lượng ít dẫn tới đầu tư hao tổn. Chúng ta dự tính công ty 2020/21/22 năm EPS vì 0.70/0.85/0.84 nguyên, mục tiêu giới 7.00 nguyên. Suy xét công ty cao chia hoa hồng hứa hẹn đối ứng cao cổ tức suất, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Được lợi kinh tế sống lại cùng nhập khẩu than đá buộc chặt, Đại Tần tuyến vận chuyển hàng hóa lượng ở 3Q20 khôi phục chính tăng trưởng 7-9 nguyệt, Đại Tần tuyến thực hiện vận chuyển hàng hóa lượng 1.09 trăm triệu tấn, ngày đều vận lượng 118 vạn tấn, cùng so tăng trưởng 3.34%. Đại Tần tuyến vận chuyển hàng hóa lượng cùng so tăng trưởng chủ yếu được lợi với quốc nội kinh tế sinh sản khôi phục, nhập khẩu than đá chính sách buộc chặt. Ở cung cấp phương diện, 7-9 nguyệt cả nước than thô sản lượng cùng so gia tăng 1.3%, trong đó Đại Tần tuyến chủ yếu nguồn cung cấp mà Sơn Tây tỉnh than đá sản lượng cùng so tăng trưởng 12.3%. Ở nhu cầu phương diện, cả nước phát điện lượng cùng so tăng trưởng 6.2%, trong đó phát điện nhiệt điện cùng so tăng trưởng 3.5%. Ở cạnh tranh kết cấu phương diện, 7-9 nguyệt nhập khẩu than đá số lượng cùng so hạ thấp 31.9%, sử Đại Tần tuyến cạnh tranh áp lực trên diện rộng giảm bớt. Nhưng là vận chuyển hành khách không tốt cùng hạo cát tuyến hao tổn ảnh hưởng 3Q20 công trạng suy xét 7-9 nguyệt tổng thu vào cùng so hạ thấp 2% nhưng là Đại Tần tuyến vận chuyển hàng hóa lượng cùng so tăng trưởng 3%, chúng ta phán đoán liên lụy thu vào chủ yếu là vận chuyển hành khách nghiệp vụ biểu hiện không tốt. Tình hình bệnh dịch đối đi ra ngoài tâm lý vẫn có trọng đại ảnh hưởng, 7-9 nguyệt cả nước đường sắt số lượng hành khách vẫn cùng so giảm xuống 33.1%. Công ty tham cổ hạo cát đường sắt ( 2019 năm 9 cuối tháng khai thông ) ở vào hoạt động lúc đầu, vận chuyển hàng hóa lượng trình độ so thấp dẫn tới hao tổn, sử 3Q20 đầu tư tiền lời cùng so giảm xuống. Ngoài ra, công ty ở 3Q19 nhân kế toán chính sách thay đổi ( thông cáo 2019/4/24 ) mà giảm bớt thuế thu nhập phí dụng, phi thường xuyên sự kiện tạo thành lợi nhuận số đếm so cao. Mùa đông vận than đá mùa thịnh vượng buông xuống, “Lãnh đông” hoặc tăng lên 4Q20 vận than đá nhu cầu Đại Tần tuyến vẫn ở vào mùa thu lệ thường kiểm tu kỳ ( 10 nguyệt 7 ngày đến 10 nguyệt 31 ngày ) ( ta sắt thép võng ), Tần cảng tồn kho đã ở 10 nguyệt 28 ngày hạ thấp đến 506 vạn tấn, thấp hơn năm trước đồng kỳ 21%, có trọng đại bổ tồn kho nhu cầu. Chịu La Niña “Lãnh đông” mong muốn tăng mạnh cùng với nhập khẩu than đá buộc chặt ảnh hưởng, than đá giới ở vào so cao cấp ( 10 nguyệt tới nay Tần cảng Q5500 động lực than đá giá cả cao hơn 600 nguyên / tấn ), mậu dịch thương có chuyển đi tính tích cực. Chúng ta dự tính, Đại Tần tuyến ở 11-12 nguyệt vận chuyển hàng hóa lượng có hi vọng bảo trì địa vị cao. Cao cổ tức có lực hấp dẫn, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc căn cứ công ty 2020/21/22 năm chia hoa hồng hứa hẹn, mỗi cổ cổ tức đem không thua kém 0.48 nguyên / năm, đối ứng cổ tức suất 7.4% ( 2020/10/28 ), cao cổ tức suất có so cường lực hấp dẫn. Suy xét 11-12 nguyệt dùng than đá nhu cầu tăng lên, chúng ta điều chỉnh Đại Tần tuyến 2020/21/22 năm vận lượng đoán trước đến 4.02/4.35/4.35 trăm triệu tấn ( trước giá trị 4.00/4.35/4.35 trăm triệu tấn ); nhưng là suy xét vận chuyển hành khách yêu cầu so thời gian dài khôi phục, chúng ta hạ điều 2020/21/22 năm về mẫu thuần lợi nhuận đoán trước đến 105/127/125 trăm triệu nguyên ( trước giá trị vì 107/128/126 trăm triệu nguyên ). Chúng ta vẫn căn cứ vào 10x2020PE ( công ty ở 2014-2019 năm lịch sử PE trung tâm vì 10 lần ), điều chỉnh mục tiêu giới đến 7.0 nguyên ( trước giá trị 7.2 nguyên ), duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Than đá nhu cầu trượt xuống, vận chuyển kết cấu chuyển biến xấu, quốc lộ trị siêu thả lỏng.

Chất lượng tốt đế thương chủng loại, cao cổ tức suất có hi vọng trúc đế, vẫn cần chờ đợi than đá thượng hành chu kỳ công ty chia hoa hồng hứa hẹn đối ứng 2020/21/22 niên độ cổ tức suất không thua kém 7.6%, là chất lượng tốt đế thương chủng loại. Trường kỳ tới xem, than đá nơi sản sinh tây di dự tính sử vận chuyển nhu cầu tiểu phúc gia tăng, đường sắt tân tăng vận có thể cùng than đá tân tăng gia sản xuất có thể tương xứng đôi, đường sắt / quốc lộ / vận tải đường thuỷ tổng thể cách cục dự tính bảo trì ổn định. Chúng ta dự tính Đại Tần tuyến vận chuyển hàng hóa lượng ở “Mười bốn lăm” trong lúc vẫn duy trì địa vị cao. Chúng ta cho rằng Đại Tần tuyến vận giới tương lai vẫn tồn tại tăng lên không gian, nhưng khi điểm có lẽ phải chờ tới một cái than đá thượng hành chu kỳ. Chúng ta đoán trước 2020/21/22 năm EPS vì 0.72/0.86/0.85 nguyên, mục tiêu giới 7.20 nguyên, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Thiết tổng kỳ hạ vận than đá đường sắt đưa ra thị trường ngôi cao, lợi nhuận cùng than đá chu kỳ chính tương quan Đại Tần tuyến vì ta quốc “Tây than đá đông vận” thân cây tuyến, chủ doanh nghiệp vụ là vận chuyển Sơn Tây trung bắc bộ, nội Mông Cổ tây bộ cùng Thiểm Tây bắc bộ than đá đến Tần hoàng đảo cảng cùng tào phi điện cảng xuống nước, than đá kinh vận tải đường thuỷ tiêu hướng Đông Nam vùng duyên hải cùng Trường Giang ven bờ. Công ty còn kiềm giữ sóc hoàng tuyến ( “Tây than đá đông vận” thông đạo ) 41% cổ quyền cùng hạo cát tuyến 10% cổ quyền ( “Bắc than đá nam vận” thông đạo ). Trong lịch sử, công ty lợi nhuận dao động cùng giá cổ phiếu biểu hiện cùng than đá chu kỳ chính tương quan, nguyên nhân ở chỗ: Ở than đá thượng hành thời kỳ, dùng than đá nhu cầu tràn đầy điều khiển đường sắt vận chuyển hàng hóa lượng gia tăng, đồng thời than đá giá cả thượng hành kéo đường sắt vận giới tăng lên; than đá chuyến về thời kỳ tắc logic tương phản. Cứ việc thanh khiết nguồn năng lượng đè ép than đá điện nhu cầu, nhưng nơi sản sinh tây di dự tính vẫn sử vận chuyển nhu cầu gia tăng suy xét kinh tế tăng trưởng điều khiển nguồn năng lượng tổng nhu cầu gia tăng, thanh khiết nguồn năng lượng đối truyền thống than đá điện đè ép, chúng ta dự tính Trung Quốc than đá tiêu phí lượng ở “Mười bốn lăm” trong lúc duy trì ở 41-42 trăm triệu tấn ( 2019 năm: 41 trăm triệu tấn ). Trung Quốc than đá khai phá bố cục là áp súc phía Đông, hạn chế trung bộ cùng Đông Bắc, ưu hoá tây bộ, than đá nơi sản sinh tây di vẫn cứ vì Đại Tần / sóc hoàng / hạo cát / mông ký / ngói ngày tuyến cung cấp vận chuyển tăng lượng nhu cầu. Chúng ta dự tính tam tây khu vực “Mười bốn lăm” trong lúc than đá ngoại vận nhu cầu tăng lượng ở 1 trăm triệu tấn trở lên. Hạo cát tuyến ngắn hạn ảnh hưởng hữu hạn, đường sắt / quốc lộ / vận tải đường thuỷ kết cấu cơ bản ổn định ở cạnh tranh kết cấu phương diện, chúng ta cho rằng: 1 ) hoàng đại tuyến khai thông đem trợ giúp sóc hoàng tuyến đề cao vận lượng, dự tính đối Đại Tần tuyến cấu thành tiểu phúc phân lưu; 2 ) mông ký tuyến đối Đại Tần tuyến mông tây than đá nguyên phân lưu ảnh hưởng đã kết thúc; 3 ) ngói ngày tuyến nhân đến cảng vận cự quá dài, cùng Đại Tần tuyến so sánh với vô ưu thế; 4 ) hạo cát tuyến tập sơ vận hệ thống thượng đãi hoàn thiện, khai thông lúc đầu ảnh hưởng hữu hạn; 5 ) làm điều tiết khống chế than đá giới công cụ chi nhất, nhập khẩu than đá tổng sản lượng dự tính bảo trì ổn định; 6 ) “Quay quanh thiết” tiếp cận kết thúc, cạnh tranh kết cấu xu với ổn định. Thị trường đã tiêu hóa nhưng chuyển nợ quán mỏng mong muốn, thấp nhất chia hoa hồng hứa hẹn cường hóa loại nợ thuộc tính công ty nghĩ phát hành 320 trăm triệu nguyên nhưng chuyển nợ, trước mặt giá cổ phiếu thấp hơn 1x2019PB. Giả thiết mới bắt đầu chuyển giá cổ phiếu cách vì 7.66 nguyên ( 2019 năm BPS ), nhưng chuyển nợ toàn bộ chuyển cổ đối vốn cổ phần quán mỏng tỉ lệ ước 28%. Chúng ta cho rằng trước mặt thị trường đã đầy đủ phản ánh tiềm tàng quán mỏng mong muốn. Công ty đưa ra 2020/21/22 năm chia hoa hồng quy hoạch, tức mỗi cổ cổ tức không thua kém 0.48 nguyên, đối ứng cổ tức suất 7.6% ( 2020/9/25 ). Nhân chia hoa hồng hứa hẹn, công ty tương lai phái tức nhưng dự kiến tính tăng lên, ổn định cao cổ tức suất có so cường lực hấp dẫn. Cao cổ tức chậm đợi chữa trị, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc chúng ta dự tính Đại Tần tuyến 2020/21/22 năm vận lượng vì 4.00/4.35/4.35 trăm triệu tấn ( cùng lần trước tương đồng ), hơn nữa duy trì 2020/21/22 năm về mẫu thuần lợi nhuận đoán trước giá trị 107/128/126 trăm triệu nguyên bất biến. Chúng ta vẫn căn cứ vào 10x2020PE cho mục tiêu giới 7.2 nguyên, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Than đá nhu cầu trượt xuống, vận chuyển kết cấu chuyển biến xấu, quốc lộ trị siêu thả lỏng.

Tam đại xem điểm: Phật khai nam đoạn có hi vọng kéo dài kỳ hạn, nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc, chính phủ nghĩ bồi thường miễn phí kỳ chúng ta cho rằng chính sách liên lụy cùng tình hình bệnh dịch ảnh hưởng đã kết thúc, dự tính công ty 3Q dòng xe cộ lượng khôi phục tự nhiên tăng trưởng, đệ tam quý công trạng có hi vọng xuất hiện điểm cong, khởi sắc thượng hành hoặc đem kéo đánh giá giá trị chữa trị. Sáu tháng cuối năm công ty có tam đại xem điểm: Phật khai nam đoạn có hi vọng kéo dài thu phí kỳ; chính phủ đối miễn phí kỳ bồi thường có hi vọng chứng thực; công ty nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc 21% cổ quyền, có hi vọng tăng hậu công trạng, đề cao ROE. Liền tính không suy xét này ba cái chất xúc tác, 2021/22 niên độ đoán trước cổ tức suất đã cao tới 7.3%/6.6% ( giả thiết chia hoa hồng suất 70%; 9/8 báo cáo cuối ngày giới ), cao cổ tức đột hiện trường kỳ phối trí giá trị. Chúng ta đoán trước 2020/21/22 năm EPS vì 0.29/0.72/0.65 nguyên, mục tiêu giới 8.85 nguyên, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Dự tính 3Q xuất hiện khởi sắc điểm cong, dòng xe cộ lượng đem khôi phục tự nhiên tăng trưởng tình hình bệnh dịch trong lúc miễn phí thông hành ( 2/17-5/5 ) chính sách đối ngành sản xuất đánh sâu vào đã ra thanh. 6-7 nguyệt, cả nước đường cao tốc dòng xe cộ lượng khôi phục đến năm trước đồng kỳ 97.4%, trong đó xe vận tải lưu lượng cùng so tăng trưởng 13.1%. Chúng ta dự tính công ty 3Q dòng xe cộ lượng khôi phục tăng trưởng, đệ tam quý lợi nhuận có hi vọng chính tăng trưởng, cùng trước hai cái quý lợi nhuận trượt xuống hình thành tiên minh đối lập. Công ty khởi sắc điểm cong xuất hiện có hi vọng kéo đánh giá giá trị chữa trị. Ở tiền xu một khác mặt, miễn phí thông hành cũng đào tạo dùng lộ thói quen, đặc biệt là hấp dẫn xe tư gia cùng xe vận tải đi cao tốc. Trường kỳ tới xem, Việt cao tốc ở vào Việt Hong Kong đại loan khu, loan khu lẫn nhau liên liên hệ đem đề chấn trường kỳ dùng lộ nhu cầu. Chuẩn bị tân một vòng tài sản trọng tổ, nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc 21% cổ quyền công ty nghĩ thu mua quảng huệ cao tốc công ty 21% cổ quyền ( trước mặt cầm cổ tỉ lệ 30% ). Ở thu mua hoàn thành sau, chúng ta cho rằng: 1 ) Việt cao tốc chủ khống chặng đường đem tăng trưởng gấp đôi đến 309 km, quyền lợi chặng đường đem gia tăng 12% đến 297 km; 2 ) quảng huệ cao tốc công ty ROE cao tới 29% ( 2019 năm ), cũng biểu sau đem tăng lên Việt cao tốc ROE trình độ ( 2019 năm vì 13% ); 3 ) nếu không suy xét góp vốn sinh ra tài vụ phí dụng, đem tăng hậu thuần lợi nhuận ước 2.1 trăm triệu nguyên, chiếm Việt cao tốc 2019 năm về mẫu thuần lợi nhuận 16.7%. Phật khai nam đoạn có hi vọng kéo dài thu phí kỳ, chính phủ bồi thường có hi vọng chứng thực Phật khai nam đoạn đã hoàn thành sửa xây dựng thêm, thu phí tiêu chuẩn cùng so đề cao 33%, chiếc xe đang ở liên tục chảy trở về. Tương tiếp đoạn đường Khai Dương cao tốc sửa xây dựng thêm sắp làm xong, song song đoạn đường Phật Sơn một vòng bắt đầu thu phí, đều lợi hảo quảng Phật - Phật khai cao tốc dòng xe cộ lượng tăng lên. Nam Sa đại kiều khai thông cùng với hổ môn đại kiều hạn hóa đối quảng châu đông cao tốc phân lưu xu với thái độ bình thường, này dòng xe cộ lượng cùng so hàng phúc có hi vọng ở 3Q trên diện rộng thu hẹp. Phật khai nam đoạn cùng huệ muối cao tốc sửa xây dựng thêm hạng mục đang ở xin kéo dài thu phí kỳ, nếu đạt được chính phủ chính thức phê văn, DCF giá trị đem tăng lên, lộ sản chiết cựu phí dụng đem hạ điều. Tỉnh bên Quảng Tây đã dẫn đầu tuyên bố quốc lộ bồi thường chính sách, tức hoãn lại 79 thiên thu phí kỳ, chúng ta cho rằng Quảng Đông tỉnh cũng có hi vọng tại hạ nửa năm chứng thực. Công trạng cụ bị hướng về phía trước co dãn, cao cổ tức đột hiện trường kỳ giá trị, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc chúng ta dự tính 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng vì 6.13/15.06/13.51 trăm triệu nguyên ( cùng lần trước tương đồng ). Nếu Phật khai nam đoạn cùng huệ muối cao tốc kéo dài thu phí kỳ, thu mua quảng huệ cao tốc 21% cổ quyền, chính phủ bồi thường 79 thiên thu phí kỳ đều ở năm nội chứng thực, chúng ta đoán trước 2020/21/22 năm về mẫu thuần lợi nhuận đem tăng hậu 10.9%/16.9%/26.5%. Duy trì mục tiêu giới 8.85 nguyên, lấy DCF đo lường tính toán ( 9.28 nguyên ) cùng PE đo lường tính toán ( 8.42 nguyên ) đều giá trị. PE đo lường tính toán là căn cứ vào 11.7x 2021PE ( cùng lần trước tương đồng; ngành sản xuất đánh giá giá trị trung tâm 9.3x 2021PE, nhân công ty chia hoa hồng suất cao hơn ngành sản xuất mà cho 25% tả hữu dật giới ); DCF đo lường tính toán là căn cứ vào WACC =7.10% ( cùng lần trước tương đồng ). Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Châu tam giác kinh tế tăng tốc thả chậm, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn.

Vận chuyển sự cố ngắn ngủi liên lụy 8 nguyệt vận lượng, thu tu sai kỳ hoặc sử 9 nguyệt vận lượng cùng so chính tăng trưởng 8 nguyệt, Đại Tần tuyến hoàn thành vận chuyển hàng hóa lượng 3465 vạn tấn, cùng so tăng trưởng 1.4%; ngày đều vận lượng 111.8 vạn tấn, thấp hơn chúng ta đoán trước 120-125 vạn tấn ( thông cáo 2020/9/9; báo cáo 2020/8/10 ). 8 nguyệt vận lượng thấp hơn mong muốn nguyên nhân chủ yếu là: Chịu mưa to thời tiết ảnh hưởng, Đại Tần tuyến hai lần chệch đường ray sự cố sử vận chuyển ngắn ngủi gián đoạn ước 3 thiên. Triển vọng 9 nguyệt, điện than đá nhu cầu chuyển nhập mùa ế hàng, lũ định kỳ qua đi phát điện bằng sức nước lượng tăng đại, hoặc cấp Đại Tần tuyến mang đến cạnh tranh áp lực; nhưng nhân Đại Tần tuyến mùa thu kiểm tu thời gian đẩy sau ước 1 tháng, chúng ta dự tính này 9 nguyệt vận lượng vẫn bảo trì cùng so tăng trưởng. Chúng ta dự tính 2020/21/22 năm EPS vì 0.72/0.86/0.85 nguyên, mục tiêu giới vì 7.2 nguyên. Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Chịu hai lần chệch đường ray sự cố ảnh hưởng, 8 nguyệt Đại Tần tuyến vận lượng hoàn so hạ xuống mưa to thời tiết ảnh hưởng đường sắt vận chuyển, Đại Tần tuyến ở 8 nguyệt 17 ngày cùng 24 ngày hai lần chệch đường ray ( Trung Quốc kinh doanh báo ), sử 8 tháng ngày đều vận lượng hoàn so giảm bớt 11.2% đến 111.8 vạn tấn, thấp hơn mãn tái vận lượng 10.6%. Chệch đường ray sử vận chuyển gián đoạn ước 3 ngày, nếu không suy xét sự cố ảnh hưởng, Đại Tần tuyến 8 nguyệt thực tế ngày đều vận lượng ước 124 vạn tấn, cùng mùa thịnh vượng biểu hiện tương xứng. 8 nguyệt vì vận than đá mùa thịnh vượng nửa sau, Tần cảng than đá tồn kho từ đầu tháng 536 vạn tấn mệt thêm đến giữa tháng 587 vạn tấn, rồi sau đó bổ ngữ cố ảnh hưởng tồn kho đi hóa đến thấp nhất điểm 461 vạn tấn, theo sau tiểu phúc tăng trở lại đến cuối tháng 494 vạn tấn. 8 nguyệt, Đại Tần tuyến nguyên bộ xuống nước cảng Tần cảng, tào phi điện cảng, kinh đường đông cảng đường sắt than đá điều nhập lượng so 7 tháng địa vị cao hoàn so giảm xuống 13%, 5%, 15%, mà sóc hoàng tuyến nguyên bộ xuống nước cảng hoàng hoa cảng tắc hoàn so ngang hàng. ( nơi phát ra: Wind ) nhập khẩu than đá ở 8 nguyệt vẫn như cũ chịu hạn, nhưng là tới thủy lượng thiên phong mai phục lo lắng âm thầm ở nguồn cung cấp cung cấp đoan, quốc nội quặng xí đã toàn diện khôi phục sinh sản, 1-7 nguyệt, quốc gia của ta than thô sản lượng cùng so ngang hàng, Đại Tần tuyến chủ yếu nguồn cung cấp mà Sơn Tây tỉnh than đá sản lượng cùng so gia tăng 2.5%. Ở cạnh tranh cách cục phương diện, nhập khẩu than đá 8 nguyệt vận lượng cùng so / hoàn so giảm xuống 37%/21% ( hải quan tổng thự ), sử Đại Tần tuyến cạnh tranh áp lực giảm bớt; nhưng là Trường Giang lưu vực tới thủy thiên phong mai phục lo lắng âm thầm, thượng nửa năm Tam Hiệp đập chứa nước nhập kho lưu lượng cùng so hạ thấp 5.9%, nhưng 7 nguyệt /8 nguyệt lũ định kỳ cùng so đề cao 44.7%/65.0%, 7 nguyệt cả nước thuỷ điện lượng cùng so tăng trưởng 5.2%. Lũ định kỳ qua đi thuỷ điện phát điện lượng hoặc có điều đề cao, sử 9 nguyệt Đại Tần tuyến cạnh tranh áp lực tăng đại. 9 nguyệt chuyển nhập mùa ế hàng, dự tính Đại Tần tuyến vận lượng hoàn so giảm xuống, nhưng kiểm tu sai kỳ hoặc làm này cùng so tăng trưởng 9 nguyệt, điện than đá vận chuyển nhu cầu chuyển nhập mùa ế hàng. Tính đến 9 nguyệt 9 ngày, Tần cảng than đá tồn kho vẫn có 510 vạn tấn ( thấp hơn năm trước đồng kỳ 5% ), bổ tồn kho nhu cầu cũng không mãnh liệt; Tần cảng động lực than đá Q5500 giá cả vì 568 nguyên / tấn ( thấp hơn năm trước đồng kỳ 2% ), mậu dịch thương vẫn có nhất định chuyển đi tính tích cực. Công ty kế hoạch ở 10 nguyệt khởi động mùa thu lệ thường kiểm tu, nhân kiểm tu thời gian cùng so chậm lại ( 2020 năm kế hoạch vì 10 nguyệt 9 đến 11 nguyệt 2 ngày ( Du Lâm than đá giao dịch trung tâm ); 2019 năm vì 9 nguyệt 15 ngày đến 10 nguyệt 8 ngày ), chúng ta dự tính Đại Tần tuyến 9 nguyệt vận lượng vẫn bảo trì cùng so tăng trưởng. Thấp nhất chia hoa hồng hứa hẹn ổn định phái tức mong muốn, cao cổ tức suất có so cường lực hấp dẫn công ty đưa ra 2020/21/22 năm chia hoa hồng quy hoạch, tức mỗi cổ cổ tức không thua kém 0.48 nguyên, đối ứng cổ tức suất 7.3% ( 2020/9/9 ). Nhân vận chuyển sự cố ảnh hưởng vận lượng, chúng ta hạ điều Đại Tần tuyến 2020/21/22 năm vận lượng đoán trước đến 4.00/4.35/4.35 trăm triệu tấn ( lần trước 4.02/4.35/4.35 trăm triệu tấn ), hạ điều về mẫu lãi ròng đoán trước đến 107/128/126 trăm triệu nguyên ( lần trước 109/128/126 trăm triệu nguyên ). Chúng ta vẫn căn cứ vào 10x 2020PE, điều chỉnh mục tiêu giới đến 7.2 nguyên ( lần trước 7.3 nguyên ). Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Kinh tế nhanh chóng chuyến về, hạo cát, mông ký, ngói ngày đường sắt phân lưu, quốc lộ trị siêu thả lỏng.

Trung báo công trạng phù hợp chúng ta mong muốn, miễn phí thông hành chính sách ảnh hưởng đã ra thanh thượng nửa năm, hoàn thông cao tốc thực hiện buôn bán thu vào 8.19 trăm triệu nguyên ( cùng so -44.2% ), về mẫu thuần lợi nhuận 1. 1 tỷ nguyên ( cùng so -80.0%; phù hợp chúng ta mong muốn ( lợi nhuận 1.20 trăm triệu nguyên; báo cáo 7/23 ) ). Công trạng giảm xuống chủ yếu bởi vì tình hình bệnh dịch trong lúc quốc lộ miễn phí thông hành. Chúng ta cho rằng chính sách đánh sâu vào đã ra thanh, dự tính sáu tháng cuối năm dòng xe cộ lượng khôi phục tăng trưởng, chính phủ bồi thường thi thố có hi vọng chứng thực; hợp ninh cao tốc ở vào sửa xây dựng thêm thông xe năm thứ nhất, chiếc xe chảy trở về sẽ trở thành 2H20 lợi nhuận tăng trưởng động lực. Chúng ta đoán trước công ty 2020/21/22 niên độ EPS vì 0.44/0.85/0.93 nguyên, cổ tức suất đạt tới 2.8%/5.5%/6.0% ( giả thiết chia hoa hồng suất vì 35%; 8/31 báo cáo cuối ngày giới ). Thượng điều mục tiêu giới đến 7.88 nguyên, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Công trạng trượt xuống nguyên nhân: Quốc lộ miễn phí sử thu vào trượt xuống, phí tổn tương đối cương tính thượng nửa năm buôn bán thu vào cùng so giảm bớt 44%, chủ yếu nhân quốc lộ miễn phí chính sách sử ứng thu phí số trời cùng so giảm bớt ước 48%, cụ thể vì: 1 ) Tết Âm Lịch kỳ nghỉ miễn thu tiểu xe khách thông hành tốn thời gian trường cùng so gia tăng 9 thiên ( 1/31 đến 2/8 ); 2 ) tình hình bệnh dịch trong lúc, cả nước đường cao tốc miễn thu chiếc xe thông hành phí cộng 79 thiên ( 2/17 đến 5/5 ). Ngoài ra, hưởng thụ ETC xe khách phí suất ưu đãi người dùng lượng gia tăng, An Huy giao thông tạp xe vận tải hưởng 85 chiết ưu đãi kỳ hạn kéo dài đến 2020 cuối năm, đều đối thu vào đoan sinh ra rất nhỏ mặt trái ảnh hưởng. Thượng nửa năm buôn bán phí tổn cùng so tăng trưởng 3.6%, chủ yếu nhân chọn dùng thẳng tắp pháp kế đề chiết cựu quán tiêu tương đối cương tính. Trung báo lượng điểm: Hợp ninh cao tốc 6 nguyệt thông hành phí trên diện rộng tăng trưởng, nhân lực phí tổn giảm xuống hợp ninh cao tốc ( thượng nửa năm ước chiếm tổng thu vào 31% ) đang đứng ở sửa xây dựng thêm thông xe năm thứ nhất, giai đoạn trước thi công đạo sửa phân lưu chiếc xe chảy trở về, thông hành năng lực tăng lên dụ tăng chiếc xe gia tăng, sử 5 nguyệt cùng 6 nguyệt thông hành phí thu vào cùng so tăng trưởng 23.9% cùng 37.4%. Tự 2020 năm 1 nguyệt khởi, công ty tạm thời ấn 25 năm bình quân pháp kế đề hợp ninh sửa xây dựng thêm hạng mục chiết cựu quán tiêu, làm này thượng nửa năm buôn bán phí tổn chỉ cùng so gia tăng 8.8%. Tổng hợp thu vào cùng phí tổn tăng phúc, chúng ta cho rằng hợp ninh cao tốc ở 2H20 sẽ trở thành lợi nhuận tăng trưởng quan trọng động lực. Được lợi với dỡ bỏ tỉnh giới thu phí trạm cùng với ETC thăng cấp cải tạo, công ty thượng nửa năm công nhân số lượng cùng so giảm bớt 5.6% ( sinh sản nhân viên cùng so giảm bớt 8.9% ), công nhân viên chức thù lao cùng so giảm xuống 7.6%. Sáu tháng cuối năm triển vọng: Dòng xe cộ lượng tiếp tục khôi phục, chính phủ bồi thường có hi vọng thực thi, hợp ninh lộ hạch định tân thu phí kỳ 6-7 nguyệt, cả nước đường cao tốc dòng xe cộ lượng khôi phục đến năm trước đồng kỳ 97.4%, trong đó xe vận tải thông hành lượng cùng so tăng trưởng 13.1%; xe vận tải cùng xe khách thông hành tốc độ cùng so tăng lên 8% cùng 25% ( giao thông bộ tin tức sẽ 8/27 ). Theo tình hình bệnh dịch yếu bớt, kinh tế chuyển biến tốt đẹp, chúng ta cho rằng 2H20 dùng lộ nhu cầu có hi vọng tăng lên, mà An Huy tỉnh làm điển hình thông đạo hình tỉnh, có hi vọng được lợi với triệt trạm sau thông hành hiệu suất tăng lên dụ tăng dòng xe cộ lượng. Quảng Tây đã dẫn đầu tuyên bố quốc lộ bồi thường chính sách, tức hoãn lại 79 thiên thu phí kỳ, chúng ta cho rằng An Huy tỉnh quốc lộ bồi thường chính sách có hi vọng tại hạ nửa năm chứng thực. Hợp ninh cao tốc sửa xây dựng thêm hạng mục đang ở xin hạch định tân thu phí kỳ, nếu đạt được chính thức phê văn kéo dài kỳ hạn, DCF giá trị có hi vọng đề cao. Thượng điều mục tiêu giá trị 7.88 nguyên, duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc suy xét khôi phục thu phí về sau dòng xe cộ lượng hướng hảo, chúng ta thượng điều 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đoán trước đến 7.26/14.05/15.44 trăm triệu nguyên ( lần trước 6.37/12.52/13.84 trăm triệu nguyên ). Tham khảo quốc lộ ngành sản xuất trung tâm 9.3x 2021PE ( lần trước 8.7-9.2x 2021PE ) tiến hành đánh giá giá trị, mục tiêu giới 7.88 nguyên ( lần trước 6.79-7.18 nguyên ). Duy trì “Mua nhập” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Dòng xe cộ lượng thấp hơn mong muốn, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn, tư bản phí tổn cao hơn mong muốn.

Trung báo cùng công trạng dự giảm thông cáo tương xứng, miễn phí thông hành chính sách đánh sâu vào đã ra thanh thượng nửa năm, công ty thực hiện buôn bán thu vào 22.99 trăm triệu nguyên ( cùng so -38% ), về mẫu tịnh hao tổn 2.42 trăm triệu nguyên ( 1H19 lợi nhuận 23.01 trăm triệu nguyên ), khấu phi về mẫu tịnh hao tổn 6.12 trăm triệu nguyên ( 1H19 lợi nhuận 22.58 trăm triệu nguyên ) ( thông cáo 8/29 ), cùng công trạng báo trước tương xứng ( về mẫu tịnh hao tổn 2.43-3.57 trăm triệu nguyên ). Thượng nửa năm hao tổn chủ yếu bởi vì đã chịu quốc lộ miễn phí thông hành chính sách đánh sâu vào. Chúng ta dự tính công ty 2020/21/22 năm quán mỏng EPS vì 0.36/0.75/0.83 nguyên, điều chỉnh mục tiêu giới đến 8.56 nguyên. 2020/21/22 niên độ cổ tức suất đạt tới 2.1%/4.5%/5.0% ( giả thiết chia hoa hồng suất 40%; 8/31 báo cáo cuối ngày giới ). Chúng ta cho rằng chính sách liên lụy cùng tình hình bệnh dịch ảnh hưởng đã ra thanh; triển vọng sáu tháng cuối năm, chính phủ đối miễn phí kỳ bồi thường có hi vọng chứng thực, cơ sở phương tiện REITs khai triển có hi vọng sử ngành sản xuất chú ý độ thăng ôn. Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Công trạng trượt xuống nguyên nhân: Quốc lộ miễn phí sử thu vào trượt xuống, phí tổn tương đối cương tính thượng nửa năm, đầu tư hoạt động / giao thông khoa học kỹ thuật / trí tuệ giao thông / chiêu thương sinh thái bản khối thu vào chiếm so vì 62.4%/23.0%/12.4%/2.2%, phần lãi gộp nhuận chiếm so vì 83.5%/8.1%/7.0%/1.4%. Đầu tư hoạt động thu vào cùng phần lãi gộp nhuận cùng so giảm xuống 46.1% cùng 73.1%, chủ yếu bởi vì quốc lộ miễn phí chính sách sử ứng thu phí số trời cùng so giảm bớt ước 48%, cụ thể vì: 1 ) Tết Âm Lịch kỳ nghỉ miễn thu tiểu xe khách thông hành tốn thời gian trường cùng so gia tăng 9 thiên ( 1/31 đến 2/8 ); 2 ) tình hình bệnh dịch trong lúc, cả nước đường cao tốc miễn thu chiếc xe thông hành phí cộng 79 thiên ( 2/17 đến 5/5 ). Xe khách ETC ưu đãi mở rộng phổ cập, xe vận tải thực thi sai biệt hóa thu phí ưu đãi, đều đối thu vào đoan sinh ra rất nhỏ mặt trái ảnh hưởng. Quốc lộ miễn phí kỳ dòng xe cộ lượng so cao, chịu dòng xe cộ lượng pháp ảnh hưởng, công ty cũng kế đề ra so nhiều lộ sản chiết cựu quán tiêu phí dụng, sử phí tổn ngắm nghía đối cương tính. Sáu tháng cuối năm triển vọng: Dòng xe cộ lượng tiếp tục khôi phục, chính phủ bồi thường có hi vọng thực thi 6-7 nguyệt, cả nước đường cao tốc tổng lưu lượng khôi phục đến năm trước đồng kỳ 97.4%, trong đó xe vận tải thông hành lượng cùng so tăng trưởng 13.1% ( 8 nguyệt 27 ngày giao thông bộ tin tức sẽ ). Theo tình hình bệnh dịch ảnh hưởng yếu bớt, cả nước kinh tế chuyển biến tốt đẹp, chúng ta cho rằng sáu tháng cuối năm dùng lộ nhu cầu tiến thêm một bước tăng lên. Quảng Tây đã dẫn đầu tuyên bố quốc lộ bồi thường chính sách, tức hoãn lại 79 thiên thu phí kỳ, chúng ta cho rằng mặt khác tỉnh quốc lộ bồi thường chính sách có hi vọng tại hạ nửa năm chứng thực, bồi thường phương án ra sân khấu khả năng kích thích ngành sản xuất đánh giá giá trị chữa trị. Công mộ REITs chính sách phá băng, hoặc trợ lực quốc lộ ngành sản xuất trường kỳ phát triển chúng ta cho rằng công mộ REITs đẩy ra đem có trợ giúp bàn sống tồn lượng thu phí quốc lộ tài sản, cụ thể thể hiện ở: Gia tăng tài sản chứng khoán hóa con đường, hạ thấp quốc lộ ngành sản xuất đòn bẩy, tăng lên góp vốn hiệu suất, phụng dưỡng ngược lại tân lộ xây dựng. Chiêu thương quốc lộ làm có đầu tư hoạt động ưu thế long đầu xí nghiệp, có hi vọng từ công mộ REITs phát triển trung được lợi, căn cứ vào: 1 ) đả thông “Dung đầu quản lui” chu kỳ trung rời khỏi phân đoạn, tăng lên đầu tư hồi báo suất cùng tài chính quay vòng hiệu suất; 2 ) ưu tú đầu tư năng lực có hi vọng đạt được đánh giá giá trị dật giới; 3 ) thương nghiệp hình thức hoặc từ vốn lớn sản bộ phận chuyển hướng nhẹ tài sản, đầu tư tiền mặt áp lực giảm nhỏ, trường kỳ xem chia hoa hồng suất cũng có hi vọng tăng lên. Suy xét tiềm tàng chính phủ bồi thường thi thố, duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc bởi vì chịu tình hình bệnh dịch ảnh hưởng hải ngoại hạng mục chậm lại, chúng ta điều chỉnh 2020/21/22 năm về mẫu lãi ròng đến 22.59/49.15/54.22 trăm triệu nguyên ( lần trước 25.11/49.49/54.95 trăm triệu nguyên ). Chúng ta cho rằng quốc lộ miễn phí thông hành ảnh hưởng đã ra thanh, chính phủ đối miễn phí kỳ bồi thường có hi vọng tại hạ nửa năm chứng thực. Ở trường kỳ đường đua, chúng ta xem trọng công ty lộ kiều đầu tư chặng đường tăng trưởng cùng sau đoan sản nghiệp liên phát triển tiền cảnh. Theo phân bộ đánh giá giá trị pháp, chúng ta điều chỉnh mục tiêu giới đến 8.56 nguyên ( lần trước 8.35-8.58 nguyên ). Duy trì “Tăng cầm” bình xét cấp bậc. Nguy hiểm nhắc nhở: Dòng xe cộ lượng thấp hơn mong muốn, lộ võng phân lưu cao hơn mong muốn, tư bản phí tổn cao hơn mong muốn.