Bỉ đến · đức lỗ khắc đã từng khen ngợi Charles · Ellis 《 thắng được “Thua gia trò chơi”: Người đầu tư vĩnh hằng chiến thắng sách lược 》 là một quyển “Cho tới nay mới thôi về đầu tư sách lược cùng đầu tư quản lý tốt nhất tác phẩm”. Ellis được công nhận đầu tư quản lý chuyên gia, cũng là cách lâm uy trị đối tác công ty người sáng lập, hắn phát biểu 10 bổn đầu tư làm, lấy 《 thắng được “Thua gia trò chơi” 》 nhất trứ danh.

Người thắng cùng thua gia trò chơi

Đại bộ phận cơ cấu người đầu tư đều cho rằng chính mình có thể đánh bại thị trường. Nhưng Ellis quan sát đến, cơ cấu chính là thị trường, chúng nó làm một cái chỉnh thể không có khả năng biểu hiện ra siêu việt chính mình dấu hiệu. Ở trường kỳ trung, 75% đầu tư giám đốc biểu hiện sẽ thấp hơn chỉnh thể thị trường biểu hiện. Bởi vậy, đầu tư cơ cấu quản lý “Tiền tài trò chơi” đã không còn là “Người thắng trò chơi”, mà là biến thành “Thua gia trò chơi”. Đoản tuyến giao dịch càng tao, nó biến thành “Đồ ngốc trò chơi”. Ở người thắng trong trò chơi, kết quả từ người thắng chính xác hành động quyết định; ở thua gia trong trò chơi, kết quả từ thua gia sở phạm sai lầm quyết định.

Đầu tư suy diễn đến 20 thế kỷ 70 niên đại, đầu tư hoàn cảnh đã đã xảy ra căn bản thay đổi, thị trường dần dần chịu những cái đó nỗ lực chiến thắng thị trường để đạt được thành công cơ cấu chủ đạo. Ở ngắn ngủn 40 trong năm, đầu tư cơ cấu thị trường hoạt động từ chỉ chiếm công khai giao dịch tổng sản lượng 10%, gia tăng đến tính áp đảo 90%. Sở hữu trọng đại sai biệt đều là bởi vậy mà đến. Sinh động đầu tư giám đốc không hề cùng cẩn thận uỷ trị người hoặc không quen thuộc thị trường nghiệp dư nhân sĩ cạnh tranh, mà là muốn ở một hồi thua gia trong trò chơi cùng mặt khác chuyên gia cạnh tranh. Tại đây tràng trong trò chơi, người thắng bí mật chính là so những người khác thua thiếu.

Ở kia tràng tiền tài trong trò chơi, có một đám cường địch, mỗi ngày ít nhất có 200 gia đại hình cơ cấu người đầu tư cùng với 1000 trong nhà loại nhỏ cơ cấu dùng kịch liệt nhất cạnh tranh phương thức, thời khắc ở thị trường trung tiến hành thao tác. 50 gia lớn nhất, nhất sinh động cơ cấu chiếm đi toàn bộ thị trường giao dịch 50%. Bởi vậy, bình thường người đầu tư mua vào hoặc bán ra khi, ước chừng có một nửa thời gian là ở cùng này đó có được hết thảy tài nguyên siêu đại hình chuyên nghiệp cơ cấu tiến hành giao dịch. Hiện tại vấn đề là, sinh động giám đốc người muốn nhiều có thể làm, mới có thể thu hồi tích cực quản lý sở cần phí tổn? Đáp án là, thập phần khó khăn.

Giả thiết cổ phiếu năm bình quân hồi báo suất vì 10%, tích cực giám đốc người cần thiết đạt được thêm vào 2.5% tiền lời lấy bao trùm niên độ thao tác phí tổn. Nếu quỹ giám đốc chỉ hy vọng ở khấu trừ phí tổn sau có thể đạt được cùng tổng thể thị trường tương đồng 10% hồi báo suất, thì tại khấu trừ phí tổn trước, quỹ giám đốc liền cần thiết đạt được 2.85% hồi báo suất. Nói cách khác, cho dù ngươi chỉ nghĩ cùng đại bàn biểu hiện đến giống nhau hảo, ngươi quỹ giám đốc cũng cần thiết có thể siêu việt chỉnh thể thị trường 28.5%. Nhưng mà, tàn khốc hiện thực là, đại đa số đầu tư giám đốc ở tiền tài trong trò chơi vẫn luôn là thua gia.

Đầu tư giám đốc biểu hiện lệnh người như thế thất vọng nguyên nhân chủ yếu là, ở ngắn ngủn 30 trong năm, bọn họ công tác cạnh tranh tính hoàn cảnh đã đã xảy ra hoàn toàn thay đổi, hơn nữa tình huống càng ngày càng tao. Từ giới hạn góc độ xem, tích cực quản lý luôn là một loại phụ cùng đánh cờ. Ở người đầu tư chi gian thay đổi đầu tư bản thân là một loại zero-sum game, nhưng cần thiết khấu trừ tiền thuê, phí dụng cùng với thị trường ảnh hưởng tình cảnh, kết quả liền biến thành phụ cùng đánh cờ. Nếu muốn thông qua tích cực quản lý thực hiện cao hơn bình quân trình độ mục tiêu, yêu cầu lợi dụng những người khác phạm phải sai lầm. Những người khác cần thiết biểu hiện đến tựa hồ bọn họ thật sự nguyện ý thua, như vậy ngươi mới có thể thắng.

Có lực hấp dẫn đầu tư cơ hội sẽ không thường xuyên tiến đến, mà chúng nó xuất hiện thời gian cũng sẽ không quá dài. Một ít chuyên gia ở một năm trung hoặc 10 năm trung chiến thắng thị trường, nhưng nếu cẩn thận phân tích trước kia ký lục, chúng ta liền sẽ phát hiện, chỉ có số rất ít chuyên gia có thể liên tục siêu việt thị trường bình quân giá trị. Càng lệnh đang tìm tìm siêu cấp đầu tư giám đốc người đầu tư thất vọng chính là, những cái đó ở qua đi lấy được bất phàm thành tích giám đốc tựa hồ sẽ không trong tương lai lấy được đồng dạng thành tích. Ở vật lý học cùng xã hội học trung, trở về đến bình quân giá trị trước sau là một cái cường đại hiện tượng, ở đầu tư phương mặt cũng là như thế. Bởi vậy, rất nhiều chuyên nghiệp đầu tư giám đốc phi thường ưu tú, bọn họ khiến cho bất luận cái gì một vị chuyên gia cơ hồ đều không thể ở bọn họ cộng đồng chủ đạo thị trường trung trổ hết tài năng. Mà nếu ý đồ tham dự đánh bại thị trường “Thua gia trò chơi”, đại đa số người đầu tư nhất định phải thất bại.

Lựa chọn “Tà ác” vẫn là “Thấy xa” đầu tư sách lược

Ở khấu trừ thị trường nguy hiểm nhân tố sau, chặn đánh bại thị trường duy nhất phương pháp là phát hiện cùng lợi dụng mặt khác người đầu tư sai lầm. Đánh bại thị trường xác có khả năng, hơn nữa đại bộ phận người đầu tư ở mỗ một cái thời kỳ nội đều đã đánh bại thị trường, nhưng rất ít có người đầu tư có thể thông minh đến trường kỳ trước sau đánh bại thị trường. Tuy rằng tích cực người đầu tư có thể lựa chọn nhiều loại đầu tư sách lược, hoặc là lợi dụng trong đó một loại. Nhưng Ellis đặc biệt phản đối trong đó một loại —— sóng ngắn thao tác, mà tán thưởng một loại khác —— nhìn xa trông rộng trường kỳ đầu tư quan niệm hoặc triết học. Bởi vì người trước là “Tà ác”, người sau mới là giàu có “Thấy xa”.

Đại bộ phận thị trường tham dự giả giả cho rằng muốn đề cao tiềm tàng đầu tư hồi báo suất, lớn nhất phương pháp là lợi dụng sóng ngắn thao tác.

Loại này thấp mua cao bán phương pháp tuy rằng thực hấp dẫn người, nhưng cường hữu lực chứng cứ biểu hiện, nếu muốn đề cao hồi báo suất, sóng ngắn thao tác không phải hữu hiệu phương pháp, trong đó cái thứ nhất tàn khốc mà có sức thuyết phục nguyên nhân là, liền trường kỳ mà nói, loại này phương pháp thông thường không thể thực hiện được. Đây là bởi vì không có vị nào đầu tư giám đốc có thể trước sau so mặt khác chuyên nghiệp đối thủ cạnh tranh càng thông minh, còn bởi vì trong khoảng thời gian ngắn sẽ có đại lượng thị trường chứng khoán hành động phát sinh, mà người đầu tư rất có thể trở thành truyền thống ý kiến tù binh. Cùng áp dụng đơn giản mua nhập cũng kiềm giữ sách lược so sánh với, ở một đoạn thời gian nội rời khỏi thị trường người đầu tư sẽ tổn thất tiền tài. Tựa như có lão phi công, cũng có lớn mật phi công, lại không có “Lớn mật lão phi công” giống nhau, cũng không có dựa sóng ngắn thao tác lần nữa thành công người đầu tư.

Nhưng từ trường kỳ hợp lại đầu tư hồi báo suất tới xem, xóa biểu hiện tốt nhất 10 thiên, bình quân đầu tư hồi báo suất liền sẽ giảm bớt 17%. Lại đi rớt thứ giai 10 thiên hậu, đầu tư hồi báo suất sẽ giảm bớt đến 13.1%. Xóa biểu hiện tốt nhất 30 thiên hậu ( này 30 thiên chiếm toàn bộ trong lúc 0.5%), đầu tư hồi báo suất cơ hồ giảm bớt 40%, từ 18% hạ thấp vì 11%. Nghiên cứu biểu hiện, ở quá khứ 75 năm trung, cổ phiếu sở hữu hồi báo cơ hồ đều là ở biểu hiện tốt nhất 60 tháng nội sáng lập, này 60 tháng chỉ chiếm toàn bộ 800 cái giao dịch nguyệt 7.5%. Nếu bỏ lỡ này đó biểu hiện tuyệt hảo nhưng không tính quá nhiều 60 tháng, sẽ sai mất đi suốt hai đời nhân tài có thể tích lũy lên cơ hồ sở hữu đầu tư hồi báo. Đây là Ellis vì cái gì sẽ nói “Sóng ngắn thao tác là ‘ tà ác ’ quan niệm, vĩnh viễn không cần đi nếm thử” nguyên nhân.

Trường kỳ đầu tư lấy đề cao hồi báo suất phương pháp là bồi dưỡng ra ý nghĩa sâu xa, chính xác thấy rõ năng lực, có thể nhìn ra thúc đẩy thị trường chứng khoán riêng thị trường, một tổ riêng công ty hoặc sản nghiệp phát triển động lực, lại có hệ thống mà lợi dụng loại này đầu tư thấy xa hoặc quản lý. Lợi dụng một loại kéo dài đầu tư lý niệm hoặc triết học tiến hành đầu tư, muốn đề cập kéo dài đầu tư hứa hẹn, tức đầu tư giám đốc có thể chịu đựng một lần lại một lần thị trường chứng khoán chu kỳ cùng thương nghiệp chu kỳ.

Đối một loại đầu tư lý niệm hoặc triết học quan trọng khảo nghiệm, là giám đốc người xuất phát từ đang lúc trường kỳ nguyên nhân mà kiên trì đến cùng, cho dù ngắn hạn thành tích không lệnh người vừa ý cũng không lay được. Kiên trì có thể sử giám đốc nhân tinh thông nào đó loại hình đầu tư, bồi dưỡng ra độc đáo quan trọng cạnh tranh lực. Lý niệm hoặc triết học đầu tư pháp trọng đại ưu thế là, đầu tư công ty có thể trước sau làm chính mình độc đáo đầu tư loại hình, tránh cho ở lựa chọn trong quá trình khả năng gặp được quấy nhiễu cùng hỗn loạn, hơn nữa thông qua liên tục thực tiễn, tự mình phê bình cùng nghiên cứu, tiến tới nắm giữ loại này đầu tư phương pháp. Nhưng loại này phương pháp lớn nhất khuyết điểm là, nếu tuyển định đầu tư phương thức quá hạn, hoặc cùng không ngừng biến hóa thị trường tách rời, cái này trong nghề chuyên nghiệp cơ cấu rất có thể nhìn không tới biến cách nhu cầu, chờ đến bọn họ phát hiện khi, đã vì khi đã muộn.

Tích cực đầu tư cơ bản hình thức có một cái cộng đồng đặc tính, đều là dựa vào sai lầm của người khác. Nhưng ở đại lượng tin tức nhanh chóng trong truyền bá, muốn phát hiện cũng lợi dụng sai lầm của người khác cùng sơ sẩy mà lưu lại thu lợi cơ hội, cũng không có quá nhiều hy vọng. Ở cả đời đầu tư trung đề cao thành công tỷ lệ một loại phương pháp là giảm bớt cùng tiêu trừ sai lầm. Có một cái rất nhiều người đầu tư đều phạm vào sai lầm là quá mức nỗ lực —— ý đồ từ người đầu tư hoặc đầu tư giám đốc nơi đó đạt được vượt qua này có thể mang đến tiền lời. Quá mức nỗ lực, thường thường sẽ dẫn tới cuối cùng đại giới ngẩng cao, bởi vì gánh vác quá nhiều nguy hiểm là rất nguy hiểm. Cá nhân người đầu tư thường phạm một sai lầm lại là không đủ nỗ lực —— thông thường là đối ngắn hạn nhân tố quá mức cẩn thận, mà thành công đầu tư yêu cầu trường kỳ tư duy cùng trường kỳ hành vi. Quá nhiều phòng ngự sẽ dẫn tới phí tổn quá cao.

Kéo dài thời gian dàn giáo

Ngắn hạn cổ phiếu thị trường đã mê người lại cực có lừa gạt tính, mà trường kỳ cổ phiếu thị trường cơ hồ luôn là đáng tin cậy thả nhưng đoán trước. Thông minh người đầu tư thông thường đều biết đây là thị trường sau lưng “Thị trường tiên sinh” cùng “Giá trị tiên sinh” sở chủ đạo. Này hai cái tiên sinh đều là Benjamin · Graham sáng tạo.

Ngắn hạn từ thị trường tiên sinh sở chủ đạo, trường kỳ tắc từ giá trị tiên sinh sở chủ đạo. Giá trị tiên sinh luôn là ở trường kỳ trung chiếm thượng phong, cuối cùng thị trường tiên sinh hoang đường hành vi sẽ giống bãi biển thượng dùng hạt cát dựng nên lâu đài giống nhau trở nên không hề giá trị. Vô luận thị trường tiên sinh cao hứng cùng không, ở chân thật thương nghiệp thế giới, thương phẩm cùng phục vụ cơ hồ là dùng đồng dạng phương thức cùng cơ hồ đồng dạng số lượng tiến hành sinh sản cùng phân tiêu. Trường kỳ người đầu tư hy vọng tránh cho bị thị trường tiên sinh dao động hoặc mê hoặc, lệch khỏi quỹ đạo này hợp lý trường kỳ sách lược mà vô pháp thực hiện vừa lòng trường kỳ kết quả.

Trường kỳ người đầu tư sẽ không đi để ý tới thị trường tiên sinh. Đối với bọn họ nói, mỗi ngày thị trường bình quân báo giá không quan trọng. Bọn họ biết, ngắn hạn nguy hiểm không nên là trường kỳ người đầu tư chủ yếu suy xét nhân tố. Bọn họ sẽ đem tài chính đầu nhập hiện thực công ty trung, cũng tập trung chú ý trường kỳ chân thật kết quả. Bọn họ sẽ nghiên cứu thị trường chứng khoán trong lịch sử chi tiết. Bởi vì đối chứng khoán thị trường quá khứ hành vi hiểu biết đến càng nhiều, liền sẽ càng thêm khắc sâu mà lý giải này chân chính bản chất, cùng với chúng nó về sau hành vi là cái dạng gì.

Đầu tư trung nhất khó khăn không phải trí lực mà là cảm xúc, ở cảm xúc hóa hoàn cảnh trung bảo trì lý tính là không dễ dàng. Nhất chuyện khó khăn không phải suy đoán ra tối ưu đầu tư sách lược, mà là duy trì đối thị trường biến hóa trường kỳ chú ý, cũng kiên trì hợp lý đầu tư sách lược. Ở ngưu thị cùng hùng khu phố kiên trì hợp lý sách lược phi thường khó khăn, cũng thập phần quan trọng, đặc biệt là ở thị trường tiên sinh không ngừng dụ dỗ ngươi tiến hành thay đổi dưới tình huống.

Đối người đầu tư mà nói, muốn lấy được ưu dị thành tích, chân chính cơ hội không ở với nỗ lực siêu việt đại bàn, mà ở với thành lập cũng tuân thủ thích hợp trường kỳ đầu tư sách lược, sử đầu tư tổ hợp có thể đi theo thị trường chủ yếu trường kỳ xu thế mà được lợi. Đầu tư đều không phải là luôn là có đạo lý. Có khi, đầu tư có vẻ cơ hồ là phản trực giác. Khuyết thiếu tương quan tri thức thông thường sẽ làm người đầu tư ở hữu danh vô thực thị trường khi quá mức cẩn thận, mà ở nhiều đầu thị trường khi quá có tin tưởng, bởi vậy sẽ trả giá tương đương ngẩng cao đại giới. Đối tích cực người đầu tư tới nói, lịch sử giáo huấn là, ở đầu tư phương mặt, kiên nhẫn cùng nghị lực hoặc thiện ý xem nhẹ so tích cực càng có ích. Ellis đem một câu cảnh cáo đảo lại nói: “Cái gì cũng đừng làm, đứng ở nơi đó là được!”

Archimedes từng nói: “Cho ta một cây cũng đủ lớn lên đòn bẩy cùng một cái điểm tựa, ta liền có thể cạy động địa cầu.” Ở đầu tư phương mặt, này một đòn bẩy chính là thời gian, điểm tựa là kiên định mà thực tế đầu tư sách lược. Đầu tư kiềm giữ thời gian dài ngắn, tức dưới đây cân nhắc cùng phán đoán đầu tư thành quả trong lúc, là quan trọng nhất chỉ một nhân tố. Nếu thời gian đoản, hồi báo suất tối cao đầu tư sẽ không thích hợp, thông minh ngắn hạn người đầu tư sẽ tránh cho loại này đầu tư. Nhưng nếu đầu tư thời gian rất dài, thông minh người đầu tư liền có thể thập phần an tâm mà kiên trì loại này ngắn hạn xem ra nguy hiểm rất cao đầu tư.

Chỉ cần có cũng đủ thời gian, nguyên bản tựa hồ không có lực hấp dẫn đầu tư khả năng sẽ trở nên cực có mị lực. Thời gian sẽ đem nhất không có lực hấp dẫn đầu tư biến thành nhất có lực hấp dẫn, phản chi cũng thế. Bởi vì mong muốn bình quân đầu tư hồi báo suất tuy rằng hoàn toàn không chịu thời gian ảnh hưởng, nhưng lấy mong muốn bình quân giá trị vì trung tâm thực tế hồi báo suất phân bố phạm vi chịu thời gian ảnh hưởng lại rất lớn. Đầu tư kiềm giữ thời gian càng dài, đầu tư tổ hợp thực tế hồi báo suất càng tiếp cận mong muốn bình quân giá trị. Ở thời gian rất lâu, cổ phiếu mỗi năm đầu tư hồi báo suất cơ hồ là không nối liền, thu lợi có cao có thấp, hao tổn cũng có nhiều có ít, toàn bộ hình thái tựa hồ bày biện ra tùy cơ bước chậm trạng huống. Ở tốt nhất dưới tình huống, có lẽ mỗi năm có thể kiếm được 50% trở lên hồi báo suất, nhưng ở nhất tao dưới tình huống, khả năng sẽ hao tổn 40% trở lên. Nếu đem thời gian dàn giáo kéo dài vì 5 năm, nhất trí tính cùng quy luật tính liền sẽ trên diện rộng gia tăng. Hao tổn trong lúc sẽ giảm bớt, thu lợi thời gian tựa hồ sẽ gia tăng thả trở nên tương đối nhất trí. Nguyên nhân ở chỗ đánh giá trong lúc kéo trường, bình quân đầu tư hồi báo suất bắt đầu áp đảo chỉ một niên độ sai biệt. Lại đem thời gian kéo dài đến 10 năm, đầu tư hồi báo suất nhất trí tính sẽ lộ rõ đề cao, chỉ xuất hiện một lần hao tổn, đại bộ phận trong lúc đều có bình quân 5%-15% niên độ tiền lời suất. Bình quân đầu tư hồi báo suất lực lượng —— hiện tại này đây 10 năm lãi gộp tính toán —— lần nữa áp đảo chỉ một niên độ sai biệt. Thực rõ ràng, nếu càng nhiều người đầu tư kiên trì chọn dùng trường kỳ quan điểm, như vậy bọn họ khả năng sẽ chọn dùng bất đồng đầu tư phương thức, cũng thắng được càng cao hồi báo.

Johan · Berg đã từng chỉ ra, ở qua đi 50 năm trung, cùng tiêu phổ 500 chỉ số so sánh với, cộng đồng quỹ tổn thất 180 cái cơ bản điểm —— ấn lãi gộp tính toán, mỗi năm tính toán một lần. Làm kịch liệt cạnh tranh kết quả, đối bất luận cái gì đầu tư cơ cấu tới nói, nếu muốn ở cạnh tranh trung lấy được cũng bảo trì dẫn đầu là phi thường khó khăn. Độ lượng thời gian càng dài, chạy thắng đại bàn xác suất liền càng thấp. Bởi vậy, may mắn còn tồn tại xuống dưới cộng đồng quỹ trung chỉ có 13.23% quỹ chạy thắng tiêu phổ 500 chỉ số. Đến tận đây, chúng ta trên cơ bản rõ ràng cái gì mới là “Vĩnh hằng chiến thắng sách lược”, cái gì mới không phải.