石油化工行业周报:24H1业绩预告总结:上游及油服高景气 化纤、蛋氨酸等表现亮眼
石油化工行业24 年中报业绩预告总结:上游及油服高景气,炼化板块业绩分化,C4 表现亮眼。截至2024 年7 月12 日,中信行业分类下石油化工行业51 家上市公司中18 家上市公司发布了24 年半年度业绩预告,其中业绩预告类型为预增、略增、扭亏的公司占比分别为17%、6%、39%,合计占比61%;业绩预告类型为预减、续亏的公司占比分别为11%、28%,合计占比39%。
分行业看,上游、油田服务及工程服务板块公司业绩表现较好,24H1 洲际油气、石化油服、博迈科等公司均实现了业绩同比大幅增长。炼化板块公司业绩有所分化,其中荣盛石化、上海石化24H1 业绩同比大幅增长,东方盛虹、华锦股份24H1 业绩相对承压。此外,化纤板块的桐昆股份24H1 业绩同比增长超8 倍,C4 板块的齐翔腾达24H1 业绩同比增长超5 倍,业绩表现亮眼。
地缘政治趋紧叠加需求回升,继续看好油气产业链。原油方面,地缘政治对油价的影响贯穿上半年,OPEC+延续减产协议至25 年底,从2024 年9 月至2025 年9 月,OPEC+将累计增加生产配额258 万桶/日,OPEC+减产仍有望在24-25 年内支撑市场。美国即将进入暑期汽油消费旺季,历史上传统消费旺季的汽油消费大增,原油去库趋势明显,且由于美国经济维持较强韧性,市场对2024 年汽油旺季的预期偏乐观。中东地缘政治前景不明、OPEC+减产仍有望在24-25 年内支撑市场,叠加旺季来临原油需求有望环比改善,我们预计油价依然有望维持高位。
基础化工行业24 年中报业绩预告总结:化肥、化纤、轮胎景气复苏,农药、膜材料业绩承压。截至2024 年7 月12 日,中信行业分类下基础化工行业511家上市公司中142 家上市公司发布了24 年半年度业绩预告,其中业绩预告类型为预增、略增、扭亏、续盈的公司占比分别为26%、4%、15%、1%,合计占比46%;业绩预告类型为预减、首亏、续亏的公司占比分别为26%、13%、22%,合计占比54%。我们统计了中信基础化工行业24H1 已披露业绩预告的公司中,业绩预增和预减公司分行业情况,磷肥及磷化工、化纤(涤纶、氨纶、粘胶、锦纶)、氮肥、轮胎等行业业绩预增公司数量较多,农药、膜材料、其他塑料制品等行业业绩预减的公司数量排名靠前。因此,整体而言24 年上半年,化肥、化纤、轮胎等行业景气度有所提升,相关公司盈利能力同比显著改善,农药、膜材料等行业景气度承压,盈利能力有所下滑。
供需持续改善,持续看好涤纶长丝、蛋氨酸、维生素等子行业:1)涤纶长丝:
随着龙头企业执行联合减产,涤纶长丝行业供需格局有望进一步改善,为龙头企业提价提供有力支撑,我们看好24 年涤纶长丝行业景气度持续修复。2)蛋氨酸:24Q2 蛋氨酸价格维持高位,随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少,看好蛋氨酸未来2 年进入涨价通道。3)维生素:随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,推动24Q2 维生素价格持续上涨。展望24Q3,在供需持续改善背景下,维生素价格依然有望维持上涨态势。
投资建议:地缘政治和需求端影响下油价有望维持高位,天然气产业链受益于需求修复以及市场化改革,盈利能力有望提升,持续看好油气产业链。国企改革深入推进,市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央企的资本市场价值。
24 年低利率环境有望维持,石化化工交运高股息央企价值凸显。建议关注:
中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、中石化炼化工程。
风险分析:上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。