新易盛(300502):业绩维持高增长 光模块产品技术持续升级
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7 月15 日,公司发布2024 年半年度业绩预告:报告期内预计实现归母净利润8.10-9.50 亿元,同比增长180.89%-229.44%;扣非归母净利润8.10-9.50 亿元,同比增长185.11%-234.41%。其中2024Q2 预计实现归母净利润4.85-6.25 亿元,同比增长167.96%-245.30%,环比增长49.23%-92.31%;扣非归母净利润4.85-6.25 亿元,同比增长172.47%-251.12%,环比增长49.23%-92.31%。
英伟达以太网交换机升级,加速光模块演进速度在2024 年GTC 大会上,英伟达推出适用于标准以太网的Spectrum X800 交换机,具备每秒51.2 TB 的速度和256 路径(radix),可以配置64 个OSPF800G 光模块。英伟达计划在2025 年推出X800 Ultra,将支持高达512 路径(radix),进一步提升网络容量和性能;计划在2026 年推出SpectrumX1600,能够满足数百万个GPU 的通信需求,速率达到每秒102.4 TB。交换机代际的不断演进,有望推动光模块需求从800G 向1.6T 进行升级。
发行可转债扩充产能,产品技术持续升级
5 月31 日,公司发布公告,拟向不特定对象发行可转换公司债券,建设成都、泰国高速率光模块项目,预计建成后将分别新增年产185 万和110 万只高速率光模块,规划建设期均为3 年。根据公司5 月9 日发布的《新易盛投资者关系管理0509》,公司已成功推出业界最新的基于单波200G 光器件的800G/1.6T 光模块产品,高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案;推出400G 和800G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的400G/800G 光模块。
盈利预测、估值与评级
考虑到高速率光模块需求保持增长态势,公司产品技术持续迭代、推进产能建设,我们上调公司2024-2026 年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元,同比增速分别为99.23%/49.62%/49.68% ;归母净利润分别为15.30/22.49/33.29 亿元,同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06%;EPS分别为2.16/3.17/4.70 元/股,3 年CAGR 为69.11%。公司持续扩充高速光模块产能,研发进展较快,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦风险。