华峰测控(688200)：行业复苏 业绩企稳回升

　　事件：8 月26 日，华峰测控发布2024 年半年度报告，公司24H1 实现营收3.79亿元，YOY -0.63%；实现归母净利润1.12 亿元，YOY -30.25%；实现扣非净利润1.27 亿元，YOY -18.65%。

    　　行业需求复苏，24Q2 业绩企稳回升。24Q2 单季度公司实现营收2.42 亿元，YOY +33.52%，QOQ +77.05%；实现归母净利润0.89 亿元，YOY +2.85%，QOQ +279.94%；实现扣非净利润0.95 亿元，YOY +11.88%，QOQ +199.02%。

    　　随着半导体行业整体景气复苏和封测客户资本开支的恢复，公司业绩在24Q2 实现了强劲的环比回升。利润率方面，24Q2 单季度毛利率达76.28%，YOY+4.72pct，QOQ +1.19pct，实现了较好的盈利修复。资产负债端，24Q2 末合同负债达0.53 亿元，较24Q1 末增长0.19 亿元，体现了在手订单的增长。

    　　分业务来看，24H1 公司测试系统业务收入3.35 亿元，毛利率75.95%，较2023全年水平增长3.46pct，配件业务24H1 收入0.43 亿元，毛利率76.23%，较2023 全年水平增长2.97pct。

    　　测试机产品线拓宽，8600 新品布局SOC 测试。公司作为国内测试机龙头厂商，拥有8200/8300/8600 三大系列构建的完备产品线，针对不同下游应用。

    　　其中，8200 系列主要面向模拟功率类芯片和模块测试，8300 系列主要用于电源管理类和混合信号集成电路测试，2023 年推出的8600 系列则是新一代SOC 测试系统，可用于高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU 芯片等，拓宽产品覆盖度。

    　　加大海外市场拓展，推进全球化布局。公司在2024 年初以来不断加大海外市场开拓力度，4 月日本子公司投入运营，6 月马来西亚工厂正式启用，7 月美国子公司正式开业，同时马来西亚工厂生产的首台设备已在Unisem 工厂完成装机。截至2024 年中报报告期末，公司测试设备全球装机量已经超过7000 台。

    　　投资建议：公司在24Q2 实现了较为显著的业绩环比复苏，我们预计公司2024-2026 年营收为8.86/10.83/13.11 亿元，归母净利润为3.30/4.24/5.17 亿元，对应现价PE 分别为33/25/21 倍，我们看好公司高端测试机新品带来的成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：封测行业复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。