Tô Châu cố đắc (002079): 1H23 công trạng thấp hơn mong muốn chất bán dẫn thừa áp nhưng HJT tương liêu vẫn cụ cạnh tranh lực

1H23 công trạng thấp hơn chúng ta mong muốn

Công ty công bố 1H23 công trạng: Thu vào 17.1 trăm triệu nguyên, cùng so +3%, về mẫu thuần lợi nhuận 0.6 trăm triệu nguyên, cùng so -61%; 2Q23 đơn quý thu vào 9.8 trăm triệu nguyên, cùng so +12.5%, hoàn so +34%, 2Q23 đơn quý về mẫu thuần lợi nhuận 0.3 trăm triệu nguyên, cùng so -60%, hoàn so +43%, thấp hơn chúng ta mong muốn, chủ yếu hệ chất bán dẫn nghiệp vụ thừa áp, thu vào quy mô trượt xuống cập lợi nhuận năng lực giảm xuống đều siêu mong muốn gây ra.

Chất bán dẫn nghiệp vụ lộ rõ thừa áp, quang phục bạc tương vững vàng phát triển. Chất bán dẫn phương diện, 1H23 hạ du thị trường chu kỳ chuyến về, cung ứng liên tồn kho địa vị cao, trong ngoài nước khách hàng nhu cầu giảm bớt, công ty chất bán dẫn nghiệp vụ công trạng lộ rõ thừa áp, doanh thu cùng so giảm xuống -27% đến 4.9 trăm triệu nguyên, mao lãi suất cùng so -5.7ppt đến 15.1%. Bạc tương phương diện, công ty làm bột bạc sản phẩm trong nước hóa người mở đường cập HJT tương liêu long đầu, phát triển tương đối vững vàng, thực hiện thu vào 12 trăm triệu nguyên, cùng so +22%, mao lãi suất 13.6%, cùng so -0.8ppt.

Trong lúc phí dụng lược có tăng trưởng, tiền mặt lưu từ phụ chuyển chính thức. Công ty phí dụng đầu nhập vẫn tương đối vững vàng tăng trưởng, nhưng bởi vì thu vào quy mô thừa áp, phí dụng suất lược có tăng trưởng, 1H23 công ty tiêu thụ / quản lý / nghiên cứu phát minh / tài vụ phí dụng suất cùng so +0.2/+1.2/+0.2/+0.5ppt đến 3.0%/2.8%/3.5%/0.1%. Tiền mặt lưu phương diện công ty biểu hiện cùng so chuyển biến tốt đẹp, 1H23 công ty kinh doanh tính tiền mặt lưu cùng so từ phụ chuyển chính thức đến 0.5 trăm triệu nguyên.

Phát triển xu thế

Bạc tương nghiệp vụ tiềm lực sung túc, chất bán dẫn nghiệp vụ ngắn hạn hoặc vẫn thừa áp. Bạc tương phương diện, công ty HJT tương liêu sản phẩm bố cục dẫn đầu, nhiệt độ thấp bạc tương cập bạc bao đồng tương liêu đều có so cường kỹ thuật tích lũy, ngoài ra tinh bạc đã đẩy ra kiểu mới không chứa đồng hợp kim tương liêu, dùng cho HJT pin chủ sách, trước mắt đã thực hiện lượng sản. Công ty ở HJT lĩnh vực cày sâu cuốc bẫm, thị chiếm suất rõ ràng cao hơn mặt khác nhà máy hiệu buôn, chúng ta cho rằng nếu HJT pin kế tiếp liên tục hàng bổn tăng hiệu chiếm hữu suất tăng lên, có hi vọng kéo công ty ở bạc tương lĩnh vực thị trường số định mức tiến thêm một bước tăng lên.

Căn cứ thông cáo, công ty nghĩ phát hành nhưng chuyển nợ mộ tư không vượt qua 11.22 trăm triệu nguyên, dùng cho Tô Châu tinh bạc năm sản năng lượng mặt trời điện tử tương liêu 500 tấn hạng mục, Malaysia sinh sản quang phục năng lượng mặt trời bạc tương tân xưởng xây dựng hạng mục, tiểu tín hiệu sản phẩm phong trang cùng thí nghiệm, cố đắc sáng tạo viện nghiên cứu hạng mục chờ, chúng ta xem trọng mộ đầu hạng mục điều khiển công ty nghiên cứu phát minh thực lực tăng lên cùng công trạng tăng trưởng. Chất bán dẫn phương diện, chúng ta mong muốn ngắn hạn trong nghề nghiệp chu kỳ chuyến về nhu cầu xu nhược đem duy trì, hoặc đem liên lụy công trạng biểu hiện, nhưng công ty liên tục ngắm nhìn ô tô lĩnh vực bố cục xe quy hệ liệt sản phẩm, đã ở nhiều gia phần đầu khách hàng lấy được đột phá, có hi vọng chống đỡ kế tiếp công trạng tăng trưởng.

Lợi nhuận đoán trước cùng đánh giá giá trị

Suy xét đến chất bán dẫn nghiệp vụ công trạng thừa áp biên độ vượt qua chúng ta mong muốn, chúng ta hạ điều 2023/2024E thuần lợi nhuận 45%/32% đến 1.73/2.58 trăm triệu nguyên, trước mặt giá cổ phiếu đối ứng 2024 năm 36 lần P/E. Suy xét đến công ty ở HJT tương liêu vẫn cụ dẫn đầu ưu thế, duy trì chạy thắng ngành sản xuất bình xét cấp bậc, hạ điều mục tiêu giới 25% đến 13 nguyên, đối ứng 2024 năm 41 lần P/E, ẩn hàm 12% thượng hành không gian.

Nguy hiểm

Ngành sản xuất cạnh tranh tăng lên, HJT thẩm thấu suất tăng lên không kịp mong muốn, chất bán dẫn chu kỳ chuyến về siêu mong muốn.