——李佐军

 

 

【导读】李佐军师从经济学家吴敬琏。

这篇报告形成于2011年9月27日，谈的是中国可能的经济危机，并预测时间“可能是2013年，最可能是2013年7、8月份（下半年）”。 缘由：李佐军博士应华中科大长沙校友会邀请，于9月27日上午在齐鲁证券长沙营业部举行了一次内部报告会，报告会范围较小。李佐军所长坦言此次报告是讲真话、讲实话、讲内部的话。报告内容视角独特，观点鲜明，信息量大，可参考性较强，会后反响极为热烈。故将全文加以整理，征得李佐军所长同意，供部分华中科大长沙校友会校友分享参考。

——华中科大长沙校友会秘书处

 

 

尊敬的张会长、各位校友、各位朋友：

大家上午好！

 

我首先应该申明我的两个身份，一个身份，我是华中科技大学经济系84级的本科生，在华中科大度过了8年美好的年华，读了7年书，当了一年老师，92年才离开到北京，所以跟母校、跟各位校友有着深厚的感情。第二个身份，我老家在湖南省益阳市安化县南金乡连湾村第六组，我们是地道的湖南老乡，所以回到了我老家，感到特别的亲切。今天的时间还是非常有限的，所以怎么在上午这么有限的时间里给大家提供尽可能多的信息量，让大家不虚此行，那么有时候我的讲话语速会快一点，有些内容也不能往下展开，这是需要给大家说明的，今天我想重点围绕两个大的问题来讲：

第一个问题，究竟当前国内外的形势怎么样、怎么演化?以及未来形势怎么看、怎么演化?这可能是大家都关心的问题。未来的形势，这个形势确实很微妙，我想这里重点就形势给大家讲三个问题：第一个问题，未来我们面临一些比较大的调整甚至危机。第二个问题，是未来国际经济究竟是怎么样一个演化趋势。第三是我们国内的短中长期的大的经济走势究竟怎么样?第一大部分围绕这三个问题展开。

第二个问题，在这样一个新的形势下，我们企业及企业家，还有我们每一个人该怎么办?企业和我们个人怎么办?这就涉及到选择什么样的板块投资，包括选择一些什么样的投资方式，还有企业怎么来综合性地应对等等。

首先讲第一个大问题——形势。

形势的第一个问题，在十二五期间，我们可能要发生一些事。一个可能要发生的事，十二五期间可能要发生一场经济危机。有人奇怪了，不是刚爆发了一场经济危机吗?刚爆发的是美国的次贷危机引发了我们的出口下降，经济增长下降。但是，我们中国人自己的经济危机还没有爆发，我们的银行还没有破产，我们中国人的经济危机正在酝酿之中，那什么时候爆发呢?我认为是2013年，为什么?

给大家分析四个原因：

第一个原因，经济方面的原因，经济方面的原因引发这场危机爆发的可能性有两个，一个是房地产泡沫破灭，另一个是地方债务危机。当然这两个问题是相关联的，我重点从第二个角度跟大家说起，地方政府的收入来源主要有两大块，一块是工商业税收，最近一段时间以及未来一两年，因为很多的中小企业民营企业不太景气。有些地方政府的工商业税收要相应地减少，第二块收入来源是卖地收入。从今年开始，很多地方政府卖地已经大规模减少，是前几年的50%，甚至30-40%。前几年都是我们开发商求着政府给地，最近有一段时间开始流行政府问开发商，你什么时候来买我的地。为什么?因为他们已经面临收支缺口的压力，北京市一年土地储备的贷款2500亿，这里面的利息支出压力就非常大，光朝阳区一个月的土地储备贷款利息支出就1000多万。如果土地卖不出去的话，收支平衡就麻烦了。所以工商业税收的减少，以及土地财政收入的减少，有很多地方政府承受着很大的压力。

支出呢？反而是增加的，两大块支出，一大块是通常的支出，从国家层面来讲，是国防支出增加，部队的工资增加，南海、航母都需要增加投入，从地方政府来说，基础建设还要大规模向前推进，3600万套保障房建设需要政府支出，加强社会保障两个全覆盖需要政府支出，加强水利设施建设需要政府支出，大力发展战略新兴产业需要政府支出，不惜一切代价维护社会稳定需要政府支出，所以支出的压力非常大。另一块之前没有，现在有了，那就是集中还款期的到来，还本付息的压力的到来。前几年，四万亿的投资，天量的信贷投放，当时很潇洒，但那不是天上掉下来的馅饼，是要还的，从今年下半年开始，还款期就开始到来了，明后两年要还的有4.6万亿。为什么最近云南公路、上海的城投和我们长沙的公路等等，开始显示出一些问题，实际上这只是冰山一角，就是因为大规模的集中还款期到来与收入流不对称造成的巨大压力，那么随着时间的推移，到2013年前后，有一部分地方政府可能要破产，当然有军队把枪杆子往这里一放，谁说政府破产？政府就不破产了。破谁的产？破银行的产，钱来自于银行，银行的钱来自于哪里?来自于广大企业和老百姓，是破他们的产。这就是财政金融的系统性风险，这是第一个经济方面的原因，引发危机的原因。前一个房地产泡沫破灭可能带来的危机因时间关系不展开。

第二个原因是外部的原因即国际的原因，前几年我们国内经济高速发展，其中有一股重要力量，就是大量的国际热钱流入中国，支撑了我们经济的泡沫生成，热钱是趋利性的、投机性的，说来就来，说走也可以走，他主要取决于不同地区的投资的回报利润。之所以现在还留在中国，因为这几年中国经济一直维持高速增长，这些投机的回报还相对比较高，但是中国经济在往下走，中国的风险在逐步显现，有一些国际组织开始猖狂做空中国概念股。美国经济现在缓慢复苏，美国美元有可能出现升值，美国也还有可能加息，所以这些国际热钱在某个时候有可能会大规模的撤出。这会造成我们中国经济泡沫的破灭，这是我们中国政府不好应对的。

第三个原因是政治方面的原因，在中国一定还要有政治经济学的视野。为什么说2013年，因为2013年政府换届。在政府换届之前，本届政府在最后一年任期之内，最高的指导思想就是不出事，不惜一切代价维稳，维护经济的平稳发展，这就是最主要的事情。

对下一届政府领导来说，面临一个抉择，两种选择。一种选择，把泡沫再接过去，再精心维护，那么他会维护到什么时候呢?最迟能维护到2015年，或者2016年，那么那个时候就是一场更大的危机。那个时候爆发的危机的责任在谁，谁也说不清楚，这是一种选择。第二种选择，不接这个泡沫，上台之后很快让这个泡沫给破掉。破掉之后，首先会带来一段时间的痛苦，但对于新的领导人来说是好事，因为责任很清楚，不是他们造成的，是前面造成的。其次，在泡沫上跳舞跟脚踏实地的感觉是不一样的，泡沫破了之后他可以脚踏实地了。再者，新的政绩比较容易上来，因为起点一下降低了，泡沫破灭之后的政绩是比较容易做起来的，否则在起点很高的时候再往上走是很艰难的。一般来说，新的领导上台，在前面三五个月，出于政治上考虑，都要继承发扬肯定慎重，而在三五个月之后，就开始逐步暴露前一任的一些问题，显示自己新的思路新的举措。一个企业换个新的董事长，也都如此。所以为什么说经济危机可能是2013年，最可能是2013年7、8月份(下半年)。

第四个原因，短中长三个周期的谷底可能叠加。短周期就是三五年的周期，目前这个周期的经济正在往下走，到明后年可能到谷底。中周期就是九至十年左右的周期，大家想想1949年、1957年、1966年、1976年、1989年、1998年，每十年左右一般是要折腾下去的，那么从1998年到现在已经有十多年了，应该来到了。本来08、09年应该是要发生的，但后来因为政策把它推后了，但不能推得太远。还有长周期，60年一甲子的周期，他们算易经的周期也到了。所以，2013年前后，中国可能要爆发一场经济危机，经济危机的表现:部分中小企业破产、部分银行破产、部分地方政府破产，这是我们下一步要面对的这么一个状况。

同时十二五期间前后，可能还会爆发一场社会危机。因为经济危机的爆发，可能同时引发社会问题，目前，积聚下来的多种社会矛盾激化或爆发也是山雨欲来风满楼。

关于第一大问题的第二点——社会危机，我从两个角度来阐述：第一个角度是我们社会生病了，生病的表现是热。

第一个热，公务员热。全世界最难考的就是中国公务员，考大学，两三个人中考一个，考博士，一二十个人中也可以考一个。但是考中国公务员，几千个人中才考得上一个。为什么大家削尖脑袋考公务员?因为公务员有钱有权有势有保障，因为我们中国政府已掌握了越来越多的财富、越来越多的权力，控制了越来越多的资产，土地是中国政府的，各种矿产是政府的，征税的权利是政府的，生杀予夺的权力也是政府的，很多重要的行业垄断也是在政府手里，中国政府太牛了，大家都想当公务员。公务员热反应的是改革在倒退。

第二个热，国企热、央企热、国进民退。目前一年央企的收入是中小企业民营企业五百强的总和，我国国有企业央企凭借着垄断特权，比如垄断土地资源，垄断信贷资源，垄断定价，获得超额利润，这反映了我们改革在倒退。

第三个热，房地产热。全民皆房地产，稍微有点实力的企业现在都搞房地产，海尔、海信、TCL、雅戈尔、罗蒙、鄂尔多斯所有这些优秀的私营经济企业都在搞房地产开发，有些企业房地产在其内部的占比是70-80%以上，我问过国内的一些董事长和总经理，我说，你为什么要搞房地产开发呢，你实业不是做得挺好的吗?还挺大的吗?然后他反问，他说我为什么不搞房地产开发呢?搞房地产开发是我搞实业的回报的数倍以上，我不搞我傻呀，这是一些比较大的企业。那么那些中小企业呢?那他就炒房，他直接搞开发没实力，那么他产业空心化，实业不做了，炒房从温州炒到杭州，从杭州炒到上海，从上海炒到北京，从北京炒到三亚。然后有实力的一些个体呢，买房子，一个人买几十套。而买不起房的老百姓呢?他们谈房子，只要一见面就谈房子，只要有人见到我，就问，李老师，你说那个房价是涨还是要跌?什么时候涨，什么时候跌?全民皆房地产。这说明什么问题?说明生病了。

第四个热，投机热，不是炒房就是炒股，不是炒股就是炒房，不炒房就炒农产品，蒜你狠，姜你军，豆你玩，现在炒资金，放高利贷，炒风盛行，投机盛行，这说明什么?说明生病了。

第五个热，移民热。当官要当上裸官，稍微有点实力的企业家纷纷要移民。这就是中国当下社会问题的真实性。

关于社会问题的第二个视角，贫富差距过大是造成社会不稳定的一个重要原因，也是很多老百姓对社会不满的一个重要方面。贫富差距是怎么拉大的?

第一个渠道，税收，90年代中期以来，我们加强了政府对经济的调控加强了征税，优先是保障国税，我们政府的税收年年保持20%～30%以上的超高速增长，两倍三倍于GDP和城乡居民的收入增长，我们很多政府就把这个作为政绩津津乐道，我们的GDP可能有点水分，但是财政收入可是真金白银。这说明什么问题?说明我们政府与民争利达到了无以复加的程度，早早就该减税了，财税收入差距拉大不仅是各阶层的差距拉大，还有政府与企业、民众的收入差距拉大。现在政府控制的财富太多了。

第二个渠道，投融资的倾斜，在这次反危机的过程中，4万亿的投资，超天量的信贷投放，投到哪里去?主要投向地方的投融资平台和大型企业，广大的中小企业和民营企业、广大的创业者拿到的比例比较低，就造成了财富、尤其是财产与收入的进一步拉大。

第三个渠道，垄断行业，垄断造成的收入差距拉大，电信、电力、石油、石化、金融，垄断行业凭借垄断特权获得超额利润，有的垄断行业的收入是我们一般竞争性行业收入的十几倍。

第四个渠道，土地收入分配不合理。我们有两种土地所有制。一个是城市国有，一个是农村集体所有。农村集体所有呢，这是宪法规定的，他实际上是个假的，所以当土地用作农业生产用途的时候，他才是集体所有，只要这个土地要变现，要搞开发，在这个过程中恰恰产生大量的土地增值税，但广大农村农民集体只能拿到10%～20%，70%～80%被各级政府、开发商拿走了，所以为什么我们城乡贫富差距那么大，为什么我们中国农民总是比较穷呢，在西方国家农民只要有土地，那他一定是中产阶级。

检验我们是否真心实意解决三农问题，关键在于我们能不能解决两件事：第一，给不给农民土地所有权;第二，允不允许农民成立农会。前者是农民最大的经济利益，后者是农民最大的政治利益。但这两个，我们是不敢的。如果我们把土地所有权给了农民，或农民集体，我们政府的土地财政就轰然倒塌，地方政府一半以上的收入来源没有了。所以，就造成了城乡贫富差距。

第五个渠道，高房价造成的贫富收入差距拉大。高房价是收入再分配的一个机制和平台。我们有些老百姓一辈子积累了很多钱，想改善住房条件，高房价把祖宗三代积累的钱一扫而空，把中产阶级一下子打回原形去，那钱到哪里去了呢?到各级政府、银行、开发商那儿去了。

第六个渠道，中国的股市，按吴敬琏说的是，连赌场都不如的地方。那么在股市上，中国股市谁挣钱?信息不对称的掌握信息的那一方是挣钱的。谁掌握信息呢?上市公司、证监会、基金公司的高管。至于那些不掌握信息的广大的散户要挣钱是不正常的，不挣钱是正常的，80-90%都是赔钱的。所以股市也是一个财富重新分配的一个平台。

除了以上六点之外，我们老百姓手里还有钱，他们把这些钱存到银行里，但是通货膨胀让这些钱实际在贬值。通货膨胀的实质是通货过剩，那么发钞的权利在政府手上，多印钞票的过程也就是让你的票子变毛的过程，这也是一个财富的重新再分配。贫富差距怎么拉大，通过这些渠道把他拉大的!有一次有一个小伙子跟我说，2000年前后，我一个月两千块钱，现在一个月3800块钱，现在的3800块钱的购买力还不如当初两千块钱，因为通货膨胀。

不仅如此，在2000年前后没有新三座大山：买房难，看病难，上学难。现在新三座大山压上来了，使得我3800块钱的可支配比重大幅下降，所以请问李老师，我的生活水平是上升了还是下降了?他说的是事实。

但是这十年我国经济确实一直保持高速稳定发展，这就是现在为什么很多人对现在社会不满，有些人一上网，内容都不看，只看到标题就骂娘，他为什么骂娘?他有情绪了，觉得社会不公，所以为什么要爆发一场社会危机。经济危机的爆发会引发社会危机，那么这个危机也有可能与经济危机相伴随爆发。