Quản đào / văn

Cận niên lai, quan vu trung tư giảm trì mỹ quốc quốc trái đích thị tràng truyện văn bất tuyệt vu nhĩ. Na ma, chân thật tình huống cứu cánh như hà ni? Bút giả nghĩ chủ yếu kết hợp mỹ quốc tài chính bộ quốc tế tư bổn lưu động báo cáo ( TIC ) trung đích tồn lượng hòa lưu lượng sổ cư đối thử tiến hành phân tích.

• Tân thế kỷ dĩ lai trung tư mỹ trái trì hữu quy mô tiên thăng hậu hàng
• 

Căn cư TIC báo cáo quan vu ngoại quốc đầu tư giả trì hữu mỹ trái dư ngạch đích tồn lượng thống kế, trung quốc đầu tư giả trì hữu mỹ trái dư ngạch vu 2002 niên 8 nguyệt đột phá thiên ức mỹ nguyên đại quan, tiếp trứ dụng liễu bất đáo lục niên thời gian vu 2008 niên 4 nguyệt đột phá 5000 thiên ức mỹ nguyên đại quan, nhiên hậu tái dụng liễu lưỡng niên đa đích thời gian vu 2010 niên 6 nguyệt đột phá liễu vạn ức mỹ nguyên đại quan. Đáo 2013 niên 11 nguyệt để, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch đạt đáo 13167 ức mỹ nguyên, xoát tân lịch sử kỷ lục ( kiến đồ 1 ). Vô nghi, 2008 niên toàn cầu kim dung hải khiếu hậu, mỹ liên trữ tam luân lượng hóa khoan tùng, toàn cầu đê lợi suất, khoan lưu động tính thị trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch tăng trường tối khoái đích thời kỳ.

2013 niên 11 nguyệt chi hậu, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch kiến đỉnh hồi lạc. Đáo 2022 niên 4 nguyệt, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch điệt phá vạn ức mỹ nguyên đại quan, kết thúc liễu liên tục 142 cá nguyệt trì hữu mỹ trái dư ngạch quá vạn ức đích lịch sử ( nhật bổn đầu tư giả hất kim dã cận hữu 137 cá nguyệt ). Thử hậu, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch đê chí 2023 niên 2 nguyệt đích 8488 ức mỹ nguyên, 3 nguyệt phân tiểu phúc phản đạn chí 8693 ức mỹ nguyên, giác lịch sử phong trị hạ hàng 4474 ức mỹ nguyên, giảm thiếu liễu 34.0%, điệt chí 2010 niên 5 nguyệt dĩ lai tân đê.

Tòng ngoại tư mỹ trái trì hữu đích trung tư chiêm bỉ khán, 2007 niên 6 nguyệt ~2016 niên 5 nguyệt gian, trừ cá biệt nguyệt phân ngoại, trung tư chiêm bỉ đô tại 20% dĩ thượng, trung vị sổ vi 22.0%, 2011 niên 7 nguyệt tằng kinh cao đạt 28.2%, đáo 2023 niên 3 nguyệt hàng chí 11.5%, vi 2004 niên 9 nguyệt dĩ lai tân đê. 2008 niên 10 nguyệt ~2019 niên 5 nguyệt, trung quốc hữu 106 cá nguyệt thị mỹ trái đệ nhất đại ngoại quốc đầu tư giả, chi hậu tài tương giá cá vị trí nhượng cấp liễu nhật bổn.

Tòng kỳ hạn kết cấu khán, ngoại tư mỹ trái trì hữu trung, đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán trì hữu chiêm bỉ trường kỳ tại 10% dĩ thượng, 2012 niên sơ ~2023 niên 3 nguyệt đích trung vị sổ vi 11.6%, tối cao vu 2020 niên 8 nguyệt đạt đáo 14.8%, đáo 2023 niên 3 nguyệt nhưng hữu 12.7%. Nhi trung tư mỹ trái trì hữu trung, đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán trì hữu chiêm bỉ tuyệt đại bộ phân thời gian bất siêu quá 1%, 2012 niên sơ ~2023 niên 3 nguyệt đích trung vị sổ vi 0.4%, tối cao vu 2021 niên 6 nguyệt đạt đáo 6.9%, 2023 niên 3 nguyệt vi 1.8%. Trung tư trì hữu đoản kỳ mỹ trái đích chiêm bỉ thiên đê, hoặc dữ trung tư canh thiên trọng vu “Trì hữu đáo kỳ” đích mỹ trái đầu tư sách lược hữu quan.2013 niên 12 nguyệt ~2023 niên 3 nguyệt, trung tư mỹ trái trì hữu dư ngạch hạ hàng 4000 đa ức mỹ nguyên, kỳ trung, trung trường kỳ mỹ trái trì hữu quy mô giảm thiếu liễu 4582 ức mỹ nguyên, đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán trì hữu quy mô tăng gia liễu 108 ức mỹ nguyên.

• Cận niên trung tư mỹ trái trì hữu giảm thiếu bất đẳng đồng vu phao thụ mỹ trái

Căn cư TIC đích tồn lượng hòa lưu lượng sổ cư, 2013 niên 12 nguyệt ~2023 niên 3 nguyệt, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch giảm thiếu 4474 ức mỹ nguyên, kỳ trung, tịnh mại xuất trung trường kỳ mỹ trái 1706 ức mỹ nguyên, tịnh mãi nhập đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán 108 ức mỹ nguyên, hợp kế tịnh mại xuất mỹ trái 1598 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 35.7%; phụ cổ trị hiệu ứng 2876 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 64.3% ( kiến đồ 2 ). Khả kiến, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch giảm thiếu thị tịnh giảm trì dữ phụ cổ trị hiệu ứng cộng đồng tác dụng đích kết quả, kỳ trung phụ cổ trị hiệu ứng cống hiến liễu tổng hàng phúc đích tương cận 2/3.

Án niên độ khán, 2015～2016 niên thị trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch hạ hàng đích đệ nhất ba cao phong. Lưỡng niên gian, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch giảm thiếu 1859 ức mỹ nguyên. Kỳ trung, tịnh mại xuất trung trường kỳ mỹ trái 1771 ức mỹ nguyên, tịnh mãi nhập đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán 29 ức mỹ nguyên, hợp kế tịnh mại xuất mỹ trái 1742 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 93.7%; phụ cổ trị hiệu ứng 117 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 6.3% ( kiến đồ 2 ). Khả kiến, giá ba trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch giảm thiếu chủ yếu thị nhân vi tịnh phao thụ mỹ trái.

Đãn thị, giá bất năng giản đan đẳng đồng vu trung quốc đối ngoại tư sản phân tán hóa phối trí đích chủ động thao tác, nhi canh đa dữ trung quốc cảnh nội ngoại hối hình thế hữu quan. Đương thời, chính trị mỹ liên trữ thối xuất 2008 niên kim dung nguy cơ chi hậu đích lượng hóa khoan tùng, thật thi hóa tệ chính sách chính thường hóa thao tác, trung quốc vu 2015 niên “8·11” hối cải sơ kỳ tao ngộ liễu “Tư bổn ngoại lưu — trữ bị hạ hàng — hối suất biếm trị” đích cao liệt độ khóa cảnh tư bổn lưu động trùng kích. 2015～2016 niên, trung quốc ngoại hối trữ bị dư ngạch luy kế giảm thiếu 8325 ức mỹ nguyên, kỳ trung, giao dịch dẫn khởi đích ngoại hối trữ bị giảm 7910 ức mỹ nguyên, hối suất cập tư sản giới cách biến động dẫn khởi đích phụ cổ trị hiệu ứng đạt 415 ức mỹ nguyên. Đáo 2016 niên để, nhân dân tệ hối suất ly phá thất cận nhất bộ chi dao, ngoại hối trữ bị dư ngạch nhãn khán dã yếu phá tam vạn ức, thị tràng khai thủy kích biện bảo hối suất hoàn thị bảo trữ bị ( kiến đồ 3 ).

Trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch hạ hàng đích đệ nhị ba cao phong thị 2018～2022 niên. Ngũ niên gian, trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch luy kế giảm thiếu 3179 ức mỹ nguyên. Kỳ trung, luy kế tịnh mại xuất trung trường kỳ mỹ trái 1802 ức mỹ nguyên, tịnh mãi nhập đoản kỳ mỹ quốc quốc khố khoán 6 ức mỹ nguyên, hợp kế tịnh mại xuất mỹ trái 1796 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 56.5%; phụ cổ trị hiệu ứng 1383 ức mỹ nguyên, cống hiến liễu trì hữu mỹ trái dư ngạch hàng phúc đích 43.5% ( kiến đồ 2 ). Giá ba trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch hạ hàng dã thị tịnh giảm trì dữ phụ cổ trị hiệu ứng cộng đồng tác dụng, tịnh giảm trì lược chiêm ưu thế.

Do vu giá nhất thời kỳ chính trị bách niên biến cục gia tốc diễn tiến, quốc tế hoàn cảnh nhật xu phục tạp nghiêm tuấn, trung tư phao thụ mỹ trái nhất định trình độ phản ánh liễu hàng đê đối mỹ quốc kim dung phong hiểm bạo lộ đích thao tác. Đồng kỳ, ngoại quốc đầu tư giả luy kế tịnh mãi nhập mỹ trái 4148 ức mỹ nguyên ( kiến đồ 4 ). Đương nhiên, tạo thành thử chủng tình hình dã bất hoàn toàn thị giá phương diện đích nguyên nhân. 2018 niên dĩ lai trung quốc nhất cá trọng yếu đích chính sách biến thiên thị, 2017 niên nhân dân tệ hối suất chỉ điệt xí ổn hậu, tiến nhập liễu hữu trướng hữu điệt, song hướng ba động đích tân thường thái. Ương hành hồi quy hối suất chính sách trung tính, cơ bổn thối xuất liễu ngoại hối thị tràng thường thái càn dự, hối suất chính sách linh hoạt tính tăng gia. 2018～2022 niên gian, trung quốc ngoại hối trữ bị dư ngạch luy kế giảm thiếu 123 ức mỹ nguyên, kỳ trung, giao dịch dẫn khởi đích ngoại hối trữ bị tư sản luy kế 2695 ức mỹ nguyên, phụ cổ trị hiệu ứng 2817 ức mỹ nguyên. Đãn thị, giao dịch dẫn khởi đích ngoại hối trữ bị tư sản tăng gia chủ yếu lai tự trữ bị đầu tư thu ích, nhi phi ngoại hối thị tràng càn dự. Đồng kỳ, giao dịch dẫn khởi đích ngoại hối trữ bị tư sản luy kế tăng gia ngạch viễn tiểu vu 2009～2013 niên luy kế 17678 ức mỹ nguyên đích quy mô ( kiến đồ 3 ).

Tùy trứ ngoại hối trữ bị tích luy cấp kịch phóng hoãn, trung tư quan phương đối mỹ trái đầu tư năng lực đại phúc giảm nhược. Nhân dân tệ hối suất thị tràng hóa bang trợ trung quốc chân chính giảm khinh liễu đối mỹ nguyên đích quá độ y lại, tương ứng đích, mỹ trái dã thiếu liễu nhất cá trọng yếu đích tư kim cung cấp phương. Thí tưởng, như quả bất thị 2019 niên 8 nguyệt phân nhân dân tệ phá 7 chi hậu, đả khai liễu hối suất khả thượng khả hạ đích đạn tính không gian, quá khứ tam niên, diện đối mỹ liên trữ hóa tệ chính sách đích khoái tiến khoái xuất, đại phóng đại thu, trung quốc ngận khả năng hựu hội bị “Tiễn dương mao”.

• Đối vu trung quốc chỉnh thể đối mỹ kim dung phong hiểm sưởng khẩu yếu tị miễn ngộ phán

Như tiền sở thuật, 2013 niên 12 nguyệt ～2023 niên 3 nguyệt, trung quốc đầu tư giả luy kế phao thụ liễu cận 1600 ức mỹ nguyên mỹ trái. Đãn thị, đồng kỳ trung quốc luy kế tịnh tăng trì liễu 5232 ức mỹ nguyên mỹ quốc cơ cấu trái, 171 ức mỹ nguyên mỹ quốc xí nghiệp trái, 2747 ức mỹ nguyên tại mỹ thượng thị ngoại quốc trái khoán hòa 38 ức mỹ nguyên tại mỹ thượng thị ngoại quốc công tư cổ phiếu, luy kế tịnh giảm trì mỹ quốc thượng thị công tư cổ phiếu 38 ức mỹ nguyên. Tiền thuật hợp kế, trung quốc đầu tư giả đối mỹ chứng khoán đầu tư tịnh lưu nhập 6489 ức mỹ nguyên, tương đương vu mỹ phương thống kế đích đối hoa thương phẩm mậu dịch nghịch soa đích 19.5% ( kiến đồ 5 ).

Kỳ trung, 2018 niên 1 nguyệt ～2023 niên 3 nguyệt, trung quốc đầu tư giả luy kế tịnh giảm trì mỹ trái 1860 ức mỹ nguyên, đãn luy kế tịnh tăng trì liễu 4365 ức mỹ nguyên mỹ quốc cơ cấu trái, 149 ức mỹ nguyên mỹ quốc xí nghiệp trái, 2361 ức mỹ nguyên tại mỹ thượng thị ngoại quốc trái khoán hòa 67 ức mỹ nguyên tại mỹ thượng thị ngoại quốc công tư cổ phiếu, luy kế tịnh giảm trì mỹ quốc thượng thị công tư cổ phiếu 130 ức mỹ nguyên. Tiền thuật hợp kế, trung quốc đầu tư giả đối mỹ chứng khoán đầu tư tịnh lưu nhập 4892 ức mỹ nguyên, tương đương vu mỹ phương thống kế đích đối hoa thương phẩm mậu dịch nghịch soa đích 27.1%, viễn cao vu 2013 niên 12 nguyệt ～2017 niên 12 nguyệt 9.8% đích thủy bình.

Dã tựu thị thuyết, tại trung tư trì hữu mỹ trái dư ngạch giảm thiếu đích quá trình trung, trung tư giảm trì liễu mỹ quốc quốc trái, khước tăng trì liễu kỳ tha mỹ quốc chứng khoán tư sản. Nhi thả, 2018 niên ( hàm ) chi hậu, trung quốc đối mỹ thương phẩm mậu dịch thuận soa chuyển hóa vi đối mỹ chứng khoán đầu tư đích bỉ lệ giác chi tiền bất hàng phản thăng. Giá ý vị trứ, tại quan phương giảm thiếu ngoại hối trữ bị tư sản tích luy, “Tàng hối vu dân” đích quá trình trung, tẫn quản quan phương giảm thiếu liễu đối mỹ kim dung phong hiểm sưởng khẩu, đãn dân gian y nhiên gia đại liễu đối mỹ kim dung đầu tư.

Trung phương thống kế dã ấn chứng liễu tiền thuật phán đoạn. Căn cư quốc gia ngoại hối quản lý cục đích đối ngoại chứng khoán đầu tư tư sản ( phân quốc biệt địa khu, bất hàm quan phương ngoại hối trữ bị đầu tư ) thống kế, tiệt chí 2022 niên để, trung quốc đối mỹ chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 2177 ức mỹ nguyên, giác 2017 niên để tăng trường liễu 49.9%, mỹ quốc ổn cư trung quốc đối ngoại chứng khoán đầu tư tư sản phân bố đích đệ nhị đại mục đích địa. Kỳ trung, đối mỹ cổ bổn chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 1183 ức mỹ nguyên, tăng trường 44.3%; đối mỹ trái vụ chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 994 ức mỹ nguyên, tăng trường 57.1% ( kiến đồ 6 ).

Đãn thị, tại ổn bộ thôi tiến kim dung song hướng đối ngoại khai phóng đích bối cảnh hạ, quá khứ ngũ niên, mỹ quốc chi vu trung quốc đối ngoại chứng khoán đầu tư đích trọng yếu tính xu vu hàng đê. Đáo 2022 niên để, trung quốc đối ngoại chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 10335 ức mỹ nguyên, giác 2017 niên để tăng trường 107.6%, kỳ trung đối mỹ chứng khoán đầu tư tư sản chiêm bỉ 21.1%, hồi lạc liễu 8.1 cá bách phân điểm. Đồng kỳ, trung quốc đối ngoại cổ bổn chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 5902 ức mỹ nguyên, tăng trường 94.4%, kỳ trung đối mỹ cổ bổn chứng khoán đầu tư tư sản chiêm bỉ 20.1%, hồi lạc liễu 7.0 cá bách phân điểm; trung quốc đối ngoại trái vụ chứng khoán đầu tư tư sản dư ngạch 4433 ức mỹ nguyên, tăng trường 128.3%, kỳ trung đối mỹ trái vụ chứng khoán đầu tư tư sản chiêm bỉ 22.4%, hồi lạc liễu 10.2 cá bách phân điểm ( kiến đồ 7 ).

Như quả lạp trường thời gian khán, tiền thuật tam hạng chiêm bỉ phân biệt giác 2015 niên để hồi lạc liễu 18.5%, 16.5% hòa 21.8 cá bách phân điểm, viễn cao vu quá khứ ngũ niên đích hàng phúc. Giá biểu minh “8·11” hối cải dĩ lai, mỹ quốc thị tràng tại trung quốc đối ngoại chứng khoán đầu tư địa vị hạ hàng đích xu thế canh gia minh hiển, chỉ thị nhân vi trung quốc đối ngoại chứng khoán đầu tư tư sản tuyệt đối quy mô tăng trường giác khoái, đối mỹ kim dung đầu tư quy mô y nhiên hữu sở tăng gia. Tương phản, quá khứ ngũ niên, trung quốc nội địa đối trung quốc hương cảng địa khu đích tiền thuật tam hạng chiêm bỉ phân biệt thượng thăng liễu 9.8, 15.0 hòa 4.8 cá bách phân điểm, hiển kỳ thụ ích vu lưỡng địa các chủng hỗ liên hỗ thông đích an bài ( như cổ phiếu thông, trái khoán thông, lý tài thông, hỗ hoán thông đẳng ), hương cảng địa khu tại nội địa đối ngoại kim dung khai phóng tiến trình trung y nhiên thị trọng yếu đích “Kiều đầu bảo”, ổn cư đệ nhất đại mục đích địa.

( tác giả hệ trung ngân chứng khoán toàn cầu thủ tịch kinh tế học gia )